האם מניית מיקרוסופט תתאושש אחרי הדוח של יום רביעי? הנה מה שטרואיסט רואה

האם מניית מיקרוסופט תתאושש אחרי הדוח של יום רביעי? הנה מה שטרואיסט רואה

מרטי שטרובל28 ביולי 2026

• לקראת דוח הרבעון של מיקרוסופט, בטרואיסט מזהירים שהוצאות ההון עשויות להמשיך לעלות ואף לעקוף את התחזיות, על רקע ביקוש חזק לתשתיות AI ועומסי עבודה בענן.
• למרות החשש מהשקעות גבוהות, האנליסט טרי טילמן שומר על המלצת קנייה למניית מיקרוסופט עם מחיר יעד של 575 דולר, מתוך ציפייה שצמיחה ב-Azure וב-AI תחזק בעתיד את הרווחים ואת תזרים המזומנים החופשי.

משקיעי מיקרוסופט (מיקרוסופט) מגיעים לפרסום דוח הרבעון הפיסקלי הרביעי ביום רביעי, בתקווה שהמניה סוף סוף תהפוך כיוון אחרי שנה מאכזבת. המניה עדיין ירדה בכ-19% מתחילת השנה, ודוח חזק עשוי להיות הזרז להתאוששות.

עם זאת, התקוות האלה מתמתנות על רקע אי-ודאות גוברת, לאחר שמניית אלפאבית צנחה ב-7% בעקבות הדוח האחרון של החברה. חברת האם של גוגל הובילה לגל המכירות לאחר שהציגה תוכניות להוצאות הון של עד 205 מיליארד דולר ב-2026, מה שעורר חששות אם ומתי ההשקעות האלה יניבו תשואות מספקות.

עדיין לא ברור אם אותו גורל מצפה גם למיקרוסופט, אם כי אנליסט טרואיסט טרי טילמן כבר מכין את המשקיעים לאפשרות של עלייה נוספת בהוצאות ההון.

"העמדה שלנו לגבי מיקרוסופט היא שההשקעות ההוניות יישארו גבוהות למשך זמן רב יותר, בגלל ביקוש בלתי נדלה בתעשייה לעומסי עבודה של AI," אמר האנליסט.

לפי טילמן, בניית שכבות הסוכנים והאינטליגנציה עדיין נמצאת בשלב מוקדם מחוץ לעולם הקידוד. לכן, מיקרוסופט ושאר ספקיות הענן הגדולות עשויות להידרש לשמור על רמות גבוהות של השקעות הון במשך שנים, בזמן שהן בונות את התשתיות הנדרשות כדי לנצל את ה-TAM המוערך על ידו ב-6 טריליון דולר עבור AI סוכני עד 2030.

האנליסט ציין כי מיקרוסופט חשפה ברבעון הקודם הוצאות הון כוללות של כ-190 מיליארד דולר בשנת הקלנדרית 2026, כולל 25 מיליארד דולר שמיוחסים לעלויות רכיבים גבוהות יותר, כמו זיכרון. הנתון הזה ישקף צמיחה של 61% משנה לשנה לעומת ההוצאות של 2025. לאור חוסר האיזון המתמשך בין היצע לביקוש, ובשילוב עם העובדה שמחירי הזיכרון ממשיכים להשתנות, טילמן מאמין שהעדכון הבא של מיקרוסופט עשוי לשאת "נטייה כלפי מעלה" לעומת תחזית הוצאות ההון הקודמת ל-2026. במבט קדימה לשנת הכספים 2027, הוא גם אמר שההערכה שלו עלתה ל-252 מיליארד דולר, לעומת תחזית קונצנזוס של 233 מיליארד דולר.

ובכל זאת, טילמן סבור שכמה התפתחויות עשויות בסופו של דבר להפוך את סנטימנט השוק השלילי סביב הוצאות ההון של ספקיות הענן הגדולות, במיוחד במקרה של מיקרוסופט.

גם אם ההוצאות של החברה יישארו גבוהות ויעלו על הציפיות, האטה בקצב הצמיחה ביחס לשנים האחרונות - ובמיוחד ביחס לצמיחה השיא שנרשמה בשנת הכספים 2024 - עשויה לסייע בהפגת החששות. האנליסט גם מאמין שהיכולת של מיקרוסופט לשמור על אחד המאזנים החזקים ביותר בקרב חברות הטכנולוגיה הגדולות ביותר, ובמקביל להמשיך לייצר תזרים מזומנים חופשי יציב גם לאחר הבאה בחשבון של "הוצאות הון מלאות", כולל חכירות מימוניות, יכולה לספק ביטחון נוסף למשקיעים.

מעבר לכך, טילמן מצפה שהשקעות כבדות ומתמשכות יתורגמו ישירות לצמיחה חזקה יותר של Azure ושל AI לאורך תקופה ממושכת - אפשרות שלדעתו אפילו התחזיות האופטימיות יותר בוול סטריט עשויות להמעיט בהערכתה. אם התרחיש הזה יתממש, מיקרוסופט עשויה לראות מומנטום מחודש גם ברווחים וגם בתזרים המזומנים החופשי.

"בשורה התחתונה, המשקיעים צריכים להיערך לכך שהוצאות ההון יישארו גבוהות, וגם לכמה הפתעות כלפי מעלה בעונת הדוחות הנוכחית בקרב ספקיות הענן הגדולות. עם זאת, אנחנו מאמינים שעדכונים חיוביים לגבי מדדים מרכזיים במקרה של מיקרוסופט (Azure, Copilot, סך הכנסות AI, הזמנות מסחריות, RPO מסחרי ועוד) יכולים לשפר את הנראות לצמיחה חזקה ומתמשכת בעסקי Azure וה-AI," סיכם האנליסט.

בסיכומו של דבר, טילמן מעניק למניית מיקרוסופט המלצת קנייה, בעוד שמחיר היעד שלו, 575 דולר, משקף עלייה אפשרית של כ-48% במניה ב-12 החודשים הקרובים. (לצפייה ברקורד של טילמן, לחצו כאן)

כמעט כל הקולגות של טילמן מסכימים עם העמדה הזו. בעוד אנליסט אחד נותר על הגדר, כל 36 הסקירות האחרונות האחרות הן גם חיוביות, מה שהופך את דירוג הקונצנזוס של האנליסטים לקנייה חזקה. במחיר של 554.79 דולר, מחיר היעד הממוצע מרמז שהמניה תעלה בכ-42% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית מיקרוסופט)

הבהרה: הדעות המובאות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.