המוכר בחסר ג'ים צ'אנוס: SpaceX לא שווה 1.75 טריליון דולר, השווי מונע על ידי 'תקוות וחלומות'

המוכר בחסר ג'ים צ'אנוס: SpaceX לא שווה 1.75 טריליון דולר, השווי מונע על ידי 'תקוות וחלומות'

שריל שאת11 ביוני 2026

• ג'ים צ'אנוס טוען ששווי השוק המתוכנן של SpaceX, העומד על כ-1.75 טריליון דולר, אינו מוצדק ומבוסס בעיקר על "תקוות וחלומות", למרות תכנון IPO ענק שבו החברה צפויה לגייס 75 מיליארד דולר ולהיסחר בנאסד"ק תחת הסימול SPCX.
• צ'אנוס שלילי גם לגבי תעשיית מרכזי הנתונים, סבור שחברות המשכירות שבבי פרימיום כמו אלו של אנבידיה צריכות להיות מתומחרות נמוך מיצרניות השבבים, ומציין ש־SpaceX נסחרת בשווי של פי 90 מהמכירות לעומת פי 14 אצל טסלה, מה שמעלה שאלות על כדאיות מכירה בחסר של המניה.

המוכר בחסר ג'ים צ'אנוס ביקר את השווי הרב-טריליוני של SpaceX בכנס iConnections בניו יורק ביום רביעי. הוא אמר שחברת חקר החלל "לא שווה, לדעתי, 1.75 טריליון דולר על בסיס שום הנחות סבירות לחמש השנים הקרובות". צ'אנוס הזהיר שהשווי של החברה מונע על ידי "תקוות וחלומות" שלדעתו אינם מצדיקים את התמחור הגבוה מאוד שלה. רויטרס הייתה הראשונה שדיווחה על ההתבטאויות.

החברה השאפתנית של אלון מאסק עומדת לגייס 75 מיליארד דולר באחת מההנפקות הראשוניות (IPO) הגדולות בהיסטוריה. SpaceX תונפק לציבור ביום שישי, 12 ביוני, וצפויה להתחיל להיסחר בבורסת נאסד"ק תחת סמל המסחר "SPCX".

לא ניתן להצדיק את שווי SpaceX

צ'אנוס נשאר סקפטי לגבי החזון ארוך הטווח של SpaceX. הוא טוען שחברות יכולות לספר כל סיפור שהן רוצות, כמו בניית קולוניות במאדים, מנהרות מפעל או מרכזי נתונים בחלל. עם זאת, הוא מאמין שלא ניתן להצדיק את השווי של חברה באמצעות סיפורים כאלה.

צ'אנוס נשאר גם שלילי לגבי תעשיית מרכזי הנתונים, ומכנה אותה "עסק גרוע" עם תשואות חד-ספרתיות נמוכות. הוא סבור שמרכזי נתונים דומים יותר לקרנות ריט (REITs) או לעסקים של השכרת ציוד, ולא לחברות טכנולוגיה בעלות צמיחה גבוהה.

הוא אמר שחברות שרוכשות שבבים מתקדמים מספקים כמו אנבידיה (אנבידיה) ומשכירות אותם לחברות ענן, ניצבות בפני סיכון פחת כבד וכוח תמחור חלש. כתוצאה מכך, יש להן שליטה מוגבלת על מרווחי הרווח, ולדעתו הן צריכות להיות מתומחרות נמוך יותר מיצרניות השבבים שבאמת מייצרות את החומרה.

האם כדאי למכור בחסר את מניית SpaceX?

צ'אנוס גם הציע שחששות לגבי שווי גבוה וממשל תאגידי עלולים לגרום לכך ש־SpaceX תיראה כמו "מועמדת למכירה בחסר". עם זאת, הוא ציין שמוכרים בחסר מהססים כרגע להמר נגד החברה. הם מעדיפים לנקוט גישת המתנה וצפייה, שכן חברות טכנולוגיה גדולות רשמו לאחרונה עליות חדות, והמוכרים בחסר כבר הפסידו הרבה כסף. גם צ'אנוס נותר זהיר לגבי מכירה בחסר של SpaceX.

הוא ציין גם ש־SpaceX שונה מחברת הרכב החשמלי של מאסק, טסלה (טסלה). בעוד ש־SpaceX מתומחרת לפי פי 90 מהמכירות שלה, טסלה נסחרת סביב פי 14 מהמכירות שלה.