אסטרטגיית האופטימיזציה של אייר בי.אן.בי (ABNB) מניעה צמיחה. אני חיובי
- אייר בי.אן.בי מיישמת אסטרטגיית אופטימיזציה עסקית שכוללת את אפשרות Reserve Now, Pay Later, פישוט עמלות ומדיניות ביטול גמישה יותר, מה שכבר תורם לצמיחה בלילות שהוזמנו ולעלייה בערך ההזמנות, וצפוי להאיץ את הצמיחה בשנים הקרובות.
- לפי 28 אנליסטים בוול סטריט, מחיר היעד הממוצע למניית אייר בי.אן.בי עומד על 147.13 דולר – אפסייד של כ-12% – והכותב סבור שמכפיל רווח עתידי של כ-30 משקף תמחור סביר שאינו לוקח במלואו בחשבון את פוטנציאל הצמיחה המחודשת.
חברת אייר בי.אן.בי (ABNB) מתמקמת מחדש להאצת הצמיחה באמצעות אסטרטגיית אופטימיזציה של העסק. אחרי האטה חדה מהשיאים של תקופת הקורונה, כשהצמיחה השנתית בהכנסות הואטה ל-10.2% ב-2025, אחת מפלטפורמות הזמנות הנסיעות הגדולות בעולם מתמקדת עכשיו בשיפור היעילות והרווחיות. אני נשאר חיובי, משום שהאסטרטגיה הזו, יחד עם מכפיל רווח עתידי (forward P/E) אטרקטיבי של בערך 30, מרמזת שהשווי הנוכחי לא משקף במלואו את פוטנציאל הצמיחה המחודשת.
הזמן עכשיו, שלם אחר כך – מנוע צמיחה
אחת הסיבות המרכזיות לעמדה החיובית שלי היא שהתכונה Reserve Now, Pay Later (RNPL) של אייר בי.אן.בי – “הזמן עכשיו, שלם אחר כך” מסייעת לחברה לצבור תאוצה בהזמנות. לפי דיווחי החברה, יותר מ-70% מההזמנות הזכאיות ברבעון הרביעי של 2025, לפי ההערכות, אימצו את האפשרות הזו. בהתייחסות לתרומת אסטרטגיות האופטימיזציה החדשות לשולי הרווח ולצמיחה, ההנהלה הדגישה ש-RNPL ופישוטי עמלות דומים הובילו לכ-200 נקודות בסיס של צמיחה בלילות שהוזמנו ברבעון הרביעי, ולמעל 300 נקודות בסיס של צמיחה בערך הברוטו של ההזמנות (GBV).
בהסתכלות קדימה, יש כמה סיבות להאמין שהרבעון הרביעי של 2025 מסמן את תחילתה של תקופה רב-שנתית שבה תכונת RNPL תחזק את הביצועים הפיננסיים של אייר בי.אן.בי. קודם כול, אייר בי.אן.בי ציינה שמטיילים שהשתמשו ב-RNPL העדיפו אפשרויות לינה גדולות יותר. זה צפוי להשפיע לטובה על המחיר הממוצע ללילה בטווח הארוך. אפילו ברבעון הרביעי, ההתנהגות המעניינת הזו של הלקוחות השפיעה לטובה על המחירים הממוצעים ללילה (ADR).
שנית, ל-RNPL כבר הייתה השפעה חיובית על זמני ההזמנה מראש – המטיילים מזמינים את השהות שלהם זמן רב יותר לפני מועד הנסיעה. גם זה פיתוח משמעותי לטובת אייר בי.אן.בי, משום שהוא מאפשר לחברה להתחרות באגרסיביות מול המתחרים שמנסים למשוך את אותם לקוחות יעד.
שלישית, השקת RNPL מסירה אחד מהחסמים הגדולים בפני מטיילים בקבוצות. לפי Focaldata, 42% מהמטיילים בארה"ב החמיצו נסיעה קבוצתית או חוו דחיות בגלל הזמן שנדרש לתאם תשלום עם שאר חברי הקבוצה. RNPL מסירה לחלוטין את הטרחה הזו, ומאפשרת למטיילים להזמין זמן רב מראש בלי לשלם על הנכס מיידית, ומעניקה להם מספיק זמן לטפל בתשלום בהמשך.
פישוט עמלות ומדיניות ביטול מעודכנת מפחיתים חיכוך
השקת מבנה העמלות החדש והפשוט יותר בסוף 2025 על ידי אייר בי.אן.בי היא סיבה נוספת לאופטימיות שלי לגבי החברה. במקום לקחת עמלה גם מהמארחים וגם מהאורחים, אייר בי.אן.בי גובה עכשיו עמלה קבועה של כ-15.5% מהמארחים, בעוד שלקוחות אינם רואים עמלות פלטפורמה נוספות בקופה הסופית. במודל הקודם, שבו האורחים הפוטנציאליים ראו עמלות גבוהות מתווספות לסכום ההזמנה בעמוד התשלום, זה הוביל לעזיבה תכופה של עגלת הקניות לפני השלמת ההזמנה. ההנהלה ציינה שהחברה ראתה ברבעון הרביעי שיפור בהמרות, שלפחות חלק ממנו נבע ממבנה העמלות הפשוט החדש.
מבנה העמלות החדש אמור לאפשר לחברה לשפר את שיעור העמלה שלה בטווח הארוך, בלי להעלות את העמלות כלפי הלקוחות. בקצרה, החברה נכנסת לשלב חדש שבו העלאות העמלות יתמקדו בצד ההיצע. זהו שינוי עסקי משמעותי שמאפשר לאייר בי.אן.בי להציע חוויה זורמת וידידותית יותר לאורח, ולסייע לה להתמודד עם תחרות הולכת ומתחזקת.
בנוסף, אייר בי.אן.בי עדכנה את מדיניות הביטול שלה כדי להציע עוד יותר גמישות לאורחים, מה שאני רואה כמהלך נכון להעמקת היתרונות התחרותיים שלה. המדיניות החדשה והמוגבלת מאפשרת לאורחים לבטל הזמנה ללא תשלום עד 14 יום לפני מועד הצ'ק-אין המתוכנן. הגמישות המשופרת בהזמנת שהות דרך אייר בי.אן.בי צפויה להגדיל את מספר הלילות המוזמנים בטווח הארוך.
האם מניית אייר בי.אן.בי אטרקטיבית לקנייה לפי אנליסטים בוול סטריט?
בשבוע שעבר, אנליסטים של RBC Capital Markets שיבחו את מוצר RNPL של אייר בי.אן.בי, וציינו שנתונים מוקדמים מראים שהתכונה מתקדמת מעבר לציפיות ההנהלה. לאור העובדה שהשקה גלובלית של התכונה צפויה השנה, אייר בי.אן.בי נראית ערוכה היטב ליישם את המסקנות מהשוק המקומי כדי למשוך משתמשים בינלאומיים להזמין אפשרויות לינה בעלות ערך גבוה יותר, תוך שהם נהנים מהגמישות ש-RNPL מציעה.
בהתבסס על הדירוגים של 28 אנליסטים בוול סטריט, מחיר היעד הממוצע למניית אייר בי.אן.בי עומד על 147.13 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 12% מול מחיר השוק הנוכחי.
ברמת מכפיל רווח עתידי של בערך 30, לדעתי אייר בי.אן.בי מתומחרת ברמה סבירה, משום שאני מצפה שהחברה תחווה האצה בצמיחה בשנים הקרובות. למרות שהתנאים המאקרו-כלכליים עדיין מאתגרים כיום, החברה הכניסה כמה שינויים אסטרטגיים במודל העסקי שלה כדי למצב את עצמה לצמיחה חזקה כשמצב התעשייה ישתפר. לדעתי, השוק עדיין לא הפנים במלואו את המציאות החדשה הזו.
סיכום
אסטרטגיית אופטימיזציית העסק החדשה של אייר בי.אן.בי, בהובלת השקת Reserve Now, Pay Later, מציבה את החברה בעמדה להאיץ את הצמיחה בשנים הקרובות. עם השקה גלובלית מתוכננת ל-RNPL, אייר בי.אן.בי מנסה למשוך מטיילים להזמין אפשרויות לינה יקרות יותר, תוך שהיא מציעה אפשרויות ביטול גמישות יותר כדי לבלוט מול המתחרות. אני חיובי לגבי סיכויי אייר בי.אן.בי, משום שלדעתי החברה מתומחרת ברמה סבירה על רקע תהליך השינוי העסקי המתמשך.