המפנה של Nike (NKE) מתחמם בדיוק בעיתוי הנכון
- צפי להכות קלות את תחזיות הרבעון: הכנסות ~12.22 מיליארד דולר, שולי רווח גולמיים ~40.4% ו-EPS מדולל 0.38 דולר; 2026 עשויה לסמן תחילת מפנה רב-שנתי.
- השקות מוצרים ושיתופי פעולה (SKIMS, חזרה לאמזון) מחזקים את המותג; המניה נסחרת בפרמיה אך וול סטריט חיובית עם דירוג קנייה מתונה ומחיר יעד ממוצע 85.60 דולר (~30% אפסייד).
Nike Inc. (NKE) עברה שנה מאתגרת, כשמנייתה ירדה בכ~10% מתחילת השנה בעוד מדד S&P 500 (SPX) עלה ביותר מ-18%. המניה עדיין תחת לחץ, בזמן שהחברה מנווטת מפנה רב-שנתי המאופיין בביקוש תנודתי בסין רבתי, ניקוי מלאים מואץ, ורוחות נגד מצד מכסים.
ובכל זאת, למרות הרעש בטווח הקצר, אני מאמין ש-Nike ממוקמת להתאוששות יציבה בשנת הכספים 2026 ומעבר לכך. הציפיות אופסו כלפי מטה, היוזמות האסטרטגיות מראות כבר אחיזה מוקדמת, ויש נתיב לחזרה להאצה ברווח למניה (EPS). לכן אני נשאר חיובי לקראת תוצאות הרבעון הקרובות, הצפויות ל-18 בדצמבר.
צפי להכות קלות את התחזיות
הקונצנזוס כרגע צופה רווח למניה (EPS) של 0.37 דולר והכנסות של 12.20 מיליארד דולר. המספרים הללו משקפים הורדת ציפיות חדה — תחזיות ה-EPS קוצצו בכמעט 53% ב-12 החודשים האחרונים, וציפיות ההכנסות ירדו ב-3.6%.
על רקע זה, אני מצפה ש-Nike תכה במעט את התחזיות הן בהכנסות והן ב-EPS. נראה שהחברה מתקרבת לסיום שלב ניקוי המלאי האינטנסיבי, וההכוונה לרבעון הייתה מצומצמת מספיק כדי לרמוז על נראות פנימית טובה.
אני צופה הכנסות רבעוניות של כ-12.22 מיליארד דולר, שולי רווח גולמיים סביב 40.40% (ירידה של 325 נקודות בסיס בהשוואה שנתית), ו-EPS מדולל של 0.38 דולר. המלאי אמור להישאר יציב סביב 7.90 מיליארד דולר, אך עם הרכב וגיל בריאים יותר.
בהסתכלות על ההכוונה לרבעון הכספי השלישי, אני מצפה שההנהלה תישאר שמרנית. כשהנראות מוגבלת, Nike נוטה להדריך בזהירות ולהותיר מרווח לעלות על התחזית. בשלב זה אני צופה צמיחת הכנסות כמעט אפסית, שולי רווח גולמיים יציבים, וטון שמדגיש יציבות ולא האצה. עם זאת, לדעתי 2026 תסמן את תחילת המפנה הרב-שנתי, והציפיות של החברה לצמיחה שטוחה עד מתונה עשויות להתברר כניתנות להכות.
סיפור מפנה עם ניצני התאוששות
בעוד שהמספרים הכותרתיים היו תנודתיים, המומנטום של המותג של Nike מראה סימני שיפור מוקדמים. השקות מוצרים אחרונות — כולל Pegasus Premium, Vomero 18 ו‑Vomero Plus — מציגות אחיזה מעודדת, בתמיכת שיפור בחיפושים לפי Google Trends. תנועת מבקרים באתר עדיין נמוכה מרמת השנה שעברה אך משתפרת באופן רציף, ומשקפת התאוששות מוקדמת לאחר המיצוב מחדש של Nike.com למכירות במחיר מלא בשנה שעברה. חלק גדול מהרפיון בערוצים לאורך 2025 נבע ממאמץ מכוון של ההנהלה לפנות מלאי לייף-סטייל ותיק. עם יותר מוצרים חדשים הזורמים לערוצים, המעורבות הדיגיטלית צפויה להמשיך ולהתאושש ברבעונים הקרובים.
מנוע נוסף שהשוק ממעיט בערכו הוא מונדיאל 2026, שייערך בצפון אמריקה — שוק הבית של Nike. היסטורית, אירועי כדורגל עולמיים מרכזיים מעלים מכירות של נעלי כדורגל, מדים וביגוד לייף-סטייל, במיוחד כאשר הם מתקיימים בגיאוגרפיה שבה Nike דומיננטית. אני מאמין ששנת האירוע הזו יכולה לשמש נקודת מפנה לבאזז סביב המותג ולהאצת ההכנסות — משהו שאינו משתקף במלואו בתחזיות הקונצנזוס.
בטווח הארוך יותר, אני מעריך ש-Nike תוכל לחזור לשיעור צמיחת הכנסות חד-ספרתי בינוני, בתמיכת בסיס מלאי נקי יותר, קצב מבצעים מנורמל, וצבר חזק של מוצרי ביצועים חדשניים. שולי הרווח הגולמיים אמורים להשתקם בהדרגה לכיוון 46%, הודות לתמהיל משופר, ירידה בעלויות השילוח, וכוח תמחור גבוה יותר. שולי EBIT (רווח תפעולי לפני ריבית ומסים) יכולים בסופו של דבר לחזור לאזור 13% — רמות שיתמכו בהתרחבות משמעותית של ה-EPS.
שותפויות אסטרטגיות מחזקות את מעמדה של NKE
Nike נקטה גם צעדים אסטרטגיים להחייאת המעורבות הצרכנית ולהתרחבות לדמוגרפיות עם שיעורי צמיחה גבוהים יותר. שני שיתופי פעולה בולטים.
הראשון הוא שיתוף הפעולה עם SKIMS, שהושק בסוף ספטמבר. SKIMS הפכה לאחד המותגים הצומחים במהירות בסקטור האופנה, עם הכנסות שעברו את מיליארד הדולר בשנה שעברה. השותפות ממקמת את Nike ללכוד נתח גדול יותר בביגוד לנשים — אחד התחומים התחרותיים והצומחים ביותר בענף. אפקט הילה מונע SKIMS יכול לעזור ל-Nike להשיב נתח שוק משחקניות כמו Lululemon (LULU), Athleta, Vuori ו‑Fabletics.
הפיבוט האסטרטגי השני הוא חזרתה של Nike לשוק האמריקאי של Amazon (AMZN) לאחר שהתרחקה מהפלטפורמה ב-2019. כניסה מחודשת לאמזון מעניקה ל-Nike גישה לתנועה דיגיטלית עצומה ולגילוי מוצרים — שני מנועים חשובים להגדלת נפח, במיוחד בקרב צרכנים צעירים שמצפים לחוויית קנייה חלקה ורב-ערוצית.
שינויים בהנהגת Nike, כולל דגש מוגבר על מהירות הגעה לשוק, התמקדות בקטגוריות, ומעורבות דיגיטלית, תומכים עוד בנראטיב המפנה לטווח הארוך.
פרמיה, אך מגובה בפוטנציאל התאוששות לטווח ארוך
Nike נסחרת כיום בפרמיה יחסית לעמיתותיה ולמכפילים ההיסטוריים שלה. מכפיל הרווח (P/E) שלה עומד על 33.69 לעומת ממוצע חמש-שנתי של 30.64 ומדיאן הסקטור של 15.85. עם זאת, לנוכח עוצמת המותג החריגה של Nike, מסלול התאוששות ארוך, ונראות גבוהה להתרחבות מרווחים לאחר 2026, אני מאמין שהפרמיה מוצדקת.
בשילוב מודלי הערכת שווי — כולל מכפילי P/E, EV/EBITDA ו‑DCF לחמש שנים — אני מחשב שווי הוגן ל-Nike של כ-72 דולר למניה. זה מייצג אפסייד של יותר מ-9% מהרמות הנוכחיות, אף שאני מאמין שהפוטנציאל האמיתי לטווח ארוך גבוה משמעותית אם הביצוע ישתפר ומחזורי המוצרים יתחזקו.
סנטימנט וול סטריט נותר חיובי
אנליסטים ממשיכים לתמוך בסיפור הטווח הארוך של Nike. לפי אנליסטים בוול סטריט במעקב TipRanks, ל-Nike דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה עם 19 המלצות קנייה, 9 החזק, וללא המלצות מכירה. מחיר יעד ממוצע של 85.60 דולר משקף כמעט 30% אפסייד ממחיר המניה הנוכחי של 65.86 דולר.
Nike ערוכה להתאוששות מתונה
הציפיות לרבעון השני נותרות שמרניות, מה שנותן ל-Nike מרווח להפתעה קלה כלפי מעלה. המומנטום של המותג מתייצב בהדרגה, השקות מוצרים חדשות צוברות תאוצה, תנועת המבקרים באתר משתפרת, ושיתופי פעולה אסטרטגיים מתרחבים מחזקים את הנוכחות של Nike בקרב נשים וצרכנים צעירים. עם מסלול רב-שנתי לשיעורי צמיחה חד-ספרתיים בינוניים ולהתאוששות במרווחים, אני נותר חיובי לקראת הדוחות ורואה את החולשה הנוכחית כנקודת כניסה אטרקטיבית לטווח ארוך.