גולדמן זאקס מכפילה פוזיציה בשני מניות אלה
- גולדמן זאקס מציג תחזית מאקרו חיובית ל-2026, עם צמיחה כלכלית מתמשכת בארה"ב המושפעת מהשקעות הון בתחום ה-AI והקלה מוניטרית מוגבלת מצד הפד, ומשדרג את המלצתו על Enphase Energy להמלצת קנייה בשל שיפור במומנטום העסקי, הערכת שווי נמוכה וסיכוי להפתעה חיובית מול תחזיות הקונצנזוס.
- גולדמן זאקס משדרג גם את On Holding להמלצת קנייה, לאחר רבעון חזק עם שיא הכנסות וצמיחה חדה ברווח למניה, ומעריך שהמותג הפרימיום, מגמת הגידול בריצה והמיקוד בבריאות יתמכו בצמיחה דו-ספרתית גבוהה עד 2028 ובפוטנציאל אפסייד משמעותי מול מחירי היעד של האנליסטים.
כשינואר כמעט מאחורינו, חזאי וול סטריט כבר מנסים לצייר איך ייראה המשך 2026. כמה נושאים מרכזיים כבר מתבהרים: נראה שהכלכלה האמריקאית תמשיך לצמוח בקצב יציב, כש-בינה מלאכותית (AI) שוב משמשת כמנוע צמיחה מרכזי. הפדרל ריזרב עבר למצב של הקלה מוניטרית, אבל השאלה כמה רחוק ירדו הריביות עדיין פתוחה.
השאלה הגדולה יותר היא האם הצמיחה תישאר חזקה יותר ממה שרבים מצפים. לפי הצוות ב-Goldman Sachs Asset Management, התנאים כבר בשלים לשנה חזקה קדימה.
“בארה"ב, הפעילות צפויה להישאר חזקה, על רקע הוצאות הון גבוהות הקשורות ל-AI, תנאים פיננסיים שעדיין נוחים, ואימפולס פיסקלי חיובי מ-'One Big Beautiful Bill',” כתבו האסטרטגים. “מול הרקע המאקרו-כלכלי הזה, מדיניות מוניטרית צפויה להישאר גורם מבדיל מרכזי בין כלכלות... אנו מצפים שהפד ימשיך להפחית ריבית ב-2026, אבל צמיחה מעל הממוצע מצביעה על כך שההקלה הנוספת תהיה מוגבלת. עם זאת, מינוי יו"ר חדש לפד בעל גישה יונית יכול להצביע על מרחב גדול יותר להפחתות, תלוי במידת ההצלחה של היו"ר החדש לשכנע את שאר חברי ה-FOMC לגבי עמדותיו במדיניות.”
עם התפיסה החיובית הזו, אנליסטי המניות של גולדמן הכפילו לאחרונה פוזיציה בשני שמות. פתחנו את מאגר המידע של TipRanks כדי לראות מה עומד מאחורי ההמלצות – ועל מה הפירמה מהמרת.
Enphase Energy (ENPH)
נתחיל בענף הסולארי, שם Enphase היא מובילה בשוק האמריקאי – ובעולם – בהתקנות סולאריות לבית. החברה מוכרת בעיקר כספקית של מערכות סולאריות לבית המבוססות על מיקרואינברטרים. המיקרואינברטרים הם חלק קריטי בכל מערכת סולארית: הם ממירים את הזרם הישיר (DC) שמפיקים הפאנלים הפוטו-וולטאיים לזרם חילופין (AC) שניתן להשתמש בו בבית.
בנוסף, Enphase מספקת גם את כל המוצרים הנלווים הדרושים כדי שהמערכת הסולארית תעבוד עבור הלקוח: פתרונות חיבור בין ייצור החשמל הסולארי לסוללות האגירה, ופלטפורמה מבוססת אפליקציה לניהול אנרגיה חכם. המערכת נועדה להביא גישה היי-טקית לשטח המעשי של אנרגיה סולארית ביתית: מייצור חשמל, דרך אגירה, ועד שליטת הלקוח.
בשבועות האחרונים Enphase פרסמה כמה הודעות שכדאי למשקיעים לשים אליהן לב. בדצמבר הודיעה החברה שהרחיבה את הסכם ה-safe harbor שלה עם חברת מימון סולארית, והיא מצפה להכניס עוד כ-55 מיליון דולר בהכנסות בין הרבעון הרביעי של 2025 לרבעון הראשון של 2026. וב-12 בינואר הודיעה החברה על תחילת משלוחי הייצור של מיקרואינברטרים חדשים מסדרת IQ9 בארה"ב. האינברטרים החדשים מיוצרים בארה"ב, ואלו הראשונים של Enphase המשתמשים בטכנולוגיית גליום ניטריד (GaN).
כל זה מוביל לתוצאות הפיננסיות של Enphase. עדיין לא ראינו את הדוח לרבעון הרביעי של 2025, אבל תוצאות הרבעון השלישי של 2025 הציגו שיא של שנתיים בהכנסות רבעוניות. השורה העליונה עמדה על 410.4 מיליון דולר, עלייה של 8% לעומת השנה שעברה, וגבוהה בכמעט 41 מיליון דולר מהתחזית. Enphase רשמה רווח למניה Non-GAAP של 90 סנט, גבוה ב-24 סנט למניה מהציפיות המוקדמות.
האנליסט בריאן לי מציג את עמדת גולדמן זאקס לגבי החברה, ומסביר למה חברת הסולאר הזו נמצאת במקום טוב להמשך הדרך. הוא כותב: “לדעתנו, ENPH נכנסת ל-2026 עם מומנטום מסוים, כולל מלאי רזה בערוצי ההפצה, שמייצר נקודת פתיחה נקייה יותר לקראת 2026. במקביל, המכפיל של ENPH נמצא ברמות שפל היסטוריות או קרוב אליהן, ותמונת הסיכון-סיכוי נראית אטרקטיבית יותר משהייתה זה זמן רב, במיוחד כשסנטימנט המשקיעים עדיין שלילי מאוד (בהתבסס על רמת שורט גבוהה), למרות שלדעתנו יש פוטנציאל להפתעה חיובית בטווח הקצר לעומת תחזיות הקונצנזוס.”
בהתאם לכך, לי מעלה את דירוג ENPH להמלצת קנייה (מנייטרלי) וקובע מחיר יעד של 45 דולר, שמשקף אפסייד של 14% ל-12 החודשים הקרובים. (כדי לצפות ברקורד של לי, לחצו כאן)
הדעה הזו חיובית יותר באופן ברור מדירוג הקונצנזוס לגבי Enphase, שמקבלת המלצת החזק מצד וול סטריט – על בסיס 22 חוות דעת הכוללות 7 המלצות קנייה, 10 החזק, ו-5 מכירה. המניה נסחרת במחיר של 39.46 דולר, ומחיר היעד הממוצע שלה, 39.05 דולר, מצביע על כך שהיא כבר מתומחרת במלואה. (ראו תחזית מניית ENPH)
On Holding (ONON)
On, שממוקמת בציריך, היא הבחירה הבאה של גולדמן שבה נתמקד. החברה מחזיקה פוזיציה חזקה בנישת בגדי הספורט ונעלי הריצה, עם נתח שוק מוביל בשוק הבית שלה בשווייץ ועסקים יציבים גם בגרמניה ובארה"ב.
On פעילה בלמעלה מ-80 מדינות, והיא מוכרת בעיקר בזכות קווי המוצרים של נעלי הספורט ה"קלות-לביצועים" שלה. הנעליים מבוססות על טכנולוגיה קניינית בשם CloudTec, והן מוצבות כמוצרי פרימיום המיועדים לריצה ברמה גבוהה ולאימוני שטח.
מעבר לכך, On גאה בצד הייצור שלה, כדוגמה ל"אזרחות גלובלית". החברה רוכשת חלקים גדולים מחומרי הגלם שלה – עד 33% – ממקורות ממוחזרים, בעיקר בקווי המוצרים הנמכרים ביותר שלה. עד היום מכרה On יותר מ-50 מיליון מוצרים.
מכאן נגיע לתוצאות הרבעון השלישי של 2025, התקופה האחרונה שדווחה. On הציגה ברבעון זה הכנסות שיא, בסך הכול CHF 794.4 מיליון, עלייה של 25% לעומת השנה שעברה, והרבה מעל תחזית השוק שעמדה על CHF 758.5 מיליון. בשורה התחתונה נרשם שיפור משמעותי ברווחיות: הרווח המתואם למניה (EPS) עלה ל-CHF 0.43, עלייה של 187% משנה לשנה, והפתעה חיובית של 65% מעל הציפיות.
ריצ'רד אדוורדס מסקר את המניה הזו עבור גולדמן, והוא מרוצה – גם מהמקום שממנו On הגיעה וגם מהכיוון שבו היא צועדת. הוא כותב: “אנחנו סבורים שהירידה בתמחור המניה בשנה האחרונה יוצרת נקודת כניסה אטרקטיבית לעסק שצפוי להמשיך לצמוח בהכנסות, EBITDA ורווח למניה בקצב CAGR של למעלה מ-20% עד 2028E, כשהוא ממשיך לנצל את הפוזיציה הייחודית שלו כמותג פרימיום בשוק בגדי הספורט כדי לדחוף צמיחה בשורה העליונה והרחבת מרווחים. בטווח הקרוב, אנו מצפים ש-On תכה את תחזיות הקונצנזוס לרבעון הרביעי של 2025, כאשר נתוני תדירות גבוהה מצביעים על עונת חגים חזקה מאוד למותג, במיוחד בסין, שם מכירות Tmall עלו ב-102% משנה לשנה ברבעון הרביעי.”
לאחר מכן אדוורדס עובר לתמונה הרחבה ומוסיף: “מעבר לשנה הפיננסית הנוכחית, אנו רואים את ההאצה המתמשכת במגמת הריצה ואת המיקוד הרחב יותר של הצרכנים בבריאות/ווילנס כגורמים מאוד תומכים ב-On, בהתחשב במורשת שלה בעולם הריצה ובהתפסותה כמותג פרימיום. אנו גם רואים סיכון כלפי מעלה בתחזיות הקונצנזוס למרווח הגולמי במחצית הראשונה של 2026, לאור רוח גבית מבנית וקצרת טווח גם יחד, למרות השפעות מכסים בארה"ב.”
גם כאן מדובר בהעלאת דירוג מצד אנליסט של גולדמן – אדוורדס מעלה את ONON להמלצת קנייה (מנייטרלי), ומחיר היעד שלו, 59 דולר, מצביע על אפסייד של 28%. (כדי לצפות ברקורד של אדוורדס, לחצו כאן)
20 סקירות אנליסטים אחרונות כוללות כאן 18 המלצות קנייה, והחזק ומכירה אחת כל אחת. המניה נסחרת ב-45.96 דולר, ומחיר היעד הממוצע שלה, 61.32 דולר, משקף פוטנציאל עלייה של 33% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית ONON)
כדי למצוא רעיונות טובים למניות הנסחרות בתמחור אטרקטיבי, בקרו ב-Best Stocks to Buy של TipRanks, כלי שמאחד את כל תובנות המניות של TipRanks.
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המובא בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.