בורסת ת”א יוצאת בתוכנית חדשה לעידוד נזילות בשוק האג”ח הקונצרני
דירקטוריון הבורסה אישר בשבוע שעבר את השקת הרפורמה החדשה בעשיית שוק באג”ח קונצרני, לעידוד הנזילות והסחירות. הרפורמה החדשה הינה כחלק מפיתוח שוק ההון המקומי והמעבר של הבורסה למסחר שני – שישי, שמעודד את ההשקעות הזרות בשוק ההון המקומי, וגובשה על בסיס הצלחת תוכנית עשיית השוק במניות, שהובילה לשיפור משמעותי בנזילות ובסחירות.
שוק האג”ח בבורסת ת”א נחשב לאחד המשוכללים בעולם, כאשר איגרות החוב נסחרות בשיטת הרצף, להבדיל מהעולם, שם המסחר באג”ח מתבצע במסחר מחוץ לבורסה (OTC).
עם זאת, נתוני הבורסה מלמדים כי מתוך למעלה מ-850 סדרות אג”ח קונצרני הנסחרות בבורסה, כ-20% מהן נסחרות במחזור חציוני הנמוך מ-100,000 שקל. סגל הבורסה סבור כי הגברת הנזילות בשוק זה תוזיל את עלויות המימון של החברות, תמשוך שחקנים חדשים, ובהם משקיעי ריטייל ומשקיעים זרים, תקטין את התנודתיות ותשכלל את שוק ההון כולו.
כפי שמדינת ישראל המשקיעה משאבים רבים בעשיית השוק באג”ח הממשלתי, על מנת להקטין את עלויות המימון ולהגדיל את השתתפות המשקיעים הזרים, חשוב שגם החברות הציבוריות ינקטו באותה הגישה.
התוכנית החדשה מתבססת על עקרונות רפורמת עשיית השוק במניות, כאשר נתוני הרבעון הרביעי של 2025 מצביעים על ההשפעה החשובה של הרפורמה לנזילות והסחירות במניות: מחזור המסחר במניות מדד ת”א-90 זינק בכ-44% בהשוואה לרבעון הראשון של 2025. גם חובת הציטוט השתפרה מהותית והכמות עלתה מ- 6,000 ש”ח ל- 25,000 ש”ח, עלייה של מעל 300% והמרווחים הצטמצמו בעשרות אחוזים מ- 3% ל- 0.5% בלבד.
בנוסף, תוכנית עשיית השוק הייעודית, Tailor Made, הוכיחה כי אין תחליף למרכיב התחרות בין עושי השוק, כאשר חלקם של עושי השוק במניות שהצטרפו לתוכנית מהווה כ-23% מהמחזור בשלב הרציף.
עיקרי רפורמת עשיית השוק באג”ח הקונצרני – התוכנית אשר תנוהל ותפוקח ע”י הבורסה תחלק את סדרות האג”ח לשתי קבוצות, בהתאם לשווי השוק:
סדרות אג”ח גדולות (מעל 400 מיליון שקל) הבורסה תבחר שני עושי שוק לכל סדרה על מנת לעודד תחרות. עלות התוכנית לחברה תעמוד על סך של עד 10,000 שקל בחודש, והתגמול מורכב מחלק קבוע (2,500 שקל לכל עושה שוק) ותגמול משתנה (5,000 שקל סה”כ) המחולק בין השניים בהתאם לחלקם היחסי במחזור המסחר.
בסדרות אג”ח קטנות (עד 400 מיליון שקל) הבורסה תבחר עושה שוק אחד עבור הסדרה. עלות התוכנית לחברה תעמוד על 4,000 שקל בחודש, אם חלקו של עושה השוק במחזור גבוה מ-6%, או 2,500 שקל אם חלקו נמוך מ-6%.
הבורסה תשתתף במימון התוכנית באמצעות החזר עמלות Maker (עד גובה של 15% מהמחזור בסדרה).
בחירת עושי השוק תתבצע באמצעות הליך תחרותי שבו יגישו המועמדים הצעות לפרמטרים לציטוט – כמות מינימלית ומרווח מחיר מקסימלי. בנוסף, עושי שוק באג”ח ייהנו מהקלות בביצוע מכירות בחסר (שורט) ללא השאלה, בתנאים דומים לאלו שנקבעו ברפורמת המניות.
חברות שיצטרפו לתוכנית יקבלו מהבורסה דו”ח נתונים חודשי על ביצועי עושי השוק וכן את דוח TASE Insight ללא תשלום, המספק מידע על התפתחות הסחירות ופעילות גופים מוסדיים ובעלי עניין.
התוכנית תהיה בתוקף למשך שנתיים, עם אפשרות להארכה על ידי הבורסה.