להישאר מושקעים כשהתנודתיות מכה
- הכתבה מציגה כיצד תנודתיות בשוק גורמת למשקיעים רבים לצאת מהשוק בזמן הלא נכון, ובכך להציג ביצועי חסר לעומת הקרנות שבהן השקיעו בפועל.
- ETF מסוג Defined Outcome, ובהם AllianzIM Buffered ETFs, נועדו להציב גבולות ברורים יותר לסיכון ולתשואה באמצעות חיץ לירידות ותקרה לעליות, והם מושכים תשומת לב גוברת מצד יועצים ומשקיעים.
הפשרה שרוב המשקיעים מתמודדים איתה בתקופות של שווקים תנודתיים אינה אטרקטיבית בשני הכיוונים.
מעבר למזומן עשוי להפחית חרדה בטווח הקצר, אך הוא גם יוצר סיכון להחמיץ את ההתאוששות שלעתים קרובות מגיעה אחרי ירידות בשוק. מנגד, הישארות בהשקעה מלאה שומרת על השתתפות בעליות השוק, אבל גם משמעותה לחוות את מלוא הירידה כשהשווקים נעים מטה.
האתגר הזה אינו רק תיאורטי. הוא מופיע באופן עקבי בהתנהגות המשקיעים — ולעתים קרובות גם כרוך בעלות מדידה.
העלות של יציאה מהשוק
מחקר Mind the Gap של מורנינגסטאר ל-2025, שמודד את הפער בין תשואות הקרנות לבין התשואות שהמשקיעים בפועל משיגים, מצא כי במהלך 10 השנים שהסתיימו ב-31 בדצמבר 2024, הדולר הממוצע שהושקע בקרנות נאמנות וב-ETF בארה"ב הניב בערך 1.2 נקודות אחוז פחות בשנה לעומת התשואה שהקרנות עצמן הניבו.¹
הדוח זיהה סיבה מרכזית אחת: התנהגות המשקיעים. כפי שמורנינגסטאר ציינה, "ככל שתשואות הקרן תנודתיות יותר, גם כאשר שולטים בהבדלים בין סוגי הקרנות, כך המשקיעים לוכדים פחות מהתשואה הכוללת של אותה קרן".
הדפוס הזה מופיע שנה אחרי שנה, כאשר 2024 משמשת דוגמה בולטת במיוחד.
לפי Quantitative Analysis of Investor Behavior של DALBAR, משקיע המניות הממוצע הרוויח כ-16.54% בשנת 2024, לעומת 25.02% במדד S&P 500, כלומר פער של כ-848 נקודות בסיס.²
למה נוצר הנתק הזה?
בכל רבעון של 2024, משקיעים משכו כסף מקרנות מנייתיות, כאשר חלק מהמשיכות הגדולות ביותר התרחשו ממש לפני עליות משמעותיות בשוק. המשמעות היא שמשקיעים שעברו למזומן כדי להימנע מתנודתיות היו אותם משקיעים שהחמיצו את ההתאוששות שהגיעה לאחר מכן.
מהו Defined Outcome?
ETF מסוג Defined Outcome נבנים כדי ליצור גבולות ברורים יותר לסיכון ולתשואה לאורך תקופת תוצאה מוגדרת. כל קרן עוקבת אחרי נכס ייחוס, כמו ספיידר S&P 500 (SPY) או Invesco QQQ Trust (QQQ), ומחילה שני מאפיינים מבניים על החשיפה לאורך תקופת תוצאה מוגדרת.
הראשון הוא חיץ לירידות, כלומר שיעור הירידה שהשוק יכול לרשום לפני שהקרן מתחילה לספוג הפסדים. השני הוא תקרת עלייה, שמגבילה כמה מעליות השוק הקרן יכולה ללכוד במהלך תקופת התוצאה.
בתוך שני הגבולות האלה, הקרן שואפת לספק חשיפה של 1:1 לנכס הייחוס, לפני עמלות או הוצאות. לדוגמה, אם המדד עולה ב-6% במהלך תקופת התוצאה והתקרה נקבעת על 12%, הקרן משתתפת במלוא העלייה של 6%. אם המדד יורד ב-8% והחיץ הוא 10%, משקיעי הקרן לא חווים הפסד באותה ירידה.
למה משקיעים שמים לב לזה
בעוד נתוני ההתנהגות מדגישים את האתגר, הצמיחה של קטגוריית ETF מסוג Defined Outcome מרמזת שיועצים רבים מחפשים דרכים להתמודד איתו.
לפי מחקר של Cerulli Associates, קטגוריית ETF מסוג Defined Outcome בארה"ב צפויה להגיע לכ-334 מיליארד דולר בנכסים מנוהלים עד 2030. מדובר בקצב צמיחה שנתי של בערך 29% עד 35%, לעומת כ-15% לתעשיית ה-ETF הרחבה יותר באותה תקופה.3
בלאקרוק, בתחזית נפרדת, מעריכה שהקטגוריה עשויה להגיע ל-650 מיליארד דולר עד 2030.4 מה מניע את התחזיות האלה? לפי דוח Cerulli, מדובר באימוץ מצד יועצים.
"יועצים מדגישים באופן עקבי את היתרונות ההתנהגותיים של ETF מסוג Defined Outcome, בכך שהם מסייעים ללקוחות להישאר מושקעים בתקופות של תנודתיות בשוק", לפי הדוח.⁴
זה תואם לאתגר שמורנינגסטאר זיהתה. אם תנודתיות היא אחת הסיבות המרכזיות לכך שמשקיעים מציגים ביצועי חסר לעומת הקרנות שהם מחזיקים, אז מבנה שנועד להקל על ההתמודדות עם תנודות בשוק עשוי לעזור למשקיעים להישאר מושקעים גם בתקופות של אי-ודאות.
אפשרויות ETF עם חיץ מבית AllianzIM
כחלק מקטגוריית Defined Outcome שנועדה לעזור למשקיעים לנהל תנודתיות, AllianzIM Buffered ETFs מציעים ארבע אפשרויות של רמות הגנה (5%, 10%, 15% ו-20%), עם חשיפה לעלייה עד תקרה, ומספר אורכים של תקופות תוצאה — מה שמאפשר למשקיעים לבחור גישה שמתאימה למטרות שלהם ולסבילות הסיכון שלהם.
כל קרן שואפת לחשיפה לאחד מארבעה מדדי ייחוס מרכזיים של מניות: מדד S&P 500 דרך ספיידר S&P 500 (SPY), מדד Nasdaq-100 דרך Invesco QQQ Trust (QQQ), מדד Russell 2000 דרך iShares Russell 2000 ETF (IWM), או מדד MSCI EAFE דרך iShares MSCI EAFE ETF (EFA).
- סדרה ל-12 חודשים: ETF השואפים לחיץ ירידה של 10% או 20% עם איפוס שנתי
- סדרה ל-6 חודשים: ETF השואפים לחיץ של 10% עם איפוס חצי-שנתי
- סדרה רבעונית: ETF השואפים לחיץ של 5% או 15% על פני ארבע חשיפות למדדי מניות (S&P 500, Nasdaq-100, Russell 2000 ו-MSCI EAFE) עם איפוס כל 3 חודשים
עבור משקיעים שמעדיפים איפוסים בתדירות גבוהה יותר, קרנות שעוקבות אחרי מדדים שונים בתוך הסדרה הרבעונית כוללות את AllianzIM U.S. Equity Buffer15 ETF (QBSF), ששואפת לחיץ של 15% מול SPY; את AllianzIM Growth-100 Buffer5 ETF (QBQV), ששואפת לחיץ של 5% מול QQQ; ואת AllianzIM U.S. Small Cap Buffer5 ETF (QBKV), ששואפת לחיץ של 5% מול IWM. יחד, הקרנות האלה מספקות חשיפה עם איפוס רבעוני שקשורה לפלחי שוק אמריקאיים של מניות גדולות, צמיחה ומניות קטנות.
למידע נוסף על AllianzIM Buffered ETFs, בקרו ב-AllianzIMetfs.com.
¹ מקור: Morningstar Inc., “The More Investors Traded, the Less Their Average Dollar Made,” 13 באוגוסט 2025.
² מקור: DALBAR, Quantitative Analysis of Investor Behavior 2025, נכון ל-31 במרץ 2025.
3 מקור: Cerulli Associates, “Defined Outcome ETF Industry Could Quadruple in Assets by 2030,” נובמבר 2025.
4 מקור: BlackRock, “Outcome ETFs: A Powerful Tool for a Changing World,” 27 במרץ 2025.
גילויים נאותים
כתבה זו היא תוכן ממומן שנוצר בשיתוף עם AllianzIM. היא מיועדת למטרות מידע וחינוך בלבד, ואינה מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לקנות או למכור ניירות ערך כלשהם. על המשקיעים לשקול את מצבם הפיננסי, סבילות הסיכון ויעדי ההשקעה שלהם לפני קבלת החלטות השקעה.
נתוני הביצועים המובאים כאן מייצגים ביצועי עבר. ביצועי עבר אינם מבטיחים תוצאות עתידיות. תשואת ההשקעה והערך הקרן של השקעה ישתנו, כך שמניותיו של משקיע, כאשר יימכרו או ייפדו, עשויות להיות שוות יותר או פחות מעלותן המקורית, והביצועים הנוכחיים עשויים להיות נמוכים או גבוהים יותר מהביצועים שצוינו. ניתן לקבל ביצועים מעודכנים עד סוף החודש האחרון באמצעות התקשרות למספר 877.429.3837 או ביקור ב-allianzIMetfs.com. ביצועים לטווח קצר, בפרט, אינם אינדיקציה טובה לביצועים העתידיים של הקרן, ואין לקבל החלטת השקעה על בסיס תשואות בלבד.
על המשקיעים לשקול בקפידה את יעדי ההשקעה, הסיכונים, העמלות וההוצאות לפני השקעה. לקבלת תשקיף או תשקיף מקוצר הכולל מידע זה ומידע נוסף על הקרן, אנא התקשרו ל-877.429.3837 או בקרו ב-www.allianzIMetfs.com. קראו בעיון את התשקיף או התשקיף המקוצר לפני ההשקעה.
אין כל ערובה לכך שהקרנות ישיגו את יעדי ההשקעה שלהן. אתם עלולים לאבד את כל השקעתכם, ללא קשר למועד רכישת היחידות, וגם אם תחזיקו ביחידות לאורך כל תקופת התוצאה. הקרן עשויה שלא להתאים לכל המשקיעים. ההיקף המלא של החיצים והתקרות חל רק אם מחזיקים בהשקעה לאורך תקופת התוצאה המוצהרת, והוא אינו מובטח. התקרות עשויות לעלות או לרדת, והן עשויות להשתנות באופן משמעותי לאחר סיום תקופת התוצאה.
מדד S&P 500 הוא מדד רחב של מניות אמריקאיות בעלות שווי שוק גדול. מדד Nasdaq-100 הוא מדד רחב של החברות הלא-פיננסיות המקומיות והבינלאומיות הגדולות ביותר. מדד Russell 2000 מודד את הביצועים של כ-2000 מניות אמריקאיות בעלות שווי שוק קטן. מדד MSCI EAFE הוא מדד רחב של מניות משווקים מפותחים באירופה, אוסטרלאסיה והמזרח הרחוק, בעלות שווי שוק גדול ובינוני. משקיע אינו יכול להשקיע ישירות במדד.
סיכון FLEX Options: הקרן תשתמש באופציות FLEX שהונפקו ומובטחות לסליקה על ידי Options Clearing Corporation ("OCC"). הקרן נושאת בסיכון ש-OCC לא תוכל או לא תהיה מוכנה לעמוד בהתחייבויותיה לפי חוזי אופציות ה-FLEX.
סיכון הפסד עם חיץ: אף שהקרן שואפת לספק חיץ נגד הפסדים עד סכום החיץ המוצהר, אין ערובה לכך שהחיץ יהיה אפקטיבי, ובעלי המניות עשויים לספוג הפסדים מעבר לחיץ.
סיכון תשואה עליונה מוגבלת: השתתפות הקרן בעלייה של נכס הייחוס מוגבלת לתקרה המוצהרת. אם העליות של נכס הייחוס יעלו על התקרה, הקרן לא תשתתף באותן עליות נוספות.
סיכון תקופת תוצאה: החיץ והתקרה המוצהרים של הקרן חלים רק על בעלי מניות שמחזיקים במניות לאורך כל תקופת התוצאה. משקיעים שרוכשים מניות לאחר שתקופת התוצאה כבר החלה, או מוכרים מניות לפני סיומה, עשויים לחוות תוצאות השונות מהותית מהיעד המוצהר של הקרן.
סיכון היעדר פיזור: הקרנות מסווגות כקרנות שאינן מפוזרות, והן עשויות להשקיע אחוז גבוה יחסית מנכסיהן במספר מוגבל של מנפיקים.
Allianz Investment Management LLC (AllianzIM), חברה בת בבעלות מלאה של Allianz Life Insurance Company of North America, היא יועצת השקעות רשומה ויועצת של קרנות ה-ETF של AllianzIM. AllianzIM ו-Allianz Life Insurance Company of North America הן חברות קשורות. ההפצה מתבצעת על ידי Foreside Fund Services, LLC. Allianz Investment Management LLC ו-Allianz Life Insurance Company of North America אינן קשורות ל-Foreside Fund Services, LLC.
החל מ-22 בדצמבר 2025, קרנות ה-ETF של AllianzIM U.S. Large Cap ידועות כעת בשם AllianzIM U.S. Equity ETFs.