זינוק הזהב שם את מניית Barrick Mining (B) במרכז הבמה
- מחירי הזהב זינקו לשיאים היסטוריים ונחזים להישאר גבוהים ב-2026, על רקע רכישות מאסיביות של בנקים מרכזיים, משקיעים פרטיים וקרנות גידור, מה שיוצר סביבת מאקרו תומכת ליצרניות זהב כמו Barrick Mining.
- Barrick Mining משקיעה בהרחבת פרויקטי הזהב המרכזיים שלה ובמקביל מגבירה את התמקדותה בנחושת, משפרת את המאזן, מגדילה דיבידנדים ורכישות עצמיות, ונחשבת מתומחרת באופן סביר עם דירוג אנליסטים של קנייה חזקה.
ענקית הכרייה הקנדית Barrick Mining (B) מושכת לאחרונה תשומת לב בשל הדגש החדש שלה על הפקת נחושת. למרות מהלך אסטרטגי זה, החברה עדיין נחשבת בראש ובראשונה ליצרנית זהב, כשכ־86% מההכנסות ברבעון השלישי של 2025 הגיעו מפעילות הקשורה לזהב.
מחירי הזהב נשארים ברמה גבוהה, ובשבועות האחרונים מספר אנליסטים ופירמות מחקר מובילות העלו את תחזיות מחיר הזהב שלהן לשנת 2026. על הרקע הזה, Barrick נראית ממוצבת היטב ליהנות מסביבה מאקרו־כלכלית תומכת. גם אחרי עלייה של 225% במניה ב־12 החודשים האחרונים, המניה עדיין נסחרת במכפיל רווח עתידי סביר של 22.
אני נשאר חיובי (Bullish) לגבי Barrick Mining, שכן אני מצפה שהסביבה המאקרו־כלכלית התומכת תמשיך להניע צמיחה ברווחים בשנה הקרובה ותתמוך בעלייה נוספת במחיר המניה.
מחירי הזהב צפויים לשבור שיאים חדשים ב-2026
התחזית החיובית שלי כלפי Barrick Mining נשענת במידה רבה על רקע מאקרו־כלכלי נוח במיוחד. מחירי הזהב זינקו לשיאים חדשים, ועברו לראשונה את רמת 5,000 דולר לאונקיה ב-23 בינואר, והמשיכו לעלות לכ־5,275 דולר עד 27 בינואר. הראלי הזה דחף את התשואה השנתית של הזהב לכיוון 90%, ורבים מהאנליסטים מצפים שהמומנטום יימשך גם לתוך 2026.
ב-22 בינואר, גולדמן זאקס העלה את מחיר היעד לזהב ל-2026 ל-5,400 דולר, לעומת 4,900 דולר קודם לכן, כאשר אחד ממנועי הביקוש המרכזיים שצוינו היה גידול בפיזור ההשקעות של המגזר הפרטי. במקביל, גם דויטשה בנק (DB) וגם Société Générale (SCGLY) חוזים שמחיר הזהב יגיע ל-6,000 דולר עד סוף השנה.
כמה גורמים מבניים תומכים בציפיות לשוק שורי מתמשך בזהב. מעבר לרכישות מצד המגזר הפרטי, בנקים מרכזיים ברחבי העולם צוברים זהב באופן אגרסיבי כדי לגדר את עצמם מפני תנודתיות במטבעות. לאחר שרכשו שיא של 1,045 טון בשנת 2024, הבנקים המרכזיים המשיכו במגמת הרכישות גם עד סוף 2025, ורכשו 297 טון עד נובמבר.
מדינות כמו פולין, ברזיל וטורקיה היו בין הרוכשות הפעילות ביותר בחודשים האחרונים. במקביל, קרנות גידור הגדילו את החשיפה לזהב על רקע מתיחות גוברת בסחר ובעולם הגיאו-פוליטי, מה שתומך עוד יותר בביקוש. גם בסין נרשמת תמיכה במחירי הזהב, כאשר משקיעים מעניקים יותר ויותר עדיפות לזהב כאמצעי גידור מפני חוסר היציבות בשוק הנדל"ן.
Barrick Mining ממקמת את עצמה להרוויח ממחירי הזהב הגבוהים
הגישה החיובית שלי כלפי Barrick Mining מתחזקת גם בזכות ההשקעות הממושמעות של החברה בנכסי הזהב שלה, במטרה לנצל את הסביבה המאקרו־כלכלית התומכת. מוקד מרכזי הוא פרויקט הזהב Fourmile בנבדה.
בשנה שעברה פרסמה Barrick הערכה כלכלית מקדמית מעודכנת לפרויקט Fourmile, המכוונת לייצור שנתי של 600,000 עד 750,000 אונקיות, בעלות כוללת משוקללת (All-in Sustaining Cost) של כ-700 דולר לאונקיה. עם מחירי זהב שנמצאים כיום הרבה מעל 5,000 דולר, לפרויקט Fourmile יש פוטנציאל להיות מנוע ערך משמעותי כשהוא ייכנס לפעילות.
מעבר ל-Fourmile, Barrick מרחיבה את קיבולת הייצור המתוכננת של מכרה התת-קרקע Goldrush בנבדה ל-500,000 אונקיות בשנה. החברה משקיעה גם בפעילות Pueblo Viejo ברפובליקה הדומיניקנית, שם קיבולת הייצור השנתית צפויה לעלות ל-800,000 אונקיות. ההשקעות הללו נראות מתוזמנות היטב, כאשר מספר פרויקטים איכותיים צפויים להעלות את קצב הייצור בתקופה שבה מחירי הזהב נמצאים ברמות היסטוריות גבוהות.
מחירי הזהב הגבוהים תומכים בצמיחה בחלוקת המזומנים לבעלי המניות
מעבר לרקע המאקרו החיובי ולהשקעות של Barrick Mining בהגדלת הייצור, אני מעודד יותר ויותר מהתחזית של החברה לגבי החזרי הון לבעלי המניות, הן באמצעות דיבידנדים והן באמצעות רכישת מניות עצמית. ברבעון השלישי של 2025, Barrick עברה למצב של מזומן נטו חיובי, וסיימה את הרבעון עם פוזיציית מזומן נטו של 323 מיליון דולר.
אבן דרך זו הפעילה את מסגרת "דיבידנד הביצועים" של החברה, והביאה לעלייה של 5 סנט בדיבידנד הרבעוני. לאור הציפייה שמחירי הזהב יישארו מעל 5,000 דולר השנה, סביר שמאזן המזומן נטו של Barrick ימשיך לגדול ב-2026, ויתמוך בתשלומי דיבידנד מבוססי ביצועים גבוהים יותר.
יתרת מזומן נטו הולכת וגדלה תומכת גם בהגברת פעילות רכישת המניות העצמית. ברבעון השלישי של 2025, Barrick רכשה מניות של עצמה בהיקף של 589 מיליון דולר — עלייה משמעותית לעומת 268 מיליון הדולר שהושקעו ברבעון הקודם.
בנובמבר חיזקה החברה עוד יותר את אסטרטגיית החזרת ההון לבעלי המניות, כאשר הגדילה את מסגרת האישור לרכישת מניות עצמית ב-500 מיליון דולר, לסכום כולל של 1.5 מיליארד דולר. אם מחירי הזהב יישארו גבוהים, ייתכן שנראה הגדלות נוספות בתוכנית הרכישה העצמית. בסך הכול, Barrick החזירה לבעלי המניות 843 מיליון דולר ברבעון השלישי של 2025 — כמעט פי שניים מהסכום שחולק ברבעון השני — מה שמדגיש מגמת עלייה ברורה בחלוקת המזומנים לבעלי המניות.
התמחור של Barrick ביחס לסקטור סביר
התמחור של Barrick Mining נראה סביר למרות הריצה החזקה של המניה, והוא משקף איזון בין ציפיות גבוהות לבין שיפור בנתונים הפונדמנטליים. מחיר המניה הנוכחי מרמז על תמחור מעט גבוה ביחס לחברות מקבילות, אך לא באופן קיצוני. Barrick נסחרת במכפיל רווח (P/E) של 28.5, שהוא כ-38% מעל החציון של הסקטור וכמעט 50% מעל הממוצע של חמש השנים האחרונות שלה. הדבר מצביע על כך שהשוק מתמחר תחזית חיובית יותר לרווחי החברה.
מבחינת תחזית קדימה, התמחור נראה מעט יותר נוח, עם מכפיל רווח עתידי של 23.1, שעדיין מהווה פרמיה של 20% לעומת חציון הסקטור, אך תואם יותר את צמיחת הרווחים הצפויה, המונעת על ידי מחירי זהב גבוהים ושיפור בהיקף הייצור.
למרות שהמניה אינה זולה בהשוואה היסטורית או יחסית לסקטור, הפרמיה נראית מוצדקת לאור סביבת המאקרו התומכת לזהב, השיפור במאזן החברה והעלייה בתשואות לבעלי המניות. לכן, Barrick Mining נראית מתומחרת באופן הוגן, ולא מנופחת באופן מופרז.
האם כדאי לקנות את Barrick Mining?
בוול סטריט, מניית Barrick Mining נהנית מדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה (Strong Buy), המבוסס על 12 המלצות קנייה, המלצת החזק אחת, ואפס המלצות מכירה בשלושת החודשים האחרונים. מחיר היעד הממוצע למניה של Barrick עומד על 50.70 דולר, ומרמז על פוטנציאל ירידה של כ-4% ב-12 החודשים הקרובים.
למרות שדירוגי האנליסטים מרמזים שהחברה מתומחרת באופן הוגן, ברמת מכפיל רווח עתידי של כ-22, לדעתי Barrick Mining עדיין מהווה השקעה סבירה למשקיעים שמחפשים חשיפה לעלייה אפשרית במחירי הזהב. החשיפה ההולכת וגדלה של החברה לנחושת משמשת גם כגידור אפשרי מפני חולשה בלתי צפויה במחירי הזהב השנה. אני סבור שמאמצי הדיברסיפיקציה האלה הגדילו את מרווח הביטחון בהשקעה ב-Barrick Mining.
תנאים נוחים להמשך עליות
Barrick Mining נהנית בשלב זה מסיטואציה מושלמת. מחירי הזהב צפויים להישאר חזקים ב-2026 על רקע מתחים גיאו-פוליטיים, המשך רכישות מצד בנקים מרכזיים והשקעות מהמגזר הפרטי. החברה ממקמת את עצמה כדי להפיק את המירב מן הסביבה החיובית הזו באמצעות הרחבת קיבולת הייצור שלה. גם מאמצי הדיברסיפיקציה של Barrick Mining לכיוון נחושת מרשימים. אפילו לאחר ביצועים חזקים במיוחד ב-12 החודשים האחרונים, אני מאמין שמניית Barrick Mining עדיין מציעה פוטנציאל עלייה נוסף למשקיעים ארוכי טווח לנוכח ההתפתחויות הללו.