זינוק הזהב שם את מניית Barrick Mining (B) במרכז הבמה
- מחירי הזהב זינקו לשיאים וצפויים להישאר גבוהים ב-2026, כשהסקטור הפרטי, בנקים מרכזיים ומשקיעים בסין ובקרנות גידור מגבירים ביקוש; על הרקע הזה Barrick מרחיבה פרויקטי זהב מרכזיים בנבדה וברפובליקה הדומיניקנית כדי לנצל את מחירי הזהב הגבוהים.
- המצב הפיננסי של Barrick משתפר עם מעבר לנטו מזומן חיובי, עליית דיבידנד והרחבת תוכנית הרכישה החוזרת של מניות; למרות פרמיית תמחור על פני הסקטור, האנליסטים מעניקים למניה דירוג קנייה חזקה, והחשיפה הגוברת לנחושת משפרת את מרווח הביטחון למשקיעים.
ענקית הכרייה הקנדית Barrick Mining (B) משכה לאחרונה תשומת לב בזכות הדגש החדש על ייצור נחושת. למרות ההתרחבות האסטרטגית הזו, החברה עדיין נותרת בעיקר יצרנית זהב, כאשר כ-86% מההכנסות ברבעון השלישי של 2025 מגיעות מפעילות הזהב.
מחירי הזהב נשארים גבוהים, ובשבועות האחרונים מספר אנליסטים ופירמות מחקר בולטות העלו את תחזיות מחיר הזהב שלהם לשנת 2026. לכן Barrick נראית ממוצבת היטב ליהנות מרקע מאקרו־כלכלי תומך. גם אחרי תשואה של 225% ב-12 החודשים האחרונים, המניה עדיין נסחרת במכפיל רווח עתידי סביר של 22.
אני נשאר בעל סנטימנט חיובי (Bullish) כלפי Barrick Mining, משום שאני מצפה שהסביבה המאקרו־כלכלית התומכת תמשיך לדחוף את צמיחת הרווחים בשנה הקרובה ותתמוך בעליות נוספות במחיר המניה.
מחירי הזהב צפויים להגיע לשיאים חדשים ב-2026
הגישה החיובית שלי כלפי Barrick Mining נובעת במידה רבה מרקע מאקרו־כלכלי חיובי מאוד. מחירי הזהב זינקו לשיאים חדשים, חצו לראשונה 5,000 דולר לאונקיה ב-23 בינואר והמשיכו לעלות לכ-5,275 דולר עד 27 בינואר. הראלי הזה דחף את תשואת 12 החודשים של המתכת לכמעט 90%, ורבים מהאנליסטים מצפים שהמומנטום יימשך לתוך 2026.
ב-22 בינואר, גולדמן זאקס העלה את מחיר היעד שלו לזהב לשנת 2026 ל-5,400 דולר מאזור 4,900 דולר, כשהוא מציין גיוון מוגבר של הסקטור הפרטי כמנוע ביקוש מרכזי. במקביל, גם דויטשה בנק וגם Société Générale צופים שמחירי הזהב יגיעו ל-6,000 דולר עד סוף השנה.
מספר גורמים מבניים תומכים בציפיות לשוק שורי ממושך בזהב. מעבר לרכישות של הסקטור הפרטי, בנקים מרכזיים ברחבי העולם צוברים זהב באופן אגרסיבי כדי לגדר סיכוני תנודות במטבעות. לאחר שרכשו שיא של 1,045 טון ב-2024, הבנקים המרכזיים שמרו על מומנטום קנייה חזק גם עד סוף 2025, ורכשו 297 טון עד נובמבר.
מדינות כמו פולין, ברזיל וטורקיה היו בין הקונות הפעילות ביותר בחודשים האחרונים. במקביל, קרנות גידור הגדילו את החשיפה שלהן לזהב על רקע מתיחות גיאו־פוליטית וסחר בינלאומי, מה שתומך עוד יותר בביקוש. מחירי הזהב קיבלו חיזוק גם מביקוש חזק בסין, שם משקיעים רואים בזהב יותר ויותר כלי גידור מול חוסר היציבות בשוק הנדל"ן.
Barrick Mining מתמקמת כדי ליהנות ממחירי הזהב הגבוהים
הגישה החיובית שלי כלפי Barrick Mining מתחזקת גם בזכות ההשקעה הממוקדת של החברה בנכסי הזהב שלה, כדי לנצל את הסביבה המאקרו־כלכלית התומכת. מוקד מרכזי הוא פרויקט הזהב Fourmile בנבדה.
בשנה שעברה פרסמה Barrick הערכת כדאיות כלכלית מעודכנת לפרויקט Fourmile. המטרה: הפקה שנתית של 600 אלף עד 750 אלף אונקיות, בעלות כוללת משוערת (All‑in sustaining cost) של כ-700 דולר לאונקיה. כשמחירי הזהב נמצאים כיום הרבה מעל 5,000 דולר, לפרויקט Fourmile יש פוטנציאל להפוך למנוע ערך משמעותי ברגע שייכנס לפעילות.
מעבר ל-Fourmile, Barrick מרחיבה את קיבולת הייצור המתוכננת של מכרה התת־קרקע Goldrush בנבדה ל-500 אלף אונקיות בשנה. החברה משקיעה גם בפעילות Pueblo Viejo ברפובליקה הדומיניקנית, שם קיבולת ההפקה השנתית צפויה לעלות ל-800 אלף אונקיות. ההשקעות הללו נראות מתוזמנות היטב, כאשר מספר פרויקטים איכותיים צפויים להגדיל את התפוקה בתקופה של מחירי זהב גבוהים היסטורית.
מחירי זהב גבוהים תומכים בצמיחת התשלומים לבעלי המניות
מעבר לרקע המאקרו החיובי ולהשקעות של Barrick Mining בהרחבת הייצור, אני נעשה אופטימי יותר לגבי תחזית החברה להחזרי הון לבעלי המניות, דרך דיבידנדים ורכישות חוזרות של מניות. ברבעון השלישי של 2025, Barrick עברה למצב של נטו מזומן חיובי, וסיימה את הרבעון עם פוזיציית נטו מזומן של 323 מיליון דולר.
הישג זה הפעיל את מסגרת הדיבידנד המבוסס ביצועים של החברה, והוביל להעלאה של 5 סנט בדיבידנד הרבעוני. בהנחה שמחירי הזהב יישארו מעל 5,000 דולר השנה, סביר שיתרת נטו המזומן של Barrick תמשיך לגדול ב-2026, ותספק בסיס נוסף להעלאות דיבידנד המבוססות ביצועים.
יתרת נטו מזומן הולכת וגדלה תומכת גם בפעילות מוגברת של רכישה חוזרת של מניות. ברבעון השלישי של 2025, רכשה Barrick מניות של עצמה בהיקף של 589 מיליון דולר — קפיצה משמעותית לעומת 268 מיליון הדולר שהושקעו ברבעון הקודם.
בנובמבר חיזקה החברה עוד יותר את אסטרטגיית החזרת ההון שלה, כאשר הגדילה את מסגרת הרכישה החוזרת של מניות ב-500 מיליון דולר, לסך של 1.5 מיליארד דולר. אם מחירי הזהב יישארו גבוהים, סביר שנראה הגדלות נוספות לתוכנית הרכישה החוזרת. בסך הכול, Barrick החזירה לבעלי המניות 843 מיליון דולר ברבעון השלישי של 2025 — כמעט כפול מהסכום שחולק ברבעון השני — מה שמדגיש מגמת עלייה ברורה בתשלומים לבעלי המניות.
המניה של Barrick מתומחרת באופן סביר יחסית לסקטור
התמחור של Barrick Mining נראה סביר, למרות העליות החדות במניה. השוק משקף איזון בין ציפיות גבוהות לשיפור ביסודות העסקיים. מחיר המניה הנוכחי של החברה מרמז על פרמיית תמחור מתונה ביחס לחברות אחרות בסקטור, אך לא ברמה קיצונית. Barrick נסחרת לפי מכפיל רווח (P/E) של 28.5, שהוא כ-38% מעל החציון של הסקטור וכמעט 50% מעל הממוצע שלה בחמש השנים האחרונות. זה מצביע על כך שהשוק מתמחר צפי לשיפור ברווחים.
במונחי תמחור עתידי, התמונה נראית מעט נוחה יותר, עם מכפיל רווח עתידי של 23.1, שעדיין מהווה פרמיה של כ-20% על החציון של הסקטור, אבל משקף טוב יותר את צמיחת הרווחים הצפויה, שמונעת על ידי מחירי זהב גבוהים ותפוקה מתרחבת.
למרות שהמניה אינה זולה היסטורית או ביחס לחברות אחרות, הפרמיה נראית מוצדקת לאור הסביבה המאקרו־כלכלית התומכת בזהב, המאזן המשתפר של Barrick והעלייה בתשואות לבעלי המניות. כל אלה מציבים את מניית Barrick Mining כמתומחרת באופן הוגן, ולא כמנופחת באופן מופרז.
האם מניית Barrick Mining היא קנייה?
בוול סטריט, מניית Barrick Mining נהנית מדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה (Strong Buy), בהתבסס על 12 המלצות קנייה, המלצת החזק אחת ושום המלצות מכירה בשלושת החודשים האחרונים. מחיר היעד הממוצע למניה של Barrick, 50.70 דולר, משקף פוטנציאל ירידה של כ-4% ב-12 החודשים הקרובים.
למרות שההמלצות של האנליסטים מעידות שהחברה מתומחרת באופן הוגן, ברמת מכפיל הרווח העתידי הנוכחי, כ-23, אני סבור ש-Barrick Mining עדיין מהווה השקעה סבירה עבור משקיעים שמחפשים חשיפה לעלייה אפשרית במחירי הזהב. החשיפה ההולכת וגדלה של החברה לנחושת משמשת גידור מפני חולשה בלתי צפויה במחירי הזהב השנה. אני מאמין שמאמצי הדיברסיפיקציה האלה העלו את מרווח הביטחון בהשקעה במניית Barrick Mining.
תנאים נוחים להמשך עליות
Barrick Mining מצאה את עצמה בסוג של "סערה מושלמת" חיובית. מחירי הזהב צפויים להישאר חזקים ב-2026, על רקע מתחים גיאו־פוליטיים, המשך רכישות מצד בנקים מרכזיים והשקעות מהסקטור הפרטי. החברה ממקמת את עצמה כך שתוכל להפיק את המיטב מהסביבה החיובית הזו באמצעות הרחבת קיבולת הייצור. גם מאמצי הגיוון של Barrick Mining לתוך תחום הנחושת מרשימים. אפילו לאחר ביצועים חזקים מאוד ב-12 החודשים האחרונים, אני מאמין שמניית Barrick Mining עדיין מציעה פוטנציאל עלייה למשקיעים ארוכי טווח על רקע ההתפתחויות הללו.