PNC פייננשל (PNC) עוברת למתקפה עם האצת רכישות עצמיות של מניות
- PNC מציגה ביצועי שיא וצמיחה מואצת (הכנסות ורווחים בעלייה דו־ספרתית, תחזית חיובית ל־2026 וצמיחה אורגנית ורכישות כמו FirstBank), תוך שמירה על תמחור אטרקטיבי במכפיל נמוך יחסית לשוק ולסקטור.
- הבנק מחזק משמעותית את ההחזר לבעלי המניות באמצעות תשואת דיבידנד של כ־3.1%, היסטוריית חלוקה והעלאה עקבית של הדיבידנד, וקצב גבוה של רכישות עצמיות, כאשר האנליסטים מדרגים את המניה ב"קנייה מתונה" עם אפסייד חזוי של כ־12%.
PNC פייננשל (PNC) מציגה ביצועים ברמה גבוהה, כפי שניתן לראות מתוצאות הרבעון הרביעי שדיווחה לאחרונה, ולדעתי המניה עדיין מציעה אפסייד משמעותי – במיוחד אחרי הירידה החדה במניה לאחר הדוח. אני חיובי על הבנק ה"סופר־אזורי" הזה כאחת הבחירות הבולטות ל־2026, על בסיס ביצועים חזקים לאחרונה, אסטרטגיית צמיחה והתרחבות ממושמעת, תמחור אטרקטיבי, והחזר עקבי לבעלי המניות באמצעות דיבידנד צומח והגדלת רכישות עצמיות של מניות.
מה זה PNC פייננשל?
PNC היא מוסד פיננסי ותיק מאוד, עם שורשים עמוקים כבר משנת 1845, אז נוסדה כחברת Pittsburgh Trust and Savings Company בפיטסבורג, פנסילבניה, שם גם נמצא המטה שלה עד היום.
כיום היא אחד הבנקים ה"סופר־אזוריים" המובילים בארה"ב. ל־PNC יותר מ־2,200 סניפים ב־27 מדינות ובוושינגטון די.סי., ונוכחות בכל 30 השווקים המובילים בארה"ב. החברה נמנית עם 10 הבנקים הגדולים בארה"ב לפי נכסים, וסיימה את הרבעון הרביעי של 2025 עם 573 מיליארד דולר בסך נכסים. PNC מציעה סל רחב של שירותים פיננסיים, כולל בנקאות קמעונאית ומסחרית, ניהול נכסים ובנקאות השקעות, בין היתר.
שאיפות גדולות בגישה מדודה
מוקדם יותר החודש החברה השלימה את רכישת FirstBank בהיקף 4.1 מיליארד דולר, שתסייע לה להרחיב עוד את הפעילות שלה ולהגדיל את הנוכחות בדרום־מערב ארה"ב. ל־PNC יש רקורד מוצלח של רכישות לאורך השנים. בעשורים האחרונים היא ביצעה יותר מ־65 רכישות, כולל עסקאות משמעותיות כמו National City Bank, RBC USA ו־BBVA USA מאז 2008. המנכ"ל ביל דמשק אומר שלחברה יש "שאיפות להיות בנק ארצי מחוף לחוף". למעשה, המטרה של דמשק היא להכפיל את גודל PNC.
דמשק נוקט גישה מדודה לשאיפות האלה. הוא מסביר שהבנק לא בונה על רכישות בלבד, כי PNC נהנית מצמיחה אורגנית מהירה יותר מאי פעם וקולטת יותר לקוחות מאי פעם. זה קורה תוך התרחבות מאזורים איטי צמיחה בצפון־מזרח ובמערב־התיכון, אל שווקי ה־Sun Belt שצומחים במהירות, כמו קולורדו, טקסס ופלורידה, ובמקביל היא גם מגדילה בהם את נתח השוק.
תוצאות שיא
PNC כמעט בת 180 שנה, אבל זה לא מנע ממנה להציג ביצועי שיא ברבעון האחרון. הבנק דיווח על הכנסות רבעוניות גבוהות אי־פעם של 6.07 מיליארד דולר, עלייה מרשימה של 9% לעומת השנה הקודמת. הרווחים זינקו ב־25% לעומת השנה שעברה. התחזית של ההנהלה ל־2026 גם היא מעודדת מאוד: החברה צופה צמיחה של 14% בהכנסות מריבית נטו, כ־8% צמיחת תיק אשראי, וצמיחה כוללת של 11% בהכנסות.
גם עם תוצאות יוצאות דופן כאלה ותחזית קדימה חזקה, מניית PNC עדיין נסחרת בתמחור סביר – נושא שנכסה מיד.
תמחור אטרקטיבי
PNC בולטת כהזדמנות ערך מעניינת. המניה נסחרת במקצת מעל מכפיל 12 על רווחי 2026 הצפויים, כלומר בערך חצי מהמכפיל החזוי של השוק. לשם השוואה, מדד S&P 500 (SPX) נסחר כיום במכפיל עתידי של כ־22 על הרווחים. ההנחה הזו לא רק מעניקה רשת ביטחון מפני ירידות, אלא גם משאירה מרווח לאפסייד אם התמחור של PNC יתרחב, כששוק ההון יתגמל את הצמיחה והשיפור ביסודות הפיננסיים שלה.
PNC גם נראית מתומחרת בצורה הגיונית ביחס לסקטור שלה. המניה נסחרת במכפיל 13.22 על רווח Non-GAAP, מעט מעל החציון בסקטור שעומד על 11.82, אבל התמחור שלה הופך לאטרקטיבי יותר כשמסתכלים קדימה: PNC מתומחרת במכפיל 11.95 על הרווחים החזויים, כמעט בקו אחד עם החציון בסקטור שעומד על 11.20.
החזר הולך וגובר לבעלי המניות
PNC בולטת גם כמניה ידידותית לבעלי המניות, שמתאימה למשקיעי הכנסה. עם תשואת דיבידנד של 3.1%, המניה מציעה תשואה כמעט פי שלושה מתשואת השוק הרחב, בזמן שמדד S&P 500 (SPX) מניב כיום בערך 1.2%.
היסטוריית הדיבידנד של הבנק מחזקת עוד יותר את התזה. PNC מחלקת דיבידנד כבר 36 שנים ברציפות, והעלתה אותו במשך 15 שנים רצופות – בדיוק סוג העקביות שמשקיעי דיבידנד מחפשים. עם שיעור חלוקה שמרני של קצת מתחת ל־40%, ל־PNC יש גמישות רבה להמשיך ולהגדיל את הדיבידנד לאורך זמן.
מעבר לדיבידנדים, PNC גם מגבירה את קצב הרכישות העצמיות של המניות. המנכ"ל ביל דמשק אמר שהחברה תהיה "אגרסיבית למדי" ברכישות העצמיות ב־2026, ו־ההנהלה מצפה לרכוש מניות בהיקף של 600–700 מיליון דולר ברבעון הראשון בלבד. אם הקצב הזה יימשך לאורך כל השנה – אפילו בקצה התחתון – זה יתורגם לכ־2.4 מיליארד דולר של רכישות עצמיות ב־2026, ויקטין את כמות המניות בשוק בכ־3%.
רכישות עצמיות יכולות להיות מנוע חזק ליצירת ערך לבעלי המניות, כי הן מעלות את הרווח למניה, מגדילות את חלקם היחסי של בעלי המניות הנותרים, ולעיתים קרובות משדרות שההנהלה מאמינה שהמניה מוגזמת בפסימיות ומתומחרת בחסר.
האם מניית PNC היא קנייה לפי האנליסטים?
בזירה של וול סטריט, PNC מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה (Moderate Buy), בהתבסס על תשע המלצות קנייה, שלוש המלצות החזק, והמלצת מכירה אחת שניתנו בשלושת החודשים האחרונים. מחיר היעד הממוצע למניית PNC עומד על 247.25 דולר, ומשקף אפסייד פוטנציאלי של 12% ב־2026.
בנק ותיק עם אפסייד שעדיין לא מתומחר במלואו
PNC אולי כמעט בת 180 שנה, אבל התחזית שלה קדימה עדיין חזקה. אני חיובי על PNC פייננשל כאחת הבחירות המובילות לשנה הקרובה, על בסיס תוצאות חזקות במיוחד לאחרונה, האסטרטגיה השאפתנית אך הממושמעת של המנכ"ל ביל דמשק לבנות רשת בנקאית ארצית באמצעות צמיחה אורגנית ורכישות ממוקדות, ותמחור אטרקטיבי כאשר המניה נסחרת במכפיל של פחות מ־12 על הרווחים. כשמוסיפים לכך החזר מעניין לבעלי המניות – כולל דיבידנד צומח עם תשואה נוכחית של 3.1% והאצה בקצב הרכישות העצמיות – PNC בולטת כהזדמנות מאוזנת ומקיפה.