KTOS, AVAV ו-RCAT: שלוש מניות הרחפנים ששולטות בשדה הקרב
- שוק הרחפנים הצבאיים מזנק: צפוי להגיע השנה ל-23 מיליארד דולר ולצמוח בכ-10% בשנה. שלוש חברות מובילות — Kratos (מל״טים קרביים סילוניים), AeroVironment (תחמושת משוטטת ומערכות UAS) ו-Red Cat (רחפנים קטנים תואמי NDAA) — מחזקות יכולות ומרחיבות הזדמנויות בשדה הקרב.
- סנטימנט אנליסטים חיובי מאוד: KTOS ו-AVAV מדורגות קנייה חזקה עם פוטנציאל עלייה של כ-46% וכ-38% בהתאמה; RCAT גם קנייה חזקה עם פוטנציאל של מעל 120%, אך עדיין אינה רווחית והחמיצה תחזיות הכנסות ורווח למניה (EPS) בדוח האחרון.
שדה הקרב המודרני מעוצב יותר ויותר על ידי כלים שלא מפעילים טייסים, לא לובשים מדים ולא נושאים תגי זיהוי. באוקראינה, רחפנים הפכו למרכזיים עד כדי כך שתדריך פרלמנטרי של האיחוד האירופי מתאר אותם כמאפיין מגדיר של המלחמה, והם אחראים ליותר נפגעים מכל מערכת נשק אחרת. כצפוי, הגעת הטכנולוגיה החדשה הביאה איתה השקעות של מיליארדי דולרים. למעשה, שוק הרחפנים הצבאיים בדרך להגיע השנה ל-23 מיליארד דולר, וצפוי לצמוח מכאן בקצב של כ-10% בשנה.
מובילות התחום שלושה שמות שמציעים שלוש זוויות שונות לאותו סיפור. Kratos Defense (KTOS), עם ה-XQ-58 Valkyrie המונעת במנוע סילון ומל״טים קרביים טקטיים נוספים. AeroVironment (AVAV) מייצרת "סוסי עבודה" לשדה הקרב, כמו Puma ו-Switchblade. ולבסוף, Red Cat (RCAT) היא חברת מיקרו-קאפ שבונה רחפנים קטנים תואמי NDAA, כמו Teal 2 ו-Black Widow, עבור לקוחות בארה"ב ובנאט"ו.
שמות נוספים, כמו האוסטרלית DroneShield וחברת הנגד-רחפנים האמריקאית Dedrone, פעילים גם הם בתחום, אך מתמקדים בהגנה מפני רחפנים — פיתוח מערכות לזיהוי, שיבוש או ניטרול הצד ה'תקפי' של השוק. כששני קצות התעשייה מונעים באותה מידה לחדש, מתקבלת מערכת אקולוגית מתרחבת במהירות שמסוגלת לספק פריצות דרך בקצב דומה לקטגוריות טכנולוגיית צרכן כמו סמארטפונים ולפטופים.
Kratos Defense (NASDAQ:KTOS)
אם אתם מנסים לדמיין את חוד החנית של השוק, קרייטוס היא זו עם הצלליות החלקות המונעות במנוע סילון. ה-XQ-58 Valkyrie שלה היה מדגים מוקדם של 'loyal wingman', שנועד לטוס לצד F-35s ו-F-22s, לשאת חיישנים או חימוש ובעלות נמוכה בהרבה ממטוס קרב. כעת Kratos ממנפת את המומחיות הזו לדגמים חדשים, כמו Apollo ו-Athena — מל״טים קרביים קטנים ומודולריים שמכוונים במיוחד לתקציבי ההתחמשות באירופה. עסקה מיולי עם Airbus (EADSY) לשילוב Valkyries בחיל האוויר הגרמני עד 2029 מעניקה בפועל לקרייטוס שותף הפצה טרנס-אטלנטי שלא הייתה יכולה לבנות בעצמה.
שיחת המשקיעים האחרונה נתנה לי וייב של 'קבלנית ראשית בהתהוות'. ברבעון השלישי, ההכנסות גדלו בכ-26% משנה לשנה לכ-350 מיליון דולר. יחידת המערכות הבלתי מאוישות צמחה חזק, בין היתר בזכות משלוחי Valkyrie טקטיים ללקוח בינלאומי, והרווח הנקי עלה ביותר מ-170%. ההנהלה העלתה את תחזית ההכנסות ל-2025 ודיברה על מסלול לכ-1.6 מיליארד דולר מכירות ב-2026 וכ-1.9 מיליארד ב-2027, מונע בידי רכישת Orbit Technologies, שצפויה לשפר תקשורת לוויינית וקישורי נתונים.
האם מניית KTOS היא קנייה, החזק או מכירה?
סנטימנט האנליסטים כלפי Kratos Defense חיובי מאוד, והמניה נושאת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, המבוסס על 10 המלצות קנייה ושתי המלצות החזק בשלושת החודשים האחרונים. אין אף אנליסט שמדרג את המניה כמכירה. כעת, מחיר היעד הממוצע של KTOS עומד על 102.42 דולר ומרמז על פוטנציאל עלייה של כ-46% ב-12 החודשים הקרובים.
AeroVironment (NASDAQ:AVAV)
AeroVironment פחות "מד科" מקרייטוס, ומייצרת מה שמכונה תחמושת משוטטת, כמו סדרת Switchblade. מערכות אוויריות לא מאוישות קטנות (UAS) שלה — כמו Raven, Puma ו-Switchblade — משמשות כיום באופן נפוץ בזירות לחימה מתמשכות כמו אוקראינה ובפריסות של ארה״ב ובעלות בריתה ברחבי העולם. שנת הכספים 2025 הסתיימה עם הכנסות שיא ברבעון הרביעי של כ-275 מיליון דולר, עלייה של 40% משנה לשנה, ומכירות שנתיות של 820.6 מיליון דולר, בעוד שההזמנות הגיעו ל-1.2 מיליארד דולר והצבר הממומן כמעט הוכפל לכ-727 מיליון דולר.
שיחת Q1 לשנת הכספים 2026 הרגישה כמו סיבוב ניצחון נוסף, כשההכנסות קפצו לכ-455 מיליון דולר, בין היתר בזכות רכישת BlueHalo, והצבר עלה ל-1.1 מיליארד דולר, עם כ-399 מיליון דולר בהזמנות חדשות ברבעון. AeroVironment שמרה על תחזית המכירות לשנת הכספים 2026 בטווח של 1.9–2.0 מיליארד דולר והעלתה את תחזית הרווח למניה (EPS) ל-3.60–3.70, מה שממצב את העסק כסיפור השקעה לטווח ארוך במודרניזציה של ארה״ב ובעלות בריתה — גם כאשר מכירות חד-פעמיות לאוקראינה יורדות מכמעט 40% מההכנסות לסביבת אחוזים בודדים.
האם מניית AVAV היא קנייה טובה?
בוול סטריט, מניית AeroVironment נושאת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, המבוסס על 13 המלצות קנייה פה אחד. אין אף אנליסט שמדרג את מניית AVAV כהחזק או כמכירה. בנוסף, מחיר היעד הממוצע של AeroVironment עומד על 392.33 דולר ומרמז על פוטנציאל עלייה של כ-38% ב-12 החודשים הבאים.
Red Cat Holdings (NASDAQ:RCAT)
Red Cat נמצאת בקצה השני של הסקאלה, שם הגרפים תנודתיים והשיחות עם המשקיעים מרגישות יותר כמו עדכונים של סטארט-אפ. דרך זרוע Teal Drones שלה, החברה מוכרת sUAS — מערכות אוויריות לא מאוישות קטנות שמיוצרות בארה"ב ותואמות NDAA — כמו Teal 2 (המשווק כרחפן ללחימת לילה עם חיישנים תרמיים ברזולוציה גבוהה) והפלטפורמה החדשה יותר Black Widow. הזווית האסטרטגית שלה היא להיות אחת מספקיות הרחפנים הקטנים ה"אמינות" למערכות הביטחון של ארה"ב ונאט"ו. ואכן, קבלת אישור ל-Black Widow לקטלוג של סוכנות התמיכה והרכש של נאט"ו בסתיו הנוכחי היא אבן דרך אמיתית, שכן היא למעשה מאשרת מראש את המערכת לרכש מתמשך בעשור הקרוב.
שיחת המשקיעים האחרונה חשפה איך זה נראה במספרים, וגם למה המניה מעוררת מחלוקת. ההכנסות זינקו לכ-9.6 מיליון דולר — עלייה של 646% משנה לשנה ו-200% רציף — בעיקר בזכות הרחבה של חוזה U.S. Army Short Range Reconnaissance Tranche 2 בהיקף של כ-35 מיליון דולר והאצה במשלוחי Teal.
עם זאת, החברה עדיין הפסידה כסף, ודיווחה על רווח למניה (EPS) של מינוס 0.16 דולר מול צפי של מינוס 0.09 דולר, וגם פספסה את תחזיות ההכנסות. עם שווי שוק של כמעט 850 מיליון דולר וללא רווחים, אני רואה ב-RCAT סוג של אופציית קול על החלטות הרכש של ארה"ב ונאט"ו לגבי רחפנים קטנים. ובכל זאת, זהו סיפור לטווח ארוך מעניין.
האם מניית Red Cat היא קנייה טובה?
בוול סטריט, מניית Red Cat נושאת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, המבוסס על שלוש המלצות קנייה פה אחד. בדומה ל-AVAV, אין אף אנליסט שמדרג את מניית RCAT כהחזק או כמכירה. נוסף על כך, מחיר היעד הממוצע של RCAT הוא 15 דולר ומרמז על פוטנציאל עלייה של יותר מ-120% ב-12 החודשים הבאים.
סיכום
תעשיית הרחפנים מתפתחת במהירות. חברות כמו Kratos, AeroVironment ו-Red Cat מרחיבות את היכולות שלהן במערכות קרב מתקדמות, פלטפורמות לשדה הקרב ורחפנים קטנים וזריזים. לדעתי, לכל אחת מהחברות יש היגיון השקעה ייחודי, ושווה להעמיק בהן אם אתם מחפשים חשיפה לתחום.