UPS, AGNC, Spotify ו-Broadcom: מניות שמושכות את תשומת לב האנליסטים
- HSBC מעלה המלצה ל-UPS על רקע התייעלות עמוקה ותשואת דיבידנד גבוהה, בעוד KBW מורידה את דירוג AGNC ל-Hold לאחר עלייה חדה במניה והידוק המרווחים, מה שהופך אותה בעיקר לאחזקה עתירת תשואה עם אפסייד מוגבל.
- Citi מעלה את Spotify ל-Buy עם מחיר יעד גבוה על בסיס תמחור אטרקטיבי, צמיחה ורווחיות משתפרת וקטליזטורים כמו העלאות מחירים ורכישות עצמיות; במקביל Wolfe Research מעלה את Broadcom ל-Outperform בזכות פוטנציאל צמיחה משמעותי בהכנסות וברווחים מתחום ה-AI, בעיקר דרך TPU ופתרונות רשת.
Analysts are intrested in these 5 stocks: ( (UPS) ), ( (AGNC) ), ( (SPOT) ) and ( (AVGO) ). Here is a breakdown of their recent ratings and the rationale behind them.
United Parcel Service חוזרת פתאום למרכז תשומת הלב של האנליסטים, כאשר האנליסט של HSBC, Parash Jain, מעלה את דירוג המניה ל-Buy (קנייה) ומעלה את מחיר היעד ל-125 דולר. ההמלצה מגיעה אחרי ש-UPS הציגה רבעון רביעי של 2025 חזק מהצפוי, בעזרת עלייה בהיקפי החבילות בשוק המקומי בארה"ב, עליית מחירי השילוח הבינלאומי ושיפור המרווחים בכל מקורות הפעילות המרכזיים. למרות שרווח התפעולי עדיין ירד בהשוואה שנתית, הוא היה גבוה ב-6%–8% מתחזיות HSBC ומהתחזיות בשוק, מה שמרמז שתוכנית ההתייעלות מתחילה להניב תוצאות. האנליסט טוען שמחיר המניה פיגר אחרי FedEx, DHL והמדד הרחב S&P 500, מה שהופך את המניה לזולה יחסית – בערך מכפיל 15 על הרווח העתידי – ומציעה תשואת דיבידנד מפתה של כ-6% למשקיעים שמחפשים הכנסה שוטפת.
התזה החיובית (bullish) על UPS מבוססת על סיפור "עזרה עצמית" שכבר נמצא בעיצומו. ההנהלה עמדה ביעד חיסכון העלויות שלה ל-2025, בגובה 3.5 מיליארד דולר, באמצעות קיצוץ של כמעט 27 מיליון שעות עבודה, ביטול 48,000 תפקידי תפעול וסגירה של 93 מתקנים, כדי להתאים טוב יותר את הקיבולת לביקוש, על רקע הירידה בנפחים מאמזון. ב-2026, UPS מתכננת להסיר עוד 25 מיליון שעות עבודה, לקצץ עוד 30,000 משרות ולסגור עוד 24 מבנים, תוך ריענון צי המטוסים על ידי הוצאה משימוש של מטוסי MD-11 ישנים והכנסת מטוסי Boeing 767 חסכוניים יותר בדלק. הסדר חדש עם השירות הבולאי האמריקאי (USPS) לטיפול במשלוחי המייל האחרון במוצר Ground Saver צפוי להוריד עלויות עוד יותר בשנה הקרובה.
משקיעים לא צריכים לצפות לנסיעה חלקה בטווח הקצר. UPS פרסמה תחזית (company guidance) להכנסות יציבות ב-2026 ורווח תפעולי מתואם ומרווחים מעט נמוכים יותר לעומת 2025, כאשר הרבעון הראשון של 2026 צפוי להיות חלש במיוחד. הלחץ יגיע מהמשך הירידה המדורגת בנפחים מאמזון, הוצאות חכירה נוספות הקשורות להוצאת מטוסי MD-11, בסיס השוואה מאתגר ביצוא הבינלאומי אחרי הקדמת משלוחים בגלל tariffים בשנה שעברה, ומהמשך העלייה בפעילות במסגרת השותפות עם USPS. עם זאת, ההנהלה רואה את אמצע 2026 כנקודת מפנה, שבה הרוחות השליליות ייחלשו והיתרונות של עלויות נמוכות יותר ותמהיל לקוחות טוב יותר יתחילו לבוא לידי ביטוי ברור במרווחים.
העלאת ההמלצה של HSBC היא גם הימור על כך שהשוק נהיה פסימי מדי לגבי UPS ביחס למתחרות. ב-12 החודשים האחרונים, כולל דיבידנדים, מניית UPS ירדה בכ-15%, בעוד שה-S&P 500 עלה ב-16% ו-FedEx ו-DHL עלו חזק. מבחינת תמחור, UPS נסחרת עכשיו מעט מתחת לטווח מכפיל הרווח ההיסטורי שלה, ובנדיר – בדיסקאונט ל-FedEx, מה שהאנליסט רואה כהזדמנות ולא כסימן אזהרה. בדוח מצוין שהמניה מתומחרת כאילו החולשה הנוכחית תימשך, בעוד שהחברה משדרת באופן ברור התאוששות במחצית השנייה של 2026 וב-2027, בתמיכת תחזיות מעודכנות למרווחים ולרווח לשנה זו.
יש גם השלכה משמעותית מהשיחה על UPS ל-DHL, שחקנית לוגיסטיקה גלובלית גדולה נוספת. אף שהעלאת ההמלצה חיובית ל-UPS עצמה, HSBC מציינת שהחולשה בהיקפי היצוא הבינלאומי של UPS והירידה בנפחים בשוק המקומי באירופה ברבעון האחרון, לצד תחזית לירידה חדה ברווח התפעולי הבינלאומי בתחילת 2026, עשויות להעיד על חולשה בטווח הקרוב בעסקי ה-Time-Definite International של DHL. במקביל, ההצלחה של UPS בהעלאת התשואות על היצוא – עלייה של 7% ברבעון הרביעי – מסמנת ששוק השירותים האקספרס הבינלאומיים נהנה מכוח תמחור משופר. עבור משקיעים שעוקבים אחרי סקטור הלוגיסטיקה הרחב, UPS בולטת כיום כסיפור התאוששות מונע-התייעלות עם אלמנט חזק של הכנסה, בעוד ש-DHL עשויה להתמודד עם מגמות נפח מעורבות אך עם פוטנציאל לשיפור בתמחור.
AGNC Investment, אחד מ-REITי המשכנתאות המוכרים ביותר המתמקד בניירות ערך מגובי משכנתאות בסוכנויות (agency MBS), איבדה חלק מהברק בעיני האנליסטים אחרי זינוק חד במחיר המניה. האנליסט של KBW, Bose George, הוריד את דירוג AGNC מ-Outperform (קנייה) ל-Hold (Market Perform – החזק), אפילו כשהוא מעלה את מחיר היעד מ-11 ל-12 דולר, לאור עלייה בערך בספרים (book value) מאז הרבעון השלישי. השינוי משקף תפיסה שההתאוששות החדה במניה והידוק המרווחים ב-agency MBS כבר מגלמים חלק גדול מהעליות ה"קלות" שמגיעות בתחילת מחזור. ברמה של בערך 1.3 פעמים הערך בספרים המוחשי לפי שווי שוק, מחיר היעד החדש מרמז על פחות מקום להתרחבות מכפיל, אלא אם התנאים יהיו טובים מהתרחיש הבסיסי.
הורדת הדירוג לא משקפת המלצה שלילית (bearish) על העסק עצמו; למעשה, התחזית של האנליסט לטווח הבינוני עבור היסודות הפונדמנטליים של REITים למשכנתאות בסוכנויות נשארת חיובית. AGNC ממשיכה להציע דיבידנד גבוה – כ-1.44 דולר בשנה, שמשקף תשואת דיבידנד של כ-12% – שכנראה ימשיך למשוך משקיעים שמחפשים הכנסה. עם זאת, ב-KBW טוענים שכיום יחס הסיכון-סיכוי מאוזן יותר: מצד אחד, פוטנציאל הירידה נראה מוגבל יותר מאשר בתקופות לחץ בעבר; מצד שני, המשך עלייה בערך בספרים ובמכפילים תלוי יותר ויותר בתוצאות חיוביות ולא ודאיות, ולא רק בנורמליזציה שכבר התרחשה. במילים אחרות, המשקיעים היום מקבלים תשלום על ההכנסה, ולא על מסלול ברור לרווחי הון נוספים.
במקביל, הדוח מדגיש רוחות נגד מתהוות שעלולות לפגוע בסיפור. דאגה מרכזית אחת היא סיכון פירעון מוקדם (prepayment risk) שנובע משינויים רגולטוריים, שעלולים להאיץ מחזורי מימון מחדש של משכנתאות ולהקטין את הכנסות המרווח ש-AGNC מייצרת מתיק ההשקעות שלה. פירעון מוקדם מהיר יותר מאלץ בדרך כלל REITי משכנתאות להשקיע מחדש בתשואות נמוכות יותר, מה שלוחץ על התשואות הכוללות. עם מרווחי agency MBS שכבר הצטמצמו, יש פחות מרווח ביטחון לספיגת זעזועים כאלה, מה שהופך את המניה לרגישה יותר לשינויים רגולטוריים ולתנודתיות בריבית. על רקע זה, האנליסט רואה פחות קטליזטורים ברורים שיכולים להוביל לתמחור מחדש כלפי מעלה, במיוחד אחרי הזינוק האחרון בשווי.
עבור משקיעים, AGNC נראית עכשיו יותר כמו אחזקה עם תשואה גבוהה אבל פוטנציאל עלייה מוגבל, מאשר השקעת ערך עמוקה בסיבוב התאוששות. העלאת מחיר היעד משקפת את השיפור בערך בספרים, אך גם מגבילה בפועל את הציפיות לעליית מחיר נוספת בטווח הקרוב. עם המעבר ל-Market Perform, בעלי מניה קיימים שנהנים מהתשואה הדו-ספרתית עשויים להיות מרוצים מהחזק, אבל קונים חדשים צריכים להיות מציאותיים לגבי העסקה: הכנסה נדיבה בתמורה לציפיות מוגבלות לרווחי הון ולחשיפה לסיכונים רגולטוריים וסיכוני פירעון מוקדם שיכולים לשנות מהר את הסנטימנט בשוק ה-REITים למשכנתאות.
Spotify חזרה למרכז הבמה של מניות הצמיחה, כאשר האנליסט של Citi, Jason Bazinet, מעלה את דירוג חברת הסטרימינג מ-Neutral ל-Buy (קנייה) ומאשר מחיר יעד שאפתני של 650 דולר. העמדה החיובית (bullish) נשענת על שלושה בסיסים: תמחור אטרקטיבי, תחזיות שהאנליסט רואה כשמרניות, ומספר קטליזטורים פוטנציאליים באופק. ברמות המחיר הנוכחיות, הון המניות של Spotify מתומחר בערך במכפיל 21 על תזרים המזומנים החופשי (Free Cash Flow) למניה הצפוי ב-2027, בניכוי שווי המזומן וההשקעות – מכפיל שהאנליסט רואה כמושך, לאור גודל החברה, הפוזיציה החזקה בשוק והשתפרות הרווחיות. מחיר היעד משקף אפסייד משמעותי לעומת רמת המסחר הנוכחית.
התחזיות של Bazinet מעט אופטימיות יותר לעומת קונצנזוס השוק, במיוחד בצמיחת הכנסות וברווחיות. הוא מצפה שההכנסות של Spotify יהיו גבוהות ב-1%–2% מתחזיות האנליסטים, בעיקר בזכות הכנסה גבוהה יותר למשתמש (ARPU) בשירות המנויים Premium, שאותה הוא מעריך בכ-2% מעל ציפיות השוק. ברווחיות, תחזית ה-EBITDA המתואם שלו גבוהה בכ-3% מהקונצנזוס, על בסיס הכנסות חזקות יותר ומרווח גולמי שהוא רואה גבוה בכאחוז אחד מהערכת השוק. ביחד, ההנחות האלה מרמזות ש-Spotify יכולה להכות את התחזיות הנוכחיות בלי מהלכים קיצוניים, כך שיש פוטנציאל להפתעות חיוביות בדוחות.
העלאת הדירוג נשענת גם על כמה קטליזטורים קונקרטיים שיכולים לתמוך בתמחור מחדש של המניה כלפי מעלה. ראשית, העלאות מחירים נוספות בשווקים מרכזיים באירופה יכולות להעלות את ה-ARPU של Premium ולהרחיב את המרווחים, במיוחד אם שיעורי הנטישה (churn) יישארו נמוכים. שנית, אם פלטפורמות סטרימינג מתחרות יעלו גם הן מחירים, החשש ש-Spotify תאבד נתח שוק בגלל מחיר ייחלש, והפוזיציה התחרותית שלה תתחזק. שלישית, תזרים המזומנים החופשי החזק של החברה ומאזן המזומנים הגדול שלה יוצרים פוטנציאל להגברת רכישות עצמיות של מניות (buybacks), מהלך שיתקבל בברכה אצל משקיעים רבים אחרי שנים של השקעות כבדות בצמיחה. החזרת הון כזו יכולה לשדר ביטחון ביכולת של Spotify להמשיך ולייצר מזומנים.
עם זאת, ב-Citi מציינים שני סיכונים חשובים שמשקיעים צריכים לקחת בחשבון. הסיכון הראשון הוא אסטרטגי: Spotify עשויה לבחור להשתמש במזומן שלה כדי לרכוש סטארט-אפ מוזיקה בתחום AI או עסק טכנולוגי אחר. האנליסט סבור שזה יכול להיות מהלך חכם מבחינת חדשנות ארוכת טווח של החברה, אך בעלי מניות שמצפים לרכישות עצמיות מיידיות עלולים להגיב בשליליות אם ירגישו שמעדיפים השקעות על פני החזרת הון. הסיכון השני הוא תחרותי: אם פלטפורמות מתחרות יימנעו מהעלאות מחירים, משקיעים עלולים לחשוש שהעלאות המחירים של Spotify ידחפו משתמשים החוצה, או שכוח התמחור בענף חלש מהמצופה, מה שיכול לפגוע ביכולת להרחיב מרווחים בטווח הארוך.
למרות חוסר הוודאות הזה, הטון הכללי של ההמלצה הוא אופטימי. השילוב בין תמחור שעדיין נראה הגיוני ביחס לתזרים המזומנים החופשי העתידי, ציפייה לביצועים מעט טובים מהקונצנזוס וסט ברור של קטליזטורים – תמחור, התנהגות הענף ורכישות עצמיות – מציב את Spotify כמניית צמיחה מעניינת למשקיעים שמוכנים להתמודד עם תנודתיות. עבור מי שמחפש חשיפה לפלטפורמות צרכניות דיגיטליות עם רווחיות משתפרת, ההמלצה מחזקת את מעמדה של Spotify כשחקנית מרכזית בשוק העולמי המתפתח של אודיו ומוזיקה בסטרימינג.
Broadcom מעוררת מחדש התלהבות בקרב קהילת האנליסטים בתחום ה-semiconductor, כאשר האנליסט של Wolfe Research, Chris Caso, מעלה את דירוג המניה ל-Outperform (קנייה) וקובע מחיר יעד של 400 דולר. התזה מתמקדת ישירות בצמיחה המתפוצצת בתשתיות AI ובתפקיד המפתח של Broadcom באספקת מאיצי AI ייעודיים (custom AI accelerators), ובעיקר יחידות ה-TPU (Tensor Processing Units) של Google. הבדיקות של Wolfe מרמזות שמשלוחי TPU יכולים להגיע ל-7 מיליון יחידות בשנה עד 2028, מה שממצב את Broadcom כנהנית מרכזית מהעלייה בהוצאות על דאטה סנטרים ל-AI. מחיר היעד החדש מבוסס על היכולת הפוטנציאלית של Broadcom לייצר כ-18 דולר רווח למניה בתרחיש חיובי ל-2027, מה שמעניק למניה מכפיל של כ-22 על "כוח הרווח" הזה.
העלאת ההמלצה משקפת עלייה בביטחון במסלול הצמיחה של הכנסות Broadcom מעסקי AI. עבור שנת 2026 (לפי לוח שנה), האנליסט מעריך עכשיו הכנסות מ-AI ASIC בכ-44 מיליארד דולר, על בסיס כ-3.3 מיליון יחידות TPU. עד 2027, הכנסות ה-AI צפויות לקפוץ לכ-78.4 מיליארד דולר, בהנחה של משלוח 5.1 מיליון יחידות TPU. חשוב לציין, TPUs צפויים להוביל את רוב הצמיחה בפורטפוליו ה-XPU הרחב יותר של Broadcom (מונח שמתאר סוגים שונים של מאיצי מחשוב), בעוד שמיזמי שבבי AI אחרים – כמו אלו של Meta ויוזמת Open Accelerator – נחשבים כ"אפסייד טהור" שלא מגולם במלואו במספרים הבסיסיים. טיפול שמרני זה בניצחונות AI נוספים משאיר מקום להעלאות תחזית נוספות אם הפרויקטים האלה יתפתחו.
תחום הרשתות הוא עמוד תווך נוסף בסיפור ה-AI ב-Broadcom. בדוח מעריכים שהכנסות מרשתות הקשורות ל-AI יכולות להגיע ל-15.1 מיליארד דולר ב-2026, עלייה של כ-75% משנה לשנה, פרופיל צמיחה שמקביל לציפיות של Wolfe לעסקי הרשתות של Nvidia. עבור 2027, הכנסות הרשתות ל-AI צפויות לעלות בעוד 55% בשנה. המספרים האלה מדגישים עד כמה חיבוריות מהירה הפכה קריטית בדאטה סנטרים של AI, ומבליטים את הפוזיציה של Broadcom כספקית מרכזית של מתגים וקישוריות שמחברים בין אשכולי AI עצומים. ראוי לציין שהאנליסט משאיר ללא שינוי את התחזיות לשבבים שאינם קשורים ל-AI ולתוכנות התשתית של Broadcom, תוך הדגשה שהעלאת הדירוג מונעת כמעט לחלוטין על ידי מומנטום ה-AI ולא על ידי שיפור בעסקים המסורתיים.
מבחינת תמחור, ב-Wolfe Research רואים את כוח הרווח הפוטנציאלי של Broadcom לשנת 2027 ברמה של כ-16 דולר למניה בתרחיש בסיס, מה שאומר שהמניה נסחרת כיום במכפיל של בערך 25 על רווחי העתיד הללו – מעט מעל מכפיל 22 המגולם במחיר היעד של 400 דולר, אבל עדיין מתחת לממוצע התמחור של החברה מאז תחילת גל ההשקעות ב-AI. תרחיש הבסיס החיובי (bull case) מניח ש-Broadcom תוכל להכפיל שוב את הכנסות ה-AI שלה ב-2027, מה שידחוף את הרווח למניה לכ-18 דולר ויאשרר את מחיר היעד. לדעת האנליסט, השוק עדיין לא משקף במלואו את היקף ההזדמנות של Broadcom ב-AI, במיוחד כאשר Google פותחת את טכנולוגיית ה-TPU שלה לצדדים שלישיים והופכת אותה למתחרה רצינית ל-GPU של Nvidia.
עבור משקיעים, המסר הוא ש-Broadcom הפכה לספקית נשק מרכזית במירוץ החימוש של מחשוב ה-AI, עם חשיפה מגוונת למאיצים ייעודיים ולרשתות, אך בלי להסתמך על כך שכל הימור ב-AI יצליח. התחזית היציבה לעסקים שאינם קשורים ל-AI מספקת מידה של יציבות, בעוד שפעילות ה-AI מספקת את מנוע הצמיחה שמבסס את דירוג ה-Outperform (קנייה) החדש. אם ההשקעות בתשתיות AI יימשכו בקצב שמשתמע ממתווה ההשקעות של ספקיות הענן, המספרים של Wolfe מרמזים שהרווחיות של Broadcom יכולה לגדול משמעותית בשנים הקרובות, מה שהופך את המניה למועמדת מרכזית עבור משקיעים שמחפשים מינוף לגל ההשקעות ארוך הטווח ב-AI.