"אל תחזיקו את הנשימה": משקיע סבור שימי הזוהר של מניית SMCI אולי כבר מאחוריה (בינתיים)
- המשקיע גיטיס זיזיס סבור שמניית SMCI עלולה להיות מעבר לשיא לטווח הקרוב, בשל שחיקת מרווחי רווח מתמשכת ותחרות עזה, אף שהחברה נהנית מביקוש חזק ותזרים הכנסות צומח בתחום תשתיות ה-AI.
- זיזיס מעניק למניה דירוג החזק (נייטרלי) וסבור שהשווי הנוכחי הוגן, כשהוא יבחן שדרוג רק אם המרווחים יתייצבו או שהמניה תרד בחדות; הקונצנזוס בוול סטריט גם הוא החזק, אך עם מחיר יעד ממוצע ל-12 חודשים שמרמז על אפסייד כמעט 50%.
Super Micro Computer (NASDAQ:SMCI) הייתה אמורה, לפחות בתיאוריה, ליהנות מרגע חיובי, כאשר הביקוש לתשתיות מחשוב מונעות בינה מלאכותית (AI) ממשיך לזנק. החברה, שמספקת פתרונות שרתים ואחסון ושיש לה שותפות בולטת בתחום מרכזי הנתונים, מציגה צמיחת מכירות חזקה. עם זאת, המומנטום הזה הועם על ידי חששות מתמשכים לגבי שיטות החשבונאות שלה – סוגיות שמכבידות על הסנטימנט ועל מחיר המניה כבר יותר משנה.
אכן, הפרות קודמות העמידו במבחן את סבלנות השוק, כך שטעויות יחסית קטנות הובילו לצניחות חדות. לדוגמה, הודאת החברה בסוף אוקטובר שחלק מהמכירות הצפויות לרבעון הראשון (עקב "שדרוגי זכיית עיצוב", לא פחות) נדחות לרבעון השני, הובילה למכירת חיסול משמעותית במניה.
נראה שלא שינה שהחברה לאחר מכן העלתה את תחזית ההכנסות לשנת הכספים 2026 ללפחות 36 מיליארד דולר (לעומת 33 מיליארד דולר קודם). בשלושת החודשים מאז פרסום תוצאות הרבעון הראשון לשנת הכספים 2026, מחיר מניית SMCI ירד ביותר מ-30%.
כשהחברה מתכוננת לחשוף את תוצאות הרבעון השני של 2026 ממש בעוד כמה דקות, יש עוד סיבה שבגללה המשקיע גיטיס זיזיס חושב שימי השיא של SMCI אולי כבר מאחוריה: שחיקה מתמשכת בשיעורי הרווחיות.
"התחזית של SMCI לרבעון השני של 2026 מצביעה על ביקוש חזק, עם צבר הזמנות של יותר מ-13 מיליארד דולר ופוטנציאל להתרחבות נוספת, אבל התכווצות המרווחים מעיבה על המומנטום בצמיחה בהכנסות," מסביר המשקיע בעל דירוג 5 כוכבים.
זיזיס מציין שמרווחי הרווח של החברה נשחקים זה עשרה רבעונים רצופים. שיעור הרווח הגולמי שלה עמד על 9.3% ברבעון הראשון של 2026, לעומת 9.5% ברבעון הרביעי של 2025 ו-13.1% ברבעון הראשון של 2025, והמשקיע מצפה לירידה נוספת ברבעון השני של 2026.
יתרה מכך, אם SMCI תציג תחזית לירידה נוספת ברבעון השלישי של 2026 – למשל מתחת ל-6% – המשקיע מצפה שמחיר המניה "יתרסק".
"רמת התחרות בתחום כה עזה, שזה למעשה מירוץ לתחתית. הייתי רוצה לראות סוג של הגעה לתחתית כבר בכניסה ל-2026, אבל אני לא מחזיק את הנשימה," מוסיף המשקיע.
ובכל זאת, אי אפשר להתעלם מצמיחת ההכנסות החזקה. לכן זיזיס מעוניין להבין טוב יותר איך שיתוף הפעולה המתמשך של החברה עם Nvidia מתפתח, במיוחד בכל מה שקשור לזכיות עיצוב Rubin עתידיות.
בינתיים, המשקיע סבור שהשווי הנוכחי של SMCI נראה פחות או יותר הוגן.
"אבחן העלאת דירוג רק אם המרווחים יתייצבו או אם המניה תחווה ירידה חדה במחיר," מסכם זיזיס, שמעניק ל-SMCI דירוג החזק (נייטרלי). (כדי לצפות ברקורד של זיזיס, לחצו כאן)
עמדת ההמתנה והבחינה הזו משקפת גם את תמונת הרחוב הרחבה יותר. עם 6 דירוגי החזק לעומת 5 קנייה ו-2 מכירה, SMCI נושאת דירוג קונצנזוס של החזק. עם זאת, התמונה אינה קודרת; מחיר היעד הממוצע של האנליסטים ל-12 החודשים הקרובים עבור SMCI עומד על 44 דולר, מה שמרמז על אפסייד של כמעט 50%. (ראו תחזית מניית SMCI)
כתב ויתור: הדעות המובאות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן נועד לשמש למטרות אינפורמטיביות בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני ביצוע כל השקעה.