Coinbase, JNJ, PayPal, RTX, Pinterest במוקד עניין האנליסטים
- Coinbase, J&J, RTX ו-PayPal מקבלות עדכוני דירוג ומחירי יעד שונים: Coinbase מסומנת כהחזק בסיכון גבוה אחרי זינוק בהכנסות מנויים אך עם רוחות נגד בטווח הקצר; J&J מקבלת שדרוג לקנייה כ"סיפור צמיחה" עם צבר תרופות חזק ודיסקאונט מול השוק; PayPal יורדת לדירוג מכירה בגלל שחיקה בעסק הליבה והצורך להשקיע יותר על חשבון רכישות עצמיות; RTX הופכת ל-Top Pick בסקטור, עם צמיחה חזקה בתעופה ובביטחון ותמחור שנחשב אטרקטיבי.
- Pinterest מעוררת מחלוקת בין אנליסטים: בצד אחד, סיטיגרופ רואה בריסטרקטורינג ובקיצוץ כוח האדם מהלך אסטרטגי שיכול לחזק מוצרים מונעי AI ולשפר רווחיות, ובשווי הנוכחי המניה נתפסת כהזדמנות; בצד השני, HSBC מפרש את הפיטורים וההאטה בצמיחה כסימן לחולשה תחרותית מול פלטפורמות AI מובילות, אם כי התמחור הנמוך מספק כרית ביטחון מסוימת.
אנליסטים מתעניינים בחמש המניות הבאות: ( (COIN) ), ( (JNJ) ), ( (PYPL) ), ( (RTX) ) ו־( (PINS) ). הנה פירוט הדירוגים האחרונים וההיגיון שעומד מאחוריהם.
Coinbase Global חוזרת לאור הזרקורים, כאשר אנליסט ב־Baird, Robert Bamberger, מתחיל סיקור עם דירוג Neutral (החזק) ומחיר יעד של 240 דולר. הוא משדר שהסיכון־סיכוי מאוזן למדי אחרי תקופה תנודתית בשוקי הקריפטו. בדוח שלו הוא מדגיש את הפוזיציה של Coinbase כבורסה הגדולה ביותר לקריפטו המבוססת בארה"ב, עם כ־50% מנתח המסחר הספוט בארה"ב וכ־6% מהיקף המסחר העולמי. העסקים שלה היום מתחלקים יותר בין עמלות מסחר לבין הכנסות מנויים ושירותים יציבות יותר, כמו ריבית על USDC, סטייקינג, נאמנות (custody) ו־Coinbase One. בצד החיובי, Bamberger רואה סיפור צמיחה ארוך טווח מעניין: הכנסות המנויים זינקו מכ־4% מסך ההכנסות ב־2020 לכ־40% עד הרבעון השלישי של 2025. אסטרטגיית ה־“Everything Exchange” — הוספת נגזרים, שווקי חיזוי, מסחר במניות ועוד — יכולה להרחיב משמעותית את השוק הפוטנציאלי ולגוון את המקורות מעבר לנפחי מסחר בלבד. הוא גם מצפה ש־EPS (הרווח למניה) יצמח ב־20%–25% בשנה בשנים הקרובות, בתמיכה מצמיחת הכנסות בשיעור אמצע העשרה (mid-teens) והתרחבות מרווחים, כאשר קצב עליית עלויות התפעול צפוי להאט ב־2026. עם זאת, ישנם רוחות נגד בטווח הקצר שמגבילות את האופטימיות שלו: נפחי המסחר עדיין חלשים אחרי קריסת הקריפטו באוקטובר, והכנסות מעסקאות ומטבעות יציבים (stablecoin) ברבעון הרביעי כנראה יאכזבו. חוסר הוודאות הרגולטורי סביב חוק ה־Clarity ותשואות תגמולים עלול להחליש את התמריצים ל־USDC, מרווחי המסחר של לקוחות פרטיים מצטמצמים, וריבית נמוכה יותר יכולה לפגוע בהכנסות מריבית על יתרות (float) שהן ברווחיות גבוהה. עם המניה שכבר נסחרת קרוב למכפיל EV/הכנסות הממוצע לחמש השנים האחרונות, למרות נפחים חלשים, Bamberger מעדיף להמתין לתיקון במחיר לפני שיהפוך לחיובי יותר. הוא ממסגר את Coinbase כמניה בסיכון גבוה, שבה יש פוטנציאל לעליות, אך חלק גדול ממנו כבר מגולם בשוק.
Johnson & Johnson, לעומת זאת, מקבלת מיתוג מחדש כסיפור צמיחה בענקיות פארמה, כאשר האנליסט של מורגן סטנלי, Terence Flynn, מעלה את הדירוג למ overweight (קנייה) ומעלה בחדות את מחיר היעד ל־262 דולר מ־200 דולר. Flynn טוען שהביצועים החזקים של J&J ב־2025 — שבהם עקפה את S&P 500 ואת סקטור הפארמה הרחב — קיבלו חיזוק מאופק צמיחה ורגולציה ברור יותר, בעקבות הסכמי Biopharma MFN שהסירו ענן מרכזי מעל הסקטור. הוא מודה שמרחב להתרחבות מכפיל נוספת עשוי להיות מוגבל, כאשר המניה נסחרת בכ־19 ו־17 כפול תחזיות ה־EPS שלו לשנים 2026 ו־2027, אבל מציין ש־J&J עדיין נסחרת בדיסקאונט של כ־3 נקודות מכפיל רווח לעומת S&P 500. זאת למרות שהוא נמצא בערך 20% מעל הקונצנזוס בתחזיות הרווח, בזכות גל מוצרים חדשים. הצוות שלו אופטימי במיוחד לגבי Tremfya ו־Icotyde באימונולוגיה, Tecvayli ו־Carvykti במיאלומה נפוצה, ו־Rybrevant בסרטן ריאות — תחומים שקיבלו חיזוק ב־Therapeutics Doctor Days האחרונים של מורגן סטנלי. הם מעלים את תחזיות המכירות בעוד 3–7 מיליארד דולר בשנה, מעבר לבסיס הכנסות שכבר עולה על 100 מיליארד דולר. Flynn כעת צופה שיעור צמיחת הכנסות ו־EPS ממוצע לשנה (CAGR) של כ־5.5% ו־12%, בהתאמה, לשנים 2026–2030. זה מציב את J&J בקבוצת ה"צמיחה הגבוהה" בהשוואה לחברות ביופארמה גדולות אחרות, תוך שמצב פקיעת הפטנטים (loss-of-exclusivity) שלה עדיין ניתן לניהול. עבור משקיעים, המסר הוא ש־J&J כבר אינה רק ענקית הגנה בתחום הבריאות; היא חדשנית ומגוונת עם מספיק מומנטום בצבר המוצרים כדי להכות תחזיות רווח, ומציעה צמיחה במחיר הנחשב מוזל בסקטור שבו רבות מהמניות כבר התייקרו.
PayPal Holdings מוצאת את עצמה בצד השני של סקלת הסנטימנט, כאשר האנליסט של מורגן סטנלי, James Faucette, מוריד את דירוג ענקית התשלומים ל־Underweight (מכירה) ומצמצם את מחיר היעד ל־50 דולר. הוא מזהיר שהעסק המרכזי של החברה, Branded Checkout, מאבד תנופה בדיוק כשהתחרות מתעצמת. Faucette קיצץ את תחזית 2026 שלו לצמיחת Branded Checkout מ־3.9% ל־3.3%, על בסיס התבטאות זהירה יותר של ההנהלה, נתוני אי־קומרס מעט חלשים יותר בתקופת החגים, וראיות לכך ש־PayPal ממשיכה לאבד נתח שוק למתחרים, כשהיא מתקשה לעדכן ולשפר את החיבור של פתרון הצ'ק־אאוט שלה לאתרים. אחרי כ־15 חודשי עבודה, רק כ־רבע מהסוחרים עברו לחוויית הצ'ק־אאוט החדשה, ורק מחצית מהם נמצאים בגרסה האופטימלית ביותר, שיכולה להעלות את שיעור ההמרה בערך בנקודת אחוז אחת. קצב האימוץ האיטי הזה מכביד על צמיחת העסקאות ועל המרווחים. כעת הוא צופה שדולרי מרווח העסקאות יעלו רק ב־3.4% ב־2026, והוא גם חוזר בו מאחד מעמודי התמיכה הקודמים שלו: רכישות עצמיות אגרסיביות של מניות. במקום להניח ש־PayPal תחזיר כ־90% מתזרים המזומנים החופשי שלה דרך רכישות עצמיות, הוא כעת מתמחר רכישות של 4.5 מיליארד דולר ב־2026 — בערך 75% מהתזרים — מאחר שלדעתו ההנהלה תצטרך להפנות יותר הון לשיפור המוצר, להאצת קבלת Venmo אצל סוחרים ולהכנה ל"agentic commerce", שבו סוכני בינה מלאכותית יבצעו רכישות בשם המשתמשים. עם האטה בצמיחת הקמעונאות המקוונת בארה"ב (non-store retail), בסיס הלקוחות הפגיע יותר של PayPal במעמד הביניים תחת לחץ, וטרנדים בתקופת החגים שמצביעים על אפשרות להפסדי נתח שוק חדים יותר ממה שכבר מגולם בתחזיות שלו, Faucette רואה דרך קשה יותר קדימה. התוצאה היא גישה זהירה יותר: משקיעים מקבלים אזהרה ש־PayPal אולי תצטרך להשקיע יותר ולבצע פחות רכישות עצמיות רק כדי להגן על הפוזיציה שלה, מה שעלול להגביל את פוטנציאל העלייה לבעלי המניות בטווח הקרוב.
RTX Corp, ענקית התעופה והביטחון, מתבלטת כמניה מועדפת בסקטור. אנליסטית מורגן סטנלי, Kristine Liwag, מתחילה (ובעצם מחדש) סיקור על RTX כמניית ה־Top Pick שלה בתחום התעופה, נותנת דירוג Buy (קנייה) ומעלה את מחיר היעד ל־235 דולר מ־215 דולר. הקריאה שלה מגיעה אחרי תוצאות הרבעון הרביעי של 2025, שהיו "נקיות" ולוו בתחזית ל־2026 שנמצאת בערך סביב תחזיות הקונצנזוס. זה הספיק כדי לדחוף את המניה לעלייה של כ־3.7%, מול עלייה מתונה יותר בשוק הרחב. התזה של Liwag היא ש־RTX נמצאת בנקודת מפגש של רוחות גב חזקות: ייצור מטוסי נוסעים מסחריים נמצא בעלייה, מה שיוצר ביקוש חזק לציוד מקורי ולחלקי חילוף. במקביל, שוק השירותים האפטרמרקט המסחרי — הכולל חלפים, תמחור, ומנועים לשירות, תיקון ושיפוץ (MRO) — צפוי לצמוח בקצב גבוה ויציב של חד־ספרתי גבוה, כשחברות התעופה משאירות את הציים שלהם בשירות למשך יותר זמן. בצד הביטחוני, היא רואה סביבת צמיחה מעניינת יותר ויותר, הן בארה"ב והן מחוץ לה, כאשר מתחים גיאופוליטיים ויוזמות מודרניזציה תומכים בהוצאה ביטחונית מתמשכת על מערכות מתקדמות, שבהן ל־RTX יש פורטפוליו מובדל. עבור משקיעים המתמקדים בערך, Liwag טוענת שהשוק עדיין לא מתמחר כראוי את הפוטנציאל לצמיחה ולהתרחבות מרווחים: על בסיס מכפיל מחיר לתזרים מזומנים חופשי ל־2027, RTX נסחרת בדיסקאונט חד של כ־21% לעומת General Electric, למרות יסודות דומים או טובים יותר. היא מצפה ששיפור מתמשך בפרודוקטיביות והקצאת הון ממושמעת — שמירה על דיבידנד אטרקטיבי תוך המשך השקעה לעמידה בביקוש הלקוחות ומימון צמיחה ארוכת טווח — יובילו למכפיל קרוב יותר לזה של המתחרות. למשקיעים המחפשים שילוב של צמיחה, הכנסה (דיבידנד) ופוטנציאל להתרחבות מכפיל, RTX מוצגת כמקרה נדיר כיום בעולם התעופה: מניית בלו־צ'יפ עם מנועי צמיחה מחזוריים ומבניים, שנסחרת להערכתה בתמחור אטרקטיבי.
Pinterest מושכת דעות חלוקות בוול סטריט, כאשר האנליסט של סיטיגרופ Ronald Josey שומר על גישה חיובית, בעוד האנליסט של HSBC Mohammed Khallouf הופך זהיר יותר. זה מדגיש גם את ההזדמנות וגם את סיכוני הביצוע סביב המהלך האגרסיבי של החברה לכיוון AI ויעילות. Josey, שמדרג את PINS ב־Buy (קנייה) עם מחיר יעד של 38 דולר ומסווג אותה כבעלת סיכון גבוה, מגדיר את הודעת הקיצוץ החדש של 15% בכוח האדם — שיכול להשפיע על כ־780 עובדים — וקיצוצי שטחי המשרדים כמהלך ריסטרקטורינג אסטרטגי. המטרה: להתארגן מחדש סביב מוצרים מונעי AI כמו Visual Search, האסיסטנט הממוקד בקניות (Shopping-focused Assistant) ומודלי רלוונטיות חדשים מבוססי AI, ובמקביל לבנות מחדש את ארגון המכירות תחת סמנכ"ל עסקים חדש. הוא מעריך שהריסטרקטורינג, שאמור להסתיים עד הרבעון השלישי של 2026 ושכרוך בעלות חד־פעמית לפני מס של 35–45 מיליון דולר, יכול להוביל לחיסכון ברוטו בעלויות של 275–375 מיליון דולר לפני השקעות מחדש, ולהעלות את הרווחיות לאורך זמן. עם ירידה של כ־8% במניה לכ־24 דולר אחרי ההודעה, ועם מכפיל של בערך 6.5 על תחזית EV/EBITDA ל־2027 שלו, Josey טוען שהשווי נראה אטרקטיבי אם Pinterest תצליח להצית מחדש את צמיחת ההכנסות — במיוחד באזור UCAN המרכזי — ולהגדיל את השימוש בכלי פרסום חדשים כמו Pinterest+ והצעת מחיר לפי ROAS. המספרים שלו ל־2027 מניחים EBITDA של 1.876 מיליארד דולר ושווי חברה של כ־22 מיליארד דולר, שמשקפים בערך 12x EV/EBITDA במחיר היעד שלו. Khallouf, לעומת זאת, עובר לעמדת המתנה, מוריד את דירוג Pinterest ל־Hold (החזק) ומוריד את מחיר היעד ל־24.90 דולר מ־34.50 דולר, תוך שהוא מקצץ את תחזיות ההכנסות ל־2026–2027 בכ־2%–3%. הוא רואה בפיטורים החדים — שמגיעים זמן קצר אחרי גל גיוס שהוסיף 500 עובדים בתשעת החודשים הראשונים של 2025, ולפני דוח הרבעון הרביעי — סימן לביקוש חלש יותר בטווח הקצר ולעסק שנאבק לסגור פערים במירוץ ה־AI. למרות שנות השקעה ב־AI, הצמיחה של Pinterest מפגרת אחרי מתחרות שנתפסות כמובילות AI: הכנסות הרבעון השלישי 2025 עלו ב־17% משנה לשנה, לעומת 26% ב־Meta ו־68% ב־Reddit. במקביל, שיפור המוניטיזציה בצפון אמריקה היה צנוע, ונראה שמעורבות המשתמשים (engagement) שטוחה. Khallouf גם מצביע על איומים חדשים באופק, כמו "agentic commerce" מונע AI שיכול לעקוף את תפקיד הגילוי של Pinterest, הצפת התוכן באיכות נמוכה מבוסס AI, והטמעה מהירה של מודלי שפה גדולים במערכות הפרסום וההמלצה של Meta. עם זאת, הוא מודה שמניית Pinterest כעת נסחרת בכ־2.6 פעמים מכירות הצפויות לשנים עשר החודשים הבאים, דיסקאונט של כ־60% לעומת הממוצע בחמש השנים האחרונות. הוא רואה בזה כרית ביטחון תמחורית שמאזנת חלק מהחששות האסטרטגיים. עבור משקיעים, הפער בין הדעות מתמצה בשאלה פשוטה: האם Pinterest היא נהנית־AI בתהליך תפנית, הנסחרת בהנחה כפי ש־Josey טוען, או פלטפורמה מדרגה שנייה שמתקשה לעמוד בקצב של ענקיות טכנולוגיה גדולות יותר, כפי ש־Khallouf מזהיר?