מניות ניהול האשפה WM, RSG ו‑WCN מנסות להפוך אשפה לזהב
- שלוש ענקיות ניהול האשפה WM, RSG ו‑WCN נהנות מחסמי כניסה רגולטוריים, ביקוש יציב ועמיד בפני מיתון וסיכון נמוך לשיבוש טכנולוגי, וסיפקו בעשור האחרון תשואות חזקות ולעיתים עודפות על מדד S&P 500, לצד חלוקת דיבידנדים ורכישות עצמיות עקביות.
- שלוש המניות מדורגות חיובית על ידי האנליסטים (WM – קנייה חזקה, RSG – קנייה מתונה, WCN – קנייה חזקה), אך הכותב מעדיף את Waste Management בזכות גודלה, פריסתה התפעולית, התמחור האטרקטיבי יחסית ותשואת הדיבידנד הגבוהה מבין השלוש.
כמו שאומרים, "הזבל של אדם אחד הוא האוצר של אדם אחר". ובשוק המניות, זה לעולם לא היה מדויק יותר. ניהול אשפה ומיחזור אולי לא נשמעים כמו התעשיות הכי מרגשות, אבל בשקט בשקט הן סיפקו לאורך השנים תשואות מרשימות למשקיעים.
למעשה, שלוש החברות המופיעות במאמר הזה השיגו כל אחת ביצועים טובים יותר ממדד S&P 500 (SPX) בעשור האחרון. סיבה מרכזית לכך היא שהתעשייה מוגנת על ידי חסמי תחרות חזקים – רגולציה מגבילה והיתרים נוקשים מקשים מאוד על הקמת אתרי הטמנת פסולת חדשים, וזה מעלה את הערך והרווחיות של האתרים הקיימים. הביקוש גם עמיד מאוד בפני מיתון, כי איסוף אשפה הוא שירות חיוני שלא נעלם גם כשמצב הכלכלה חלש. ובעוד שבלא מעט סקטורים קיימת אי-וודאות סביב שיבוש על ידי בינה מלאכותית (AI), החברות האלה פועלות בעסקי תשתית פיזיים עתירי נכסים, שסביר להניח שלא יוחלפו בקרוב על ידי אוטומציה או בינה מלאכותית.
התעשייה גם נעשית מרוכזת יותר. שלושת השחקנים הגדולים מחזיקים יחד בכ‑60% מהשוק, וסביר להניח שהקונסולידציה תימשך כשחברות המובילות ימשיכו לרכוש מתחרים קטנים יותר.
עם זה בראש, נבחן שלושה מהשחקנים הטובים ביותר בתחום – Waste Management (WM), Republic Services (RSG) ו‑Waste Connections (WCN) – כדי להבין איזו מניה נראית היום הכי אטרקטיבית למשקיעים.
Waste Management (NYSE:WM)
כמו שהשם מרמז, Waste Management (WM) היא ענקית ה‑90 מיליארד דולר של תעשיית שירותי האשפה. החברה מפעילה פריסה עצומה שכוללת 431 מוקדי איסוף, 381 תחנות העברה, 286 אתרי הטמנה פעילים ו‑119 מתקני מיחזור, לצד נכסים נוספים. עם נתח שוק של בערך 50% ברדיוס של 50 מייל מאתרי ההטמנה שלה, Waste Management נהנית מיתרון גודל עצום ודומיננטיות אזורית שקשה מאוד למתחרים קטנים להתחרות בהם.
למרות ההובלה שלה בענף, המניה נסחרת במכפיל סביר – בערך 26.5 על תחזית רווחי 2026 – כלומר פרמיה מתונה בלבד מול השוק הרחב, עבור עסק איכותי מאוד, מבוסס ועמיד בפני מיתון.
Waste Management מושכת גם משקיעים שמחפשים הכנסה שוטפת. המניה מציעה תשואת דיבידנד של 1.5%, מעט מעל התשואה הנוכחית של מדד S&P 500 (SPX) שעומדת על כ‑1.1%. אפילו יותר בולט הוא רצף צמיחת הדיבידנד – 22 שנים רצופות של העלאות דיבידנד. בחודש שעבר הכריזה החברה מיוסטון על העלאה של 14.5% בדיבידנד הרבעוני, כך שהתשלום יעלה ל‑0.945 דולר למניה ב‑2026.
מעבר לדיבידנדים, החברה גם מחזירה הון לבעלי המניות דרך רכישת מניות עצמית בקצב אגרסיבי. לאחרונה השיקה Waste Management תוכנית רכישה עצמית חדשה בהיקף 3 מיליארד דולר, במקום תוכנית קודמת בהיקף 1.5 מיליארד דולר. ההנהלה מצפה לרכוש בחזרה מניות בהיקף של עד 2 מיליארד דולר ב‑2026 בלבד.
כצפוי מחברה עם חוסן וגודל כאלה, Waste Management גם תגמלה יפה את המשקיעים ארוכי הטווח. בעשור האחרון, המניה הניבה תשואה כוללת של יותר מ‑400%, לעומת עלייה של בערך 340% בשוק הרחב באותה תקופה.
בסך הכול, אני חיובי (Bullish) על Waste Management. היא משלבת הובלה בקנה מידה ענפי בנישה בעלת ערך, תמחור סביר, היסטוריה מוכחת של ביצועים חזקים, ומחויבות ברורה להחזרת מזומנים לבעלי המניות באמצעות דיבידנדים גדלים ורכישות משמעותיות של מניות.
האם מניית WM היא קנייה?
במבט אל וול סטריט, WM מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה (Strong Buy) המבוסס על 15 המלצות קנייה, חמש המלצות החזק (Hold) ואפס המלצות מכירה בחודשים האחרונים. Tמחיר היעד הממוצע למניית WM עומד על 248.37 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 8% השנה.
Republic Services (NYSE:RSG)
Republic Services היא חברת ניהול האשפה השנייה בגודלה בארצות הברית. החברה, שממוקמת בפיניקס, משרתת בערך 13 מיליון לקוחות, מפעילה צי של כ‑17,000 משאיות, ומנהלת כ‑1,000 מתקנים ברחבי היבשת.
מבחינת תמחור, מניית Republic נסחרת בפרמיה מתונה מעל Waste Management – ובפרמיה גדולה עוד יותר מעל השוק הרחב – במכפיל של קצת מתחת ל‑29 על תחזית רווחי 2026.
בדומה ליריבה הגדולה שלה, Republic Services מחזירה הון לבעלי המניות באמצעות דיבידנדים ורכישות עצמיות. תשואת הדיבידנד של המניה עומדת כיום על כ‑1.2%, מעט נמוך יותר מזו של Waste Management. יחד עם זאת, ל‑Republic יש רקורד מרשים של צמיחת דיבידנד – היא מעלה את הדיבידנד שלה 22 שנים ברצף, בדיוק כמו Waste Management. החברה תומכת גם היא בהחזר הון לבעלי המניות באמצעות תוכנית רכישות עצמית מתמשכת, ורכשה מניות בסכום של 584 מיליון דולר עד סוף הרבעון השלישי.
Republic Services הציגה גם היא ביצועים בולטים בטווח הארוך. בעשור האחרון, המניה הניבה תשואה כוללת מרשימה של כ‑470%, ובכך עלתה בביצועיה על השוק הרחב וגם על Waste Management.
בסך הכול, אני חיובי (Bullish) על Republic Services. מדובר בעסק יציב ואיכותי עם היסטוריה חזקה של תשואות עודפות על השוק, תמחור סביר, ואסטרטגיית החזר הון אטרקטיבית שמבוססת על צמיחת דיבידנד עקבית ורכישות שוטפות של מניות.
האם מניית RSG היא קנייה?
RSG מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה (Moderate Buy), המבוסס על 12 המלצות קנייה, שבע המלצות החזק (Hold) ואפס המלצות מכירה שניתנו בשלושת החודשים האחרונים. מחיר היעד הממוצע למניית RSG עומד על 242.03 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 12% בשנת 2026.
Waste Connections (NYSE:WCN)
Waste Connections היא חברת ניהול האשפה השלישית בגודלה בצפון אמריקה. החברה, שמשרדיה הראשיים באונטריו, מפעילה פריסה משמעותית הכוללת 113 אתרי הטמנה, 163 תחנות העברה ו‑89 מתקני מיחזור.
מבין שלוש החברות שנדונו, Waste Connections נסחרת בתמחור הגבוה ביותר, עם מכפיל של בערך 29.6 על תחזית רווחי 2026 – מעט מעל Waste Management ו‑Republic Services.
Waste Connections גם מחלקת דיבידנד, אם כי התשואה שלה עומדת על 0.8% בלבד, מתחת לתשואת השוק הרחב ומתחת לזו של שתי המתחרות הגדולות. עם זאת, החברה מחלקת דיבידנד 23 שנים ברציפות והעלתה אותו בכל אחת מ‑10 השנים האחרונות, כך שהיא נחשבת מניית צמיחת דיבידנד אמינה, גם אם היא לא משתווה לרצפים הארוכים יותר של Waste Management או Republic Services. החברה מחזירה הון גם באמצעות רכישות אגרסיביות של מניות, ורכשה בחזרה בערך 1% מהון המניות ברבעון האחרון – קצב מרשים.
מבחינת ביצועים ארוכי טווח, Waste Connections הציגה תוצאות טובות, עם תשואה כוללת של כמעט 340% בעשור האחרון – בערך כמו השוק הרחב.
בסך הכול, אני חיובי (Bullish) על Waste Connections. היא מציעה פרופיל החזר הון חזק דרך דיבידנדים ורכישות עצמית, ויש לה היסטוריה של ביצועים יציבים. התמחור עדיין סביר, אבל הוא מגיע בפרמיה ביחס לשתי המובילות האחרות בענף.
האם מניית WCN היא קנייה?
WCN מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה (Strong Buy), המבוסס על 15 המלצות קנייה, שלוש המלצות החזק (Hold) ואפס המלצות מכירה בחודשים האחרונים. מחיר היעד הממוצע למניית WCN שעומד על 203.81 דולר משקף פוטנציאל עלייה של 21% ב‑12 החודשים הקרובים.
להפוך אשפה לאוצר
אני חיובי (Bullish) על כל שלוש המניות הללו בזכות מודלי העסק המושרשים שלהן והמונופולים התחרותיים הרחבים שנלווים לפעילות בתחום ניהול האשפה. החברות נהנות מביקוש יציב ועמיד בפני מיתון, חשופות לסיכון נמוך יחסית לשיבוש טכנולוגי, והן סיפקו למשקיעים תשואות חזקות בטווח הארוך. הן גם מתגמלות בעקביות את בעלי המניות דרך שילוב של דיבידנדים ורכישות מניות.
עם זאת, הפייבוריטית שלי מבין השלוש היא Waste Management. זו החברה הגדולה והמוכרת ביותר בתעשייה, עם יתרון גודל ופריסה תפעולית שלא דומים לאף מתחרה. היא גם בולטת בתמחור האטרקטיבי ביותר מבין השלוש ובתשואת הדיבידנד הגבוהה ביותר – גם אם בפער קטן.