גולדמן זאקס רואה סביבה מאתגרת למניות טכנולוגיית מידע – אבל טוען שעדיין אפשר לנצח עם שלוש מניות בדירוג 'קנייה חזקה'
- גולדמן זאקס מציגה גישה סלקטיבית לחברות חומרת IT על רקע סביבה מאתגרת של ביקוש חלש, אינפלציה ועלויות投入 גבוהות, ומחפשת חשיפה לקטגוריות שנמצאות עדיין בשלב התרחבות במחזורי ריענון רב־שנתיים – שרתים, אחסון ארגוני ותקשורת קמפוס – עם דגש על השפעת הביקוש ל-AI על הצמיחה והרווחיות עד 2026.
- האנליסטית קתרין מרפי מזהה שלוש מניות בדירוג 'קנייה חזקה' של הקונצנזוס – Dell Technologies, Penguin Solutions ו-TD Synnex – שלכולן חשיפה מהותית לתשתיות AI ולחומרת IT, צמיחה צפויה בהכנסות ושיעורי רווחיות אטרקטיביים, יחד עם פוטנציאל אפסייד דו־ספרתי לפי מחירי היעד שלה ושל השוק.
כשמדברים היום על טכנולוגיה, רוב האנשים ישר חושבים על בינה מלאכותית (AI). אבל האנליסטית של גולדמן זאקס, קתרין מרפי, חופרת לעומק ומזהה הזדמנויות בתחום חומרת טכנולוגיית המידע (IT). ההיגיון פשוט: החומרה עדיין חשובה, בכל שכבות מערך המחשוב.
עם זאת, כמו כל תעשייה, גם תחום חומרת ה-IT מתמודד עם אתגרים אמיתיים. הסקטור עדיין מעכל את ההשלכות של שפל הביקושים ב-2023, אז חלק גדול מהצרכים שלאחר הקורונה הוקדמו. מאז, מכסים גבוהים יותר ועליות בעלויות הק投入ים בעקבות אינפלציה העיקו על הביצועים. בנוסף ללחצים האלה, התחזיות לביקוש למחשבים אישיים (PC) השנה נחלשו.
במקביל, במקומות שבהם מתבצעות השקעות ב-AI, הן מתחילות לספק תמיכה ממשית. במקום להרים את כל הסקטור, ההוצאות האלה זורמות לאזורים ספציפיים בחומרת IT, שבהם מחזורי ההחלפה עדיין בעיצומם. זה יוצר הזדמנויות סלקטיביות, גם בזמן שמשקיעים ממשיכים להתווכח על מידת העמידות של הביקוש ל-AI, על תזמון מחזורי ריענון רחבים יותר, ועל ההשפעה של עלויות גבוהות יותר על שיעורי הרווחיות.
הדינמיקה הסלקטיבית הזו עומדת בבסיס תחזית השוק של מרפי: “אנחנו חיוביים באופן סלקטיבי על מניות שלדעתנו חשופות בצורה מיטבית לקטגוריות שעדיין נמצאות בשלב ההתרחבות של מחזור ריענון רב-שנתי, במיוחד שרתי x86, אחסון ארגוני ותקשורת קמפוס… אנחנו מעדיפים ספקי חומרת IT ומפיצים שבהם אנחנו רואים פוטנציאל לעלייה לעומת תחזיות הקונצנזוס, ושנראים לנו אטרקטיביים מול שלוש סוגיות המפתח שמעסיקות משקיעים עד 2026: (1) כמה בר-קיימא הביקוש ל-AI?; (2) איפה אנחנו נמצאים במחזור הריענון של מחשבים אישיים, שרתים, אחסון ותקשורת קמפוס?; ו-(3) איך עלויות投入 גבוהות יותר ישפיעו על מרווחים ועל הביקוש?”
על רקע זה, מרפי זיהתה שלוש מניות IT שעשויות עדיין לייצר תשואה גם בסביבה מאתגרת. ואם לא רוצים להסתמך רק על דבריה, נתוני TipRanks מראים שלכולן יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה (Strong Buy). בואו נצלול לפרטים.
Dell Technologies (DELL)
המניה הראשונה מרשימת גולדמן שאנחנו בוחנים היא דל, שם מוכר מעולם המחשבים האישיים. החברה, ששווי השוק שלה כ-80 מיליארד דולר, התחילה ב-1994; בגרסתה הנוכחית היא תוצאה של המיזוג בין דל ל-EMC ב-2016. דל היא ספקית חשובה של מחשבים אישיים ומחשבים ניידים, וגם של חומרה היקפית – מסכים, אוזניות, אביזרי גיימינג. בנוסף, החברה מייצרת ומפיצה חומרה חיונית התומכת ב-AI, כמו שרתים ואחסון זיכרון.
בצד ה-AI, לדל יש פורטפוליו רחב של מוצרי תשתית AI. כמו שצוין, זה כולל שרתים ופתרונות אחסון; החברה מייצרת גם חומרה לרשתות AI, לניהול נתונים ולהתאוששות וסייבר. הדור הבא של ה-AI הולך להיות קטן ומהיר יותר, ודל כבר מייצרת תחנות עבודה, מחשבים אישיים ומחשבים ניידים עם יכולות AI.
בהודעה חשובה – וקשורה – שפורסמה ב-6 בינואר השנה, דל הכריזה על השקת מחשבי ה-XPS החדשים שלה. מדובר בחידוש של אחד המוצרים האיקוניים של החברה, ודגמי XPS 14 ו-XPS 16 כבר זמינים. גרסת הגיימינג מצוידת במעבדי Core Ultra 200HX של אינטל, בעוד דגם הדגל משתמש במעבד Ryzen 9000X3D דור שני של AMD. סדרת ה-XPS החדשה תומכת ב-AI, וה-XPS-13 צפוי לצאת בהמשך השנה. דל גם השיקה לאחרונה מסכים חדשים, כולל המסך הראשון בגודל 52 אינץ' ברזולוציית 6K שיוצא לשוק, ומסך 32 אינץ' 4K QD-OLED.
בסוף נובמבר האחרון פרסמה דל את תוצאותיה לרבעון השלישי של שנת הכספים 2026 – וברבעון הזה רשמה החברה הכנסות של 27 מיליארד דולר, שיא רבעוני שלישי, עלייה של 11% לעומת השנה הקודמת – אך החמצה של תחזית האנליסטים ב-296 מיליון דולר. בשורה התחתונה, הרווח המדולל למניה במונחי Non-GAAP עלה ב-17% משנה לשנה והגיע ל-2.59 דולר, 11 סנט מעל התחזית.
קתרין מרפי, בסקירה שלה בגולדמן, כותבת על דל: “אנחנו מאמינים ש-DELL תמשיך להיות מובילה בשוק שרתי ה-AI OEM ללקוחות ניאו-קלאוד, בתמיכה מהמומחיות ההנדסית המובחנת של החברה ומיכולות השירות שלה. אנחנו רואים פוטנציאל לעלייה בתחזית של DELL לצמיחת הכנסות שרתי AI בקצב שנתי ממוצע (CAGR) של 20%-25% (שנות כספים 2026–2030) עם מרווח EBIT בשיעור חד-ספרתי בינוני, הודות ל-(1) עדכוני Capex כלפי מעלה מצד ספקיות שירותי ענן מדרג שני; ו-(2) ביקוש משמעותי יותר מצד לקוחות ריבוניים וארגוניים לתשתיות AI, מה שצפוי לתרום לשיפור המרווחים.”
לגבי העתיד, מרפי מסבירה מדוע לדעתה המניה יכולה לעלות השנה, וכותבת: “בעוד שהתחזית לצמיחה בשרתים ואחסון מסורתיים צנועה יותר (צמיחה בשיעור חד-ספרתי בינוני בעסקי ה-ISG הליבה), וביקוש למחשבים אישיים צפוי להיות מאתגר בגלל עליית מחירים, אנחנו מעודדים מפעולות ה-'עזרה עצמית' של DELL להגדלת נתח שוק רווחי. מהלכים אלה אמורים לפצות חלקית על כל לחץ מרווחים מאוחד שייגרם מתמהיל גבוה יותר של שרתי AI או מעלייה בעלויות חומרי גלם.”
מרפי מסיימת את דבריה עם המלצת קנייה (Buy) ומחיר יעד ל-12 חודשים של 165 דולר, שמשקף אפסייד של 48.5% עד תחילת 2027.
בסך הכול, דירוג הקונצנזוס של דל הוא קנייה חזקה (Strong Buy), המבוסס על 16 סקירות אנליסטים: 13 המלצות קנייה, 2 החזק, ו-1 מכירה. מחיר המניה עומד על 111.07 דולר, והמחיר הממוצע של יעד האנליסטים הוא 164 דולר – מה שמרמז על פוטנציאל עלייה של 48% בשנה הקרובה. (ראו תחזית המניה DELL)
Penguin Solutions (PENG)
השם הבא ברשימת גולדמן הוא Penguin Solutions, בונת תשתיות AI. החברה מתארת את עצמה ככזו ש“מנצלת את כוח המחשוב המואץ”, דרך פיתוח והקמה של מרכזי נתונים ל-AI ול-HPC, מחשוב קצה ופתרונות עמידי-תקלות נוספים. קווי המוצרים של החברה כוללים גם חומרה וגם תוכנה, לצד סדרות נרחבות של זיכרון סדרתי מתקדם, מודולי DRAM ואחסון Flash.
בשנים האחרונות, פינגווין מוכרת גם בזכות מותגי SMARTsemi ו-Cree LED, שמציעים רכיבי זיכרון דיסקרטיים בעלי ביצועים גבוהים ותאורת LED תצוגה אמינה ובעלת ביצועים גבוהים. המשמעות עבור הלקוחות היא שפינגווין יכולה לפעול כ-One-Stop-Shop לתשתיות AI, ובכל קנה מידה. לחברה יש פריסה גלובלית, כך שהפתרונות למחשוב מתקדם, זיכרון משולב ו-LED זמינים לכל לקוח, בכל מקום.
שורשי החברה מתחילים ב-1988, אז היא החלה בתחום זיכרון ייעודי. כיום, לפינגווין שווי שוק של מעל מיליארד דולר, והיא רשמה מכירות של 1.37 מיליארד דולר בארבעה הרבעונים האחרונים שדווחו. עם זאת, חשוב לציין שהחברה החמיצה את תחזיות ההכנסות בדוח הרבעון הרביעי של שנת הכספים 2025, ושהתחזית שלה לשנת הכספים 2026 לצמיחת הכנסות של 6%, שפורסמה באוקטובר, הייתה נמוכה משמעותית מתחזית השוק שציפתה ל-17%. מניית PENG ירדה ב-20% בחצי השנה האחרונה, כשהחלק העיקרי של הירידות הגיע לאחר דוח הרבעון הרביעי באוקטובר.
בדוח הרבעון הראשון של שנת הכספים 2026, שפורסם מוקדם יותר החודש, קיבלנו חדשות טובות יותר מפינגווין: התוצאות עקפו את התחזיות הן בשורה העליונה והן בשורה התחתונה. ההכנסות, שעמדו על 343 מיליון דולר, עלו ב-0.6% בלבד משנה לשנה, אך היו גבוהות ב-1.06 מיליון דולר מהציפיות. הרווח המדולל למניה במונחי Non-GAAP, שהסתכם ב-0.49 דולר, היה גבוה ב-5 סנט מהתחזיות.
בינתיים, קתרין מרפי מגולדמן רואה לא מעט סיבות לאופטימיות. על חברת תשתיות ה-AI הזו היא אומרת: “בהבנה שהתחזית של פינגווין לשנת הכספים 2026 רועשת ולא אחידה, אנחנו מעודדים מהמומנטום של פינגווין בתחום תשתיות ה-AI בקרב בסיס הלקוחות הליבה שלה, כאשר עסקי Penguin Computing שאינם מול היפר-סקיילרים עלו ב-75% משנה לשנה בשנת הכספים 2025. אנחנו מאמינים שיותר מ-25 שנות ניסיון בתכנון, בנייה, פריסה וניהול פרויקטים של מחשוב ביצועים גבוהים (HPC) מציבים את החברה בעמדה טובה לתת מענה לביקוש ההולך וגדל מצד ארגונים, מדינות/סקטור ציבורי ולקוחות ניאו-קלאוד. החברה צפויה גם ליהנות מהשקעות בתהליכי Go-to-Market מעבר למכירה ישירה ללקוחות, דרך שותפויות שירחיבו את כיסוי השוק שלה.”
“בתוך עסקי הזיכרון המשולב (Integrated Memory), אנחנו מצפים שההכנסות בשנות הכספים 2026 יצמחו בהתאם להנחיות (עלייה של 20% עד 35% משנה לשנה), תוך ניצול יתרון המחירים הגבוהים בענף בסביבת ההיצע המוגבל הנוכחית,” הוסיפה האנליסטית.
הערכות אלו תומכות בהמלצת הקנייה (Buy) של מרפי, ומחיר היעד שלה – 25 דולר – מעיד על פוטנציאל אפסייד של 27% למניית PENG בטווח של שנה.
לדעת הקונצנזוס על פינגווין יש דירוג קנייה חזקה (Strong Buy) פה אחד, המבוסס על 4 סקירות אנליסטים חיוביות אחרונות. המניה נסחרת כיום במחיר 19.73 דולר ונושאת מחיר יעד ממוצע של 25.75 דולר, מה שמצביע על פוטנציאל עלייה של 30.5% בשנה הקרובה. (ראו תחזית המניה PENG)
TD Synnex (SNX)
המניה השלישית מרשימת גולדמן להיום היא TD Synnex, ספקית פתרונות טכנולוגיים דינמית שנוצרה לפני ארבע שנים ממיזוג בין Tech Data ל-Synnex. החברה החדשה היא מפיצה של מוצרי ושירותי IT בהיקף של 12 מיליארד דולר, עם שני מטות – בפרימונט, קליפורניה, ובקלירווטר, פלורידה.
TD Synnex ידועה ביכולתה לייעל את ההקמה של תשתיות IT מודרניות. החברה מספקת מומחיות ייעוצית והתמחויות ממוקדות-פתרון וממוקדות-ספק, הנדרשות כדי להניע חדשנות טכנולוגית בצמיחה גבוהה, תוך התמודדות עם האתגרים העסקיים המורכבים שמכבידים על מחלקות IT. בסופו של דבר, מדובר בפתרונות ושירותי IT ברמה הגבוהה ביותר.
אחד הגורמים החשובים למשקיעים הוא הבעלות של TD Synnex על Hyve Solutions, ספקית גלובלית של תשתית מרכזי נתונים בהיקף היפר-סקייל. הבעלות הזו מכניסה את SNX באופן ישיר לעולם ה-AI, ומאפשרת לה להציע ללקוחות בדיוק את מה שנדרש כדי לתמוך בשירותי ופרויקטי AI, ענן ומחשוב קצה בקנה מידה גדול.
מבחינת תוצאות, ב-4Q25 – הרבעון האחרון שדווח – הציגה SNX הכנסות כוללות של 17.4 מיליארד דולר. זה מייצג צמיחה של 9.7% משנה לשנה, ועמידה מעל תחזיות האנליסטים ב-450 מיליון דולר. הרווח הרבעוני במונחי Non-GAAP עמד על 3.83 דולר למניה; זהו שיפור של 24% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, וגבוה ב-10 סנט למניה מהציפיות. תזרים המזומנים החופשי ברבעון הסתכם ב-1.4 מיליארד דולר.
נחזור פעם אחרונה לקתרין מרפי מגולדמן, שמאמינה שהחברה מסוגלת לשאת את עלויות ההתרחבות והעלייה בקצב הפעילות, ועדיין להמשיך להניב תשואה למשקיעים.
“אנחנו מאמינים שעסקי ההפצה הליבה של SNX ממוקמים היטב ליהנות מהצמיחה בסביבת הוצאות ה-IT הרחבה, המונעת על ידי מחזור ריענון מתמשך בתקשורת קמפוס ובתשתיות מרכזי נתונים מסורתיות, כשחלק מזה מתקזז מול בסיס השוואה קשה במחשבים אישיים,” כתבה מרפי. “ב-2026, SNX צפויה להמשיך לקחת נתח שוק בקטגוריות רווחיות על ידי הרחבת כיסוי המוצרים שלה באזורים מרכזיים. שנית, אנחנו מצפים שצמיחת החשבוניות של Hyve תמשיך לעלות בקצב גבוה יותר משאר החברה, בזכות תוכניות שמתרחבות עם שני לקוחות ההיפר-סקייל הקיימים שלה… שלישית, ל-SNX פרופיל תזרים מזומנים חופשי חזק, עם יעד להחזיר 50%-75% מהתזרים הזה לבעלי המניות באמצעות רכישות עצמיות ודיבידנדים, אם כי ההתרחבות של Hyve עשויה להעיק בטווח הקצר על יצירת תזרים מזומנים חופשי,”
המלצת הקנייה (Buy) של מרפי מלווה במחיר יעד של 180 דולר, שמעיד על פוטנציאל אפסייד של 23% בחודשים הקרובים.
בסיכום, דירוג הקונצנזוס של TD Synnex הוא קנייה חזקה (Strong Buy), המבוסס על 7 סקירות – מתוכן 6 המלצות קנייה ו-1 החזק. המניה נסחרת ב-146.29 דולר, ומחיר היעד הממוצע של 178.57 דולר מצביע על פוטנציאל עלייה של 22% עד לשנה הבאה. (ראו תחזית המניה SNX)
כדי למצוא רעיונות טובים למניות הנסחרות במכפילים אטרקטיביים, בקרו ב-Best Stocks to Buy של TipRanks, כלי שמאחד את כל תובנות המניות של TipRanks.
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט/ית המוצג/ת בלבד. התוכן נועד לשימוש informational בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.