הפד, הדולר וענקיות הטכנולוגיה: כך נראית מפת הסיכונים של המשקיעים לשבוע הקרוב
לאחר שבוע תנודתי בו השווקים ניסו לעכל שילוב של נתוני מאקרו, דוחות ענקיות הטכנולוגיה ואיתותים ברורים מהפדרל ריזרב, המשקיעים נכנסים לשבוע הקרוב בדריכות גבוהה. שלושה מומחי שוק הון בינלאומיים מסמנים את נקודות המפתח שעשויות לקבוע את כיוון המסחר.
סילביה יבלונסקי: “השוק עובר מסינון לפי סקטורים לסינון לפי איכות”
סילביה יבלונסקי, מנהלת ההשקעות הראשית ב-Defiance, מצביעה על שינוי מהותי בדינמיקה של השווקים: “השווקים ממשיכים לעכל שילוב מורכב של נתוני אינפלציה, אינדיקציות משוק העבודה ומגמות גלובליות. מוקד תשומת הלב עובר כעת לתשואות האג”ח הממשלתיות בארה”ב, שמשפיעות ישירות על הובלת הסקטורים ועל סבבי הרוטציה בשוק המניות”.
לדבריה, נתוני ה-ISM שיפורסמו בימים הקרובים יהוו מבחן חשוב לשאלה האם ההאטה הכלכלית מתייצבת או מעמיקה, בעוד דוחות החברות התעשייתיות והפיננסיות יאותתו אם ההאטה חורגת מגבולות סקטור הטכנולוגיה.
דוחות Big Tech: הפערים מתחדדים
העונה האחרונה של דוחות ענקיות הטכנולוגיה חידדה מגמה ברורה של סלקטיביות: “חברות שנהנות מחשיפה ישירה להשקעות בענן, בינה מלאכותית והכנסות חוזרות מהשוק הארגוני סיפקו הפתעות חיוביות ברורות. השוק מתגמל כיום שילוב של צמיחה מבנית עם שליטה בהוצאות ושיפור מתמשך בשולי הרווח”.
מנגד, חברות שתלויות יותר בצריכה פרטית, בפרסום מחזורי או בחומרה מסורתית, התקשו לעמוד בציפיות והציגו תחזיות שמרניות יותר – “הפער בין המנצחות למאכזבות מתרחב. המשקיעים הפכו הרבה יותר בררנים ומוכנים לשלם פרמיה רק עבור מודלים עסקיים שמוכיחים עמידות לאורך זמן”.
בנוגע לדברי יו”ר הפד השבוע, יבלונסקי מסבירה: “המסר המרכזי היה של זהירות. למרות התקדמות באינפלציה, הפד אינו מרגיש בנוח למהר להקלות. שוק העבודה עדיין יציב, מה שמאפשר לבנק המרכזי להמתין ולמנוע טעויות מדיניות”.
המשמעות מבחינת השווקים היא ציפייה לתהליך נרמול איטי והדרגתי, ולא לפיבוט חד במדיניות.
“עבור המשקיעים, זה אומר סביבת מסחר תנודתית יותר, עם חשיבות הולכת וגוברת לבחירת מניות מדויקת ולא השקעה רוחבית”.
פול מרינו: “הדולר בדרך לירידה נוספת, אבל הכלכלה האמריקאית תרוויח בטווח הקצר”
פול מרינו, סמנכ”ל ההכנסות ב-Themes ETF’s, מתמקד באחת ההתפתחויות הדרמטיות של התקופה: היחלשות הדולר: “הדולר האמריקאי נמצא ברמות שפל של ארבע שנים, לאחר ירידה מצטברת של כמעט 10% בשנה האחרונה. מדובר בתוצאה של שילוב בין אי ודאות פיסקלית, מסרים סותרים מהבית הלבן וציפיות לשינוי במדיניות המוניטרית”.
לדבריו, השווקים מתמחרים תרחיש של המשך היחלשות: “מרמות הנוכחיות, הדולר עשוי להיחלש בעוד 5% עד 10%, לכיוון רמות של תחילת העשור. מדיניות שמעודדת יצוא ותעשייה מקומית הופכת דולר חלש לכלי אסטרטגי”.
מרינו מדגיש כי בטווח הקצר, דולר חלש צפוי להועיל לכלכלה האמריקאית: “הוא משפר את כושר התחרות של היצואנים, תומך בתעשייה המקומית ומאזן את הגירעון המסחרי. זה משתלב היטב עם האג’נדה הכלכלית של הממשל”.
עם זאת, הוא מזהיר מהשלכות ארוכות טווח: “פיחות עמוק ומתמשך עלול לייקר יבוא, להגביר לחצי אינפלציה ולפגוע בכוח הקנייה של משקי הבית. האתגר יהיה לשמור על איזון”.
לקראת השבוע הקרוב, מרינו מצביע על ריכוז חריג של אירועים: “נתוני ה-ISM, דוח התעסוקה והדוחות של ענקיות כמו Alphabet, PayPal ו-Uber יספקו תמונת מצב עדכנית על מצב הצרכן, קצב הצמיחה והיכולת של החברות לשמר רווחיות בסביבה תנודתית”.
לדבריו, נתונים חלשים יגבשו את התזה של האטה ויחזקו את הציפיות להקלה מוניטרית, בעוד הפתעות חיוביות עשויות לבלום את חולשת הדולר.
ויולטה טודורובה: “הפד עצר את מחזור ההקלות, והעצמאות שלו עומדת למבחן”
ויולטה טודורובה, אנליסטית מחקר ב-Leverage Shares, מצביעה על שבוע מאקרו רגיש במיוחד: “נתוני ה-PMI, שוק העבודה ודוח התעסוקה ביום שישי יקבעו אם הכלכלה האמריקאית מאטה מספיק כדי להצדיק הורדות ריבית נוספות. כל סטייה מהציפיות עלולה להזיז במהירות את השווקים”.
טודורובה מנתחת את עונת הדוחות האחרונה: “אפל ומטא בלטו לטובה עם ביצוע תפעולי חזק, התאוששות בשוק הסיני וצמיחה בפרסום. לעומת זאת, מיקרוסופט הציגה אומנם דוחות טובים, אך האטה בקצב הצמיחה בענן והוצאות עתק על תשתיות AI עוררו חשש לגבי כדאיות ההשקעה”.
גם טסלה התקשתה להרשים: “שחיקת המרווחים והתחרות החריפה בשוק הרכב החשמלי מתחילות לגבות מחיר”.
טודורובה מתייחסת לדרמה סביב יו”ר הפד ולמינוי הצפוי של קווין וורש: “הפד מאותת שהוא רואה את הריבית כניטרלית, לא מרסנת אך גם לא תומכת. במקביל, הלחצים הפוליטיים גוברים, והחקירות נגד יו”ר הפד מעלות סימני שאלה סביב עצמאות הבנק המרכזי”.
לדבריה, חזרתו של וורש למרכז הבמה הופכת את הסוגיה לרגישה במיוחד: “השאלה אינה רק מי יעמוד בראש הפד, אלא עד כמה המדיניות תמשיך להיות מבוססת נתונים ולא פוליטיקה. זהו גורם קריטי לאמון המשקיעים”.
שלושת המומחים מסכימים: השווקים נכנסים לשלב מורכב, שבו שילוב בין מאקרו, פוליטיקה ודוחות כספיים מחייב זהירות, סלקטיביות וניהול סיכונים מוקפד. המסר המרכזי למשקיעים הוא פחות ריצה עיוורת אחרי מגמות, יותר ניתוח עומק, פיזור חכם ובחירת מניות קפדנית.