מניית טסלה: למה מורגן סטנלי עבר לשבת על הגדר כדי 'לחכות לכניסה טובה יותר'
- מורגן סטנלי (אנדרו פרוקוקו) הוריד את דירוג טסלה ל-Equal-weight (נייטרלי) מ-Overweight (קנייה), העלה את מחיר היעד ל-425 דולר אך מתחת למחיר הנוכחי, וממליץ לחכות לכניסה טובה יותר בשל סיכונים לציפיות בטווח הקצר והערכת שווי שכבר כוללת את המניעים שאינם רכב.
- במודל ה-SOTP: שווי תחום הרכב הופחת ל-55 דולר/מניה; Optimus (הומנואיד) – 60; שירותי רשת כולל FSD – 145 (אבן הכתר); מוביליטי/רובוטקסי – 125; אנרגיה – 40. הקונצנזוס בוול סטריט הוא החזק, עם מחיר חזוי של 383.54 דולר (ירידה של 16% ב-12 חודשים).
טסלה (NASDAQ:TSLA) היא חברה שפעילותה העיקרית עד היום הייתה מכירת רכבים חשמליים (EV). למרות זאת, הערכת השווי שלה שונה מאוד מזו של יצרניות רכב אחרות. הסיבה: היא נתפסת יותר כחברת טכנולוגיה, עם עוד הזדמנויות — במיוחד בתחום הבינה המלאכותית (AI) — שנחשבות פתוחות לשנים הקרובות.
אבל ההזדמנויות האלה לא אומרות שלטסלה מגיע קרדיט בלתי מוגבל. כך לפחות סבור אנדרו פרוקוקו ממורגן סטנלי, אנליסט המדורג בין 2% המובילים בוול סטריט. לדבריו, “טסלה היא מובילה עולמית ברורה ברכבים חשמליים, ייצור, אנרגיה מתחדשת ובינה מלאכותית בעולם האמיתי, ולכן מגיע לה שווי פרמיה”. עם זאת, הוא מוסיף כי “הציפיות הגבוהות במיוחד לגבי האחרון קרבו את המניה לשווי הוגן”.
על אף שמקובל שטסלה פועלת הרבה מעבר לייצור רכב מסורתי, פרוקוקו צופה “סביבת מסחר תנודתית” בשנה הקרובה. הוא רואה סיכון לירידה מול תחזיות הקונצנזוס, ונראה שהמניעים המרכזיים הקשורים לתחומים שאינם רכב מתומחרים במלואם ברמות הנוכחיות. כשהמניה נסחרת במכפיל 30 על EBITDA החזוי ל‑2030 (מכפיל 48 לפי MSe), יחד עם סיכונים לציפיות השוק בטווח הקרוב ועם מנועים שאינם רכב שכבר מגולמים במחיר, פרוקוקו סבור שכדאי למשקיעים “לחכות לכניסה טובה יותר”.
משכך, לאחר שקיבל את הכיסוי על המובילה בתחום ה-EV (במקום אדם ג’ונאס), פרוקוקו הוריד את דירוג TSLA מ-Overweight (כלומר קנייה) ל-Equal-weight (נייטרלי). למרות שפרוקוקו העלה את מחיר היעד מ-410 ל-425 דולר, המספר החדש נמוך ב-6.5% ממחיר המניה הנוכחי. (כדי לראות את היסטוריית הביצועים של פרוקוקו, לחצו כאן)
הדירוג החדש של פרוקוקו מגיע בעקבות רענון מלא למודל ה-SOTP (סך החלקים) של MS להערכת שווי. במסגרת זו הופחת שווי תחום הרכב של טסלה ל-55 דולר למניה לעומת 75 דולר קודם, משום שפרוקוקו צופה נפחים חלשים יותר. התחזית שלו כוללת קיצוץ של 10.5% בנפחים לשנת 2026 וירידה של 18.5% בסך המסירות עד 2040, המשקפים מבט זהיר יותר על קצב אימוץ הרכבים החשמליים בארה״ב וגידול בתחרות העולמית. עמדה שמרנית יותר זו משמעה שתחזית ה-MSe לנפחי רכב ב-2026 נמוכה ב-13% לעומת הקונצנזוס.
שווי הרכב החדש נמוך מזה של התוספת החדשה למודל ה-SOTP — תחום ההומנואיד. אף שהשוק ההומנואידי עדיין בראשית דרכו, פרוקוקו סבור שלטסלה יתרון הובלה בזכות היקפי הייצור, האינטגרציה האנכית, הגישה לנתונים, יכולות המחשוב והאנרגיה, והפוזיציה החזקה שלה ב-AI בעולם האמיתי. בהתאם לכך הוא מייחס כעת 60 דולר למניה לסגמנט Optimus של טסלה.
שירותי רשת, הכוללים את FSD (נהיגה אוטונומית מלאה), הם “אבן הכתר”, וזוכים לנתח הארי של ההערכה — שווי של 145 דולר. פרוקוקו מאמין שההצעה המובילה שלהם לנהיגה אוטונומית אישית היא “משנה כללים אמיתי” ותמשיך להיות יתרון תחרותי משמעותי מול מתחרות מתחום ה-EV ושאינן EV.
בהמשך מגיע תחום Tesla Mobility, הכולל את עסקי הרובוטקסי, עם שווי של 125 דולר למניה. לבסוף, תחום האנרגיה מתומחר ב-40 דולר למניה.
ומעבר לשאר השוק: על בסיס פיזור די מאוזן של 11 המלצות החזק, 12 קנייה ו-10 מכירה, המניה מקבלת דירוג קונצנזוס של החזק (Hold). המחיר החזוי עומד על 383.54 דולר — צפי לירידה של 16% ב-12 החודשים הקרובים. (צפו בתחזית למניית טסלה)
כדי למצוא רעיונות למניות הנסחרות בשוויים אטרקטיביים, בקרו ב-TipRanks’ המניות הטובות ביותר לקנייה, כלי שמאחד את כל התובנות על מניות של TipRanks.
כתב ויתור: הדעות המובאות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני כל השקעה.