מה פירוש הירידה בביטקוין (BTC-USD) עבור משקיעי הקריפטו
- הירידה האחרונה בביטקוין נובעת בעיקר מגורמי מאקרו – מדיניות הפדרל ריזרב, עליית תשואות ריאליות והתחזקות הדולר – שהובילו למכירות רחבות בנכסי סיכון ולגל של Liquidations ממונפים בהיקף של כ-1.7 מיליארד דולר, ונחשפות פוזיציות לונג צפופות בשוק הקריפטו.
- לפי ניתוחים כמו של Bitcoin Suisse, הירידות האחרונות נתפסות יותר כאיפוס מינוף מאשר כשינוי משטר, כאשר ביקוש מבני ארוך-טווח מצד מוסדות ותעודות סל ממשיך לתמוך בביטקוין; שלושת התרחישים העיקריים עד סוף 2026 נעים בין דשדוש בטווח 60–90 אלף דולר ועד אפשרות לעלייה לכ-180 אלף דולר, בהתאם למסלול הריבית והאינפלציה.
הירידה האחרונה בביטקוין (BTC-USD) היא לא רק עוד התקף של “פחד קריפטו”. היא מדגישה עד כמה הנכס קשור היום לכוחות מאקרו – מדיניות הפדרל ריזרב, ריביות ריאליות והצטברות המינוף בשוק החוזים העתידיים ובתעודות הסל (ETFs).
בסוף ינואר ביטקוין ירד בכ-6% ביום מסחר אחד, ונסחר סביב 82,000 דולר – הרמה הנמוכה ביותר שלו מזה כחודשיים. הירידה הגיעה לאחר החלטת הפדרל ריזרב להשאיר את הריבית בתחום שבין 3.5% ל-3.75%, תוך איתות על סבלנות לגבי הורדות ריבית עתידיות. העמדה הזו דחפה את התשואות הריאליות כלפי מעלה וחיזקה את הדולר, ויצרה רוח נגדית לנכסי סיכון.
ללחץ נוסף תרמה ההחלטה של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ ביום שישי למנות את קווין וורש ליו"ר הבא של הפדרל ריזרב. וורש, לשעבר חבר מועצת הנגידים של הפד, נחשב "נץ" מוניטרי אורתודוקסי. המינוי שלו הפחית חששות שמחליפו של ג'יי פאוול ינקוט גישה רכה יותר כלפי האינפלציה. החששות האלו קודם לכן תמכו בעליות במתכות יקרות, אבל המינוי דווקא חיזק ציפיות לנזילות הדוקה יותר וללוח זמנים של ריבית "גבוהה-ליותר-זמן".
ביטקוין לא היה לבד בירידות. מניות צמיחה, מניות של חברות קטנות (Small Caps), זהב ועסקאות רגישות-נזילות אחרות נחלשו גם הן, כאשר משקיעים עברו לפוזיציות יותר דפנסיביות. המהלך הסינכרוני הזה מצביע על תמחור מחדש רחב של נזילות ושיעורי היוון, ולא על אירוע ייחודי לשוק הקריפטו. יותר ויותר, משתתפי שוק רואים שביטקוין מגיב לאותם כוחות מאקרו שמניעים נכסים גלובליים אחרים – במיוחד ריביות ריאליות וחוזקו של הדולר.
במילים פשוטות, הירידה הזו משקפת דרישה של משקיעים לתשואה גבוהה יותר עבור לקיחת סיכון. כשעלות המימון עולה והנזילות מתכווצת, נכסים שהשווי שלהם תלוי מאוד בציפיות לרווחים עתידיים נוטים לסבול ראשונים – וביטקוין נמצא כיום בצורה ברורה בקטגוריה הזו.
מה אומרים ה-Liquidations על הפוזיציות בשוק
הירידה במחיר היא רק חלק מהתמונה. ב-24 השעות סביב המהלך, היקף ה-Liquidations הכפוי בשוקי הקריפטו הגיע לכ-1.7 מיליארד דולר. זה קרה בעיקר בפוזיציות לונג, ובריכוז גבוה בביטקוין. נתוני הנגזרים מראים שגלי ה-Liquidations הגדולים הגיעו אחרי שביטקוין שבר מטה רמת תמיכה חשובה באמצע טווח ה-80,000 דולר, מה שהעצים את הירידה.
זה מצביע על תהליך דו-שלבי. הגל הראשון של המכירות שיקף שינוי בציפיות לריבית, ואילו גל ה-Liquidations שבא אחריו הוסיף לחץ "מכני", כשהבורסות סגרו בכפייה פוזיציות ממונפות. מה שהתחיל כתמחור-מחדש מונע-מאקרו הפך מהר מאוד ל"שטיפה" חדה של השוק. ההערכות הן שמעל 260,000 סוחרים נפלטו מהפוזיציות שלהם בתקופה הזו – נתון שממחיש עד כמה פוזיציות הלונג החיוביות היו צפופות לפני הירידה.
מחקר של Bitcoin Suisse מציע שהאירועים האלו משמשים יותר ויותר כ"איפוס" של השוק, ולא כשינוי משטר אמיתי. בתחזית שלה ל-2026, הפירמה מציינת שבתקופה האחרונה תיקונים בשוק נטו לנקות מינוף עודף, בזמן שמחזיקים לטווח ארוך המשיכו לצבור ביטקוין בירידות. הירידה בסוף ינואר מתאימה היטב לדפוס הזה.
ביקוש מבני מול "כסף מהיר"
זרימות הכסף לתעודות סל (ETFs) מספקות אות חשוב נוסף. תעודות סל ביטקוין בארה"ב כגון Bitwise (BITB) רשמו כמה ימי פדיונות נטו במהלך הירידות, עם הערכות שמדברות על פדיונות משותפים של כ-800 מיליון דולר ב-29 בינואר, כאשר תיאבון הסיכון נחלש. ההתנהגות הזו מרמזת שחלק מהמשקיעים בתעודות הסל פועלים טקטית, ומשתמשים בכלים האלה כדי להגדיל או להקטין חשיפה בהתאם לשינויים בתנאים המאקרו-כלכליים.
ובכל זאת, מאז ההשקה, סך הזרימות נטו עדיין חיובי, ותעודות הסל ממשיכות להחזיק נתח משמעותי מההיצע הסחיר של ביטקוין. מחקר מוסדי מצביע על פיצול הולך וגדל בין מסחר קצר-טווח דרך ETFs לבין הקצאות ארוכות-טווח מצד מנהלי עושר ומחלקות כספים (Treasury) של חברות. לפי תרחיש הבסיס, שיפור בתנאי המאקרו ורגולציה ברורה יותר צפויים לתמוך בעלייה הדרגתית בביקוש המבני בשנתיים הקרובות, גם אם בטווח הקצר הזרימות ל-ETFs יישארו תנודתיות.
מחלקות הכספים התאגידיות והמוסדיות נמצאות באופן מובהק בצד ארוך-הטווח. ההחלטות שלהן לגבי הקצאת ביטקוין נקבעות לפי תרחישים רב-שנתיים של אינפלציה, תשואות ריאליות ואסטרטגיית מבנה מאזן, ולא לפי תנועות מחיר יומיות.
לפי התחזית ארוכת-הטווח של Bitcoin Suisse, שיעורי הריבית צפויים בטווח הזמן להתכנס לכיוון 2%, מה שייצור סביבה תומכת יותר לנכסי סיכון. אם התרחיש הזה יתממש והאימוץ ימשיך להתרחב, ביטקוין עשוי להיסחר סביב 180,000 דולר עד סוף 2026. בסביבה כזו, ירידות חדות שנגרמות מפחד מאקרו או מ-Liquidations כפויים, צפויות למשוך קונים זהירים – יותר מאשר לגרום ליציאה של מחזיקים לטווח ארוך.
שלושה תרחישים אפשריים למשקיעים
כדי להבין את הירידה הזו, עדיף למשקיעים לחשוב במונחים של תרחישים, ולא להיתפס למחיר יעד בודד. רוב התחזיות הנוכחיות מתכנסות סביב שלושה מסלולים כלליים לשנה-שנתיים הקרובות.
בתרחיש חלש יותר, הריביות הריאליות נשארות גבוהות, והפדרל ריזרב מתמהמה בהקלה במדיניות. התנאים הפיננסיים נותרים הדוקים, הנזילות מוגבלת, וביטקוין מתקשה לייצר מומנטום. במצב כזה הוא עשוי לדשדש בטווח רחב של 60,000 עד 90,000 דולר, כאשר ראליים דוהים במהירות והירידות פוגשות רק קונים מועטים.
תרחיש מאוזן יותר מניח שהאינפלציה תמשיך להתקרר והורדות ריבית יגיעו בהדרגה. בתנאים כאלה ביטקוין יכול לטפס בהדרגה מהרמות הנוכחיות ולהגיע לאזור ששת הספרות הנמוך עד סוף 2026, בעזרת זרימות ETF יציבות ואימוץ מוסדי מתמשך. התנודתיות תישאר חלק מהתמונה, אבל הירידות ייראו יותר כמו תקופות התכנסות (קונסולידציה) ופחות כמו שבירה אמיתית כלפי מטה.
התרחיש החיובי (Bullish) משלב הקלה מוניטרית מהירה יותר עם צמיחה גלובלית חזקה יותר וראלי רחב בנכסי סיכון. בתרחיש האופטימי יותר של Bitcoin Suisse, שווקי נגזרים עמוקים יותר והשתתפות מוסדית מתרחבת יכולים לסייע לדחוף את ביטקוין לכיוון 180,000 דולר עד סוף 2026. דרך העדשה הזו, הירידה בסוף ינואר נראית פחות כאזהרה מבנית, ויותר כהפסקה בתוך מגמת עלייה ארוכת טווח.
לא משנה איזה מסלול יתממש, המסקנה המרכזית דומה. ביטקוין נסחר כיום לפי אותם כוחות מאקרו שמניעים נכסים גדולים אחרים – מדיניות הפדרל ריזרב, תשואות ריאליות, הדולר האמריקאי וכמות המינוף במערכת. עבור משקיעים, מעקב צמוד אחר הגורמים האלה והתאמת גודל הפוזיציות בהתאם לתחזית הכלכלית הרחבה שלהם כנראה חשובים הרבה יותר מאשר תגובה לכותרת בודדת בשוק הקריפטו כשמנסים להעריך את הירידה הנוכחית.