גולדמן זאקס (GS) מציגה מעמד מוביל כמניית צמיחת דיבידנד
- גולדמן זאקס מציגה ביצועים עסקיים חזקים ומומנטום משמעותי, עם עלייה בהכנסות וברווח למניה, צמיחה חדה בפעילות המסחר ובבנקאות ההשקעות, ותמחור אטרקטיבי יחסית ל־S&P 500, מה שמעניק למניה פוטנציאל המשך עליות.
- החברה מתחזקת כמניית צמיחת דיבידנד מובילה, עם תשואת דיבידנד העולה על השוק, 26 שנות חלוקה רצופה, האצות חדות בקצב העלאת הדיבידנד, שיעור חלוקה נמוך של 27.3% ורכישות עצמיות נרחבות, לצד דירוג אנליסטים של קנייה מתונה ופוטנציאל עלייה של כ־6% לפי מחיר היעד הממוצע.
בשוק תנודתי שבו מניות רבות מתנדנדות על רקע הוויכוח המתמשך על האופן שבו בינה מלאכותית (AI) תשנה מודלים עסקיים, מניית גולדמן זאקס (GS) עלתה בצורה יציבה, כמעט בלי להתרגש מהאי־ודאות — והניבה תשואה של כ~40% בשנה האחרונה. בנוסף, הדיבידנד הצומח במהירות מאפשר למשקיעים ליהנות לא רק מעליית מחיר חזקה, אלא גם מהכנסה שוטפת שהולכת וגדלה.
גם לאחר הראלי המרשים הזה, ענקית הפיננסים בשווי 278 מיליארד דולר עדיין נראית אטרקטיבית. אני נשאר חיובי (Bullish) לגבי בית ההשקעות האיקוני בזכות המומנטום החזק, התמחור האטרקטיבי והחזרת ההון הידידותית לבעלי המניות — עם דגש על דיבידנד הצומח במהירות, שממצב אותה כאחת ממניות צמיחת הדיבידנד הבולטות.
ענק וול סטריט שעדיין נמצא במוד של צמיחה
רוב המשקיעים מכירים את גולדמן זאקס, שם שהפך למזוהה עם וול סטריט ועם בנקאות השקעות גלובלית מאז הקמת הפירמה ב־1869. כיום גולדמן נמנית עם בנקי ההשקעות הגדולים בעולם לפי הכנסות, ופועלת בשלושה מגזרי ליבה: Global Banking & Markets, ניהול נכסים ועושר (Asset & Wealth Management), ו־Platform Solutions.
למרות היסטוריה של 157 שנים, גולדמן זאקס רחוקה מלהאט. הפירמה הציגה ביצועים בולטים ב־2025, עם הכנסות של 58.3 מיליארד דולר — עלייה של 9% משנה לשנה — ורווח למניה של 51.32 דולר, קפיצה חדה לעומת 40.54 דולר ב־2024.
המומנטום נמשך לתוך הרבעון הרביעי של 2025, כאשר התוצאות הונעו בעיקר על ידי חוזקה יוצאת דופן במגזר Global Banking & Markets. הכנסות ממסחר במניות זינקו ב־25% משנה לשנה ל־4.31 מיליארד דולר, בעוד שמסחר באג"ח ומכשירי חוב (Fixed Income) עלה ב־12% ל־3.11 מיליארד דולר.
מחירי נכסים גבוהים, ירידה בריביות ותנודתיות מוגברת בשווקים יצרו סביבת רקע מאוד נוחה לפעילות מסחר. מאחר שהתנודתיות נשארת גבוהה גם בתחילת 2026 — בזמן שהמדדים המובילים נעים סמוך לשיאים היסטוריים — המגזר הזה צפוי להמשיך להיות מנוע רווח משמעותי.
גם בנקאות ההשקעות הייתה נקודת אור. העמלות עלו ב־25% ל־2.58 מיליארד דולר, בסיוע פעילות ערה במיזוגים ורכישות (M&A) והנפקות חוב חזקות. מעודד מכך, ההנהלה ציינה שצבר העסקאות (Backlog) ממשיך לגדול, מה שמרמז על המשך מומנטום קדימה.
נקודת החולשה היחידה ברבעון הייתה במגזר Platform Solutions, שבו ההכנסות ירדו ב־1.68 מיליארד דולר. הירידה נבעה בעיקר מיציאת גולדמן משיתוף הפעולה של Apple Card — עסק שמעולם לא השתלב היטב עם תחומי הליבה של הפירמה. למרות שהמהלך כואב בטווח הקצר, הוא צפוי בסופו של דבר להיטיב עם גולדמן, דרך פעילות ממוקדת, רזה ואיכותית יותר.
תמחור אטרקטיבי
גם לאחר העלייה החדה ב־2025, מניית GS עדיין מציעה הצעת ערך מפתה. המניה נסחרת כיום במכפיל של כ־16.2 על רווחי 2026 החזויים — דיסקאונט משמעותי בהשוואה לשוק הרחב.
לשם השוואה, מדד S&P 500 (SPX) מתומחר סביב מכפיל 21.5 על רווחי 12 החודשים הקרובים. הפער הזה מרמז שמשקיעים יכולים לקנות מובילה פיננסית איכותית ו"כחולה" (Blue Chip) במכפיל נמוך בהרבה, למרות הביצועים החזקים לאחרונה והשתפרות הבסיס הפונדמנטלי.
כשמחברים את התמחור הסביר הזה עם המומנטום של גולדמן, צמיחת הרווחים והחזרת ההון לבעלי המניות, המניה רחוקה מלהיראות מתוחה. להפך, היא מציעה שילוב נדיר של חוזקה וערך — סט־אפ מעניין למשקיעים לטווח ארוך שמחפשים גם ביצועים וגם מרווח ביטחון.
מכונת צמיחת דיבידנד עם תשואות מרגשות
מניית גולדמן זאקס מציעה כיום תשואת דיבידנד נאה של 1.9%. אולי זה לא נראה מרשים במבט ראשון, אבל זה גבוה בנוחות מתשואת השוק הרחב, כאשר S&P 500 עומד על כ־1.2% בלבד. חשוב יותר, גולדמן מתבססת במהירות כסיפור חזק של צמיחת דיבידנד.
הפירמה מחלקת דיבידנד במשך 26 שנים ברציפות, והעלתה את התשלום בכל אחת מ־14 השנים האחרונות. מה שמעודד במיוחד הוא קצב הצמיחה שהאיץ משמעותית. ב־2025 גולדמן העלתה את הדיבידנד הרבעוני מ־3 דולר למניה ל־4 דולר למניה — עלייה מכובדת של 33%. לאחר מכן, בתחילת 2026, החברה ביצעה העלאה נוספת ל־4.50 דולר למניה. בתוך קצת יותר משנה, הדיבידנד של גולדמן גבוה כעת ב־50% לעומת תחילת 2025.
קצב צמיחה כזה משדר גם ביטחון מצד ההנהלה וגם חוזקה עסקית בסיסית, ובדרך מספק לבעלי המניות הכנסה גבוהה משמעותית. מעבר לכך, הדיבידנד עדיין מכוסה היטב. שיעור חלוקת הדיבידנד (Payout Ratio) של גולדמן עומד על כ־27.3%, כך שיש הרבה מרווח להמשך העלאות בשנים הקרובות בלי להכביד על תזרים המזומנים.
מעבר לדיבידנדים, החברה מחזירה הון לבעלי המניות גם באמצעות רכישות עצמיות אגרסיביות. רק ב־2025, גולדמן רכשה מניות של עצמה בסכום כולל של 12.36 מיליארד דולר, במחיר ממוצע של 654.45 דולר למניה. רכישות עצמיות מקטינות את מספר המניות הקיימות, מה שמעלה את הרווח למניה ומגדיל את חלקו היחסי של כל בעל מניה בחברה. לרוב הן גם משקפות אמונה של ההנהלה שהמניה מתומחרת בחסר — עוד הצבעת אמון בתחזית העסקית לטווח ארוך.
האם מניית GS היא קנייה, החזק או מכירה?
במבט לוול סטריט, מניית GS מקבלת דירוג קונצנזוס של Moderate קנייה (קנייה מתונה), המבוסס על ארבע המלצות קנייה, שבע המלצות החזק, ואפס המלצות מכירה בשלושת החודשים האחרונים. מחיר היעד הממוצע למניית GS עומד על 957.60 דולר, שמרמז על פוטנציאל עלייה של 6% בשנת 2026.
מדוע גולדמן זאקס עדיין נראית כמו קנייה אטרקטיבית
אני נשאר חיובי בבירור על גולדמן זאקס. מדובר במוסד Blue Chip מוכח שמציג יסודות עסקיים חזקים, והמניה בנתה מומנטום מרשים בשוק. מה שהופך את הסיפור לעוד יותר אטרקטיבי הוא שלמרות העלייה החזקה, המניה עדיין נסחרת בתמחור סביר — כך שנותר מרווח אמיתי לעלייה נוספת.
מעבר לחוזקה התפעולית, גולדמן מתגמלת את בעלי המניות בצורה משמעותית. החברה מבצעת רכישות עצמיות אגרסיביות במקביל לצמיחה מהירה בדיבידנד, כולל שתי העלאות משמעותיות בתשלום הדיבידנד רק בשנה האחרונה. השילוב של החזרת הון, הכנסה שוטפת הולכת וגוברת ומומנטום עסקי ממקם את גולדמן כאחת ממניות צמיחת הדיבידנד המעניינות ביותר בשוק כיום.