גולדמן זאקס (GS) מציגה מעמד מוביל במניות צמיחת דיבידנד
- גולדמן זאקס מציגה ביצועים פיננסיים חזקים ומומנטום משמעותי: צמיחה של 9% בהכנסות ל־58.3 מיליארד דולר ב־2025, עלייה חדה ברווח למניה, גידול בעמלות בנקאות להשקעות והמשך חוזקה במגזר המסחר – כל זאת תוך תמחור אטרקטיבי במכפיל נמוך מהמכפיל העתידי של S&P 500.
- המניה מתבלטת כמניית צמיחת דיבידנד מובילה: תשואת דיבידנד של 1.9% הגבוהה מהשוק, העלאת הדיבידנד ב־50% מאז תחילת 2025, שיעור חלוקה נמוך של 27.3% ורכישות עצמיות בהיקף 12.36 מיליארד דולר – לצד דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה ופוטנציאל עלייה של כ־6% לפי מחיר היעד הממוצע.
בשוק תנודתי שבו רבות מהמניות מתנדנדות על רקע הוויכוח המתמשך סביב איך בינה מלאכותית (AI) תשנה מודלים עסקיים, מניית גולדמן זאקס (GS) עלתה בצורה יציבה כמעט בלי להתרגש מהאי־ודאות — וסיפקה תשואה של כ~40% בשנה האחרונה. בנוסף, הדיבידנד הצומח במהירות איפשר למשקיעים ליהנות לא רק מעליית מחיר חזקה, אלא גם מהכנסה הולכת וגדלה.
גם אחרי הראלי המרשים הזה, ענקית הפיננסים בשווי 278 מיליארד דולר עדיין נראית אטרקטיבית. אני נשאר חיובי (bullish) על בית ההשקעות האיקוני בזכות המומנטום החזק, התמחור המושך והחזרת ההון האגרסיבית לבעלי המניות — כשהדיבידנד הצומח במהירות בולט במיוחד והופך אותה למניית צמיחת דיבידנד בולטת.
טיטאן של וול סטריט שגם עדיין בצמיחה
רוב המשקיעים מכירים את גולדמן זאקס, שם שהפך שם נרדף לוול סטריט ולבנקאות השקעות גלובלית מאז שהפירמה נוסדה ב־1869. כיום גולדמן מדורגת בין בנקי ההשקעות הגדולים בעולם לפי הכנסות ופועלת בשלושה מגזרי פעילות עיקריים: Global Banking & Markets, ניהול נכסים & הון (Asset & Wealth Management) ו־Platform Solutions.
למרות היסטוריה של 157 שנים, גולדמן זאקס רחוקה מלהאט. הפירמה הציגה ביצועים בולטים ב־2025, עם הכנסות של 58.3 מיליארד דולר — עלייה של 9% משנה לשנה — ורווח למניה (EPS) של 51.32 דולר, לעומת 40.54 דולר ב־2024.
המומנטום נמשך גם ברבעון הרביעי של 2025, כשהתוצאות הונעו על ידי חוזקה יוצאת דופן במגזר Global Banking & Markets. הכנסות ממסחר במניות זינקו ב־25% משנה לשנה ל־4.31 מיליארד דולר, בעוד שמסחר באג"ח ומכשירי חוב (fixed income) עלה ב־12% ל־3.11 מיליארד דולר.
מחירי נכסים גבוהים, ירידת ריבית ותנודתיות גבוהה בשווקים יצרו סביבה נוחה במיוחד לפעילות מסחר. כל עוד התנודתיות נשארת גבוהה בתחילת 2026 — אפילו כשהמדדים המרכזיים קרובים לשיאים היסטוריים — המגזר הזה צפוי להמשיך להיות מנוע רווח משמעותי.
גם הבנקאות להשקעות הייתה נקודת אור. העמלות עלו ב־25% ל־2.58 מיליארד דולר, בתמיכה של פעילות חזקה במיזוגים ורכישות ובהנפקות חוב חזקות. מעודד לשמוע שהנהלת החברה ציינה שמאגר העסקאות (backlog) ממשיך לגדול, מה שמרמז על מומנטום מתמשך קדימה.
נקודת החולשה היחידה ברבעון הייתה במגזר Platform Solutions, שבו ההכנסות ירדו ב־1.68 מיליארד דולר. הירידה נבעה ברובה מיציאתה של גולדמן מהשותפות של Apple Card — עסק שמעולם לא התאים היטב לחוזקות הליבה של הפירמה. למרות שזה כואב בטווח הקצר, מהלך זה צפוי בטווח הארוך להועיל לגולדמן, כיוון שהוא יוצר פעילות ממוקדת, רזה ואיכותית יותר.
תמחור אטרקטיבי
גם אחרי העלייה החדה ב־2025, מניית GS עדיין מציעה הצעת ערך אטרקטיבית. המניה נסחרת כיום במכפיל של כ־16.2 על רווח צפוי ל־2026 — דיסקאונט משמעותי ביחס לשוק הרחב.
לשם השוואה, מדד S&P 500 (SPX) מתומחר סביב מכפיל עתידי של כ־21.5 על הרווחים הצפויים לשנים־עשר החודשים הבאים. הפער הזה מרמז שמשקיעים יכולים לקנות מובילת פיננסים גדולה ואיכותית (blue-chip) במכפיל נמוך משמעותית, למרות ביצועי העבר החזקים והיסודות המשתפרים שלה.
כשמצרפים את התמחור הסביר למומנטום של גולדמן, לצמיחת הרווחים ולהחזרת ההון לבעלי המניות, המניה רחוקה מלהיראות יקרה מדי. למעשה, היא מציעה שילוב נדיר של חוזקה וערך — שילוב אטרקטיבי למשקיעים לטווח ארוך המחפשים גם ביצועים וגם מרווח ביטחון.
מכונת צמיחת דיבידנד עם תשואות מעוררות דופק
מניית גולדמן זאקס מציעה כיום תשואת דיבידנד של כ־1.9%. למרות שזה אולי לא נראה מרשים במבט ראשון, זה גבוה בנוחות מתשואת השוק הרחב, כשמדד S&P 500 מניב בערך 1.2% בלבד. חשוב יותר, גולדמן בונה לעצמה במהירות מוניטין של סיפור צמיחת דיבידנד מרשים.
החברה משלמת דיבידנד כבר 26 שנים ברציפות והעלתה את התשלום בכל אחת מ־14 השנים האחרונות. מה שמעודד במיוחד הוא קצב הצמיחה המאיץ. ב־2025 גולדמן העלתה את הדיבידנד הרבעוני מ־3 דולר למניה ל־4 דולר למניה, עלייה משמעותית של 33%. לאחר מכן, בתחילת 2026, החברה ביצעה העלאה נוספת ל־4.50 דולר למניה. בתוך קצת יותר משנה, הדיבידנד של גולדמן גבוה כעת ב־50% ממה שהיה בתחילת 2025.
קצב צמיחה מהיר כזה משדר גם ביטחון של ההנהלה וגם עוצמה עסקית, ובדרך מספק לבעלי המניות הכנסה גבוהה יותר באופן משמעותי. טוב עוד יותר, הדיבידנד מכוסה היטב. שיעור החלוקה (payout ratio) של גולדמן עומד על כ־27.3%, כך שנותר מרווח גדול להמשך העלאות בשנים הקרובות, בלי ללחוץ את תזרים המזומנים.
מעבר לדיבידנדים, החברה מחזירה הון גם דרך רכישות עצמיות של מניות. רק ב־2025, גולדמן רכשה מניות של עצמה בהיקף 12.36 מיליארד דולר במחיר ממוצע של 654.45 דולר למניה. רכישות עצמיות מקטינות את מספר המניות הקיימות, מה שמעלה את הרווח למניה ומגדיל את חלקו היחסי של כל בעל מניה. לעיתים קרובות הן גם משקפות אמונה של ההנהלה שהמניה מתומחרת בחסר — עוד הבעת אמון בתחזית ארוכת הטווח של החברה.
האם מניית GS היא קנייה, החזק או מכירה?
מנקודת המבט של וול סטריט, מניית GS מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה (Moderate Buy), המבוסס על ארבע המלצות קנייה, שבע המלצות החזק ואפס המלצות מכירה שניתנו בשלושת החודשים האחרונים. מחיר היעד הממוצע למניית GS עומד על 957.60 דולר, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה של 6% ב־2026.
מדוע גולדמן זאקס עדיין נראית כמו קנייה אטרקטיבית
אני נשאר חיובי באופן מובהק על גולדמן זאקס. מדובר במוסד blue-chip מוכח שמציג יסודות חזקים, והמניה בנתה מומנטום מרשים בשוק. מה שהופך את הסיפור לעוד יותר אטרקטיבי הוא שלמרות הראלי המשמעותי, המניה עדיין נסחרת בתמחור סביר — מה שמשאיר מקום אמיתי לעליות נוספות.
מעבר לחוזקה התפעולית, גולדמן מתגמלת את בעלי המניות באופן נדיב. החברה מבצעת רכישות עצמיות אגרסיביות של מניות ובמקביל מגדילה במהירות את הדיבידנד, כולל שתי העלאות משמעותיות בשנה האחרונה בלבד. השילוב הזה של החזרת הון, הכנסה צומחת ומומנטום עסקי מציב את גולדמן כאחת ממניות צמיחת הדיבידנד האטרקטיביות ביותר בשוק כיום.