למה הזינוק במניית META אחרי הדוח הוא רק ההתחלה
- דוח הרבעון הרביעי של Meta והתחזית לרבעון הראשון של 2026 הדגישו האצה חדה בצמיחת ההכנסות, שיפור במרווחים ותוצאות ברורות מהשקעות ה-AI, מה שהוביל לשינוי סנטימנט חיובי במניה למרות גידול משמעותי בהוצאות ההון.
- למרות הראלי האחרון, המניה עדיין נתפסת כאטרקטיבית: התמחור נמוך יחסית לחברות טכנולוגיה גדולות אחרות, תזרים המזומנים החופשי חזק, והקונצנזוס בוול סטריט הוא דירוג קנייה חזקה עם מחיר יעד ממוצע שמשקף אפסייד של כ-22% לשנת 2026.
מניית Meta Platforms (META) זינקה ביותר מ-10% ביום חמישי האחרון, לאחר שהחברה פרסמה דוח רווח חזק במיוחד. גם אחרי הראלי, המניה עדיין נראית זולה, ולדעתי היא מציעה פוטנציאל משמעותי לעליות נוספות. ב-12 החודשים האחרונים, מניית Meta עלתה בפחות מ-1%, הרחק מאחורי העלייה של 17% במדד S&P 500 (SPX), וזאת למרות שיפור ברור בנתונים הבסיסיים. בעיניי, הפער הזה יוצר נקודת כניסה אטרקטיבית.
חשוב לציין שהתנועה במניה אחרי הדוח הרגישה פחות כמו ראלי הקלה קצר טווח ויותר כמו תחילתה של התאפסות רחבה יותר בסנטימנט השוק. במשך רוב השנה האחרונה, Meta נסחרה תחת ענן של ספקנות סביב הוצאות כבדות וחוסר וודאות לגבי מוניטיזציה של בינה מלאכותית (AI). עכשיו, הספקנות הזו מתחילה להתפוגג.
הדוח שינה את הנרטיב
Meta הציגה רבעון רביעי שהפתיע לטובה כמעט בכל פרמטר מרכזי. ההכנסות צמחו ב-23.8% לעומת השנה שעברה, ל-59.9 מיליארד דולר, כ-300 נקודות בסיס מעל ציפיות וול סטריט. הרווח התפעולי הגיע ל-24.7 מיליארד דולר, שמשקף מרווח תפעולי של 41.3%, גם הוא מעל הקונצנזוס.
יותר מהכול, הסנטימנט השתנה בצורה חדה אחרי הדוח. המשקיעים מרגישים היום הרבה יותר בנוח עם מחזור ההשקעות האגרסיבי של Meta, כי ההשקעות האלה כבר מתורגמות לגידול ברור בהכנסות, ולא רק להבטחות ארוכות טווח.
למה השוק אימץ היקף Capex עצום ל-AI
Meta הפתיעה את וול סטריט כשהציגה תחזית הוצאות הון (Capex) לשנת 2026 בהיקף של 115–135 מיליארד דולר. זה כמעט כפול מהיקף ההשקעות בשנה שעברה, שעמד על 72.2 מיליארד דולר, והרבה מעל הציפיות. גם סך ההוצאות הונמך כלפי מעלה בצורה משמעותית בתחזית. באופן היסטורי, זעזוע Capex כזה היה גורר בדרך כלל מכירה במניה. הפעם, המניה דווקא זינקה.
הסיבה פשוטה: מנוע הפרסום המונע ב-AI של Meta מספק תוצאות מוחשיות. החברה הראתה שההשקעות בתשתיות המונעות בינה מלאכותית אינן ספקולטיביות – הן מייצרות מוניטיזציה אמיתית כבר היום. הכנסות מפרסום עלו ב-24% לעומת השנה שעברה, ל-58.1 מיליארד דולר, שהם 97% מסך ההכנסות. מספר הופעות המודעות (impressions) עלה ב-18%, בעוד שמחיר ממוצע למודעה עלה ב-6%, מה שמדגיש חוזק הן בביקוש והן בכוח התמחור.
כלי דירוג, טרגוט ויצירת קריאייטיב המבוססים על AI משפרים את רמת המעורבות בכל הפלטפורמות של Meta. ההנהלה ציינה שזמן הצפייה ב-Reels באינסטגרם עלה ב-30% לעומת השנה שעברה, וזה סימן חזק לכך שמנועי ההמלצה משתפרים. מעורבות גבוהה יותר מזינה ישירות את כמות הפרסומות, את המחירים ואת התשואה על ההשקעה (ROI) למפרסמים – ובסופו של דבר גם את צמיחת ההכנסות.
התחזית הייתה המהלך המכריע
לדעתי, הנתון המרשים ביותר היה תחזית ההכנסות של Meta לרבעון הראשון של 2026. ההנהלה צפתה צמיחה שנתית של 26.4%–33.5% בהכנסות, כשהאמצע בטווח גבוה בכ-860 נקודות בסיס מציפיות האנליסטים. בקצב צמיחה של כ-30%, זה יהיה קצב ההאצה המהיר ביותר בהכנסות של Meta מאז הרבעון השלישי של 2021.
התחזית הזו מהווה הוכחה חזקה לכך שהעלייה במעורבות המשתמשים, המונעת על ידי AI, אינה תופעה של רבעון אחד. סמנכ"לית הכספים, סוזן לי, הדגישה את העלייה במעורבות המשתמשים ובמספר הופעות המודעות כמנועים המרכזיים, וחיזקה את הביטחון בכך שהצמיחה של Meta הופכת ליציבה יותר, ולא פחות, גם בקנה מידה גדול.
תחזית הפיננסית ממשיכה להשתפר
לאחר הדוח, אני מניח כעת צמיחת הכנסות של כ-24.5% בשנת 2026, כשהמרווחים התפעוליים יתייצבו סביב 34%. זאת, מאחר שהשקעות גבוהות יותר ופחת יפחיתו חלקית את מנוף העלויות. גם תחת הנחה שמרנית כזו לגבי מרווחים, יכולת ייצור המזומנים של Meta נשארת יוצאת דופן. לחברה יש גמישות רחבה לממן השקעות ב-AI, להחזיר הון למשקיעים ולהשקיע בהזדמנויות ארוכות טווח.
מעבר לעסקי הפרסום, Meta ממשיכה לבנות לעצמה אפשרויות צמיחה נוספות. Meta AI, שהגיעה כבר לכמיליארד משתמשים פעילים חודשיים ברחבי העולם, מהווה מנוף מוניטיזציה פוטנציאלי משמעותי לעתיד. עם הזמן, זה יכול לכלול סוכני AI לעסקים, אוטומציה עמוקה יותר בתהליכי העבודה של מפרסמים, כלי קריאייטיב מתקדמים יותר ואינטגרציה הדוקה יותר עם אקוסיסטם החומרה של Meta. אמנם ההזדמנויות האלה עדיין לא מגולמות במלואן בתחזיות לטווח קצר, אך הן מוסיפות פוטנציאל לעלייה בטווח הארוך.
המניה עדיין נראית אטרקטיבית מבחינת תמחור
למרות הראלי האחרון, Meta לא נראית יקרה ביחס לפרופיל הצמיחה שלה. המניה נסחרת במכפיל רווח של כ-24, מעט מתחת לממוצע החמש-שנתי שלה שעומד על מכפיל 25, וזולה יותר מרבות מחברות הטכנולוגיה הגדולות האחרות. במונחי EV/EBITDA (כ-17.8), Meta היא החברה בעלת התמחור הנמוך ביותר מבין שבע הגדולות (Magnificent Seven).
לאור האצת הצמיחה, העלייה באמון בתשואה על השקעות ה-AI, ותזרים המזומנים החופשי החזק, אני סבור שהשוק עדיין לא מתמחר במלואו את כוח הרווח של Meta לשנת 2026 ואילך.
האם מניית META היא קנייה טובה עכשיו?
גם סנטימנט וול סטריט הפך לחיובי יותר בעקבות הדוח. לפי אנליסטים מקצועיים מובילים, שמעקב אחריהם מתבצע ב-TipRanks, למניית META דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה (קנייה חזקה), המבוסס על 39 המלצות קנייה, חמש המלצות החזק, ואפס המלצות מכירה.
מבין 44 אנליסטים בוול סטריט שמספקים מחירי יעד ל-12 חודשים למניית Meta Platforms, מחיר היעד הממוצע עומד על 861.87 דולר, שמשקף אפסייד של כ-22% בשנת 2026.
עדיין חיובי לגבי Meta
דוח הרווחים האחרון של Meta סימן נקודת מפנה ברורה. השקעות ה-AI כבר אינן רק עלות – הן מניעות צמיחה מהירה יותר, מעורבות גבוהה יותר ומוניטיזציה חזקה יותר בעסקי הליבה של הפרסום. עם האצה בהכנסות, שיפור בסנטימנט ותמחור שנשאר סביר, אני מאמין של-Meta יש עדיין פוטנציאל משמעותי לעליות נוספות.
אני נשאר חיובי (Bullish) על מניית META ורואה בעוצמה שאחרי הדוחות את תחילתו של תמחור מחדש (re-rating) של המניה, ולא את סוף המהלך.