מדוע הצלילה של 20% במניית META הופכת אותה לקנייה סופר-אינטליגנטית
- הצלילה של ~20% במניית META לוותה בהחמצה חשבונאית חד-פעמית ובהלם הוצאות CapEx ל-AI, אך העסק הליבתי חזק: הכנסות הרבעון השלישי זינקו 26%, זמן השהייה עלה והמחיר הממוצע לפרסומת גדל, כשהשקעות ה-AI כבר מניבות תוצאות.
- התמחור הפך אטרקטיבי (P/E עתידי ~25, EV/FCF 36.2), ולמניה דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה עם מחיר יעד ממוצע 832.06 דולר — אפסייד של כ~25%.
מניית Meta Platforms (META) יכולה להעניק למשקיעי טכנולוגיה שסובלים מ-FOMO הזדמנות נדירה. ענקית הרשתות החברתיות בשווי טריליון דולר חוותה לאחרונה ירידה חדה, כאשר המניה נפלה בכ~20% מהשיא ההיסטורי של ספטמבר, 795 דולר.
בנובמבר המאוחר, בשיא הירידה, המניה איבדה כמעט רבע מערכה. למרות שירידה דו-ספרתית במובילת שוק לעיתים מעידה על בעיה פונדמנטלית, הירידה האחרונה במניית META נראית כמו נתק בין סנטימנט השוק לבין המציאות העסקית.
החברה מתוך “השבע המופלאות” לא שבורה. היא פשוט נמצאת באמצע תהליך התפתחות יקר ובעל הימור גבוה. התנודתיות של מניית הטכנולוגיה מציעה נקודות כניסה מפתות למשקיעים חדשים עם אופק ארוך טווח, וגם הזדמנות מוזלת להיחשף לסיפור צמיחה מונע AI שצובר תאוצה. אני נותר חיובי מאוד, כשהנסיגה האחרונה מסמנת הזדמנות קנייה מצוינת.
החמצה בדוחות והלם הוצאות של META
כדי להבין מדוע מניית Meta Platforms ירדה, משקיעים יכולים להביט בדוח הרבעון השלישי שהצית את גל המכירות. על פניו, זה נראה כמו אסון.
Meta דיווחה על ירידה של 83% ברווח הנקי למניה (EPS) ל-1.05 דולר, החמצה מול תחזיות וול סטריט בפער עצום. עם זאת, המספר הזה מטעה. ההחמצה נבעה כולה מהוצאה חשבונאית לא-מזומן למס בהיקף 15.9 מיליארד דולר עקב שינויים חקיקתיים ב“Big Beautiful Bill” של דונלד טראמפ, שמחקו את נכסי המס הנדחים שלה. ללא הפגיעה החשבונאית החד-פעמית הזו, Meta כנראה הייתה מדווחת על EPS קרוב יותר ל-7.25 דולר, המשקף צמיחה שנתית מרשימה.
הטריגר לחרדה עבור משקיעים לא היה המס, אלא ההוצאות. Meta Platforms מגדילה באגרסיביות את ההשקעות ההוניות (CapEx) כדי לרכוש, לשדרג ולתחזק נכסי מחשוב, כמו מרכזי נתונים של בינה מלאכותית (AI). ההנהלה חשפה כי CapEx לשנת 2025 ינוע בין 70 ל-72 מיליארד דולר, עם הוצאות אף גבוהות יותר הצפויות ב-2026.
המייסד והמנכ"ל מארק צוקרברג מכפיל באגרסיביות את ההימור שלו על בינה מלאכותית. משקיעים, שעדיין מצולקים מההוצאות הכבדות בעבר על המטהוורס, מודאגים שהעלויות המתנפחות האלה ירסקו את שולי הרווח. שולי הרווח התפעולי של Meta הצטמצמו לאחרונה מ-43% ל-40%.
ההימור המסוכן אך הנחוץ של צוקרברג על בינה מלאכותית
מארק צוקרברג כבר אינו רק בונה אימפריה של רשתות חברתיות. הוא בונה את מה שהוא מכנה “סופר-אינטליגנציה אישית לכולם.” במהלך שיחת המשקיעים, הוא הבהיר ש-Meta תקדים ותגדיל באגרסיביות את קיבולת התשתיות שלה. המטרה היא לאמן את Llama, מודל הAI בקוד פתוח של החברה, כך שיתפתח ויהפוך לסטנדרט בתעשייה.
האסטרטגיה הזו טומנת בחובה סיכון של השקעת יתר. Meta עלולה לבנות כוח מחשוב מעבר לצורך המיידי. אם ההכנסות מהשקעות ה-AI הללו לא יתממשו במהירות, החברה עלולה להישאר עם נכסים שמתיישנים ושולי רווח תפעולי מצטמצמים. עם זאת, מדבריו בשיחת המשקיעים לרבעון השלישי של 2025, הפילוסופיה של צוקרברג מעדיפה גידול ברווח הכולל על פני שמירה על שולי רווח תפעוליים גבוהים.
מארק צוקרברג הוסיף שהמטרה הכללית שלו היא “לבנות עסק שממקסם ערך עבור אנשים שמשתמשים במוצרים שלנו וממקסם רווחיות, לא את שיעור הרווח.”
לשיטתו, הסיכון של השקעה בחסר ב-AI גדול בהרבה מהסיכון של השקעת יתר. אם Meta תגיע באיחור לעידן הסופר-אינטליגנציה, היא תאבד את היתרון התחרותי שלה. אם תגיע מוקדם, עם קיבולת מחשוב עודפת, החברה תוכל פשוט להשכיר את העודף לגורמי צד שלישי או להשתמש בו כדי להפעיל ביעילות גבוהה יותר את אפליקציות הליבה שלה. המייסד בעל החזון מפגין אינסטינקטים יזמיים; ההימור גדול, אבל תוצאות מוקדמות כבר ניכרות בעסקי הפרסום של Meta.
עסק הפרסום הליבה של META מציג עוצמה
בעוד שוק המניות מודאג מעלויות ה-AI העתידיות, מנוע הפרסום המרכזי של Meta עובד בכל הכוח. הכנסות הרבעון השלישי זינקו ב-26% משנה לשנה ל-51.2 מיליארד דולר. את הצמיחה הזו מניעה דווקא טכנולוגיית ה-AI שמדאיגה את המשקיעים.
Meta פרסה “טרנספורמרים” של AI בהיקף גדול כדי להפעיל את מנועי ההמלצה ברחבי Facebook ו-Instagram. מערכות ה-AI משתפרות בחיזוי ובהמלצה על מה שהמשתמשים רוצים לראות, וכך שומרות אותם גוללים זמן רב יותר.
התוצאות המוקדמות של השקעות ה-AI מוחשיות. זמן השהייה ב-Facebook עלה ב-5% ברבעון האחרון, בעוד השימוש ב-Instagram קפץ משמעותית. חשוב מכך, המחיר הממוצע לפרסומת עלה ב-10%. מפרסמים רואים ביצועים טובים יותר ומוכנים לשלם יותר כדי להגיע לבסיס המשתמשים של Meta המונה 3.5 מיליארד.
כלי הפרסום המונעים ב-AI של החברה מייצרים כעת קצב הכנסות שנתי של יותר מ-60 מיליארד דולר. מקור הכנסה הולך וגדל זה מוזן מהשקעות התשתית ש-Meta ביצעה באופן אסטרטגי לפני שנים.
מוצרים חדשים: Vibes, משקפיים והחזית הבאה
התזה החיובית למניית Meta Platforms נמשכת מעבר לפרסום טוב יותר. החברה מפתחת באופן פעיל מוצרים מבוססי AI לצרכנים, שיכולים לפתוח קווי הכנסה חדשים לגמרי. דוגמה בולטת היא “Vibes,” כלי AI גנרטיבי חדש שמאפשר למשתמשים ליצור חוויות תוכן חדשות. נתונים ראשוניים מצביעים על שימור גבוה, מה שמרמז ש-AI יניע את הגל הבא של שיתוף חברתי.
בנוסף, Meta הולכת ורושמת הצלחה גם בחומרה עם Ray-Ban Meta Smart Glasses. ההכנסות ממגזר Reality Labs זינקו ב-74% משנה לשנה, בעיקר בזכות מכירות חזקות של המשקפיים ושל קסדת Quest. אף שמדובר עדיין בנתח קטן מעוגת ההכנסות הכוללת, הביקוש למשקפיים עם שילוב AI מאשש את חזונו של צוקרברג לעתיד שאחרי הסמארטפון. המשקפיים מאפשרים למשתמשים ליצור אינטראקציה עם Meta AI בעולם האמיתי, ומייצרים אקו-סיסטם דביק שמשאיר את המשתמשים בתוך משפחת האפליקציות של Meta.
צמיחה של META במחיר סביר
לאחר התיקון האחרון, מניית META נראית אטרקטיבית יותר ויותר מבחינת תמחור. המניה נסחרת במכפיל רווח (P/E) עתידי של כ-25. אמנם זה גבוה מהממוצע של הסקטור הרחב, אך נמוך מהממוצע בענף תוכן ומידע באינטרנט, שעומד סביב 30.
כאשר לוקחים בחשבון את הזריזות של החברה ביצירת תזרים מזומנים, תמונת התמחור אף משתפרת. המכפיל של שווי פעילות לתזרים מזומנים חופשי (EV/FCF) של Meta עומד על 36.2, נמוך משמעותית מהממוצע בענף, 42.2. למעשה, המשקיעים מקבלים מובילת AI בצמיחה מהירה בהנחה לעומת עמיתותיה.
האם מניית META היא קנייה, החזק, או מכירה?
על אף הפאניקה סביב בועות AI והוצאות CapEx מופרזות, אנליסטים בוול סטריט שמעקב אחריהם מתבצע ב-TipRanks נותרים חיוביים מאוד לגבי המניה. למניית META יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. מתוך 43 אנליסטים שסיקרו את המניה בשלושת החודשים האחרונים, 36 נתנו המלצת קנייה, רק 6 המלצת החזק ו-1 המלצת מכירה. מחיר היעד הממוצע עומד על 832.06 דולר, מה שמשקף פוטנציאל אפסייד של כ~25% מהרמות הנוכחיות.
בעוד שהשוק הגיב בשלילה ל"הלם" CapEx קצר-טווח, האנליסטים סבורים שהצעת הערך לטווח ארוך נותרה בעינה.
משחקים לטווח ארוך עם מניית META
גל המכירות האחרון במניית META יכול להיות מקרה קלאסי של חשיבה קצרה-טווח. השוק העניש את החברה מתוך השבע המופלאות על ביצוע השקעות נחוצות כדי להבטיח את הדומיננטיות העתידית שלה בקרב ענקי ה-AI. אין ספק ש-Meta היא הימור צמיחה יקר, ואי-הוודאות סביב התשואות מ-AI היא סיכון אמיתי.
עם זאת, עם עסק פרסום ליבה שצומח ב-26%, צבר מוצרים חדשניים ששומר על תנועת משתמשים בהיקף של מיליארדים, ותמחור שהפך לסביר משמעותית, המניה נראית כמו קנייה מפתה למשקיעים שמוכנים לסבול את התנודתיות של מחזור השקעות אגרסיבי ב-AI.