Archer, Joby או BETA: גולדמן זאקס בוחרת את המניה המובילה בתחום המוניות‑המעופפות לקנייה עכשיו
- גולדמן זאקס פתח כיסוי ל-Archer (ACHR), Joby (JOBY) ו‑BETA (BETA): BETA היא הבחירה המועדפת עם דירוג קנייה ומחיר יעד 47 דולר (כ‑66% פוטנציאל עלייה), Archer בדירוג נייטרלי עם יעד 11 דולר (כ‑44%), ו‑Joby בדירוג מכירה עם יעד 10 דולר (כ‑28% ירידה).
- ולנטיני מעדיף מודלים עם אינטגרציה אנכית ואפטרמרקט חזק: ארצ'ר מתקדמת בהסמכה (כ‑15% משלב 4), בונה כושר ייצור ונערכת ל‑LA28 ולשוק הביטחוני; ג'ובי הוותיקה מובילה בהסמכה (כ‑77% משלב 4) אך מתמודדת עם חסמים רגולטוריים, צרכי הון ופרמיית תמחור; BETA נוקטת גישת CTOL‑קודם שמקדימה הכנסות, מפתחת פעילות OEM/אפטרמרקט, ממומנת היטב לאחר הנפקה ומזוהה כממוצבת הטובה ביותר.
כל תקופה מביאה חידושים משלה, ובזמן שבינה מלאכותית מייצגת את קפיצת המדרגה הטכנולוגית הגדולה של זמננו, היא לא היחידה. תחום נוסף שמושך כעת עניין רב של משקיעים הוא העולם העתידני של מוניות מעופפות – או כפי שהתעשייה מכנה אותן, מטוסי eVTOL (המראה ונחיתה אנכית חשמלית).
הרעיון מאחורי מוניות מעופפות הגיוני כשחושבים על זה. הן מבטיחות לקצר נסיעות עירוניות על ידי דילוג על פקקים וטיסה ישירה ליעד, וכך לקצר משמעותית את זמן ההגעה.
אם תביטו לשמיים עכשיו לא תראו מוניות מעופפות, כי עדיין אין להן הסמכה לטוס. אבל היום הזה לא רחוק. כמה חברות כבר מתכוננות לכך ומתקדמות בשלבים השונים של תהליך ההסמכה.
האנליסט אנתוני ולנטיני מגולדמן זאקס עוקב אחרי התחום המתהווה הזה ומנסה לזהות היכן מסתתרות ההזדמנויות הטובות ביותר.
“התקדמות הטכנולוגיה ורצון הממשל הנוכחי להחזיר את הייצור לארצות הברית מעניקים ודאות גבוהה יותר לגבי לוחות הזמנים להסמכה של תעשיית ה‑EVTOL,” הסביר ולנטיני. “התחרות עזה, אבל לדעתנו זה לא שוק של מנצח-לוקח-הכול. אנו מעדיפים מודלים עם חשיפה חזקה לאפטרמרקט, שמשלבים אינטגרציה אנכית, ראות ליצירת הכנסות, ויכולת ייצור שתענה על ביקוש עתידי משמעותי.”
עם זה בראש, ולנטיני החל כיסוי ל־3 מהשמות המובילים במוניות המעופפות והגיע למסקנות שונות לגבי כל אחת. אחת מהן צפה כבחירת העל של גולדמן למניית המונית‑המעופפת לקנייה עכשיו. החלטנו לבחון זאת מקרוב ופתחנו את מאגר הנתונים של TipRanks כדי לקבל תמונה מלאה יותר לגבי סיכוייהן.
Archer Aviation (ACHR)
ראשונה היא Archer Aviation, מחוללת שינוי שנוסדה ב‑2018 וממהרת להביא את ה‑Midnight, מטוס ה‑eVTOL שלה, לשמיים המסחריים. לחברה כבר יש בסיס ייצור בסן חוזה, קליפורניה, עם כושר ייצור של כעשרים וכמה מטוסים בשנה. אבל הקפיצה המשמעותית תגיע מהמתקן החדש בקובינגטון, ג'ורג'יה, שנבנה לכושר של עד 650 יחידות בשנה. מעבר להיקף, למיקום יש יתרון אסטרטגי – הוא נמצא במרחק קצר ממשרד הסמכת המטוסים של ה‑FAA באטלנטה, מה שמאפשר שיתוף פעולה תכוף באתר ככל שארצ'ר מתקדמת במבוך הרגולטורי. נכון לרבעון השני של 2025, החברה השלימה כ‑15% מ״שלב 4״ של ה‑FAA.
מאחר שהסמכת ה‑FAA עדיין תלויה ועומדת, לא ניתן להשתמש ב‑eVTOL מסחרית בארה״ב. ארצ'ר נוקטת גישה פרקטית להסמכה, ומכירה בכך שהתהליך תובעני ושה‑FAA נושא סיכון משמעותי באישור סוג מטוס חדש. כדי להתגונן מפני עיכובים אפשריים, החברה השיקה את אסטרטגיית ה‑“Launch Edition”, שבמסגרתה תמכור מטוסים ללקוחות בינלאומיים עוד לפני קבלת הסמכת ה‑FAA.
בנוסף, בדצמבר 2024 הודיעה ארצ'ר על שותפות עם Anduril לפיתוח מטוסי VTOL היברידיים לשימוש צבאי. הפרטים עדיין מוגבלים בשל אופיו המסווג והמשתנה במהירות של משרד ההגנה האמריקאי, אך החברות אמרו כי הן מתכננות לבנות מטוס VTOL בהנעה היברידית המיועד לתוכנית עתידית אפשרית של משרד ההגנה האמריקאי.
יתרה מזאת, ארצ'ר נבחרה לשותפת המוניות האוויריות הבלעדית לאולימפיאדת LA28. החברה ביססה נוכחות ברשת הניידות האווירית העירונית של לוס אנג'לס באמצעות רכישת שדה התעופה Hawthorne בנובמבר, שישמש כבסיס ההמראה והנחיתה שלה עם מלוא השירותים.
בהערכת הצעת הערך של ארצ'ר, ולנטיני מציג נקודת מבט מאוזנת לגבי סיכויי החברה.
“הגישה של החברה למיקור חוץ האיצה את ההסמכה שלה, למרות שקיימת פחות שנים מהמתחרות,” אמר ולנטיני. “גודל המטוס שלה עשוי להפוך אותו לבעל היכולות הגבוהות ביותר. עם זאת, היעדר אינטגרציה אנכית פירושו פחות אפטרמרקט, ולדעתנו גם מרווחים נמוכים יותר. השותפות עם Anduril יכולה להתברר כהצעת ההגנה הטובה בענף, אבל בלי ודאות לגבי מימון קשה לתמחר אותה.”
לכן, ולנטיני מעניק למניית ACHR דירוג נייטרלי, אם כי מחיר היעד שלו, 11 דולר, מצביע על תשואה בת 12 חודשים של כ‑44%. (כדי לראות את היסטוריית הביצועים של ולנטיני, לחצו כאן)
שאר וול סטריט חיוביים יותר מגולדמן זאקס. ACHR קיבלה 4 המלצות קנייה ורק 1 החזק מהאנליסטים המסקרים אותה, מה שמקנה לה דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. עם מחיר יעד ממוצע של 12.40 דולר, הם מעריכים שהמניה יכולה להיסחר גבוה יותר בכ‑62% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית ACHR)
Joby Aviation (JOBY)
הבא בתור הוא Joby Aviation, שפועלת בתחום יותר זמן מכולן. החברה הוקמה ב‑2009, והקדימות הזו ניכרת. לג'ובי יש יותר מ‑40,000 מייל טיסה ב‑eVTOL, וה‑S4 שלה צבר יותר שעות טיסה מכל מטוס אחר בקטגוריה. הוא מעט קטן מחלק מהמתחרים, והחברה שומרת את נתוני קיבולת הנשיאה לעצמה, אבל רקורד הטיסה מדבר בעד עצמו.
גם בצד ההסמכה ג'ובי מובילה. נכון לעכשיו היא הקרובה ביותר בתעשייה להשגת תעודת טיפוס מלאה מה‑FAA. התהליך כולל חמישה שלבי בדיקה, וג'ובי התקדמה יותר מאחרות והגיעה כבר לכ‑77% מ״שלב 4״.
לחברה מתקן ב‑Marina, קליפורניה, עם כושר ייצור של 24 יחידות בשנה, ולצדו אתר ב‑Dayton, אוהיו, שמכוון לשיא תפוקה של 500 יחידות בשנה. ג'ובי משלבת אינטגרציה אנכית מלאה, מה שמקנה שליטה בשרשרת האספקה, פוטנציאל להכנסות אפטרמרקט ככל שהמסירות יגדלו, ויתרונות עלות לטווח ארוך. המחיר הוא שכל רכיב מפותח מחדש ואינו מוכר ל‑FAA, דבר שמסבך את ההסמכה ומגדיל את צורכי המו״פ והעבודה מראש.
בנוסף, לחברה יש שותפות עם טויוטה, שמעניקה כמה יתרונות. כיצרנית הרכב הגדולה בעולם, היקפי הייצור והמומחיות שלה צפויים לספק תמיכה לאחר קבלת ההסמכה. טויוטה גם מימנה בעבר את ג'ובי ויכולה לסייע אם יידרש הון נוסף. עם זאת, הקשר הזה עלול להגביל את פעילותה הביטחונית של ג'ובי, שכן תנאי הטיוטה של שיתוף הפעולה מצביעים על כך שהחברה תידרש לאישור כתוב מטויוטה לפני כניסה או שינוי של חוזים ממשלתיים מסוימים.
בעיני ולנטיני מגולדמן, החיוביים כאן אינם מספקים כדי להתרגש, משום שיש מעידות פוטנציאליות רבות מדי.
“JOBY היא החברה הוותיקה ביותר בתחום, עם הכי הרבה שעות טיסה ויתרון בהסמכה,” אמר. “היא מתמקדת בלהיות פתרון מקצה לקצה (OEM, ספק ומפעיל), מה שמעניק לה את הזדמנות השוק הגדולה ביותר, אבל אנחנו סבורים שמודל שבו היא גם המפעילה ייתקל בחסמים רגולטוריים וידרוש הון משמעותי. המשקל/קיבולת הנשיאה של המטוס נתונים במחלוקת, והקיבולת מוגבלת כרגע, מה שמעלה אצלנו סימני שאלה לגבי הערך שמיוחס ליתרון בהסמכה. המניה נסחרת בפרמיה משמעותית, שלדעתנו אינה מוצדקת.”
בהתאם לכך פתח האנליסט של גולדמן את הכיסוי על ג'ובי עם דירוג מכירה ומחיר יעד של 10 דולר, מה שמרמז שהמניה מוערכת ביתר בכ‑28%.
בקרב שאר וול סטריט התמונה נייטרלית יותר. 4 החזק, 1 קנייה ו‑2 מכירה מתכנסים לדירוג קונצנזוס החזק (כלומר, נייטרלי). לפי מחיר היעד הממוצע, 14.40 דולר, המניה צפויה לעלות בכ‑4% בלבד ב‑12 החודשים הבאים. (ראו תחזית מניית Joby)
BETA Technologies (BETA)
השם שמסיים את הרשימה של גולדמן הוא BETA Technologies, שנוסדה ב‑2017 ובוחרת מסלול שונה מעט לשוק. במקום לרוץ ישר להסמכת eVTOL, BETA עובדת תחילה על הסמכת מטוס ה‑CTOL שלה – למעשה מטוס חשמלי רגיל בעל המראה ונחיתה רגילים. כיוון שכ‑80% מהדרישות ל‑eVTOL חופפות לסטנדרטים של CTOL, התחלה כאן מעניקה לחברה מסלול רגולטורי מהיר ונקי יותר.
התוכנית היא להשיג תעודת טיפוס ל‑CTOL עד סוף 2026 או תחילת 2027, ואז להשלים הסמכת eVTOL כשנה לאחר מכן. בכך שפותחת עם ה‑CTOL, BETA יכולה להתחיל להכניס הכנסות מוקדם יותר, לבנות אמון מול לקוחות, לחדד את הייצור ולהגדיל קיבולת – וכל זאת תוך המשך ההתקדמות להסמכת eVTOL מלאה.
BETA מפעילה מתקן בברלינגטון, ורמונט, עם כושר של 300 יחידות לשנה, והיא מרחיבה אותו ל‑600 יחידות בשנה.
בדומה לג'ובי, החברה משלבת אינטגרציה אנכית מלאה ומוכרת רכיבים כמו מנועים ומטענים גם למתחרות, מה שמקנה לה את נתח האפטרמרקט הגבוה בענף. מכיוון ש‑BETA אינה מתכננת להפעיל בעצמה את מטוסיה (בניגוד לארצ'ר וג'ובי), יותר מהיחידות שלה יוטסו על ידי גורמי צד שלישי, וכך תגדל חשיפתה לאפטרמרקט. היא גם פיתחה בעצמה סוללות, מנועים ועמדות טעינה, שמשולבים במטוסים של יצרנים אחרים.
האינטגרציה האנכית והמיקוד במכירות OEM ואפטרמרקט פותחים הזדמנות שוק גדולה. מאחר שמטוסי eVTOL יזדקקו להחלפת סוללות בערך כל 10–20 חודשים, הכנסות הסוללות לאורך זמן צפויות לעלות על מכירת ה‑OEM הראשונית, וליצור זרם הכנסות חוזר ועמיד. BETA מעריכה את שוק ה‑OEM בכ‑250 מיליארד דולר ואת שוק האפטרמרקט בכ‑750 מיליארד דולר.
גם בצד המימון החברה חזקה. בנובמבר גייסה BETA 1.1 מיליארד דולר דרך הנפקה, והוסיפה עד כה עוד 545 מיליון דולר ממשקיעים בהם GE Aerospace.
מבין כל השמות המתחרים על הבכורה בתחום, ולנטיני רואה את ההזדמנות הבולטת ביותר במניה שזה עתה הונפקה.
“הגישה המדורגת להסמכה באמצעות מטוס ה‑CTOL מקדימה הכנסות ומאיצה את עקומת הלמידה, בלי לפגוע בלוחות הזמנים של ה‑EVTOL. BETA היא OEM של מטוסים וספקית חלקים – שניים ממודלי העסקים האטרקטיביים ביותר בתעופה. היא חברה ל‑GE לבניית כלי היברידי לתחום הביטחוני, ונוקטת גישה שיתופית של מכירת מנועים ומטענים גם למתחרים, מה שיעזור לה להתרחב. לדעתנו BETA ממוצבת הכי טוב, והמימושים האחרונים במניה יוצרים נקודת כניסה אטרקטיבית.”
לשם כך פתח ולנטיני את הכיסוי על BETA בדירוג קנייה ובמחיר יעד של 47 דולר, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה לשנה של כ‑66%.
עוד 5 אנליסטים מצטרפים לולנטיני במחנה החיובי על BETA, בעוד 1 החזק לא פוגע בדירוג הקונצנזוס קנייה חזקה. לפי מחיר היעד הממוצע, 37.43 דולר, בתוך 12 חודשים המניה תיסחר בפרמיה של כ‑32%. (ראו תחזית מניית BETA)
כדי למצוא רעיונות טובים למניות הנסחרות בתמחורים אטרקטיביים, בקרו ב‑TipRanks’ המניות הטובות ביותר לקנייה, כלי שמאחד את כל התובנות על מניות של TipRanks.
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן מיועד למידע בלבד. חשוב מאוד לבצע בדיקה וניתוח עצמאיים לפני כל השקעה.