מדוע מאסטרקארד (MA) ממשיכה להיות מקלט הבטוח המועדף על משקיעי המניות
- מאסטרקארד הציגה דוח חזק ל-2025 עם צמיחה מרשימה בהכנסות וברווח למניה, עלייה חדה בנפח עסקאות חוצות גבולות ושירותי ערך מוסף, והיא מרחיבה את פעילותה מסליקת כרטיסים לתחומים עתירי ערך כמו סייבר, ניתוח נתונים ומניעת הונאות.
- למרות תמחור פרמיה עם מכפיל רווח גבוה, מאסטרקארד נתפסת כעסק איכותי בעל חפיר תחרותי רחב, נהנית מדואופול עם ויזה, מרוחות גביות של מעבר לעולם ללא מזומן ויוזמות AI ובלוקצ'יין, והאנליסטים מעניקים למניה דירוג קנייה חזקה ופוטנציאל עלייה של כ-20% במחיר היעד.
תמיד חשבתי שלהמר נגד מאסטרקארד (MA) דומה קצת ללהמר נגד הזרימה של הכסף עצמו – וזה כמעט אף פעם לא מהלך מנצח. דוח הרווחים המרשים לרבעון הרביעי רק חיזק את התחושה הזאת, כמו גם מבט מעמיק יותר על מפת הדרכים ל-2026, שבה ה-AI לא מוצג כעוד באזז־וורד, אלא ככלי מעשי שמייצר הכנסות ומשולב בליבה של העסק.
נכון, התמחור לא זול, אבל עבור פרנצ'ייז עם חפיר תחרותי כל כך רחב ועם פוטנציאל לצמיחה מתמשכת בשיעורים דו־ספרתיים בינוניים, הפרמיה הזו מרגישה מוצדקת. אנחנו רואים ענקית פיננסים ותיקה שמתרגמת את עצמה לתשתית טכנולוגית מתקדמת – הצנרת – שעליה נשענת הכלכלה הגלובלית. מהמקום שבו אני יושב, זה בדיוק המקום שבו אני רוצה שההון שלי יהיה.
סיום 2025 עם דוח "מכה ומעלה תחזיות"
רבים חיפשו סימנים להאטה בכלכלה הגלובלית לקראת סוף 2025, אבל הם בוודאי לא מצאו אותם בדוחות של מאסטרקארד. החברה קפצה מעל הרף עם דוח "מכה ומעלה תחזיות" שסגר פיות לספקנים. הרווח המתואם למניה (EPS) של 4.76 דולר עמד בניגוד חד לקונצנזוס של וול סטריט, שעמד על 4.31 דולר. ההכנסות של 8.8 מיליארד דולר היו גם שיא חדש בשורת ההכנסות העליונה, עם צמיחה שנתית מרשימה של 17.6%.
אני עוקב אחרי המגמה הזו כבר זמן, אבל בשנה שעברה היא כבר התגבשה לגמרי. אנחנו חיים בכלכלה של "חוויות תחילה". אנשים אולי מוותרם על תיק מעצבים נוסף, אבל הם בהחלט מזמינים את הטיסה לטוקיו או את הארוחה בפריז. זה בא לידי ביטוי בזינוק של 14% בהיקף העסקאות חוצות הגבולות – שזה הליבה עתירת המרווחים של מאסטרקארד. אפילו בולט יותר היה הזינוק של 26% בעסקי השירותים בעלי הערך המוסף (VAS).
מעבר לנפח העסקאות בכרטיסים, הסיפור של מאסטרקארד היום מתמקד יותר בסייבר, ניתוח נתונים ומניעת הונאות. אלה שירותים שהופכים להכרחיים ככל שהאיומים הדיגיטליים מתפתחים. מאסטרקארד הפכה את המורכבות של המסחר המודרני לזרם הכנסות ענק ורקורי, שלא תלוי רק בכמה אנשים מוציאים, אלא גם בכמה בטוח הם מוציאים. בעיניי זה כיוון מבריק שמוכיח שהחברה יודעת להפיק ערך מכל שכבה בעסקה.
Agentic AI ו"מסילות" דיגיטליות הופכים למנוע הצמיחה של 2026
התחזית של מאסטרקארד ל-2026 היא כנראה האמביציוזית ביותר שראינו בעשור האחרון. ההנהלה מכוונת כעת לקצה העליון של צמיחת הכנסות דו־ספרתית נמוכה, כנראה סביב 12%–13%. אבל מה שמרתק הוא המעבר לכיוון "Agentic Commerce". אנחנו עוברים מתקופה שבה אדם היה חייב לאשר ידנית כמעט כל פעולה דיגיטלית, לתקופה שבה סוכני AI פועלים בשם אנשים וחברות, מנהלים מנויים, מנהלים מו"מ על מחירים טובים יותר לשירותים ומבצעים תשלומים אוטונומיים.
מאסטרקארד ממקמת את עצמה כשכבת האמון של המכונות האלה. רשת Mastercard Move כבר גדלה להיקף עצום של 17 מיליארד נקודות קצה. בין אם מדובר בפרילנסר בג'קרטה שרוצה תשלום מיידי, ובין אם בתאגיד גלובלי שמסדיר תשלום חשבונית בשרשרת אספקה חוצת גבולות – רשת Move הופכת לתשתית המועדפת.
מעבר לזה, יש את ההתרחבות של גשרים בין סטייבלקוין לפיאט. מאסטרקארד משלבת טכנולוגיית בלוקצ'יין עם האמינות של הפיננסים המסורתיים, ובכך למעשה מבטיחה את רלוונטיות המודל העסקי שלה גם בעתיד. במקום להילחם ב"כלכלת המיידיות", היא בונה את המנוע שמפעיל אותה. הגיוון הזה, מעבר ל"רק כרטיסים" למערכת רב־מסילתית מתקדמת, הוא בדיוק הסיבה שבגללה אני מאמין שתחזיות הצמיחה ל-2026 אולי אפילו שמרניות.
מחיר פרמיה עבור עסק שאי אפשר להחליף
אני הראשון להודות ש-מכפיל רווח (P/E) של 28 יכול לגרום למשקיע ערך להתכווץ. כשוול סטריט צופה רווח למניה (EPS) של 19.42 דולר השנה, המניה בהחלט לא "זולה" במובן המסורתי. אם אתה מחפש מציאה במחיר רצפה – זו לא הכתובת. אבל להסתכל על מאסטרקארד דרך עדשת מכפיל הרווח הסטנדרטי זו טעות. צריך לקחת בחשבון את החפיר שלה, שהוא בפועל מצודה שמוקפת ים של עלויות כניסה בלתי חדירות כמעט.
מאסטרקארד פועלת בדואופול כמעט מלא עם ויזה (V), עם צמיחה עתידית מאוד צפויה. שתיהן נהנות מכל רוח גבית מרכזית בעולם המודרני: הצמיחה הטבעית של צריכה פרטית, הדחיפה המתמשכת של האינפלציה (שאפילו תומכת בדמי העמלה בשורה העליונה) והמעבר המתמשך בעולם לחברה ללא מזומן. בחלקים רבים בעולם מזומן עדיין שולט, ולכן השוק הפוטנציאלי של מאסטרקארד עדיין מתרחב.
כשמבינים שצמיחה דו־ספרתית בינונית ברווח למניה צפויה להישמר לאורך שנים, תגית המחיר ה"עשירה" הזו מתחילה להיראות הרבה יותר סבירה. אתה משלם פרמיה עבור ודאות. בשוק תנודתי, הוודאות לגבי תזרים המזומנים של מאסטרקארד שווה מכפיל גבוה. בסופו של דבר, היא תחנת האגרה של המסחר הגלובלי, והתנועה רק הולכת ומתחזקת.
האם MA היא קנייה, מכירה או החזק?
בוול סטריט, מניית MA נהנית מדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, המבוסס על 26 המלצות קנייה ושלוש המלצות החזק. אף אנליסט לא מדרג את המניה כמכירה. בנוסף, מחיר היעד הממוצע למניית MA עומד על 664.58 דולר, מה שמגלם פוטנציאל עלייה של כמעט 20% ב-12 החודשים הקרובים, ומרמז שהאנליסטים רואים את מניית מאסטרקארד כחסרת תמחור ראוי, למרות התמחור שנראה על פניו גבוה.
לשלם במחיר גבוה עבור איכות מתמשכת דרך מניית MA
בסופו של דבר, מאסטרקארד נשארת סטנדרט הזהב עבור משקיעים שמחפשים צמיחה יציבה במחיר סביר בתוך עולם הפינטק. התוצאות של השנה שעברה היו הדגמה ברורה לעמידות של החברה מול תנאים מאקרו־כלכליים משתנים, והיוזמות שיוצאות לדרך השנה נועדו לבסס את הרלוונטיות של מאסטרקארד בתוך מערכת פיננסית שהולכת ונשלטת על ידי AI.
המניה אולי נראית "יקרה" במבט ראשון, אבל הפרמיה הזו היא פשוט ההכרה של השוק בכך שמדובר בעסק ברמה עולמית, שממשיך לבצע, לחדש ולהגדיל את התשואה לאורך זמן. במבט כזה, התמחור הוא לא מכשול – זה המחיר של בעלות על איכות.