RXRX, FTNT, MRK, RIVN, PYPL במוקד האנליסטים
- שדרוגים ל'קנייה' ל-RXRX, MRK ו-RIVN: Recursion על בסיס פלטפורמת AI ותרופות REC‑4881/REC‑617 (יעד 11$), Merck עם פייפליין שיכול לפצות על דעיכת Keytruda וטריגרים ל-2026 (יעד 130$), ו-Rivian עם 'שנת ה‑R2', השקה באמצע 2026 ונזילות/מימון משופרים (יעד 25$).
- הורדות ל'מכירה' ל-FTNT ו-PYPL: Fortinet בשל סיכונים במעבר לענן/Zero Trust וירידת חשיבות החומרה (יעד 75$ לדצמבר 2026), ו-PayPal בשל שחיקה בקופה הממותגת, לחץ על שיעורי העמלה והיעדר זרזים (Underweight, יעד 51$).
אנליסטים מתעניינים בחמש המניות הללו: ( (RXRX) ), ( (FTNT) ), ( (MRK) ), ( (RIVN) ) ו ( (PYPL) ). הנה פירוט הדירוגים האחרונים וההיגיון שעומד מאחוריהם.
Recursion Pharmaceuticals חזרה לאור הזרקורים, לאחר שהאנליסטית של J.P. Morgan, Priyanka Grover, העלתה את דירוג המניה ל'קנייה', ותמכה בתפיסה שאפתנית לגבי פלטפורמת גילוי התרופות המונעת בינה מלאכותית של החברה. ליבת התזה החיובית היא REC-4881, מעכב MEK 1/2 לטיפול ב'פוליפוזיס אדנומטוזי משפחתי' (FAP), שהראה תגובות חזקות ומתמשכות בניסוי TUPELO וכבר הבטיח בלעדיות כתרופת יתום. גרובר רואה כעת פוטנציאל בלוקבאסטר עם מכירות שיא בארה"ב של למעלה ממיליארד דולר, מעניקה הסתברות הצלחה של 60% וקובעת מחיר יעד לדצמבר 2026 של 11 דולר למניה. נכס מרכזי נוסף, REC-617 לטיפול בסרטן שחלות עמיד לפלטינה, מוערך במכירות שיא בארה"ב של 750 מיליון דולר עם הסתברות הצלחה של 40%, ונתונים מוקדמים הראו פעילות אנטי-גידולית מעודדת. למרות שהחברה עדיין מציגה תזרים מזומנים תפעולי שלילי ונסחרת על בסיס ציפיות לעתיד ולא על רווחים, הביסוס הגובר של צנרת המוצרים ומעל 500 מיליון דולר שכבר הוזמנו משיתופי פעולה עם חברות תרופות תומכים בשווי המבוסס DCF, המניח שמוצרים בשלבים מתקדמים ושיתופי פעולה עתירי אבני דרך יניעו אפסייד ארוך טווח.
לעומת זאת, Fortinet מקבלת טון זהיר יותר, לאחר שBrian Essex מ‑J.P. Morgan הוריד את דירוג ספקית הסייבר ל'מכירה', וטען שהיא 'בסיכון להיעקף' במרוץ להפוך לפלטפורמת אבטחה דומיננטית. אף ש‑Fortinet צפויה עדיין להציג תוצאות טובות בטווח הקצר, הודות למחזור החלפה רוחבי של חומות אש, אזהרתו של אסקס היא ש‑2026 ואילך עלולים להיות קשים בהרבה, כשמתקצבים זזים מחומרה מסורתית לארכיטקטורות SASE מוכוונות ענן ומונעות Zero Trust. סקרים שצוטטו בדוח מצביעים על כך של‑Fortinet הכרה חלשה יחסית כפלטפורמה מלאה מול יריבות גדולות יותר; שעסק ה‑SASE שלה נשען בעיקר על אפסייל לבסיס לקוחות ה‑SD‑WAN שלה, ולא על עסקאות גרין‑פילד; ושמוצרי ה‑SecOps שלה כמעט שלא מדורגים בין הספקים המובילים בעיני השותפים. כשלקוחות מנצלים אירועי רענון כדי לבחון מחדש ספקים, ועליות מחירים יוצרות רוחות נגד תחרותיות, סבור האנליסט כי Fortinet תיאלץ להישען על גידול בנתח החומרה במקטע שמאבד חשיבות אסטרטגית. מחיר היעד החדש לדצמבר 2026 הונמך ל‑75 דולר מ‑85, על בסיס מכפיל שמתיישר יותר עם עמיתות בעלות צמיחה איטית יותר, ומשקף לדעת אסקס אתגרים מבניים לסיפור הצמיחה ארוך הטווח של Fortinet — למרות יצירת מזומנים בריאה כיום.
Merck & Co. נהנית מסיבוב חיובי בסנטימנט, כאשר Evan Seigerman מ‑BMO Capital Markets שדרג את ענקית הפארמה ל'קנייה', על רקע ביטחון גובר ביכולתה לצמוח למרות אובדן הבלעדיות המתקרב של תרופת הסרטן המובילה Keytruda. לדבריו, אף שה'סיפור עוד לא הושלם', Merck כבר הרכיבה תיק מוצרים שיכול להחליף כ‑90% ממכירות השיא של Keytruda עד אמצע שנות ה‑30, תוך הישענות על מו"פ פנימי ועל פיתוח עסקי. בטווח הקרוב יותר, זיגרמן מצפה לביצועים מסחריים טובים מתרופות כמו Enflonsia, Reblozyl ו‑Welireg, לצד שיפור במצב הרוח של המשקיעים לאחר ש‑Gardasil סוף‑סוף עקפה את הציפיות ברבעון השלישי של 2025, אחרי תקופה ארוכה של אכזבות בסין. הוא מציין גם זרזים חשובים ל‑2026, בהם נתוני שלב 2 (CADENCE) ל‑sotatercept ביתר לחץ דם ריאתי, ותוצאות ניסויי HIV שעשויות למקם את islatravir כחלק ממשטר פומי שבועי יחד עם lenacapavir של Gilead. גם בהנחה של לחץ מסוים על המכפיל של Merck ככל ש‑Keytruda מתקרבת ל'צוק הפטנטים' ב‑2028, מחיר יעד חדש של 130 דולר מצביע על אפסייד ניכר לעומת כ‑100 דולר למניה. לדעת האנליסט, הציפיות הנוכחיות שמרניות יחסית ויש מרווח לאפסייד נוסף אם יהיו עסקאות חדשות או התקדמות קלינית טובה מהצפוי.
Rivian Automotive נכנסת למה שהאנליסט של Baird, Ben Kallo, מכנה 'שנת ה‑R2', מה שהוביל לשדרוג ל'קנייה' על רקע ציפייה ש‑2026 תסמן מחזור מוצר חדש ומהותי ליצרנית הרכב החשמלי. השקת ה‑R2 SUV באמצע 2026 ממפעל נורמל, אילינוי, היא מרכז התזה: היא אמורה להכניס את המותג לטווח מחיר נמוך יותר סביב 45 אלף דולר, לפתוח שוק יעד רחב בהרבה ולהאיץ את הביקוש. קאלאו סבור שלאחר שהאי‑וודאות סביב זיכויי המס לרכבי חשמל מאחור במידה רבה, משקיעים כלליים עשויים לחזור לסיפור כשמסירות ה‑R2 יואצו במחצית השנייה של 2026, ובעסקאות צי לוואן המסחרי של Rivian (RCV) יוסיפו אפסייד. הנזילות — דאגה מרכזית אצל רבות מסטארטאפי ה‑EV — נראית ניתנת לניהול יותר: 7.1 מיליארד דולר בקופה בסוף הרבעון השלישי, גישה להלוואה של 6.6 מיליארד דולר ממחלקת האנרגיה של ארה"ב למימון המפעל בג'ורג'יה, והון נוסף הצפוי ממיזם משותף עם Volkswagen ככל שיושגו אבני דרך טכנולוגיות. מתוך ביטחון גבוה יותר בצמיחה ובחוזק המותג של Rivian, Baird מעלה את מחיר היעד ל‑25 דולר מ‑14, ומעריך את החברה במכפיל פרמיה לעומת יצרניות רכב מסורתיות ועמיתות ה‑EV — מתוך תפיסה שזה עדיין סיפור צמיחה ארוך טווח, אם כי ספקולטיבי.
PayPal Holdings מקבלת קבלת פנים קרה בהרבה, כאשר James Faucette מ‑Morgan Stanley הוריד את חלוצת התשלומים ל'מכירה', בשל חשש גובר שהעסק המרכזי של הקופה הממותגת שלה נשחק בהדרגה. בדוח מתוארת PayPal כ'קוביית קרח נמסה', בטענה שהתיקונים הטכניים והאסטרטגיים לחיבורי הקופה המקוונת יהיו איטיים ומורכבים, ולכן יגבילו את יכולתה להחזיר נתח שאבדה למתחרים חדשים ולחלופות חלקות המוטמעות ישירות בפלטפורמות הסוחרים. Faucette צופה שהצמיחה בשווי התשלומים הכולל תישאר איטית עד 2028, מונעת על ידי המשך אובדן נתח שוק, לחץ על שיעורי העמלה ככל שהתחרות גוברת, והמשך מוניטיזציה נמוכה של Venmo למרות בסיס המשתמשים הרחב. הבנק גם מזהיר שההתלהבות הנוכחית בשוק סביב כלי פיננסים 'אג'נטיים' מונעי AI עלולה להפוך לגורם מעיב אם PayPal תיתפס כמי שמתקשה להפוך את סיפור ה‑AI ליתרון תחרותי ולרווחיות מוחשית. עם עדכון מטה של השוליים והערכת הרווח, ומעט זרזים בטווח הקרוב לשינוי הסיפור, Morgan Stanley מוריד את הדירוג ל'מכירה' (Underweight) עם מחיר יעד של 51 דולר — מסר שלדעתו המשקיעים ימצאו יחס סיכון‑סיכוי טוב יותר במקום אחר בנוף התשלומים והפינטק הצומח.