Microsoft מדווחת על דוחות – צמיחת Azure במרכז תשומת הלב

Microsoft מדווחת על דוחות – צמיחת Azure במרכז תשומת הלב

ג'ייסון קיל27 בינואר 2026

• Microsoft תפרסם את דוחות הרבעון השני לשנת הכספים 2026 עם ציפיות לשימור צמיחת הענן ו-Azure, על רקע שותפות אסטרטגית גדולה עם Anthropic ו-Nvidia הכוללת התחייבות לרכישת קיבולת חישוב ב-Azure בהיקף של 30 מיליארד דולר והשקעות הון משמעותיות ב-Anthropic.
• למרות סנטימנט חיובי מצד חלק מהאנליסטים והמשך המלצות קנייה, מספר בנקים ובתי השקעות הפחיתו את מחיר היעד למניית Microsoft ואף הורידו דירוג ל-Neutral, בעיקר בשל חשש מתשואות נמוכות יותר על השקעות GPU ועלייה ב-capex ביחס לקצב צמיחת Azure.

Microsoft (MSFT) צפויה לפרסם את תוצאות הרבעון השני של שנת הכספים 2026 לאחר סגירת המסחר ביום רביעי, 28 בינואר, כאשר שיחת משקיעים מתוכננת לשעה 5:30 אחר הצהריים לפי שעון החוף המזרחי (ET).

מה חשוב לעקוב:

ציפיות: ברבעון הראשון של שנת הכספים, החברה פרסמה רווח והכנסות שעקפו את תחזיות הקונצנזוס.

סאטיה נאדלה, יושב ראש ומנכ"ל Microsoft, אמר לצד תוצאות Q1: “ענן בקנה מידה פלנטרי ומפעל ה-AI שלנו, יחד עם Copilots בתחומי ערך גבוה, מניעים חדירה רחבה והשפעה ממשית בעולם האמיתי.”

נאדלה הוסיף בשיחת החברה: “זה היה פתיח חזק מאוד לשנת הכספים שלנו. הכנסות הענן של Microsoft עלו על 49 מיליארד דולר, עלייה של 26% משנה לשנה. וה-RPO המסחרי שלנו עלה ביותר מ-50% לכמעט 400 מיליארד דולר, עם משך ממוצע משוקלל של שנתיים בלבד. אנחנו רואים ביקוש גובר והתרחבות בשימוש בפלטפורמת ה-AI ובמשפחת ה-copilot שלנו, מה שמזין את ההשקעות שלנו הן בהון והן בכישרונות.”

תחזיות הקונצנזוס הנוכחיות לרווח למניה ולהכנסות של Microsoft לרבעון שהסתיים בדצמבר עומדות על 3.85 דולר ו-80.27 מיליארד דולר, בהתאמה, לפי נתונים שסופקו על ידי S&P Global Market Intelligence.

השקעה ב-Anthropic: ב-18 בנובמבר, Microsoft, Nvidia (NVDA) ו-Anthropic הכריזו על שותפויות אסטרטגיות חדשות. “Anthropic מגדילה את היקף מודל ה-AI הצומח במהירות שלה, Claude, על Microsoft Azure, המופעל על ידי Nvidia, מה שירחיב את הגישה ל-Claude ויספק ללקוחות הארגוניים של Azure מגוון רחב יותר של מודלים ויכולות חדשות,” אמרו החברות בפוסט בבלוג. Anthropic התחייבה לרכוש קיבולת חישוב ב-Azure בסך 30 מיליארד דולר ולחתום על חוזים לקיבולת חישוב נוספת של עד גיגה-ואט. כחלק מהשותפות, Nvidia ו-Microsoft מתחייבות להשקיע עד 10 מיליארד דולר ועד 5 מיליארד דולר, בהתאמה, ב-Anthropic. “לראשונה, Nvidia ו-Anthropic מקימות שותפות טכנולוגית עמוקה לתמיכה בצמיחה העתידית של Anthropic… Microsoft ו-Anthropic גם מרחיבות את השותפות הקיימת ביניהן כדי לספק גישה רחבה יותר ל-Claude עבור עסקים,” הוסיפו החברות.

לאחר ההכרזה על הרחבת השותפות, האנליסט קית' וייס מ-Morgan Stanley חזר על המלצת קנייה (Overweight) ועל מחיר יעד של 650 דולר למניית Microsoft. הפירמה אמרה שההודעה מתיישבת עם תפיסתה שהסיפור של Microsoft רחב יותר מאשר רק Generative AI, ושסיפור ה-genAI רחב יותר מאשר רק OpenAI. ל-Microsoft יש פוזיציה חזקה במספר מנועי צמיחה סקטוריאליים לטווח ארוך, כולל genAI, העברת עומסי עבודה ארגוניים לענן הציבורי, סייבר, ובכל אלה גם מגמה מתמשכת של ריכוז הוצאות אצל מספר מצומצם יותר של ספקים, אומר האנליסט למשקיעים בדוח מחקר. הפירמה הוסיפה שעמידות הביקוש בצד ההכנסות הפוטנציאלית, והאפשרות להמשך הרחבת שיעורי הרווחיות שהודגמו בדוח Q1 האחרון של Microsoft, נותרו “מתומחרות בחסר.”

הורדת דירוג: באותו יום, Rothschild & Co Redburn הורידה את הדירוג של Microsoft ל-Neutral מ-Buy עם מחיר יעד של 500 דולר, לעומת 560 דולר קודם. הפירמה אומרת ש“הגיע הזמן לנקוט גישה זהירה יותר כלפי ספקיות הענן הגדולות (hyperscalers).” ניתוח של Rothschild מראה שהכלכלה הבסיסית “חלשה בהרבה מההנחות,” אומר האנליסט למשקיעים בדוח מחקר. הפריסות של יחידות עיבוד גרפי (GPU) דורשות בערך פי שישה יותר הון כדי לייצר את אותו “ערך ענן 1.0, כשהסיכונים מוטים כלפי downside,” טוענת הפירמה. היא סבורה שהמשקיעים נותנים לחברות “יותר מדי קרדיט,” ומתמחרים את ההשקעות הכבדות כאילו הן מניבות תשואות ברמת ענן 1.0, “למרות שאין מסלול ברור חזרה לכלכלה הזו.” לכן, Rothschild הורידה את הדירוג של גם Amazon.com וגם Microsoft ל-Neutral. היא מציינת ציפיות רווח נמוכות יותר ואת רמת ה-capex הגבוהה יותר הנחוצה כדי לתמוך בצמיחה כסיבות להורדת הדירוג של Microsoft.

הפחתות מחיר יעד אחרונות: לאחרונה יותר, האנליסט אלכס היסל מ-Rothschild & Co Redburn הוריד ב-21 בינואר את מחיר היעד של הפירמה למניית Microsoft ל-450 דולר מ-500 דולר. הפירמה שומרת על דירוג Neutral למניה.

במקביל, סיטי קיצצה את מחיר היעד של הפירמה על Microsoft ל-660 דולר מ-690 דולר ושומרת על המלצת קנייה למניה. סקר המשווקים והנתונים משותפים של סיטי היו “מעורבים יותר” לקראת תוצאות הרבעון השני של Microsoft, אומר האנליסט למשקיעים בדוח מחקר. סיטי מצפה ל-Beat ב-Azure ברבעון השני, אך הפחיתה את התחזיות לעסקים שאינם Azure של Microsoft על רקע תחזיות חלשות יותר לשוק ה-PC. המניה נשארת רעיון מוביל בקבוצת המגה-קאפ של סיטי.

UBS הורידה את מחיר היעד של הפירמה על Microsoft ל-600 דולר מ-650 דולר ושומרת על המלצת קנייה למניה. ההמשך בהעלאת הקיבולת של מרכזי הדאטה הגדולים Fairwater AI של Microsoft באטלנטה ובאויסקונסין מתגבש כגורם מפתח בטווח הקצר לצמיחה של Azure, כאשר האתר בוויסקונסין עולה לאוויר ברבעון הראשון, אומר האנליסט למשקיעים. UBS אומרת שההתקדמות בבנייה בוויסקונסין תומכת בתחזית צמיחה גבוהה יותר ל-Azure לקראת דוח הרבעון של Microsoft ב-28 בינואר.

האנליסט בראד ריבק מ-סטיפל גם הוא הוריד את מחיר היעד של הפירמה על Microsoft ל-520 דולר מ-640 דולר ושומר על המלצת קנייה למניה. הפירמה מצפה ש-Microsoft תציג כ-200 נקודות בסיס של upside ב-Azure, או צמיחה של 39% במונחי מטבע קבועה, בהתאם לציפיות השוק (buyside), אומר האנליסט למשקיעים בסקירה מוקדמת. בעוד הרבעון השלישי של שנת הכספים מהווה בסיס השוואה קשה יותר שנה-מול-שנה ל-Azure, הפירמה מאמינה ש-Microsoft יכולה להציג רמת תוספת רבעונית דומה לזו של רבעון 3 בשנת הכספים 2025, מה שיוביל להנחיית צמיחה של כ-38% שנה-מול-שנה במונחי מטבע קבועה, לאור הרחבות משמעותיות אחרונות בקיבולת מרכזי הנתונים, הוסיף האנליסט. עם זאת, הפירמה סבורה שהחברה חייבת להגיע לנקודה שבה צמיחת Azure עולה בצורה משמעותית על קצב צמיחת ה-capex, כדי שהמניה תוכל לקבל תמחור מחדש אפקטיבי ברבעונים הקרובים.

סנטימנט: בדקו את סנטימנט ה-Media Buzz האחרון על Microsoft כפי שנמדד על ידי TipRanks.