הצעת רכישה בבינלאומי: צדיק בינו בוחן מיזוג של פיבי לתוך הבנק
אחד המהלכים האסטרטגיים המשמעותיים שנראו לאחרונה במערכת הבנקאית הישראלית מתחיל לקרום עור וגידים: צדיק בינו, בעל השליטה בבנק הבינלאומי, מקדם מהלך למיזוג מלא של חברת פיבי אחזקות, זרוע ההחזקה שבאמצעותה הוא שולט בבנק, לתוך הבנק עצמו. אם המהלך יושלם, פיבי תחדל מלהתקיים כחברה ציבורית ותימחק מהבורסה בתל אביב.
היוזמה החלה בפנייה רשמית של פיבי לדירקטוריון הבנק, בבקשה לפתוח במשא ומתן למיזוג בדרך של החלפת מניות. במסגרת המהלך, כל נכסי פיבי והתחייבויותיה יועברו לבנק הבינלאומי, ובעלי מניות פיבי יקבלו מניות של הבנק במקום החזקותיהם בחברת האחזקות.
ההיגיון הכלכלי מאחורי המהלך ברור: פיבי היא חברת אחזקה “רזה”, שאין לה פעילות מהותית מעבר להחזקה במניות הבנק הבינלאומי. לאורך שנים נסחרה פיבי בדיסקאונט עמוק ביחס לשווי החזקותיה בבנק, פער שנע סביב 24%-23%. כלומר, בעוד שהשווי הכלכלי של החזקותיה בבנק עומד על כ-13.3–13.5 מיליארד שקל, שווי השוק שלה היה נמוך בכ-3 מיליארד שקל. מיזוג מלא צפוי לבטל את הכפילות, לחסוך עלויות מטה, ולשחרר ערך כלוא עבור המשקיעים.
הבנק הבינלאומי עצמו נסחר כיום לפי שווי של כ-28 מיליארד שקל, במכפיל הון של כ-1.9, הגבוה במערכת הבנקאית בישראל, לאחר זינוק חד של כ-138% במניה בשנה האחרונה. במסגרת מבנה השליטה לאחר המיזוג, צדיק בינו ושותפיו האוסטרלים (משפחות ליברמן ואבלס) צפויים להחזיק ישירות בכ-25% ממניות הבנק, תוך שמירה על גרעין שליטה כנדרש רגולטורית. במקביל, החזקות הציבור בבנק צפויות לגדול לכ-75%, מה שעשוי לחזק את משקלו במדדי הבורסה המובילים.
בדירקטוריון הבנק הבינלאומי כבר הוחלט על הקמת ועדה בלתי תלויה שתבחן את העסקה, תנהל את המו”מ מול פיבי ותמליץ האם להתקדם ובאילו תנאים. מדובר בצעד מתבקש נוכח ניגוד העניינים המובנה, שכן פיבי היא בעלת השליטה בבנק.
עם זאת, הדרך למיזוג אינה קצרה. השלמת העסקה כפופה לשורה של אישורים רגולטוריים, ובראשם קבלת היתר שליטה מתוקן מבנק ישראל, אישור רשות המסים לכך שהמהלך יבוצע בפטור ממס, רכיב קריטי בהיתכנות הכלכלית, וכן אישורים אפשריים מרשות ניירות ערך ומהבורסה. רק לאחר קבלת כל האישורים וחתימה על הסכם מחייב ניתן יהיה להשלים את המהלך בפועל.
גם המשקיעים לא נותרו אדישים לרעיון, מניית פיבי מזנקת הבוקר בכ-17% בעקבות פרסום ההודעה, לאחר שב-12 החודשים האחרונים כבר הוסיפה כ-52% לערכה. שווי השוק של החברה עומד כעת על כ-12 מיליארד שקל. מניית הבנק הבינלאומי, מצידה, רושמת עלייה מתונה של כ-1.6%.