שיחת הרווחים המעורבת של Saratoga Investment Corp חושפת צמיחה לצד אתגרים
- צמיחה חזקה ב-NAV, ROE גבוה, השקעות לא-צוברות הכנסות ברמה מינימלית ודיבידנד חודשי עקבי, לצד כושר השקעה ונזילות משמעותיים.
- לחצים על הרווחיות: ירידה בהכנסות ריבית נטו וב-NII המותאם, ירידה בתשואות התיק ואתגרי שוק שפגעו בזרימת העסקאות, מה שמעלה חששות לגבי קיימות הדיבידנד אף שההנחיות קדימה אופטימיות.
Saratoga Investment ((SAR)) קיימה את שיחת הרווחים לרבעון השני. להלן עיקרי הדברים של השיחה.
שיחת הרווחים האחרונה של Saratoga Investment Corp ציירה תמונה מעורבת למשקיעים. מצד אחד, החברה חגגה הישגים כמו צמיחה משמעותית בשווי הנכסי הנקי (NAV), רמת השקעות שאינן צוברות הכנסות נמוכה, ותשואה גבוהה על ההון. מצד שני, היא התמודדה עם ירידה בהכנסות הריבית נטו ובהכנסה נטו מותאמת מהשקעות (NII). אתגרי השוק הקשו עוד יותר על התחזית ופגעו בזרימת העסקאות. למרות המהמורות, החברה שמרה על תשלומי דיבידנד עקביים, אבל הפער בין NII לדיבידנדים מעלה חששות לגבי הקיימות.
עיקרי הדברים
- צמיחה חזקה ב-NAV, תשואה על ההון גבוהה, השקעות שאינן צוברות הכנסות ברמה מינימלית, ודיבידנד חודשי עקבי; לצד כושר השקעה משמעותי ונזילות גבוהה.
- לחצים על הרווחיות: ירידה בהכנסות ריבית נטו וב-NII המותאם, ירידה בתשואות התיק ואתגרי שוק (נפחי M&A נמוכים ומרווחים צרים), מה שמעלה ספקות לגבי קיימות הדיבידנד, לצד הנחיות קדימה חיוביות.
צמיחה חזקה ב-NAV
Saratoga Investment Corp דיווחה על עלייה מרשימה בשווי הנכסי הנקי (NAV), שעלה ב-10.3% לעומת השנה הקודמת וב-3.6% לעומת הרבעון הקודם, והגיע ל-410.5 מיליון דולר. הצמיחה מדגישה ניהול נכסים יעיל והשקעות אסטרטגיות.
השקעות לא-צוברות הכנסות ברמה נמוכה
החברה צמצמה בהצלחה את ההשקעות שאינן צוברות הכנסות להשקעה אחת בלבד, המהווה 0.2% בלבד משוויו ההוגן של התיק. לכך סייעה חזרתה של Xolage למצב צבירת הכנסות, מה שממחיש ניהול תיק קפדני.
תשואה גבוהה על ההון
התשואה על ההון (ROE) ל-12 החודשים האחרונים עמדה על 9.1%, עלייה משמעותית מ-5.8% בשנה הקודמת ומעל ממוצע הענף של 7.3%. זה מצביע על ביצועים פיננסיים חזקים ושימוש יעיל בהון העצמי.
תשלומי דיבידנד עקביים
החברה הכריזה על דיבידנד בסיס של 0.25 דולר למניה לחודש, המשקף תשואה של 12.3% על בסיס מחיר מניה של 24.41 דולר. העקביות בתשלומי הדיבידנד מעודדת למשקיעים, אך הקיימות מוטלת בספק בשל הפער בין NII לדיבידנדים.
כושר השקעה משמעותי
ל-Saratoga נשמר כושר השקעה מהותי של 407 מיליון דולר: 201 מיליון דולר במזומן, 136 מיליון דולר זמינים מ-SBIC, ועוד 70 מיליון דולר ממסגרות אשראי. זה מציב את החברה בעמדה טובה להזדמנויות השקעה עתידיות.
ירידה בהכנסות ריבית נטו
מרווח הריבית הנקי ירד מ-15.1 מיליון דולר ברבעון הקודם ל-13.1 מיליון דולר, בעיקר בשל ירידה בהכנסות ריבית שאינן קשורות ל-CLO. הירידה מהווה אתגר לשמירה על רווחיות.
ירידה ב-NII המותאם
הכנסה נטו מותאמת מהשקעות (Adjusted NII) ירדה ל-9.1 מיליון דולר, ירידה של 50.1% משנה לשנה ו-10.5% לעומת הרבעון הקודם. הירידה מדגישה את הלחצים הפיננסיים על החברה.
ירידה בתשואות התיק
התשואה בתיק ה-BDC המרכזי ירדה ל-11.3%, לעומת 11.5% ברבעון הקודם, ותשואת ה-CLO ירדה ל-11.8%, לעומת 13.7%. הירידות משקפות את האתגרים הכלכליים הרחבים שמשפיעים על תשואות ההשקעה.
אתגרים כלכליים ושוק תחרותי
Saratoga התמודדה עם סביבה תחרותית מאוד, עם נפחי מיזוגים ורכישות (M&A) נמוכים ומרווחים מצטמצמים, שפגעו בזרימת העסקאות ובהזדמנויות הפריסה. המצב מדגיש צורך בגמישות אסטרטגית.
הנחיות קדימה
מבט קדימה: Saratoga Investment Corp סיפקה הנחיות חזקות לרבעון השני של שנת הכספים 2026. החברה מצפה להמשך צמיחה ב-NAV, עם עלייה ב-NAV למניה ל-25.61 דולר. למרות ירידה במרווח הריבית הנקי, הפירמה נשארת ממוקמת אסטרטגית להזדמנויות עתידיות, הודות לתיק איכותי ולנזילות משמעותית.
לסיכום, שיחת הרווחים של Saratoga Investment Corp חשפה תמונה מורכבת של הישגים ואתגרים. מצד אחד, החברה הציגה צמיחה חזקה ב-NAV ושמרה על דיבידנדים עקביים. מצד שני, היא ניצבת בפני לחצים מירידה בהכנסות הריבית נטו ובאתגרי שוק. ההנחיות קדימה משדרות אופטימיות ומצביעות על מיקום אסטרטגי להזדמנויות הבאות, אך קיימת עדיין אי-ודאות לגבי קיימות הדיבידנד.