השינויים בפינטרסט (PINS) מציבים את המניה באזור אטרקטיבי
- פינטרסט מבצעת ארגון מחדש הכולל קיצוץ של כ-15% מכוח האדם והקטנת שטחי המשרדים, תוך השקעה מאסיבית באוטומציה מבוססת בינה מלאכותית בתהליכי מכירת פרסום, ניהול תכנים ותשתיות, במטרה לשפר את היעילות והרווחיות לטווח הארוך, גם במחיר עלויות חד-פעמיות וחולשה זמנית במרווחים ובהכנסות.
- למרות האטה בצמיחת ההכנסה למשתמש בצפון אמריקה, לפינטרסט פוטנציאל צמיחה משמעותי בשווקים הבינלאומיים וצפי רוח גבית מאקרו-כלכלית, כאשר המניה נסחרת במכפיל רווח עתידי נמוך יחסית למתחרות (META ו-SNAP) וזוכה לדירוג קונצנזוס של קנייה מתונה, עם פוטנציאל עלייה של כמעט 85% לפי מחיר היעד הממוצע.
פינטרסט (PINS), שמחזיקה כיום ביותר מ-600 מיליון משתמשים חודשיים פעילים ברחבי העולם, ראתה את מנייתה יורדת ביותר מ-10% ב-26 בינואר, בעקבות הודעה על ארגון מחדש משמעותי שמטרתו צמצום עלויות תפעול והעלאת היעילות.
בדיווח ל-SEC, החברה חשפה תוכנית לצמצם את כוח האדם בכ-15% ולהקטין שטחי משרדים, כדי להתאים אותם טוב יותר לגודל כוח האדם הנוכחי. הצעדים הארגוניים צפויים להביא לחיובים חד-פעמיים בהיקף של 35 עד 45 מיליון דולר, בעיקר בגין פיצויי פרישה לעובדים.
פינטרסט ציינה שהמהלך משקף שינוי אסטרטגי, שמטרתו הקצאת משאבים מחדש לתפקידים מונעי בינה מלאכותית (AI) ולהגדלת האוטומציה העסקית. למרות שהעלות ההתחלתית משמעותית, אני רואה בארגון מחדש צעד חיובי לטווח הארוך, שצפוי לחזק את רווחי התפעול. כתוצאה מכך, אני נשאר בעל סנטימנט חיובי (Bullish) כלפי המניה.
פינטרסט מתמקדת באוטומציה עסקית
הגישה החיובית שלי כלפי פינטרסט נובעת במידה רבה מההשקעה האגרסיבית של החברה באוטומציה. במסגרת הארגון מחדש, פינטרסט מתכננת לאוטומט חלק גדול מתהליך מכירת הפרסום שלה. מהלך זה אמור להאיץ משמעותית את הצמיחה של פלטפורמת הפרסום בשירות עצמי תשואת שוקance+.
בעבר, מפרסמים הסתמכו על מנהלי תיקי לקוחות כדי לבחור קהלי יעד ולפתח נכסי קריאייטיב. תשואת שוקance+ נועדה כעת לצמצם בצורה משמעותית את המעורבות הידנית הזו, באמצעות כלי AI לביצוע אוטומטי של הצעות מחיר (bidding), יצירת קריאייטיב, וטירגוט קהלים. זאת כולל יכולות המבוססות על טכנולוגיית חיפוש חזותי (visual search). לפי הערכות פנימיות של החברה, כלי הטירגוט האוטומטיים הללו כבר הובילו להפחתה של כ-10% בעלות לכל רכישה (CPA).
אסטרטגיית האוטומציה של פינטרסט קיבלה חיזוק נוסף דרך שיתופי פעולה עם אמזון (AMZN) ואלפאבית (GOOGL), שמשמשות כעת כשותפות ביקוש צד שלישי (third-party demand partners) למלאי הפרסום של פינטרסט. זה מפחית את הצורך בצוותי מכירות פרסום מסורתיים שיאתרו מפרסמים חדשים. מעבר לפרסום, החברה השיקה יוזמות אוטומציה נוספות, כולל ניטור תכנים מבוסס בינה מלאכותית ופלטפורמת המפתחים הפנימית PinConsole, שמייעלת תהליכי DevOps ידניים שבוצעו בעבר.
אמנם ההשקעות הללו עשויות ללחוץ על המרווחים בטווח הקצר, אך הרחבת השימוש באוטומציה בפינטרסט צפויה לשחרר לאורך זמן שיפורי יעילות משמעותיים – ובכך לחזק את הרווחיות לטווח הארוך.
סיפור הצמיחה הבינלאומי של פינטרסט רק בתחילתו
העמדה החיובית שלי לגבי פינטרסט נשענת גם על פוטנציאל הצמיחה המשמעותי של החברה בשווקים הבינלאומיים. חלק גדול מתת-ביצוע המניה – ירידה של כ-45% ב-2025 – נובע מהאטה בצמיחת ההכנסה הממוצעת למשתמש (ARPU) בצפון אמריקה, שם תהליך המוניטיזציה מתחיל להבשיל. ברבעון השלישי של 2025, ה-ARPU בארה"ב וקנדה עלה רק ב-5%.
לעומת זאת, פינטרסט הציגה צמיחה שנתית חזקה ב-ARPU של 31% באירופה, ו-44% מרשימים במגזר "שאר העולם". אמנם מגזר זה עדיין מהווה חלק קטן יחסית מסך ההכנסות, אך יש לו פוטנציאל להפוך למנוע צמיחה מרכזי לטווח הארוך. מנועי צמיחה עיקריים כוללים הרחבת רשתות משווקי הפרסום (ad reמכירהers) בשווקים כמו המזרח התיכון ודרום-מזרח אסיה, עלייה באימוץ מודעות קניות (Shopping Ads), והבסיס ההולך וגדל של שותפויות ביקוש צד שלישי של החברה.
רוחות גב כלכליות מאקרו-כלכליות צפויות לתמוך עוד יותר בתנופה הבינלאומית הזו. לפי eMarketer, אזור אסיה-פסיפיק צפוי להיות שוק הפרסום הצומח ביותר בעולם בשנים הקרובות, כאשר הוצאות הפרסום צפויות לעלות ב-6.5% משנה לשנה ולהגיע ל-325.39 מיליארד דולר ב-2026. העלייה המתמשכת במסחר חברתי (social commerce) גם ממקמת היטב את פינטרסט לצמיחה, מאחר שהפלטפורמה שלה תוכננה במיוחד כדי לשלב בצורה חלקה בין גילוי מוצרים לבין חוויית קניות.
האם מניית פינטרסט היא קנייה, מכירה או החזק?
בוול סטריט, מניית PINS נסחרת עם דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה (Moderate קנייה), המבוסס על 18 המלצות קנייה, שבע המלצות החזק, ואפס המלצות מכירה בשלושת החודשים האחרונים. מחיר היעד הממוצע למניית PINS, שעומד על 35.79 דולר, משקף פוטנציאל עלייה של כמעט 85% במהלך 12 החודשים הקרובים.
החלטת החברה לצמצם את כוח האדם משכה תגובות מעורבות בוול סטריט. לדוגמה, אנליסטים מ-Evercore ISI מעריכים שהחברה תחסוך כ-175 מיליון דולר בשנה מהמהלכים הללו, מה שיאפשר לה להקצות מחדש הון חזרה לעסק.
מנגד, אנליסטים מ-HSBC Global Investment Research סבורים שקיצוץ של 15% בכוח האדם של פינטרסט מעיד על חולשה בטווח הקצר בארה"ב, התורמת הגדולה ביותר להכנסות החברה.
למרות שסביר להניח שתהיה חולשה מסוימת בצמיחת ההכנסות בטווח הקצר, אני מעודד מהתמחור האטרקטיבי של החברה. במכפיל רווח עתידי (Forward P/E) של 12.5, פינטרסט זולה משמעותית ביחס לחלק מהמתחרות שלה.
לדוגמה, Meta Platforms, Inc. (META) נסחרת כיום במכפיל רווח עתידי של 23, בעוד Snap, Inc. (SNAP) נסחרת במכפיל רווח עתידי של 19. אם אסטרטגיית האוטומציה של פינטרסט תניב את התוצאות הרצויות במהלך הרבעונים הקרובים, אני מצפה שפער התמחור הזה יצטמצם, מה שיוכל להוביל לתשואות אטרקטיביות לבעלי המניות. בסך הכול, נתוני התמחור הנוכחיים מצביעים על כך שמניית פינטרסט נסחרת בהנחה משמעותית ביחס גם לסקטור וגם לממוצעים ההיסטוריים שלה ברוב מדדי הרווחיות.
פניית האוטומציה של פינטרסט פורסת את הבמה להמשך
פינטרסט נכנסת לשלב טרנספורמטיבי, שבו היא מגבירה את המיקוד שלה באוטומציה של תהליכים עסקיים, כדי לייצר שיפורים מהותיים ביעילות התפעולית. למרות שהצמיחה בצפון אמריקה צפויה להתמתן בטווח הקרוב, התאוצה המתגברת בשווקים הבינלאומיים צפויה יותר מקזז זאת בטווח הארוך. אמנם החברה תישא בעלויות חד-פעמיות של ארגון מחדש בעת שהיא מייעלת את כוח האדם שלה, אך הצעדים הללו אמורים לשפר באופן מהותי את שולי הרווח בטווח הארוך.
בסיכומו של דבר, השינוי האסטרטגי של פינטרסט לכיוון אוטומציה, יחד עם מסלול הצמיחה הגלובלי המתרחב שלה, הופכים את המניה לאטרקטיבית ברמות המחיר הנוכחיות – במיוחד לאור העובדה שהפוטנציאל ארוך הטווח שלה נראה כלא מתומחר במלואו בשוק.