כיצד קרנות סל היברידיות יכולות לעזור לך “להפוך לפרטי” ולחזק את התיק שלך
- קרנות סל היברידיות (ציבוריות-פרטיות) מאפשרות למשקיעים פרטיים להיחשף לחברות פרטיות צומחות כמו SpaceX ו-Anthropic, תוך שמירה על נזילות ושקיפות דרך השקעות בעיקר בשווקים ציבוריים, ובכך לשפר פיזור ותשואה פוטנציאלית ביחס למדדי שוק רחבים.
- AGIX, קרן סל היברידית המתמקדת ב-AI וטכנולוגיה, מציגה תשואות עודפות לעומת מדד הייחוס הציבורי שלה ומדדי שוק מרכזיים בזכות שילוב השקעות בחברות ציבוריות וחשיפה חלקית לחברות פרטיות, תוך ניהול אתגרי תמחור ונזילות באמצעות ועדות שווי, נתוני שוק משני והגבלת היקף הנכסים הלא נזילים.
להשיג לעצמך כרטיס למסיבה או אירוע פרטי מביא איתו תחושת התרגשות ייחודית.
משקיעים מרגישים גם הם את תחושת הבלעדיות הזו מתחילה להיבנות סביב שורה של חברות פרטיות השנה, כשהן פורחות בעידן ה-AI.
SpaceX של אילון מאסק, עם צי הלוויינים שלה וחלומות על מאדים, מפתחת Claude Anthropic ויוצרת ChatGPT של סם אלטמן OpenAI הרשימו משקיעים עם קפיצה בהכנסות ועם ציפיות להנפקות ענק קרובות.
אבל כמו במסיבות פרטיות כאלה, גם כאן לא פשוט למצוא דרך להיכנס וליהנות מהשמפניה והבופה שה"טק-ברוז" בחליפות העניבה מציעים.
איך ניגשים לחברות פרטיות
אי אפשר לקנות מניות של SpaceX או Anthropic, או של כוכבת הסיליקון ואלי העדכנית, בבורסת ניו יורק או בנאסד"ק – לפחות לא כרגע.
המחסומים למשקיע הקטן הרגיל גבוהים, אבל יש צעדים שאפשר לנקוט.
- דרך אחת היא מהלך "פְּרוֹקְסִי" – לקנות החזקות בענקיות טכנולוגיה אמריקאיות כמו אנבידיה (אנבידיה) או Alphabet (גוגל), שלהן השקעות ישירות ב-Anthropic וב-SpaceX, בהתאמה.
- יש גם כלי השקעה מסוג Special Purpose Vehicles, שמשמשים לאיסוף כסף מקבוצת משקיעים, כמו Fundrise Innovation Fund, כדי לבצע השקעה אחת בחברה פרטית מסוימת.
- שוקי משני (Secondary marketplaces) שמחברים בין משקיעים מוסמכים (accredited) לבין בעלי מניות קיימים ב-Anthropic או SpaceX, כמו עובדים ובעלי מניות הון-סיכון מוקדמים שמעוניינים למכור את מניותיהם, הם אפשרות נוספת. אבל אפשר להפוך למשקיע מוסמך רק אם עומדים בתנאי הכנסה או הון מסוימים.
בחירת קרן סל היברידית
אחת הדרכים האלטרנטיביות הטובות ביותר להיחשף לחברות פרטיות היא דרך קרנות סל היברידיות או ציבוריות-פרטיות. הן שואפות לספק חשיפה לחלק נבחר מהחברות הפרטיות, תוך ניצול הנזילות והשקיפות של השווקים הציבוריים. לפחות 85% מתיק קרן סל היברידית מושקע בדרך כלל בשווקים ציבוריים נזילים – במניות או באג"ח.
ההחזקות הפרטיות יכולות לכלול חברות פרטיות בשלב מאוחר, כמו Anthropic, או מכשירי אשראי פרטיים בקרנות היברידיות בתחום האג"ח.
דוגמה לקרן סל היברידית היא KraneShares Artificial Intelligence and Technology ETF (AGIX). היא מציעה למשקיעים אפשרות להרוויח מחברות שנמצאות בחזית החדשנות בתחום ה-AI, במגזרים כמו אוטומציה, למידת מכונה וניתוח נתונים.
זה כולל השקעות בחברות ציבוריות כמו Taiwan Semiconductor (TSM) ו-SK Hynix (HXSCL), שאינן נכללות במדד Nasdaq 100, יחד עם החזקות ישירות במספר חברות AI פרטיות נבחרות.
זה כולל החזקה של 3.56% ב-SpaceX, החזקה של 2.76% ב-Anthropic והשקעה ישירה בחברת הטכנולוגיה הפרטית לרכב אוטונומי Nuro.
קרנות סל היברידיות מאפשרות למשקיעים לפזר טוב יותר את ההחזקות שלהם בתקופות קשות לשווקים ולכלכלה העולמית, ליהנות מנזילות יומית כשמגיע הזמן לקנות או למכור, ולאפשר גישה לשווקים פרטיים בעלות שהיא רק חלק קטן מהעלות של קרנות הון פרטי או הון-סיכון מסורתיות.
תשואות חזקות בשוק הפרטי
חשוב לא פחות, הן יכולות גם לעזור למשקיעים ליהנות מפוטנציאל הצמיחה הגבוה של חברות פרטיות.
למעשה, לפי KraneShares, מאז הקמתה ביולי 2024 ועד 29 במאי 2026, מדד המניות הציבוריות של AGIX – מדד Solactive Etna Artificial General Intelligence – הניב תשואה של 82.58%, מעל עלייה של 55.26% במדד Nasdaq-100. אבל החשיפה הפרטית ל-SpaceX ול-Anthropic הובילה ישירות לכך ש-AGIX עקפה את מדד הייחוס הציבורי שלה ביותר מ-11%, עם תשואה כוללת של 94.05% באותה תקופה.
אזור המתוק הזה של צמיחת חברות פרטיות הוא לא רק תופעה חדשה שנובעת מהסיליקון ואלי.
בארצות הברית, בעוד כ-2,800 חברות ציבוריות מייצרות הכנסות שנתיות מעל 100 מיליון דולר, יש בערך 18,000 עסקים פרטיים בגודל דומה.
בין 1998 ל-2023, התשואה הכוללת השנתית הממוצעת של מדד Cambridge Associates Global Private Equity עלתה על זו של מדד MSCI World ביותר מ-5%. חברת PitchBook צופה שההון הפרטי הגלובלי יגיע כמעט ל-20 טריליון דולר עד 2028, מונע בידי זרימת הון חזקה ומגמה של חברות שנשארות פרטיות זמן ארוך יותר.
הדחייה ביציאה לבורסה יכולה לנבוע מתנודתיות בשווקים, מיותר "חופש" מהת scrutiny הציבורי ומתקנות דיווח, אבל גם ממהירות גבוהה של חדשנות טכנולוגית או אחרת, שהופכת קשה יותר לתמחור.
לאתגר את ההיברידיות
אכן, תמחור הוא אחד האתגרים המרכזיים בקרנות סל היברידיות ציבוריות-פרטיות. בניגוד לניירות ערך נסחרים, אין מחיר שוק נגיש שנקבע על ידי מספר קונים ומוכרים, ולכן תמחור חברות פרטיות עלול להיות מורכב יותר.
כתוצאה מכך, מנהלי הקרן נאלצים להסתמך על ועדות תמחור או על מומחים חיצוניים כדי לאמוד שווי הוגן, בהתאם להנחיות ה-SEC לגבי תמחור הוגן.
AGIX מתמודדת עם זה באמצעות ועדת שווי הוגן, שעובדת יחד עם רואה החשבון של הקרן, כדי לוודא שהתמחורים תואמים את שיטות העבודה המומלצות בענף ואת הנחיות ה-SEC.
AGIX משלימה זאת בעזרת נתונים מהשוק המשני, שבו היקפי המסחר ושקיפות המרווח בין מחיר קנייה למחיר מכירה (bid/ask) משתפרים עבור חברות טכנולוגיה פרטיות גדולות.
יש גם חששות מפני יצירת פער נזילות בקרן סל היברידית שבה חלק מנכסי הקרן הם נכסים פרטיים. בניגוד למניה שנסחרת בבורסה, שאותה אפשר למכור במהירות, בחברה פרטית ייתכן שתהליך המכירה יהיה ארוך יותר.
לכן, לפי כללי ה-SEC, קרנות סל היברידיות אינן מקצות יותר מ-15% מהנכסים הנקיים שלהן להשקעות לא נזילות, כולל מניות של חברות פרטיות. דרך אחת להפחית את סיכון הנזילות היא, כמו ב-AGIX, להתמקד בחברות פרטיות גדולות עם שווקים משניים עמוקים ועם ביקוש והיצע ברורים לקנייה ומכירה.
כל עוד המשקיעים מודעים לאתגרים שבהשקעה בשוק הפרטי, קרנות סל היברידיות מציעות אפשרות פיזור בעלת פוטנציאל ערך בתקופות הכלכליות והחברתיות המאתגרות האלה.
להיות "פרטי" מעולם לא היה בר-השגה יותר.