"זה לא הגיוני", אומר משקיע על מניית אינטל
- אינטל פרסמה תוצאות רבעון שני חזקות, עם הכנסות ורווח למניה מעל הציפיות, וגם סיפקה תחזית לרבעון השלישי שהייתה טובה משמעותית מתחזיות האנליסטים.
- למרות השיפור בעסקי אינטל והתגובה החיובית לתוצאות, המשקיע קניו פונטס סבור שהמניה יקרה מדי ביחס לתחזיות הצמיחה, ולכן הוריד את ההמלצה על אינטל מהחזק למכירה.
מניית אינטל של אינטל יורדת במסחר ביום שישי לאחר פרסום תוצאות הרבעון השני של ענקית השבבים, למרות שהיו הרבה דברים חיוביים בדוח. החברה עקפה את הציפיות במדדים המרכזיים והציגה תחזית טובה בהרבה מהצפוי.
ההכנסות הסתכמו ב-16.1 מיליארד דולר, עלייה של 24.8% לעומת השנה שעברה, ו-1.65 מיליארד דולר מעל הציפיות. גם הרווח למניה המתואם, שעמד על 0.42 דולר, עלה על התחזיות ב-0.20 דולר.
גם התחזית של אינטל הייתה מעודדת באותה מידה. לרבעון השלישי, החברה צופה הכנסות בטווח של 15.8 מיליארד עד 16.8 מיליארד דולר, כאשר נקודת האמצע, 16.3 מיליארד דולר, גבוהה בנוחות מעל תחזית האנליסטים שעמדה על 15.06 מיליארד דולר. הרווח למניה המתואם צפוי להגיע ל-0.38 דולר, לעומת ציפיות קונצנזוס של 0.27 דולר.
לקראת פרסום הדוח, המניה הייתה אחת המרוויחות הגדולות ביותר לאחרונה מגל ה-AI בשוק. לאחר שהמניה זינקה ב-343% במהלך השנה האחרונה, המשקיע קניו פונטס חושב שהרבעון הזה מראה שהעליות במניה הן "לא רק ספקולציה", ושיש כאן "עסק אמיתי שמשתפר".
"למרות שאני עדיין מאמין שמדובר בעסק שנמצא בתהליך תפנית, אפשר לומר שעכשיו זו תפנית עם אופק ברור יותר", המשיך המשקיע ואמר. "זה לא במקרה שאינטל הצליחה גם לעקוף את התחזיות וגם להעלות תחזית ברבעון הזה".
עם זאת, ואולי כפי שמראה התגובה הראשונית של השוק, כל זה לא בהכרח הופך את המניה לקנייה, אומר פונטס. הבעיה, כפי שקורה לעיתים קרובות, היא התמחור.
בהשוואה לחברות דומות, גם כשמסתכלים על מכפיל הרווח העתידי של אינטל לשנה הפיסקלית השלישית קדימה (בהתבסס על תחזיות הרווח ל-2028), שווי החברה עדיין נראה "מנופח מאוד".
השוק כבר מגלם צמיחה של 166% ברווח למניה ב-2026, ולאחר מכן צמיחה של 45% ב-2027 ו-50% ב-2028. גם אחרי שמביאים בחשבון את העליות המשמעותיות האלה, מכפיל הרווח של אינטל עדיין יעמוד על 42 ב-2028.
לשם השוואה, AMD צפויה להיסחר במכפיל רווח של בערך 29 באותה תקופה, בעוד ש-Broadcom ואנבידיה ייסחרו במכפילים של כ-15 וכ-13 בהתאמה. "במילים אחרות", אומר פונטס, "גם אחרי התפנית החברה עדיין תיסחר בפרמיה משמעותית".
פונטס בוחן גם תרחיש אופטימי יותר, שבו אינטל ממשיכה לבצע היטב, מגיעה להכנסות של 100 מיליארד דולר עד 2029 או 2030, ומשפרת את שיעור הרווח הנקי ל-15% בזכות יתרון לגודל, תמהיל מוצרים טוב יותר וצמצום ההפסדים בפעילות ה-Foundry. זה יתורגם לכ-15 מיליארד דולר ברווח נקי, ובמכפיל רווח של 30 עד 35, לשווי שוק של 450 עד 525 מיליארד דולר — כלומר בעלי המניות עלולים להמתין שלוש עד ארבע שנים עד שאינטל תגיע לרמת שווי השוק הנוכחית שלה. בעוד שתרחיש חיובי יותר, שכולל הכנסות של 150 מיליארד דולר ושיעור רווח נקי של 20%, יכול להצדיק את השווי הנוכחי, פונטס סבור שהסתמכות על הנחות כאלה "מבטלת כל מרווח ביטחון".
"מאוד אהבתי את הרבעון של אינטל", סיכם פונטס. "עכשיו קל יותר להאמין שבעוד כמה שנים נראה שוב אינטל חזקה, שרלוונטית בזירת השבבים (במיוחד בשבבי AI). אבל השווי הנוכחי פשוט לא מאפשר תשואה סבירה לבעלי המניות. אם החברה תצליח לשפר משמעותית את התוצאות בשנים הקרובות, חלק גדול מזה כבר מגולם בשווי השוק הגבוה שלה".
לכן, פונטס הוריד כעת את הדירוג שלו ל-אינטל מהחזק (כלומר, ניטרלי) למכירה. (כדי לצפות ברקורד של פונטס, לחצו כאן)
בוול סטריט, גם 2 אנליסטים מחזיקים בעמדה שלילית, בעוד ש-22 המלצות החזק ו-8 המלצות קנייה מצטברות יחד לדירוג קונצנזוס של החזק. עם זאת, מחיר היעד הממוצע של 119.04 דולר מרמז שהמניה תעלה ב-21% בשנה הקרובה. (ראו תחזית למניית אינטל)
הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.