מניות חברות שמחזיקות קריפטו יורדות, על רקע לחץ חוב גובר וערכי טוקנים מדשדשים
- בחברות ציבוריות שמחזיקות קריפטו נרשמה נפילה חדה במניות ב‑2025 (חציון ‑43%), בעוד ביטקוין ירד רק 4%; משקיעים הבינו שהאחזקות לא מניבות תשואה וחברות שנשענו על חוב נדרשות לממן ריבית/דיבידנד (דוגמאות: SBET, GNLN).
- הלחץ מהחוב גובר: Strategy (MSTR) הובילה גיוסי אג"ח ומניות בכורה לרכישת ביטקוין אך כעת מתקשה לגייס, הקימה קרן רזרבה של 1.4 מיליארד דולר והמניה ירדה 38%; לחברות קטנות קשה לגייס הון ועלולות למכור טוקנים, אף שיש עדיין עסקאות ומיזוגים צפויים בתחילת 2026.
חברות ציבוריות שרכשו קריפטו כדרך חדשה להעלות את שווי מניותיהן נמצאות כעת תחת לחץ. בתחילה, האחזקות בנכסים דיגיטליים זינקו במהירות ועוררו התלהבות רחבה. אך ככל שהשנה התקדמה, מניותיהן ירדו. מחיר המניה החציוני של החברות בארה"ב ובקנדה בקבוצה זו ירד ב‑43% בשנת 2025. לעומת זאת, ביטקוין (BTC) ירד רק ב‑4%.
לקח שכדאי ללמוד
דוגמה בולטת היא SharpLink Gaming (SBET), שראתה עליות מוקדמות לאחר שהודיעה כי תסטה מהפעילות הקודמת שלה בתחום המשחקים ותשתמש במזומנים חדשים כדי לרכוש כמויות גדולות של אתריום. בשלב מסוים, מנייתה זינקה ביותר מ‑2,600%. מאוחר יותר, המניה צנחה ב‑86%. כעת החברה נסחרת בערך סביב 0.9 מהיקף אחזקות האת'ר שלה. Greenlane Holdings (GNLN) היא דוגמה נוספת. מניותיה ירדו ביותר מ‑99%, אף שהחזיקה בכ‑48 מיליון דולר בטוקני BERA.
נוצרה הבנה ברורה. כפי שאמר אנליסט מ‑B. Riley Securities, פדור שאבלין: "המשקיעים הסתכלו והבינו שאין הרבה תשואה מהאחזקות הללו מעבר ללהחזיק ערימה של כסף." כתוצאה מכך, המחירים ירדו. חברות רבות השתמשו בחוב כדי לקנות את הטוקנים הללו, וכעת עליהן לשלם ריבית או דיבידנד. קריפטו לא מייצר תזרים מזומנים, ולכן כל חברה צריכה להשתמש בכספיה שלה או למכור טוקנים.
הלחץ מהחוב גובר
זו הייתה Strategy (MSTR) שסימנה את הדרך בתחילה באמצעות סבבי הנפקה נרחבים של אג"ח ומניות בכורה כדי לרכוש כמויות גדולות של ביטקוין. בשלב מסוים שווי האחזקות שלה עלה ליותר מ‑70 מיליארד דולר. כשחברות אחרות הלכו בעקבותיה, הקבוצה גייסה יותר מ‑45 מיליארד דולר לרכישת קריפטו. אך כעת כל חברה צריכה להתמודד עם העלויות של העסקאות הללו. כפי שאמר מנהל ב‑RIA Advisors, מייקל לבוביץ': "אם אתה מחזיק ב‑Strategy, אתה נושא גם את סיכון הביטקוין וגם כל סוג של סיכון תאגידי שהם לוקחים על עצמם."
Strategy ניסתה לגייס מזומן טרי באירופה באמצעות מניות בכורה חדשות. מניות אלו ירדו במהרה מתחת למחיר ההנפקה. מאוחר יותר הקימה החברה קרן רזרבה של 1.4 מיליארד דולר כדי לסייע בעלויות בטווח הקרוב. ובכל זאת, המניה ירדה השנה ב‑38%. המנכ"ל שלה, פונג לה, אמר: "אנחנו יכולים למכור ביטקוין, ונמכור ביטקוין אם נצטרך לממן את תשלומי הדיבידנד שלנו."
כשמחירי הקריפטו נחלשים, קשה לחברות קטנות יותר למשוך הון חדש. חלקן עשויות למכור טוקנים כדי לכסות עלויות, מה שעלול להוסיף לחץ נוסף לשוק הרחב. ובכל זאת יש עסקאות. Strive Inc. הסכימה לרכוש את Semler Scientific Inc. בעסקת מניות. בנוסף, רוס כרמל מ‑Sichenzia Ross Ference Carmel אמר כי ייתכן שיתרחשו עוד מיזוגים בתחילת 2026, עם דרכים חדשות להעניק למשקיעים הגנה טובה יותר מפני סיכון ירידה.
