למה המשקיעים השוריים במניית וולמארט (WMT) מצפים שהרצף המנצח יימשך
- וולמארט צפויה שוב לעקוף את התחזיות ברבעון 3, בזכות עוצמה במזון, אי-קומרס ופרסום; EPS צפוי מעט מעל הטווח והקונצנזוס, אך ההנהלה צפויה לשמור על תחזית זהירה לשנה כולה.
- למרות לחצי רווח זמניים (הוצאות תביעות, מכסים ועלייה במלאי), השקעות ב-AI/אוטומציה, פרסום דיגיטלי וחברות Walmart+ תומכות בצמיחה ארוכת טווח; המניה נסחרת בפרמיה, ולקונצנזוס יש דירוג 'קנייה חזקה' עם מחיר יעד ממוצע 116.26 דולר (כ־12% אפסייד), בעוד הכותב מעריך שווי הוגן של כ־85 דולר למניה.
וולמארט (WMT) ביססה את עצמה כקמעונאית הגדולה והאמינה ביותר בסביבת הצרכנים המאתגרת של היום. ב־12 הרבעונים האחרונים ענקית הקמעונאות עקפה את תחזיות ה-EPS (רווח למניה) וההכנסות בתשעה מהם. זה מחזק את המוניטין שלה על ביצוע עקבי ומצוינות תפעולית.
החברה צפויה לפרסם את דוחותיה לרבעון השלישי של שנת הכספים 2026 ב־20 בנובמבר, בעוד שמונה ימים. המשקיעים עוקבים מקרוב אחר אפשרות לעוד עקיפת תחזיות.
מבט קדימה לרבעון 3: צפי לעוד עקיפת תחזיות, עם תחזית זהירה
לקראת הרבעון הקרוב, קונצנזוס האנליסטים עומד על EPS של 0.60 דולר והכנסות של 177.42 מיליארד דולר. במהלך 12 החודשים האחרונים האנליסטים הורידו מעט את תחזיות ה-EPS בכ־2%, והעלו את תחזיות ההכנסות בכ־1%. זה מסמן צמיחה בריאה בשורה העליונה, לצד זהירות בכל הנוגע לשולי הרווח.
אני מצפה שוולמארט תמשיך את דפוס עקיפת התחזיות כשתפרסם תוצאות ב־20 בנובמבר. החברה ממוצבת היטב להציג מכירות חזקות והתרחבות מתונה במרווחים, הודות לעוצמה במזון, במסחר האלקטרוני ובאקוסיסטם הדיגיטלי ההולך וגדל שלה.
לרבעון 3 אני מודלל צמיחה של 4.3% במכירות הכוללות, מעל נקודת האמצע של תחזית ההנהלה (3.75%–4.75%). במגזר הליבה Walmart U.S. אני צופה צמיחה של 4.1% במכירות בחנויות זהות, מעט מעל תחזית ה'רחוב' של 3.9%. המנועים המרכזיים: ביקוש יציב למזון, האצה בצמיחת האי-קומרס וביצועים חזקים בתחום הבריאות ואיכות החיים.
במקביל, תחומי המסחר האלקטרוני, המזון והפרסום של וולמארט ממשיכים לקחת נתח שוק נוסף מקמעונאים מסורתיים ומתחרים קטנים יותר. המומנטום בדיגיטל חזק: הכנסות האי-קומרס הגלובליות עלו ב־25%, בהובלת צמיחה של 26% בוולמארט U.S. וב-Sam’s Club. יכולות המשלוח המהיר — כיום כשליש מהמשלוחים מהחנות נסגרים בפחות משלוש שעות ו־20% בתוך 30 דקות או פחות — משפרות את חוויית הלקוח ומחזקות את הנאמנות.
בשורה התחתונה, אני מצפה ש־EPS ינחת מעט מעל חלקו העליון של טווח התחזית (0.58–0.60 דולר) ומעל תחזית הקונצנזוס של 0.60 דולר. עם זאת, סביר שההנהלה תשמור על טון שמרני בעדכון תחזית השנה כולה. ייתכן שתדחוף מעט כלפי מעלה את תחזית ה-EPS מ־2.52 דולר, אך תימנע מהעלאה אגרסיבית לנוכח אי־ודאויות מאקרו הקשורות לקיצוצי הטבות ולסיכוני מימון ממשלתי.
השקעות אסטרטגיות מניעות צמיחה לטווח הארוך
וולמארט ממשיכה להשקיע מחדש את תזרים המזומנים המשמעותי שלה — המוערך בכ־58 מיליארד דולר בתזרים מזומנים תפעולי 'כלכלי' במהלך 12 החודשים הקרובים — ביוזמות שמחזקות את חומת המגן התחרותית שלה ומובילות לצמיחה בת־קיימא.
מעבר לכך, החברה מגדילה במהירות פריסות של בינה מלאכותית (AI), רובוטיקה ואוטומציה לאורך שרשרת האספקה ורשת החנויות, ומניחה את היסודות לטרנספורמציית 'החנות החכמה'. הטכנולוגיות הללו משפרות את מהירות ההפצה, מפחיתות עלויות ומשדרגות את דיוק המלאי. לאחרונה וולמארט פתחה תפקידי AI חדשים שמטרתם להאיץ את שילוב האוטומציה בקנה מידה, הן בתפעול והן ביחידות העסקיות הפונות ללקוח.
מעבר ללוגיסטיקה, וולמארט מתרחבת לתחומים בעלי מרווח גבוה, כולל פרסום דיגיטלי, שירותים פיננסיים ובריאות. זרוע הפרסום שלה, Walmart Connect, צמחה ב־46% גלובלית, משקפת ביקוש חזק מצד מותגים שמנצלים את מאגר נתוני הלקוחות הרחב של וולמארט. במקביל, תוכנית המנויים Walmart+ ממשיכה להתרחב, כאשר הכנסות מחברות עלו ב־15% ברחבי העולם — מה שמחזק עוד את שימור הלקוחות ואת פוטנציאל המכירה הצולבת.
בזירה הבינלאומית, וולמארט נהנית גם מצמיחה רחבה, עם עלייה של 10.5% במכירות במטבע קבוע. זאת בהובלת סין, Walmex ו-Flipkart. שווקים אלה נהנים מאימוץ דיגיטלי ומהשתפרות בביצוע הרב-ערוצי.
ב-Sam’s Club U.S., המכירות בחנויות זהות עלו ב־5.9%, בעיקר בזכות גידול בכמויות ושיפור בתנועת הלקוחות, מה שמשקף את הצעת הערך החזקה של המותג והתפעול היעיל.
לחצי רווח ואתגרים בטווח הקצר
למרות צמיחה חזקה בשורה העליונה, הרווחיות ספגה רוחות נגד בטווח הקצר. הרווח התפעולי המתואם עלה רק ב־0.4% במטבע קבוע — מתחת לציפיות — בעיקר בשל 450 מיליון דולר הוצאות נוספות הקשורות לתביעות אחריות כללית. מדובר ברוח נגדית של 560 נקודות בסיס לצמיחת הרווח התפעולי המתואם.
אתגרים נוספים כוללים לחצי עלויות הקשורים למכסים, שפגעו בסחורות מיובאות והשפיעו באופן לא פרופורציונלי על צרכנים במעמד הביניים והנמוך. רמות המלאי הגלובלי עלו גם הן ב־4%, בשל עלויות תשומות גבוהות יותר ועיתוי קבלת הסחורה — תזכורת למורכבות המתמשכת בניהול שרשרת האספקה.
תמחור: פרמיה, אך מוצדקת בביצועים
תמחור המניה של וולמארט נותר גבוה יחסית לעמיתותיה — אך העקביות, קנה המידה והחדשנות שלה מצדיקים את הפרמיה.
- מכפיל רווח (P/E, GAAP, TTM): 38.7x לעומת חציון הסקטור 21.2x
- EV/EBITDA (TTM): 20.5x לעומת חציון הסקטור 10.9x
למרות שמכפילים אלה מרמזים על תמחור עשיר, הם נתמכים היטב ביסודות עדיפים. בחמש השנים האחרונות וולמארט סיפקה.
- צמיחת הכנסות (YoY): 5.2% לעומת חציון הסקטור 2.7%
- צמיחת EBITDA (YoY): 4.8% לעומת חציון הסקטור 2.4%
- צמיחת EPS (YoY): 12.0% לעומת חציון הסקטור 1.4%
באמצעות גישה משולבת שמשלבת 14 מודלי תמחור — כולל מודלי דיבידנד מהוון (DDM), מכפילי רווח (P/E) ומודלי DCF לחמש שנים עם יציאה מבוססת הכנסות — אני מעריך את השווי ההוגן של וולמארט בכ־85 דולר למניה. זה מרמז על ירידה אפשרית של כ־17% מרמות המחיר הנוכחיות. עם זאת, העמידות של וולמארט, יתרונות הגודל והביצוע העקבי שלה כנראה מצדיקים פרמיית תמחור ביחס לעמיתות קמעונאיות חלשות יותר.
האם WMT היא קנייה, החזק או מכירה?
לפי TipRanks, וול סטריט נותרה חיובית מאוד על וולמארט. למניה דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, המבוסס על 28 דירוגי אנליסטים — שכולם 'קנייה'. מחיר היעד הממוצע של WMT עומד על 116.26 דולר, ומשקף פוטנציאל עלייה של כ־12% ב־12 החודשים הקרובים.
גודל, עקביות וחדשנות שומרים את וולמארט בפסגה
לקראת דוחות רבעון 3, התזה על וולמארט נותרת משכנעת. מקורות הכנסה מגוונים, הובלה חזקה במזון ואקוסיסטם דיגיטלי מתרחב ממקמים אותה להמשך ביצועים עודפים גם על רקע קמעונאי זהיר.
ייתכן שההנהלה תישאר שמרנית בתחזיות בגלל גורמי מאקרו, אבל מנועי הצמיחה הבסיסיים — מזון, אי-קומרס, פרסום והתרחבות בינלאומית — ממשיכים להיות חזקים.
בטווח הארוך, קנה המידה של וולמארט, הטרנספורמציה הטכנולוגית והביצוע היציב מצדיקים את פרמיית התמחור ומחזקים את מעמדה כאחת מהחברות הגדולות האמינות ביותר בסיפורי הצמיחה של הקמעונאות הגלובלית. אני מצפה לעוד עקיפת תחזיות ברבעון הזה ולהמשך הגדלת נתח השוק עמוק אל תוך 2026.