"התעלמו מהרעש", אומר ג'יי פי מורגן כשהמניה של ברודקום מתמודדת עם חששות לגבי גוגל
- האנליסט הארלן סר מג'יי פי מורגן דוחה את הדיווחים על עיכוב או ביטול תוכנית ה-TPU v9 של ברודקום עם גוגל, וטוען שהפרויקט מתקדם כמתוכנן ואף מעניק לברודקום יתרון של יותר מ-18 חודשים על פני צוות ה-COT של גוגל, לצד הסכם חמש-שנתי שמבטיח מפת דרכים לעיצובים עתידיים וצמיחת הכנסות מ-TPU עד 2031.
- סר מעריך שברודקום תכפיל עד פי 2–2.5 את הכנסות ה-AI שלה ב-2027 ועוד פי 2 ב-2028, מדגיש את ההובלה הטכנולוגית והפורטפוליו הרחב שלה, ומעניק למניית AVGO המלצת קנייה (משקל יתר) עם מחיר יעד של 580 דולר, בעוד הקונצנזוס הרחב בוול סטריט הוא דירוג קנייה חזקה עם פוטנציאל עלייה דו-ספרתי במניה.
משקיעי ברודקום (NASDAQ:AVGO) שמודאגים מדיווחים על עיכובים או ביטולים בתוכנית פיתוח השבבים של החברה עם גוגל, כנראה יכולים לנשום לרווחה. למרות שמכשולים כאלה בדרך כלל פוגעים בביצועי המניה, נראה שהמצב כאן הרבה פחות מטריד ממה שהכותרות מרמזות.
זו לפחות דעתו של הארלן סר מג'יי פי מורגן, אנליסט שנמצא בין האחוזון העליון בוול סטריט.
"בניגוד לרעש האחרון מצד אנליסטים בצד המוכר, שרשרת האספקה באסיה ומקורות חדשות שונים שטוענים שברודקום/גוגל עיכבו או ביטלו את תוכנית ה-TPU v9 2nm מהדור הבא של גוגל, אנחנו מאמינים, על בסיס מחקר ראשוני עדכני שביצענו ודוחות עבר, שהצוות עדיין במסלול להאצה של TPUv9 2nm מהדור הבא (4 ליבות חישוב, 16 ערימות HBM, SERDES בקצב 400Gbps) בשנת 2028 (CY28) – ללא עיכובים וללא ביטולים", אמר האנליסט בעל 5 הכוכבים.
סר מצביע על לוח הזמנים של פיתוח התוכנית כהוכחה לעמדתו. צוות ברודקום התחיל עבודת תכנון IP לגרסה v9 במחצית הראשונה של השנה שעברה, והחל בתכנון ה-SoC של ה-TPUv9 ASIC בייצור 2 ננומטר במחצית השנייה של השנה שעברה. הפרויקט נשאר אחד מהפרויקטים בעדיפות הגבוהה ביותר של ברודקום. לא פחות חשוב, לגבי תוכנית הדור הנוכחי TPU v8i בייצור 3 ננומטר ("Sunfish"), האנליסט סבור שצוות ברודקום הוסמך באופן מלא באמצע 2025 (CY25), וצפוי להתחיל בהאצה כבר ברבעון הנוכחי.
בניגוד לכך, האנליסט מאמין שצוות ה-COT של גוגל (שעובד עם MediaTek) עדיין נמצא בשלב של אופטימיזציה של עיצוב הדור הנוכחי "Zebrafish" TPU v8t בייצור 3 ננומטר, מה שמרמז על יתרון מוביל של יותר מ-18 חודשים לברודקום על פני צוות ה-COT.
למרות שסר רואה בכך צעד הגיוני מצד גוגל לפזר סיכונים בין ספקים ולפתח צוות COT פנימי משלה, הוא עדיין חושב שייקח לצוות ה-COT לפחות כמה שנים כדי לסגור את הפער מול ברודקום בתחום השבבים המתקדמים ותכנון/קניין רוחני של אריזה מתקדמת. ההסכם לחמש שנים שנחתם במרץ מבטיח לברודקום מפת דרכים של זכיות בעיצובי TPU לארבעה דורות קדימה (v8 עד v11), והאנליסט סבור שהוא כולל גם התחייבויות לצמיחה שנתית בהכנסות מ-TPU עד 2031.
ברודקום צפויה להבדיל את פורטפוליו המוצרים שלה עוד יותר בעזרת מתקן מצעים מתקדם (substrate) שייכנס לפעילות באוגוסט (בסינגפור) ויכולות מלאות של אריזה מתקדמת (2.5D/3.5D, תומך בשטח לוגי עד 15 פעמים גודל רטיקל) בשנת 2028 (CY28). סר מציין שצבר זכיות העיצוב של ASIC XPU של ברודקום הוא "הגדול בעולם", והוא משתרע על פני שישה בוני מודלים מובילים בחזית (גוגל, Anthropic, OpenAI, מטא, בונה מודלים מוביל מספר אחת באסיה, בונה מודלים מוביל מספר שתיים באסיה) וכן זכיות נוספות ב-XPU/CPU כולל תוכניות SoftBank/ARM, SambaNova ותוכניות CPU ל-AI של אפל.
בסך הכול, האנליסט מאמין שהחברה ממוצבת להגדיל את הכנסות ה-AI שלה בשנת 2027 פי 2–2.5 משנה לשנה, ועוד פי 2 נוספים בשנת 2028.
"לדעתנו, השוק ממשיך להמעיט בחשיבות הדומיננטיות המשמעותית/הובלת היתר של ברודקום (יותר מ-18 חודשים), ההובלה שלה בתכנון שבבים ואריזה מתקדמת, הקצב האגרסיבי של עיצובים חדשים, פורטפוליו ה-IP שלה ורקורד הביצוע שלה (ברודקום סייעה לגוגל להביא לשוק 14 מעיצובי השבבים המתקדמים ביותר שלה ב-12 השנים האחרונות)", סיכם סר.
לצורך כך, סר מעניק למניית AVGO דירוג משקל יתר (כלומר, קנייה), בגיבוי מחיר יעד של 580 דולר, שמשקף צפי לעלייה של 41% במניה בחודשים הקרובים. (כדי לצפות ברקורד של סר, לחצו כאן)
עוד 23 אנליסטים מצטרפים לעמדה החיובית של סר, בעוד ש-3 המלצות החזק נוספות אינן מצליחות לפגוע בדירוג הקונצנזוס של קנייה חזקה. לפי מחיר היעד הממוצע שעומד על 516.91 דולר, המניה צפויה לעלות בכ-26% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית AVGO)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר הזה שייכות אך ורק לאנליסט המובא בו. התוכן נועד לשמש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.