מניית אינטל יותר משלשה את עצמה – אבל בנק אוף אמריקה אומר לא להתלהב יותר מדי
- מניית אינטל יותר משלשה את עצמה מאז סוף מרץ, בחלקה על רקע דיווח על הסכם ראשוני שבו אינטל תייצר שבבים עבור אפל, מה שעשוי לפתוח בפני אינטל שוק פוטנציאלי של עשרות מיליארדי דולרים בשנה בטווח הארוך.
- למרות הפוטנציאל, האנליסט ויווק אריה מבנק אוף אמריקה שומר על דירוג מכירה למניה, משום שלדעתו מימוש ההזדמנות ייקח שנים, יכביד זמנית על הרווחיות, ומחיר המניה הנוכחי גבוה משמעותית ממחיר היעד שלו ושל קונצנזוס האנליסטים.
נראה שמישהו נשען על הכפתור של "המניה עולה" ושכח לשחרר. לפחות כך נראה כרגע לגבי אינטל (אינטל). מניית ענקית השבבים עלתה בצורה פרבולית, ויותר משלשה את ערכה מאז סוף מרץ.
הקפיצה האחרונה הגיעה אחרי דיווח ב־The Wall Street Journal, שחשף כי אפל ואינטל הגיעו להסכם ראשוני, שלפיו אינטל תייצר שבבים מסוימים המשמשים במכשירי אפל, לאחר יותר משנה של משא ומתן.
למרות שנאמר כי השיחות עדיין נמשכות, האנליסט של בנק אוף אמריקה, ויווק אריה, סבור שההתפתחות מתיישבת עם ההצהרות הקודמות של אינטל Foundry לגבי עבודה עם לקוחות שמעוניינים לייצר מעבדים מבוססי ARM, כולל מערכות על שבב (SoC) שעוצבו על ידי אפל.
אם השותפות תתפתח בהמשך למשהו משמעותי, ההשלכות הפיננסיות עלולות להיות עצומות. כיום אפל מהווה בערך 17% מבסיס הלקוחות של TSMC, בעוד ש־TSMC מייצרת כמעט 160 מיליארד דולר בהכנסות שנתיות. על בסיס מסגרת זו, אריה מעריך שההזדמנות עבור אינטל יכולה לייצג בסופו של דבר שוק כתובת בהיקף של יותר מ־35 עד 40 מיליארד דולר. תפיסת אפילו 25% מעסק זה יכולה לתרגם לאורך זמן ליותר מ־10 מיליארד דולר בהכנסות שנתיות.
עם זאת, גם אם היה מוכרז הסכם רשמי מיידית, אריה סבור שהתהליך ידרוש ככל הנראה עוד שנתיים עד שלוש להרחבת השקעות ההון, הסמכות, Tapeout והכנות קשורות נוספות. ההנהלה הדגישה שוב ושוב שגיוס לקוחות וייפר נוספים ידרוש השקעות הון נוספות, ולא אסטרטגיה של "להוציא קודם, הלקוחות יבואו אחר כך", כאשר נפחי ייצור משמעותיים עשויים להגיע רק ב־2028 או מאוחר יותר. בנוסף, העלייה הראשונית בקצב הפעילות במפעלי הייצור הללו צפויה ללחוץ על שיעורי הרווח הגולמי, בשל פחת, הוצאות הקשורות לעלייה בקצב הייצור, ותפוקות נמוכות יותר. יעד ההנהלה לאיזון ברווחיות התפעולית של חטיבת הפאונדרי עד 2027 עלול להידחות בשנה עד שנתיים נוספות.
בינתיים, אריה אינו משלב את ההסכם הפוטנציאלי עם אפל בתוך מודל התחזיות שלו לאינטל, עד שתהיה בהירות רבה יותר הן לגבי תנאי העסקה והן לגבי הסיכוי להשלמתה. עם זאת, האנליסט המדורג 5 כוכבים מכיר בגודל הפוטנציאל האדיר. יחד עם תחזית גבוהה יותר לשוק מעבדי השרתים לטווח הארוך – שכעת צפוי להגיע לכ־120 מיליארד דולר עד 2030 לעומת הערכה קודמת של כ־80 מיליארד דולר – אריה העלה את מחיר היעד למניית אינטל ל־96 דולר, לעומת 56 דולר קודם.
עם זאת, מחיר היעד החדש עדיין נמוך בכ־23% ממחיר המניה הנוכחי של אינטל, מה שעוזר להסביר מדוע אריה נתן למניה דירוג תשואת חסר (כלומר, מכירה). (כדי לצפות ברקורד של אריה, לחצו כאן)
מבין עמיתיו של אריה, 2 מצטרפים אליו במחנה השלילי, בעוד ש־23 המלצות החזק ו־11 המלצות קנייה מתורגמות יחד לדירוג קונצנזוס של החזק (נייטרלי). עם זאת, מחיר היעד הממוצע, שעומד על 81.41 דולר, נמוך ב־37% ממחיר המניה הנוכחי. לכן, כדאי לעקוב אחר התאמות נוספות של מודלי האנליסטים בזמן הקרוב. (ראו תחזית מניית אינטל)
הסתייגות: הדעות שמובאות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.