GOOGL ו‑MSFT: דניאל אייבס מכפיל פוזיציה על שתי מניות ה‑AI המובילות הללו
- דניאל אייבס מוודבוש רואה בהוצאות הון ענקיות על AI של אלפאבית ומיקרוסופט מהלך אסטרטגי נכון שצפוי לחזק את עמדתן בשוק, להאיץ צמיחה בענן וב‑AI ולהוביל ליצירת ערך משמעותית לטווח הארוך, למרות לחץ זמני על מרווחים ותזרים מזומנים חופשי.
- אלפאבית ומיקרוסופט נהנות מדירוגי קונצנזוס של קנייה חזקה מצד האנליסטים, עם צפי לעליית מחיר משמעותית בשנה הקרובה, כאשר גוגל נתפסת כמובילה מחודשת ב‑AI ומיקרוסופט עדיין נתפסת כאחת המנצחות המרכזיות במהפכת ה‑AI, בעיקר דרך Azure.
שוק ההייפר-סקיילרים עדיין נמצא בשלבים מוקדמים של מה שנראה כמו מהלך ארוך טווח של בניית תשתיות מונעת בינה מלאכותית (AI), שמשנה את הדרך שבה פלטפורמות ענן מעוצבות, מנוצלות מסחרית ומוגנות.
עם למעלה מ‑650 מיליארד דולר בהשקעות הון (Capex) ל‑AI שמיקרוסופט, גוגל, אמזון ומטא לבדן התחייבו להן לשנת 2026, מומחה הטק של וודבוש, דניאל אייבס, סבור שיש כאן באופן ברור "נקודת מפנה בביקוש".
יכול להיות, אבל למרות שהחברות האלה הציגו ברובן דוחות רבעון רביעי חזקים, המשקיעים נבהלו מהיקף ההוצאות המתוכננות על יוזמות AI. זה העלה חששות שהתשואה על ההשקעות לא תצדיק את ההיקף, ושהדבר עלול ללחוץ על תזרים המזומנים. כתוצאה מכך, רוב ההייפר-סקיילרים ראו את מחירי המניות שלהם יורדים במידות שונות אחרי הדוחות. עם זאת, אייבס סבור שהמשקיעים צריכים להסתכל על התמונה הרחבה.
"בעוד שהתמונה של תזרים המזומנים החופשי בטווח הקצר עדיין רועשת, הפלטפורמות שמשקיעות מוקדם ובהיקף גדול נמצאות בעמדה הטובה ביותר לתפוס נתח שוק יציב, כוח תמחור ושליטה על האקו-סיסטם ככל שעומסי העבודה של ה‑AI מבשילים," אמר האנליסט בדירוג 5 כוכבים. "עם הזמן, אנחנו מצפים שמנופי הניצול יהפכו את ההשקעות המוגברות של היום למנוע משמעותי של יצירת ערך לטווח הארוך."
לאור זאת, אייבס מכפיל פוזיציה על שתי ענקיות ה‑AI המרכזיות בשוק – אלפאבית (NASDAQ:GOOGL) ומיקרוסופט (NASDAQ:MSFT) – כאשר שתי המניות ספגו לאחרונה את זעמו של השוק בגלל היקף הוצאות ה‑AI האדיר.
האם שאר הרחוב הבורסאי בטוח כמו אייבס? פתחנו את בסיס הנתונים של TipRanks כדי לבדוק.
Alphabet
הכניסה של AI למיינסטרים עם השקת ChatGPT בסוף 2022 נחשבה כחדשות רעות לאלפאבית, חברת האם של גוגל. החשש היה פשוט: אם משתמשים יתחילו לפנות לכלי שיחה מבוססי AI במקום לחיפוש המסורתי, מנוע הפרסום המרכזי של גוגל עלול להיכנס ללחץ. עבור עסק שנבנה סביב נתח השוק האדיר של מנוע החיפוש שלו, הסיכון לשיבוש נראה ממשי.
אבל הנרטיב הראשוני הזה זלזל במעמדה של גוגל. אלפאבית לא התחילה מאפס; היא השקיעה במשך שנים במחקר AI, בסיליקון ייעודי כמו TPU, ובתשתיות נתונים רחבות היקף. במקום להיות מחוץ לשיחה, גוגל עברה להטמיע ג'נרטיב AI בחיפוש, בענן ובכל חבילת המוצרים הרחבה שלה. כתוצאה מכך, האיום על המודל העסקי שלה הפך לתוספת לכלים שהיא כבר מפעילה בקנה מידה עצום.
השקת Gemini 3 חיזקה עוד יותר את מעמד אלפאבית, כשהמודל הציג ביצועים טובים יותר מיריבים כמו ChatGPT של OpenAI במספר מדדי ייחוס מרכזיים. גם האימוץ היה חזק. אפליקציות Gemini מגיעות כיום ל‑750 מיליון משתמשים חודשיים פעילים, והשימוש בקרב לקוחות ארגוניים חזק במיוחד.
עם זאת הגיע שינוי נרטיב שהפך את המניה ממפגרת ב‑AI למבצעת החזקה ביותר בקבוצת Mag 7 במהלך השנה האחרונה.
במקביל, GOOGL הציגה רבעונים חזקים מאוד שהראו שהחברה עובדת בכל החזיתות. זה היה נכון גם בדוח הרבעון הרביעי האחרון, שבו הכנסות הענן קפצו ב‑48% משנה לשנה. עם זאת, הכותרות נשמרו להוצאה האדירה על AI שעומדת לצאת לדרך. גוגל פרסמה תחזית להוצאות הון (Capex) של 175–185 מיליארד דולר לשנת 2026, עלייה חדה מ‑91.4 מיליארד דולר בשנת 2025 ומעל בהרבה לציפיות האנליסטים.
למרות שהמספרים ללא ספק גדולים, האנליסט אייבס סבור שההשקעה הגיונית, והוא חושב שבסופו של דבר היא תניב פירות.
"בעוד שההוצאות המתוכננות משמעותיות וסביר שיילחצו על המרווחים, אנחנו מאמינים שההשקעה תתמוך בהמשך האימוץ והצמיחה בתשתיות AI, בפתרונות AI ובמוצרי GCP המרכזיים, כאשר ההנהלה רואה תוצאות מוחשיות בענן של גוגל ובתחום הפרסום," הסביר אייבס. "החברה רואה שההזרקה של AI לכל הפלטפורמה מתבטאת בהאצה בחיפוש הליבה, ו‑Google Cloud ממשיכה להציג נקודת מפנה משמעותית, עם האצה בצמיחת ההכנסות, שיפור במרווחים ועלייה באימוץ עומסי עבודה מקוריים ל‑AI מצד ארגונים. זאת על רקע שיפורים חזקים ומתמשכים ב‑Gemini שממקמים עוד יותר את החברה כאחת המנצחות המובילות בעידן ה‑AI."
זו עמדתו של אייבס, ואם מתרחקים מבט אחד, גם שאר הרחוב נוטה לכיוון חיובי. האנליסטים מעניקים ל‑GOOGL דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, נתמך ב‑26 המלצות קנייה ו‑7 המלצות החזק. מחיר היעד הממוצע עומד על 377.23 דולר, ומרמז על פוטנציאל עלייה של כ‑21% בשנים עשר החודשים הקרובים. (ראו את תחזית מניית GOOGL)
Microsoft
מסלול ה‑AI של מיקרוסופט כמעט תמונת מראה של המסע של אלפאבית. כאשר גוגל נתפסה בתחילה כפגיעה, מיקרוסופט נחשבה למנצחת המוקדמת לאחר שתמכה ב‑OpenAI, יצרנית ChatGPT, ושילבה את המודלים שלה במוצרים כמו Azure ו‑Office. החברה פעלה במהירות למסחור הג'נרטיב AI, הטמיעה קופיילוטים בזרמי עבודה ארגוניים, והשתמשה בשיתוף הפעולה הזה כדי למצב את Azure כברירת מחדל בענן להכשרת מודלי AI ולהסקת מסקנות (Inference).
עם הזמן, לעומת זאת, הנרטיב עבר לטובת גוגל. מיקרוסופט עדיין נהנית מקשרים עמוקים עם ארגונים ומאינטגרציה הדוקה בכל חבילת התוכנה שלה, אבל היא גם מתמודדת עם אותה עוצמת הון ותחרות שהשחקנים האחרים בזירת ההייפר-סקיילרים מתמודדים איתם.
בינתיים, עלו גם שאלות האם כל הוצאות ה‑AI שלה יהיו בסופו של דבר שוות את זה. החברה אולי הציגה דוח חזק לרבעון דצמבר, אבל המניה ספגה את המכה הקשה ביותר מאז ימי הקורונה, בעקבות עלייה חדה בהוצאות על מרכזי נתונים. ובזמן ש‑Azure צמחה ב‑38% במונחי מטבע קבוע – מעט מעל התחזית של החברה ל‑37% – היא עדיין פספסה במעט את ציפיות וול סטריט. בנוסף, כמעט מחצית מהבקלוג של מיקרוסופט, בהיקף 625 מיליארד דולר, קשורה למפתחי מודלי AI כמו OpenAI.
ובכל זאת, אייבס מוודבוש סבור שהמשחק רחוק מסיום עבור ענקית הטכנולוגיה הזו. להיפך, אומר האנליסט, החברה ממוקמת היטב כדי לרכב על ההזדמנות ב‑AI.
"אנחנו מאמינים שמיקרוסופט בדרך להאיץ את המוניטיזציה של הענן ושל ה‑AI, שיתפסו נתח גדול יותר מהפעילות ברדמונד בהמשך, ובסופו של דבר יניעו צמיחה ומרווחים בשנים הקרובות," הסביר אייבס. "בעוד שהקשר ההדוק של MSFT עם OpenAI היה רוח נגדית בסיפור של MSFT בחודשים האחרונים, כאשר דווח שכ‑45% מהבקלוג הנוכחי שלה, 625 מיליארד דולר, מייצגים סיכון כולל, הרי שסבב גיוס שמועתי של 100 מיליארד דולר על ידי OpenAI לפי שווי של למעלה מ‑800 מיליארד דולר יספק יותר יציבות ויחזק את האמון בבקלוג של MSFT, כאשר כ‑45% מהבקלוג שלה צפויים לתרגם להכנסות. במקביל, היא רואה גם צמיחה של 30% בבקלוג שאינו קשור ל‑OpenAI, שמובלת על ידי התחייבויות חדשות מצד Anthropic, מה שיניע עוד יותר את העלאת ציפיות ההכנסות קדימה. בסך הכול, אנחנו מאמינים שהשוק ממשיך להמעיט בערך סיפור הצמיחה של Azure קדימה, כאשר 2026 צפויה להיות שנת מפנה, והיא נותרת אחת המנצחות המרכזיות במהפכת ה‑AI."
בשאר הרחוב, מניית MSFT זוכה לעוד 31 המלצות קנייה ו‑4 המלצות החזק, מה שמוביל לדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. במחיר יעד של 593.38 דולר, התחזית מצביעה על תשואה צפויה של 47% ב‑12 החודשים הבאים. (ראו את תחזית מניית MSFT)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.