סופר־סייקל ה-AI מכין את הקרקע לכך שאפל (AAPL) תכה את תחזיות הדוחות
- אפל צפויה לפרסם דוח רבעוני שובר שיאים, עם צמיחה דו-ספרתית בהכנסות המונעת בעיקר ממכירות iPhone 17 בדגמי Pro/Pro Max, חזרה לצמיחה דו-ספרתית בסין והמשך צמיחה חזקה בחטיבת השירותים, מה שמחזק את הרווחיות.
- למרות מכפיל רווח גבוה סביב 31, האנליסטים מעניקים ל-AAPL דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה ואפסייד של כ-16%, על רקע ציפייה לסופר־סייקל AI שיכלול שדרוג סירי, שילובי Gemini, שמועות על אייפון מתקפל וכוח תמחור ושירותים חוזרים שתומכים בצמיחה דו-ספרתית ברווח למניה לטווח הארוך.
עונת הדוחות של ענקיות הטכנולוגיה יצאה רשמית לדרך, ועבור הרבה משקיעים אפל (AAPL) היא אירוע השיא. החברה צפויה לפרסם את תוצאות הרבעון הראשון הפיסקאלי של 2026 מחר לאחר סגירת המסחר, כשהציפיות גבוהות מאוד אחרי מה שנראה כעונת חגים חזקה במיוחד. כמה אנליסטים אפילו טוענים שזה יכול להיות דוח שובר שיאים.
בעוד שחששות לגבי התמחור הגבוה של אפל מובנים, אני רואה כאן עסק עם פוטנציאל צמיחה הרבה יותר משכנע ממה שהדובים של AAPL נותנים לו קרדיט. מעבר לשאלת התמחור, אני נשאר בעל סנטימנט שוק חיובי כלפי AAPL כשהיא נכנסת למה שיכול להיות המפנה המשמעותי ביותר שלה בעשור האחרון, הן בחומרה והן בשירותים.
iPhone 17 מייצר זוהר חגיגי
ביום חמישי, אנחנו עשויים לראות את קפיצת ההכנסות הגדולה ביותר של אפל בארבע השנים האחרונות. אם תחזית ההנהלה תעמוד בעינה, ההכנסות אמורות להגיע לרמה כמעט שוברות שיאים של 137 עד 139 מיליארד דולר. מדובר בעלייה של 10% עד 12% בהשוואה שנתית – נתון מרשים מאוד עבור ענקית בשווי של כמה טריליוני דולרים שרבים כבר תופסים אותה כסוג של "דינוזאור" טכנולוגי.
נושא הצמיחה בעונת החגים האחרונה היה בעיקר "שדרוג למעלה" של דגמי האייפון, לא רק מכירת כמות גדולה של מכשירים. ספציפית, סדרת iPhone 17 רשמה מעבר משמעותי לכיוון דגמי ה-Pro וה-Pro Max, שהם בעלי מרווח רווח גבוה יותר. מסתבר שכאשר מנופפים מול הקהל הגלובלי בגזר שנקרא "Apple Intelligence", אנשים מוכנים לשלם יותר על החומרה שיכולה להריץ את זה כמו שצריך. מכשירים ישנים הגיעו לנקודת זמן שבה מתבקש כבר לשדרג, ולכן סביר שנראה הרבה משתמשים עוברים מ-iPhone 13, 14 ו-15 ל-iPhone 17.
כשמדברים על קהל גלובלי, העמידות של אפל באזור סין הגדולה הוכיחה שהפסימיים טעו. למרות רעשי הרקע הגיאו-פוליטיים המתמשכים והתחרות המקומית, הצמיחה הדו-ספרתית באזור הזה חוזרת לתפריט. אנשים שוכחים שהאקוסיסטם של אפל הוא סטטוס וסגנון חיים בסין, והוא עדיין לא איבד מהברק שלו. במקביל, חטיבת השירותים ממשיכה לשמור על קצב צמיחה דו-ספרתי ולחזק את שיעורי הרווחיות.
שיתופי פעולה ב-AI, סירי והחזית המתקפלת
אם מסתכלים עמוק יותר לתוך שנת הכספים 2026, אפשר לראות שהמנועים מתחילים להצטבר. הקטליזטור הגדול שכולם חושבים עליו הוא ההשקה מחדש של סירי 2.0. במשך שנים סירי הייתה כמעט לא שמישה, ואם נהיה כנים – ברוב המקרים היא עדיין כזאת. העסקה עם גוגל (GOOGL) סביב Gemini היא נקודת המפנה האמיתית. אפל הופכת את האייפון לסוכן AI אמיתי באמצעות היכולות הגנרטיביות האלה. כאן בדיוק רעיון הגבייה על שירותי AI מתחיל להרגיש מוחשי. אנחנו הולכים לעולם שבו הטלפון מנהל לכם את כל החיים, ואפל בוודאות תשים תג מחיר על החוויה הפרימיום הזאת.
ואז מגיע אפקט ההילה של החומרה. השמועות על אייפון מתקפל שינחת מאוחר יותר השנה מגיעות לנקודת רתיחה. בזמן שהמתחרות נמצאות בשוק המתקפלים כבר שנים, האסטרטגיה של אפל של "להמתין ולנצח" בדרך כלל משתלמת. היא מחכה עד שהיא משפרת את הציר ואת חוויית התוכנה לפני שהשוק הרחב באמת מאמץ את המוצר. כמובן שהדרך לא חלקה. העלייה החדה במחירי זיכרונות DRAM ו-NAND היא כאב ראש לכל מי שעוסק בטכנולוגיה, אבל צוות שרשרת האספקה של אפל עובד שעות נוספות.
באופן ספציפי, אני מקבל את הרושם שהסכמי האספקה ארוכי הטווח שלהם והכוח הקנייני האדיר שלהם משמשים כמגן מפני עלויות הרכיבים העולות. זה אמור לאפשר להם לשמור על עמידות ברווחיות, בזמן שיצרני סמארטפונים אחרים כנראה ייאלצו להעלות מחירים או לספוג את הפגיעה. לכן, נראה שהכול מסתדר כך שאפל תיהנה מסופר־סייקל אמיתי מונע־AI, עם תכונות משולבות־חומרה שמקצרות את מחזורי השדרוג משלוש שנים לשנתיים בלבד, אולי.
AAPL מנווטת בנוף של רווח למניה (EPS) בגובה 8.27 דולר
אני מוכן לתת לדובים נקודה אחת: התמחור אכן גבוה. וול סטריט מצפה לרווח למניה (EPS) של 8.27 דולר השנה הפיסקלית, וכרגע המניה נסחרת במכפיל רווח (P/E) של בערך 31. ברמת המתמטיקה היבשה, זה בהחלט מחיר גבוה לחברה שבתקופה האחרונה צמיחת ההכנסות שלה בשורה העליונה נמצאת בטווח החד-ספרתי הגבוה (אם כי עכשיו נראה שאנחנו לקראת האצה). אבל זו אפל – חברה עם מאזן חזק במיוחד ואחד החפירים התחרותיים העמוקים ביותר שאפשר למצוא בעולם.
למעשה, הוודאות היחסית של הצמיחה שלה היא מה שמקנה לה את פרמיית התמחור. חלק מהמשקיעים כנראה ממעיטים בערך "הרצפה" כאן – כלומר, הרמה המינימלית שממנה העסק יוצא לדרך. לאפל יש כוח תמחור משמעותי בסדרת ה-Pro שלה, וההכנסות החוזרות משירותים משמשות כרשת ביטחון עצומה. בנוסף, הפוטנציאל לשדרוגים מונעי-AI עדיין רחוק ממיצוי. גם אם מחיר הכניסה מרגיש היום קצת גבוה, יש סיכוי טוב שצמיחה דו-ספרתית ברווח למניה תישאר איתנו עמוק לתוך תחילת שנות ה-30 של המאה הנוכחית.
האם AAPL היא קנייה, מכירה או החזק?
בוול סטריט, מניית AAPL נושאת דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה, המבוסס על 19 המלצות קנייה, 11 החזק ושתי המלצות מכירה. בנוסף, מחיר היעד הממוצע למניית AAPL עומד על 298.84 דולר, מה שמרמז על אפסייד של כ~16% ב-12 החודשים הקרובים. זה מצביע על כך שהאנליסטים רואים את אפל כחברה שמתומחרת בחסר, למרות התמחור שנראה גבוה לכאורה.
לא כדאי להטיל ספק באפל לפני יום הדוחות
אני מעריך שדוח הרווחים של מחר יבהיר שלאפל עדיין יש לא מעט דרך לצמוח. החברה נהנית מרוחות גב חזקות, כולל עונת חגים שיא וגל שדרוגים גדול מונע-AI שנמצא באופק. קשה להתעלם מתנופה כזאת. עם אקוסיסטם שנבנה לעמידות ולצמיחה ארוכת טווח, אני נשאר בעל סנטימנט שוק חיובי וברור לגבי המניה.