"אל תחפשו מציאות", אומרת משקיעה בכירה על מניית Nio
- דוח Q3 2025 של Nio היה מעורב: הכנסות מתחת לציפיות, מסירות עלו אך מחיר מכירה ממוצע (ASP) ירד; המרווח הגולמי השתפר ל-13.9% וההפסד הנקי המתואם הצטמצם; תחזית Q4 הופחתה ל-120–125 אלף יחידות והכנסות צפויות מתחת לציפיות.
- האנליסטית יוניס לי מברנשטין נוקטת זהירות: משאירה דירוג החזק ויעד מחיר 5.50$, בעוד הקונצנזוס הוא קנייה מתונה עם יעד ממוצע 6.67$; החברה מכוונת לאיזון non-GAAP ומעלה את תחזית מרווח הרכב ל-18%.
Nio (NYSE:NIO) פרסמה בשבוע שעבר את דוח הרווחים לרבעון השלישי של 2025, והוא היה מעורב: החברה החמיצה את תחזיות ההכנסות והנמיכה מעט את תחזית המסירות לרבעון הרביעי.
ליתר דיוק, NIO דיווחה על הכנסות רבעוניות של 21.8 מיליארד יואן (RMB) שהם 3.06 מיליארד דולר. למרות שזו עלייה של 17% לעומת השנה שעברה ו-15% לעומת הרבעון הקודם, הנתון היה מתחת לציפיות האנליסטים. מסירות כלי הרכב הגיעו ל-87,000 יחידות, עלייה של 41% משנה לשנה ו-21% מרבעון לרבעון, אך מחיר המכירה הממוצע (ASP) ירד ל-221 אלף יואן — ירידה של 18% משנה לשנה ו-2% לעומת הרבעון הקודם, מה שמצביע על תמהיל גבוה יותר של דגמי Firefly ו-ONVO הזולים יותר, שמהם הגיעו 58% מהמכירות.
בצד החיובי, שיעור הרווח הגולמי עלה על הציפיות והגיע ל-13.9%, כאשר המרווח על כלי הרכב קפץ מ-10.3% ברבעון השני ל-14.7%. השיפור נבע משיפור בקנה המידה, חיסכון בעלויות כתוצאה מעדכוני דגמים והפחתת הנחות. ההפסד הנקי המתואם הצטמצם ל-2.73 מיליארד יואן, לעומת 4.6 מיליארד יואן לפני שנה, מה שהוביל ל-EPADS מתואם של -$0.15 — טוב ב-0.07 דולר מהקונצנזוס.
מבט קדימה: NIO פרסמה תחזית להכנסות של 32.75–34.04 מיליארד יואן (4.6–4.8 מיליארד דולר) ברבעון הרביעי — נמוך מתחזית השוק ל-34.7 מיליארד יואן — כאשר תחזית המסירות קוצצה בכ-20% ל-120,000–125,000 יחידות, מ-150,000 קודם לכן.
לדברי אנליסטית ברנשטיין, יוניס לי, תחזית זו מרמזת על מסירות חודשיות של 40,000–42,000 יחידות בנובמבר ובדצמבר — כמעט ללא שינוי לעומת 40,000 באוקטובר. מבחינתה זה “קצת חלש”, בהתחשב בעונתיות המקובלת של סוף השנה. עוד ציינה כי NIO העלתה את תחזית המרווח על כלי הרכב מ-16%–17% ל-18%, הודות לתמהיל גבוה יותר של דגמי ES8 (עם מרווח של 20%), להפחתת הוצאות מו"פ על בסיס non-GAAP לכ-2 מיליארד יואן, ול-SG&A סביב 12% מההכנסות (כ-4 מיליארד יואן). ההנהלה עדיין בטוחה שתוכל להגיע לאיזון ברווחיות על בסיס non-GAAP ברבעון הרביעי ובשנת הכספים 2026.
בסך הכול, לי נוקטת גישה זהירה.
“גם אם ניתן להגיע לאיזון ברבעון הרביעי באמצעות התאמות non-GAAP וקיצוצי עלויות נוספים, אנחנו נשארים זהירים לגבי התחזית ולגבי היכולת לשמור על רמות איזון בריאות בשנות הכספים 2026,” אמרה האנליסטית. “אנחנו מודאגים במיוחד מכך שחלק מצעדי החיסכון, בעיקר במו"פ, עלולים לפגוע בפוזיציה ארוכת הטווח ובכושר התחרות הטכנולוגי של החברה.”
בשורה התחתונה, למרות שמניית NIO ירדה בכ-30% מהשיא של אוקטובר, לי סבורה שעדיף להישאר על הגדר בשלב זה. היא משאירה דירוג ביצועי שוק (כלומר, החזק) ויעד מחיר של 5.50 דולר, מה שמרמז שהמניה מתומחרת באופן הוגן ברמות הנוכחיות. (לצפייה ברקורד של לי, לחצו כאן)
יעד המחיר הממוצע בוול סטריט, 6.67 דולר, אופטימי יותר במקצת ומרמז על תשואה לשנה של מעל 20%. בסך הכול, למניה דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה, המבוסס על תמהיל של 5 המלצות קנייה, 7 החזק ו-1 מכירה. (ראו תחזית מניית Nio)
כדי למצוא רעיונות טובים למניות הנסחרות בתמחור אטרקטיבי, בקרו ב-Best Stocks to Buy של TipRanks, כלי שמרכז את כל התובנות על מניות של TipRanks.
כתב ויתור: הדעות המובאות בכתבה זו הן של האנליסטית המוצגת בלבד. התוכן מיועד למידע כללי בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני כל החלטת השקעה.