למה המודל הדו‑מנועי של DDC Enterprise חשוב באיפוס ה‑DAT
- המודל הדו-מנועי של DDC — עסק מזון תפעולי רווחי לצד קופת ביטקוין — אפשר לה לצבור BTC בנפילת אוקטובר ולשמור על חוסן, עם שיפור חד ברווחיות ובהוצאות H1 2025.
- שוק ה‑DAT נע לעבר דגש על ביצוע וניהול סיכונים; הון, ממשל תאגידי ומשמורות מרובות מציבים את DDC היטב ל-DAT 2.0, כששווי השוק משקף גם את העסק התפעולי לצד החזקות הביטקוין.
עיקרי הדברים
- המודל הדו-מנועי של DDC — עסק מזון תפעולי לצד קופת ביטקוין — יצר חוסן בזמן תנודתיות: החברה צברה ביטקוין בנפילה, הציגה רווחיות ומדדים תפעוליים משתפרים, והפחיתה תלות במחיר הביטקוין.
- שוק ה‑DAT עובר ממיקוד בצבירה מהירה למיקוד בביצוע, שקיפות וניהול סיכונים. עם מימון, ממשל תאגידי ומשמורות מרובות, DDC ממוצבת היטב ל-DAT 2.0, כשהעסק התפעולי מהווה רכיב שווי נפרד לצד ההחזקות הדיגיטליות.
איפוס ה‑DAT: כשהפרמיות נעלמות, היסודות קובעים
ב-10 באוקטובר 2025 חוסלו פוזיציות ממונפות ב-קריפטו בהיקף של למעלה מ-$19 מיליארד, כאשר ביטקוין (BTC-USD) צנח מ-$122,574 ל-$104,782 בתוך שעות. כ-15% מה-DATs הרשומים החלו להיסחר מתחת לשווי החזקות הביטקוין שלהם. שישה ימים לאחר מכן, DDC פעלה נגד הזרם — הוסיפה 25 BTC לקופת הביטקוין שלה והביאה את סך ההחזקות ל-1,083 BTC. הרכישה הנגד-מחזורית הזו הדגישה יתרון מרכזי: DDC יכולה לצבור בזמן שאחרים מפרקים מינוף.
ספר ההפעלה המוקדם של DAT היה פשוט: להנפיק מניות בפרמיה, לקנות ביטקוין, ולהרוויח ממכפיל שוק-לשווי נכסי נקי (NAV) שהולך ומתרחב. הלופ הזה נעצר כעת. כששווי השוק מתכנס ל-NAV, הנפקת הון הופכת למדללת ולא מוסיפה ערך. השלב הבא שייך לחברות עם עוצמה תפעולית — כאלה שמסוגלות לעבור איפוס ולצאת ממנו חזקות יותר.
הבסיס התפעולי של DDC: רווחים בעלי משמעות
בניגוד ל-DATs שנוצרו באמצעות המרת שלדים בורסאיים, DDC מפעילה עסק משמעותי של מזון לצרכנים ברחבי אסיה. הפלטפורמה DayDayCook מגיעה ליותר מ-60 מיליון משתמשים בסין דרך מודל "תוכן-למסחר" שממיר מעורבות במתכונים למכירות ישירות של מוצרים תחת המותגים DayDayCook, Omsom, YuJiaWeng ו-MengWei.
תוצאות עיקריות:
- רווח נקי של $5.2 מיליון במחצית הראשונה של 2025 לעומת הפסד של $5.2 מיליון בשנה הקודמת.
- שיעור הרווח הגולמי השתפר מ-25.9% ל-33.4%.
- ההוצאות התפעוליות ירדו ב-60.5% משנה לשנה.
באפריל 2025 הקימה DDC מיזם משותף עם Hewen Agricultural Technology, שהבטיח התחייבות לרווח של $15 מיליון לאורך חמש שנים. כשביטקוין קרס באוקטובר, תזרימי המזומנים התפעוליים האלה אפשרו ל-DDC לצבור ולא לחסל — בניגוד לרבות מהעמיתות. עלות הרכישה הממוצעת של $108,726 לכל BTC משקפת משמעת ולא ספקולציה.
תמונת שווי: טווחים להמחשה
במחיר ממוצע של שבעת הימים האחרונים של $7.52 למניה ו-23 מיליון מניות מונפקות, שווי השוק של DDC עומד על כ-$173 מיליון. החזקות ביטקוין של 1,083 BTC שוות בערך $125 מיליון במחירים הנוכחיים. כך נותרו בערך $48 מיליון המיוחסים לעסק התפעולי. הפלטפורמה בתחום המזון הניבה הכנסות של $15.6 מיליון במחצית הראשונה של 2025. חברות עיבוד מזון ומותגי צריכה נסחרות לעיתים במכפילי הכנסות של 1–3, כאשר חברות מזון ממותגות נוטות למיקום קרוב יותר לקצה העליון של הטווח.
הערה: הנתונים להמחשה בלבד, מבוססים על מידע ציבורי ועל גילויי החברה. למטרות מידע בלבד.
בעת בחינת שווי השוק של DDC נראה שעיקר תשומת הלב מופנה להחזקות הביטקוין בקופת החברה. הפלטפורמה התפעולית בתחום המזון — עם קהל דיגיטלי של 60 מיליון משתמשים, פורטפוליו מותגים מבוסס ורווחיות שהושגה לאחרונה — מהווה רכיב נפרד במודל העסקי. האופן שבו השווקים יעריכו מבנים היברידיים שמשלבים פעילות מסורתית עם קופות נכסים דיגיטליים נותר שאלה מתפתחת ככל שסקטור ה‑DAT מתבגר.
הערה: בהנחה של 1,083 BTC וערך תפעולי קבוע של $48 מיליון. להמחשה בלבד; לא ייעוץ השקעות.
יתרון האינטגרציה: כשאחד ועוד אחד גדול משניים
DATs טהורים נושאים סיכון של נקודת כשל יחידה: הביצועים עולים ויורדים לחלוטין יחד עם ביטקוין. המודל הדו-מנועי של DDC מפחית את המתאם הזה. תזרים המזומנים התפעולי מעניק חוסן ואפשרויות — מאפשר צבירה בתקופות ירידה והגברת התשואות בתקופות התאוששות.
הגישה ממקמת את DDC בין מותג צרכני דפנסיבי לכלי נכסים דיגיטליים עתיר-בטא, ומרחיבה את האטרקטיביות הן למשקיעים מוסדיים והן למשקיעי צמיחה. רשת ההפצה בעולם האמיתי יוצרת גם סביבת ניסוי ליוזמות מבוססות בלוקצ'יין כמו מערכות נאמנות בטוקנים ותשלומים מתוכנתים — תחומים שלחברת אוצר טהורה אין בהם פלטפורמה טבעית.
המבט קדימה: הגדרת DAT 2.0
שוק ה-DAT מתפצל. המשקיעים עוברים מתגמול על צבירה מהירה להערכה של ביצוע, שקיפות ושליטה בסיכונים. השילוב של רווחיות, גישה להון ותשתית ממשל ב-DDC מציב אותה היטב לשלב הבא.
החברה הבטיחה התחייבויות מימון של $528 מיליון ביולי 2025, וגייסה $124 מיליון בפרמיה של 16% באוקטובר, כאשר רוב ההתחייבויות כפופות לנעילה של 180 יום. מימון חוצֵה גבולות הן ממוסדות בארה"ב והן ממוסדות באסיה מספק גמישות שלרבות מהעמיתות אין.
ותק תפעולי של 12 שנים מבדיל את DDC עוד יותר מ-DATs בתחילת דרכן. יחד עם ה-Bitcoin Visionary Council שלה (כולל Dave Chapman ו-Yat Siu) ושותפויות משמורת מרובות (BitGo, Galaxy, Gemini, Wintermute), החברה מציגה פרופיל ממשל תאגידי שדומה יותר למנפיקים מוסדיים מאשר לשחקניות קריפטו טיפוסיות.
מה זה אומר למשקיעים
DDC מייצגת הימור מבני על כלכלה דו-מנועית, ולא רק על עליית מחיר הביטקוין. בעוד ש-DATs טהורות מעניקות חשיפה ממונפת לתנודות מחיר הביטקוין, הן גם נושאות ירידה ממונפת כשהפרמיות מתכווצות. הבסיס התפעולי של DDC משנה את המשוואה — ומספק כמה מנועי ערך אפשריים מעבר למחירי נכסים דיגיטליים בלבד.
ככל שסקטור ה-DAT מתפתח מצבירה בשלב מוקדם למשמעת מוסדית ולתוכן תפעולי, השוק עשוי יותר ויותר להבחין בין מהלכי אוצר ספקולטיביים לבין פלטפורמות משולבות שמשלבות נכסים דיגיטליים עם פעילויות שמייצרות מזומנים. המודל הדו-מנועי של DDC מציב אותה לקראת המעבר הזה.
כתב ויתור: המאמר למטרות מידע בלבד, ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה למניה או שידול לקנות או למכור ניירות ערך כלשהם. כל הנתונים מבוססים על מידע זמין לציבור ועל הנחות להמחשה.