אינטל תכה את הציפיות ברבעון השני, אומר אנליסט בכיר – אבל זה לא הופך את המניה לקנייה
- אנליסט בכיר מוודבוש מעריך שאינטל תכה את ציפיות הרבעון השני, בזכות הכנסות ושולי רווח חזקים מהצפוי, שיפור במכירות מרכזי הנתונים, עליות מחירים בשרתים ובמעבדי PC, והתייעלות תפעולית.
- למרות התחזית החיובית לדוח, האנליסט שומר על דירוג החזק למניית אינטל עם מחיר יעד של 60 דולר, משום שלדבריו התמחור כבר גבוה והחברה חשופה יותר לתנודות שוק ולחששות רחבים בסקטור.
אינטל (אינטל), כמו רבות מהחברות הבולטות בתחום השבבים, נפגעה קשות מהמכירה האחרונה במניות השבבים. גם אחרי העלייה הרחבה בסקטור ביום שני, המניה עדיין נמצאת כעת 30% מתחת לשיאים שאליהם הגיעה רק לפני חודש, כשהשוק נעשה זהיר יותר לגבי שוויי שוק גבוהים על רקע חששות מבועת AI.
לכן, כשהחברה צפויה לפרסם את דוחות הרבעון השני ביום חמישי (23 ביולי), מאט ברייסון מוודבוש, אנליסט המדורג בין 1% העליונים בוול סטריט, סבור כי השאלה היא "לא האם אינטל תכה את הציפיות, אלא איך הסנטימנט ישתנה".
לדברי ברייסון, ההכנסות ושולי הרווח צפויים לעבור באופן משמעותי את ציפיות הרבעון השני, לצד תחזית דומה לקראת הרבעון הקלנדרי השלישי – שעשויה גם לקבל דחיפה מקיצוץ בהוצאות התפעוליות בעקבות סבב נוסף של צמצום כוח אדם – ולכן הוא מצפה שהמספרים "יעלו באופן משמעותי".
עם זאת, כפי שהודגם אצל TSM, אפילו דוח חזק משמעותית מהצפוי, יחד עם האצה בצמיחת המכירות, לא הספיקו כדי להתגבר על מימושים בסקטור המוליכים למחצה והחומרה, שנבעו מ"חששות מעורפלים".
החששות הללו כללו פחדים מההתקדמות של סין בתחום ה-AI (כמו Moonshot), לחצים מאקרו-כלכליים רחבים יותר (כולל החרפה במתיחות בין איראן לארה"ב וההשפעה האפשרית של האינפלציה על החלטות הריבית העתידיות בארה"ב), ואי-ודאות סביב הוצאות על מרכזי נתונים (כולל תשואה על ההשקעה של הייפרסקיילרים ועיכובים בפרויקטים). "ולמרות שאינטל אולי נמצאת בעמדה טובה יותר להתמודד עם לפחות אחת מהדאגות האלה (מאחר שסין עדיין צריכה כוח מחשוב כדי לתמוך בהסקה), אנחנו גם מאמינים שבגלל שהשווי של אינטל גבוה משמעותית מהנורמות ההיסטוריות שלה (ושל החברות המקבילות בענף), היא כנראה גם רגישה יותר לתנודות רחבות בשוק (בשונה, למשל, מ-TSM או אנבידיה)," אמר האנליסט בעל 5 הכוכבים.
למרות זאת, ברייסון סבור שהתוצאות יעברו את דירוג הקונצנזוס של האנליסטים, בזכות כמה גורמים. התחזית של אינטל מצביעה על צמיחה רבעונית של קצת יותר מ-5% בהכנסות, כשבוול סטריט מצפים לעלייה דומה גם ברבעון השלישי, אבל ברייסון מעריך שמכירות מרכזי הנתונים עשויות לעלות בכ-10% לעומת הרבעון הקודם וב-40% לעומת השנה שעברה.
מאחר שמחירי המכירה הממוצעים של שרתים כבר עלו בשיעור דו-ספרתי ברבעון השני, לאחר העלאות מחירים קודמות, ועל פי הדיווחים מתוכננות עליות נוספות ברבעון השלישי, התמחור לבדו עשוי להסביר חלק גדול מהצמיחה הצפויה. פוטנציאל נוסף לעלייה עשוי להגיע משיפור בייצור, כאשר אינטל מגבירה את 18A, מה שיאפשר להפנות צמתים ישנים יותר לטובת ביקוש לשרתים.
גם תמחור מעבדי ה-PC תומך בכך, כשנראה שהעלאות המחירים שם תואמות באופן רחב את אלו של מעבדי השרתים. זה עשוי לעזור להצדיק את תחזית אינטל לצמיחה רבעונית מתונה בהכנסות ממחשבים אישיים, למרות ביקוש חלש יותר למחשבים אישיים.
בינתיים, תחזית שולי הרווח של אינטל נראית שמרנית, משום שהיא מביאה בחשבון את אובדן ההטבה החד-פעמית ממכירת מלאי שנמחק בעבר, ואת העלויות הקשורות להאצת 18A. עם זאת, המשך חוזק בתמחור ושיפור בתפוקות מהר מהצפוי גם ב-18A וגם בתהליכים הוותיקים, עשויים לדחוף את שולי הרווח הגולמי מעל הציפיות וליצור פוטנציאל נוסף לעלייה ברבעונים הבאים.
למרות שהסקירה המקדימה של ברייסון חיובית, נראה שהוא חושב שהחדשות הטובות כבר מגולמות במחיר.
לקראת פרסום הדוח, הוא הותיר את הדירוג החזק על המניה, אם כי אפשר היה כמעט לומר מכירה, שכן מחיר היעד שלו, 60 דולר, משקף ירידה של 39% ב-12 החודשים הקרובים. (לצפייה ברקורד של ברייסון, לחצו כאן)
גם דירוג הקונצנזוס של האנליסטים למניה הוא החזק, על בסיס שילוב של 24 המלצות החזק, 10 המלצות קנייה ו-2 המלצות מכירה. עם זאת, בניגוד למחיר היעד הנמוך של ברייסון, מחיר היעד הממוצע של 113.72 דולר מצביע על תשואה של 16% ב-12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית אינטל)
הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג בו. התוכן נועד לשמש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.