מחשבה של הרגע האחרון: בנק אוף אמריקה שוקל את מניית מיקרון לפני דוחות היום
- אנליסט בנק אוף אמריקה, ויווק אַריה, מציג תחזית חיובית לשוק הזיכרון ל-AI, במיוחד ל-HBM, עם צפי לצמיחה חזקה בביקוש ולשוק יעד שיגדל מ-35 מיליארד דולר ב-2025 לכ-246 מיליארד דולר ב-2030, תוך היעדר עודף היצע משמעותי ב-DRAM ו-NAND עד 2028.
- אַריה רואה במיקרון טכנולוג'י חברה שונה מהותית עם עסק HBM בר-קיימא נוסף על עסק הזיכרון המסורתי שלה, מעניק למניית מיקרון דירוג קנייה, מעלה את מחיר היעד ל-1,500 דולר, ומציין שקונצנזוס האנליסטים הוא קנייה חזקה עם פוטנציאל עלייה דו-ספרתי במחיר המניה.
אחרי שבוע תנודתי למניות ה-AI, מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) מוצאת את עצמה נושאת הרבה יותר משקל מחברת זיכרון טיפוסית. ענקית הסמיקונדקטור תפרסם את תוצאות הרבעון השלישי הפיסקלי לאחר סיום המסחר היום, ומשקיעים מחפשים בדוח רמזים לגבי מצב ההשקעות ב-AI עצמו.
מיקרון טכנולוג'י רכב על בום ה-AI לשיאים חדשים, כשביקוש גובר לשבבי HBM (High-Bandwidth Memory) מזין צמיחה מהירה במיוחד בהכנסות וברווחים.
לכן, לקראת פרסום הדוחות, ויווק אַריה מבנק אוף אמריקה, אנליסט המדורג בין 1% העליונים בוול סטריט, שומר על גישה חיובית (Bullish) כלפי זיכרון ל-AI, על בסיס "ביקוש חזק והיצע מוגבל בשנים הפיסקליות 2026–2028 (CY26-28)."
אַריה מציין שרוחב הפס והקיבולת של הזיכרון הופכים לגורם המגביל המרכזי ב-AI inference, יותר מאשר כוח החישוב עצמו. האתגר בולט במיוחד בעומסי עבודה עם הקשר ארוך (long-context) ו-agentic, שבהם הרחבת חלונות ההקשר והצורך לשמור מידע לאורך זמן יוצרים דרישות זיכרון שגדלות יחד עם מספר המשתמשים, השאילתות והסוכנים. קצב הגידול הזה עוקף את השיפורים מדחיסת מודלים ומיעילות החישוב.
“במילים אחרות,” אומר אַריה, “הביקוש הגולמי לזיכרון גדל מהר יותר מהיכולת של תוכנה/חומרה לדחוס ולזקק את כמות הזיכרון הנדרשת במהלך תהליך ה-inference.”
לדוגמה, טכנולוגיית ה-NVFP4 KV cache quantization של אנבידיה נועדה להגדיל את קיבולת ה-HBM הזמינה, לתמוך בעומסי עבודה גדולים יותר, להאריך את אורך ההקשר ולשפר את יעילות ה-cache. עם זאת, הביקוש ל-HBM “גדל הרבה יותר מהר מהיכולת לספק HBM.”
בהתאם לכך, אַריה צופה ששוק היעד הכולל (HBM TAM – total addressable market) יגדל מכ-35 מיליארד דולר בשנת 2025 (CY25) לכ-246 מיליארד דולר עד 2030 (CY30), כלומר שיעור צמיחה שנתי ממוצע (CAGR) של 34%. במקביל, קיבולת ה-HBM למאיץ אחד צפויה לעלות מכ-187GB לכ-464GB באותה תקופה, שיעור צמיחה שנתי ממוצע של 18%.
בינתיים, בהתבסס על מגמות ההיצע והביקוש הנוכחיות, האנליסט אינו צופה עודף היצע משמעותי לא ב-DRAM ולא ב-NAND עד 2028 (CY28). כתוצאה מכך, מצופה שהמחירים יהיו פחות מחזוריים מאשר בירידות קודמות.
לגבי המגמות במחירים כיום, לאחר תקופה של מחירי ספוט וחוזים שנחשבים “חזקים במיוחד” בחודשים האחרונים, האנליסט מצפה שהצמיחה תתייצב בשאר 2026. עם זאת, ירידה רבעונית במחירים אינה צפויה לפני בערך 2027, בהתחשב בכך שסביבת ההיצע-ביקוש הן ב-DRAM והן ב-NAND עדיין תומכת.
אם התחזית הזו תתממש, היא תחזק את ההשקפה שתעשיית הזיכרון פועלת כיום תחת דינמיקה שונה מזו של מחזורים קודמים. רבים סבורים שהשינוי הזה כבר מגולם במחיר המניה של מיקרון טכנולוג'י. מניית מיקרון טכנולוג'י רשמה מהלך היסטורי בשנה האחרונה, כשהמניה נסחרת כעת במכפיל של 3.7 על שווי הספרים הצפוי לפי קונצנזוס (forward price-to-book), מעל הגבול העליון של הטווח ההיסטורי שלה והרבה מעל הממוצע לשנתיים קדימה של 1.6.
“עם זאת,” מסכם האנליסט בעל דירוג 5 כוכבים, “אנו מאמינים ש-מיקרון היא כיום חברה שונה מהותית, עם עסק חדש ובר-קיימא הקשור ל-HBM, בנוסף לעסק המסורתי שלה בזיכרונות קומודיטי (DRAM/NAND).”
בהתאם לכך, אַריה נותן ל-מיקרון דירוג קנייה (קניה) ומעלה את מחיר היעד שלו מ-950 דולר ל-1,500 דולר, מה שמשקף צפי לעלייה של כ-44% בחודשים הקרובים. (כדי לעקוב אחרי ההיסטוריה של אַריה, לחצו כאן)
אַריה אינו היחיד שמצפה לעוד עליות. דירוג הקונצנזוס של מניית מיקרון הוא קנייה חזקה (קנייה חזקה), המבוסס על 23 המלצות קנייה לעומת 2 המלצות החזק בלבד. מחיר היעד הממוצע של 1,296.80 דולר משקף פוטנציאל עלייה של כ-25%. (ראו מיקרון stock forecast)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט שהובא בכתבה בלבד. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.