מניית מיקרוסופט: מלכודת ערך או הזדמנות קנייה?
- הוויכוח סביב מיקרוסופט מתמקד בשאלה האם הירידה של 27% במניה יוצרת הזדמנות קנייה, כשמצד אחד נטען שהמניה זולה יחסית, Azure ופעילות ה-AI תומכות בה, ומנגד נטען שהוצאות ההון הגבוהות פוגעות בתשואה ועלולות להכביד על הרווחיות.
- למרות המחלוקת בין המשקיעים, וול סטריט נותרת חיובית מאוד על מיקרוסופט, עם דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה על בסיס 35 המלצות קנייה מול החזק אחת, ומחיר יעד ממוצע של 562.10 דולר שמשקף פוטנציאל עלייה של כ-51%.
אחת השאלות הקשות ביותר בהשקעות היא האם מניה שנחלשה מאוד מייצגת הזדמנות קנייה, או מלכודת ערך. זה בדיוק הדילמה שעמה מתמודדים כעת משקיעים רבים במיקרוסופט (מיקרוסופט).
מניות ענקית הטכנולוגיה איבדו 27% מתחילת השנה, מה שמסתכם בירידה החדה ביותר שלה במחצית הראשונה של השנה מאז 2000. חלק גדול מהירידה הזו משקף חששות גוברים לגבי הוצאות ההון (CapEx) הגבוהות של החברה, שצפויות להגיע לכ-190 מיליארד דולר השנה, והשאלה האם ההשקעות האלה יניבו תשואות משמעותיות מהר מספיק.
אז האם המניה מציעה עכשיו הזדמנות אמיתית של "לקנות את הירידה", או שייתכן שיש עוד ירידות בהמשך? מבחינת המשקיע A.J. Button, האפשרות הראשונה היא הנכונה כאן.
Button מציין שהמניה מתומחרת כיום מתחת לממוצעים של קבוצת החברות המקבילות שלה, ונסחרת במכפיל רווח של 23 ובמכפיל של 16 על תזרים המזומנים התפעולי, מה שמעניק לה ערך יחסי בתוך תחום הטכנולוגיה בארה"ב.
הצמיחה של Azure, אף שהיא איטית יותר מזו של גוגל, בנויה על בסיס גדול משמעותית. בנוסף, מיקרוסופט נהנית מהסכם חלוקת הכנסות רווחי עם OpenAI.
בסך הכול, מיקרוסופט נשארת חברת טכנולוגיה חזקה, ששירותי ה-AI שלה מתפקדים "בסדר גמור", ושהעסקים הוותיקים שלה מייצרים מזומנים בהיקף משמעותי, בלי להיות מאוימים מהותית על ידי AI.
במקביל, החברה ממשיכה להתקדם עם מוצרים כמו Teams, שהם דומיננטיים מאוד ועוקפים את המתחרים הרלוונטיים.
למרות שיש כאן סיכונים, כולל "תחרות AI שמתחזקת" וממשלות באירופה שמתרחקות ממערכות של מיקרוסופט, Button סבור שהירידה האחרונה במחיר המניה אינה מוצדקת.
"הערך כאן לא כל כך קיצוני עד שאמהר להפוך את מיקרוסופט לפוזיציה מספר אחת שלי, אבל המניה בהחלט ראויה להיכלל בתיק השקעות מגוון," סיכם Button.
בהתאם לכך, Button מעניק למניה דירוג קנייה. (לצפייה ברקורד של Button, לחצו כאן)
מצד שני, משקיע אחר, שמוכר בשם העט Hunting Alphas, מחזיק בדעה הפוכה.
למרות שתחזית הצמיחה בהכנסות אכן נראית חיובית, המשקיע מודאג מכך שמיקרוסופט מוציאה יותר מדי על CapEx כדי לתמוך בצמיחה הזו. ההערכות שלו, שמתבססות על תחזיות להכנסות מצטברות עד 2030 ועל הוצאות CapEx מצטברות, מצביעות על תשואה על ההשקעה שלילית בהוצאות ההון עבור מיקרוסופט, בשיעור של 9.3%-.
"לאור זאת," אומר Hunting Alphas, "אני לא רואה בצורה חיובית במיוחד את הצמיחה של כ-129% משנה לשנה בהוצאות ההון, לרמה של 190 מיליארד דולר עד סוף 2026 הקלנדרית."
גם מנקודת מבט של רווחים חשבונאיים, עלויות פחת והפחתות גבוהות יותר עלולות ליצור רוח נגדית של 500 נקודות בסיס ל-EBIT במהלך השנתיים הקרובות.
בנוסף, מבחינה טכנית, למרות שהמניה נסחרת בהנחה מתונה במכפיל הרווח החזוי לשנה קדימה לעומת חברות מקבילות והממוצעים ההיסטוריים, "תבנית טכנית קלאסית של ראש וכתפיים בגרף החודשי מצביעה על ירידה קרובה במניה."
לכן, Hunting Alphas מדרג את מניית מיקרוסופט כהמלצת מכירה. (לצפייה ברקורד של Hunting Alphas, לחצו כאן)
אז יש כאן שתי דעות שונות לגבי הסיכויים של מיקרוסופט, אבל לאיזה צד נוטה וול סטריט? בצורה חד-משמעית, לשוורים. על בסיס שילוב של 35 המלצות קנייה מול המלצת החזק אחת, דירוג הקונצנזוס של האנליסטים למניה הוא קנייה חזקה. לפי מחיר היעד הממוצע של 562.10 דולר, המניות יעלו בכ-51% בחודשים הקרובים. (ראו תחזית מניית מיקרוסופט)
כתב ויתור: הדעות שמובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיעים המוצגים בו. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.