"להפיל כשהוא חם": כך אומר אנליסט על מניית ספייס אקס
- אנליסט CFRA קית' סניידר השיק סיקור על מניית ספייס אקס עם המלצת מכירה ומחיר יעד של 115 דולר, וטוען שהשווי הנוכחי – לאחר זינוק של כ‑40% מההנפקה לשווי של 2.5 טריליון דולר – משקף אופטימיות ארוכת טווח מוגזמת.
- סניידר מזהיר מפני תלות גבוהה בסטארשיפ, עצימות הון גבוהה ותזרים מזומנים חופשי לא ודאי, וכן מחוסר ודאות סביב תחום ה‑AI של החברה, וממליץ למשקיעים להיזהר ממתן שווי גבוה מדי למנועי צמיחה שעדיין לא הוכיחו רווחיות מתמשכת, למרות שקונצנזוס האנליסטים הוא קנייה מתונה.
ספייס אקס (NASDAQ:SPCX) היא הכוכב החדש של וול סטריט. בעקבות הנפקת ענק שוברת שיאים, המניה זינקה בכ‑40% מעל מחיר ההנפקה, והעלתה את שווי השוק של החברה ל‑2.5 טריליון דולר.
משקיעים явно מהמרים שסיפור הצמיחה של ספייס אקס רק מתחיל. עם זאת, לא כולם משוכנעים שתחזיות העתיד של החברה מצדיקות שווי כה עצום.
בין הסקפטיים נמצא האנליסט קית' סניידר מחברת CFRA, שהפך לדוב הראשון של ספייס אקס בוול סטריט. סניידר החל סיקור על המניה עם המלצת מכירה ומחיר יעד של 115 דולר, מה שמרמז שהמניה כבר יקרה מדי ב‑39%. (לצפייה ברקורד של סניידר, לחצו כאן)
"בעוד שספייס אקס בנתה אחת מפלטפורמות הטכנולוגיה המרשימות בעולם, אנו סבורים שמקרי ההשקעה הנוכחיים דורשים מהמשקיעים להניח כמה תרחישים קשים במקביל," אמר סניידר.
החשש המרכזי של האנליסט הוא שהאסטרטגיה ארוכת הטווח של ספייס אקס עדיין נשענת במידה רבה על סטארשיפ, שעדיין בתהליך מעבר מפיתוח לפעילות מסחרית. סטארשיפ צפויה לשמש כמנוע העיקרי שיאפשר הורדת עלויות שיגור, פריסה של לווייני סטארלינק מהדור הבא, הרחבת חיבור לווייני לטלפונים סלולריים, חישובי בינה מלאכותית במסלול, תשתיות ירח, ובסופו של דבר גם הובלה למאדים. זה יוצר "צוואר בקבוק משמעותי בביצוע", משום שעיכובים או תקלות טכניות בסטארשיפ יכולים "להתגלגל" כמעט לכל תוכניות הצמיחה המרכזיות.
"בעוד שספייס אקס הוכיחה שוב ושוב את היכולת שלה לפתור אתגרים הנדסיים קשים, ההיקף, הקצב ודרישות האפשרות לשימוש חוזר, כפי שמונחים במודל ארוך הטווח, עדיין לא ודאיים במידה רבה," ציין סניידר.
סניידר מודאג גם מעצימות ההון של החברה ומהפרופיל של תזרים המזומנים החופשי שלה. ספייס אקס משקיעה הון משמעותי בסטארשיפ, בסטארלינק, בתשתיות שיגור, במרכזי נתונים ל‑AI וביוזמות צמיחה נוספות. סטארלינק כבר "מייצרת רווח תפעולי מהותי", אבל החברה בכללותה עדיין נמצאת בשלב של השקעה חוזרת אינטנסיבית, ורמות ההשקעה ההונית כנראה יישארו גבוהות עוד כמה שנים.
"זה יוצר סיכון שספייס אקס תצטרך להמשיך להסתמך על הון חיצוני, מימון חוב או דילול הון, אם תזרים המזומנים מפעילות לא יצמח מהר מספיק כדי לממן את שאיפות הצמיחה שלה," הוסיף סניידר.
בנוסף, תחום ה‑AI הוא מקור משמעותי נוסף לחוסר ודאות. ספייס אקס מציגה את xAI, Grok, X, COLOSSUS, COLOSSUS II ומחשוב AI במסלול בעתיד כ"מרכיבים מרכזיים" בתוכנית הצמיחה ארוכת הטווח שלה, אף שהתחום עדיין בשלב מוקדם ודורש השקעות שוטפות משמעותיות. החברה מתארת הזדמנות גדולה בתחום ה‑AI, אך עדיין עליה להוכיח שמערכת ה‑AI שלה יכולה לייצר תשואות אטרקטיביות ושולי רווח ברי קיימא. האנליסט סבור שהמשקיעים צריכים להיות זהירים בייחוס "שווי מהותי" לתחום זה עד שיופיעו הוכחות נוספות לצמיחה יציבה בהכנסות, יתרון תחרותי משכנע ושיפור בשולי הרווח.
"לדעתי," סיכם סניידר, "פרופיל הסיכון‑סיכוי פחות אטרקטיבי כאשר חברה חייבת לבצע במקביל במספר שווקים מתפתחים, בזמן ששווי השוק שלה כבר משקף אופטימיות ארוכת טווח משמעותית."
עד כה, רק שני אנליסטים נוספים פרסמו חוות דעת על SPCX – המלצות קנייה והחזק – מה שיוצר בסך הכול קונצנזוס של קנייה מתונה. עם זאת, לאחר הראלי שאחרי ההנפקה, מחיר היעד הממוצע של 160 דולר נמצא כעת כ‑16% מתחת למחיר המניה הנוכחי. (ראו SPCX stock forecast)
כתב ויתור: הדעות המובאות במאמר זה הן של האנליסט המצוטט בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.