רעיון מסחר חדש עבור דל אחרי דוח מרשים במיוחד
- דל טכנולוג'יז פרסמה רבעון ראשון חזק במיוחד עם צמיחה שנתית של 87.5% בהכנסות, זינוק חד במכירות שרתי AI, ותזרים מזומנים חופשי גבוה, לצד תחזית שנתית ורבעונית שמכה את ציפיות וול סטריט בפער גדול מאוד.
- למרות מאזן שאינו מושלם, תזרימי המזומנים וההכנסות הנדחות תומכים בחוסן הפיננסי של החברה; הכותב מתרשם מאוד מהדוח ומהתחזית אך מעדיף אסטרטגיית מסחר דרך כתיבת אופציות פוט על DELL במקום קניית המניה לאחר זינוק חד במחיר.
ביום חמישי בערב, דל טכנולוג'יז (DELL) פרסמה את תוצאותיה הכספיות לרבעון הראשון של שנת הכספים, והחברה באמת הרשימה.
לתקופה שהסתיימה ב-1 במאי, דל הציגה רווח למניה מתואם (EPS) של 4.86 דולר (רווח למניה לפי GAAP: 5.24 דולר) על הכנסות של 43.842 מיליארד דולר. התוצאות האלו היו פשוט "מחוץ לטווח", כשסעיף ההכנסות עלה על תחזיות השוק בכ-8.5 מיליארד דולר, והרווח המתואם למניה היה כמעט 2 דולר מעל הציפיות. הרווח למניה לפי GAAP היה אפילו חזק יותר. אגב, נתון ההכנסות שיקף צמיחה שנתית (שנה מול שנה) של 87.5%.
בוצעו התאמות למספר פריטים, ובעיקר לשינויים בשווי ההוגן של השקעות ההון של החברה. חושבים שהרבעון היה מדהים? התחזית שהחברה סיפקה הייתה לא פחות מדהימה.
מנהל התפעול וסגן יו"ר החברה, ג'ף קלארק, אמר בהודעה לעיתונות:
"הביצועים השיא שלנו ברבעון הראשון משקפים ביקוש חזק במהלך הרבעון, וגם את קצב החדשנות שלנו בכל שכבות המחשבים האישיים, השרתים והאחסון. רשמנו הזמנות בתחום ה-AI בהיקף של 24.4 מיליארד דולר והכרנו בהכנסות של 16.1 מיליארד דולר משרתי AI. אנחנו מעלים את תחזית ההכנסות שלנו משרתי AI לשנת הכספים 2027 ל-60 מיליארד דולר, מה שממחיש שההזדמנות בתחום ה-AI לא מראה סימנים של האטה."
ביצועי המגזרים
קבוצת פתרונות התשתית (Infrastructure Solutions Group) ייצרה הכנסות נטו של 29.009 מיליארד דולר (עלייה של 181%), ורשמה רווח תפעולי של 3.055 מיליארד דולר (עלייה של 206%). בתוך הקבוצה הזו, מכירות שרתים מותאמי AI זינקו ב-757% ל-16.132 מיליארד דולר.
קבוצת פתרונות הלקוחות (Client Solutions Group) ייצרה הכנסות נטו של 14.609 מיליארד דולר (עלייה של 17%), ורשמה רווח תפעולי של 1.17 מיליארד דולר (עלייה של 79%).
תחזית
לרבעון הנוכחי, דל צופה הכנסות של 44 עד 45 מיליארד דולר, שיניבו רווח למניה מתואם של 4.80 דולר. וול סטריט ציפתה לכנסות של כ-36.6 מיליארד דולר ולרווח מתואם למניה של כ-2.73 דולר. אי אפשר להפריז בגודל הפערים האלו מול הציפיות.
לשנת הכספים כולה, דל צופה הכנסות של 165 עד 169 מיליארד דולר, מה שיניב רווח למניה מתואם של 17.90 דולר. הקונצנזוס עמד על רווח מתואם למניה של כ-13.42 דולר ועל הכנסות של מעט פחות מ-145 מיליארד דולר. אלו פערים עצומים מול התחזית הקודמת של השוק.
יסודות פיננסיים
לתקופה שדווחה, דל ייצרה תזרים מזומנים מפעילות שוטפת של 4.081 מיליארד דולר (עלייה של 46%). מתוך הסכום הזה, בוצעו השקעות הוניות (Capex) והוצאות פיתוח תוכנה בהיקף של 963 מיליון דולר. זה הותיר תזרים מזומנים חופשי של 3.118 מיליארד דולר (עלייה של 40%). מתוך הסכום הזה, החברה רכשה בחזרה מניות רגילות של עצמה בסכום של 1.628 מיליארד דולר למאזן האוצר (Treasury) שלה, ושילמה דיבידנדים במזומן של 464 מיליון דולר לבעלי המניות.
במעבר למאזן, דל סיימה את הרבעון עם מזומנים בסך 11.578 מיליארד דולר ומלאי של 15.052 מיליארד דולר. זה מביא את הנכסים השוטפים ל-70.607 מיליארד דולר. ההתחייבויות השוטפות מסתכמות ב-74.598 מיליארד דולר, כולל חוב לטווח קצר של 7.55 מיליארד דולר. על פניו, יחסי הנזילות השוטפת (Current ratio) והמהירה (Quick ratio) של דל עומדים על 0.95 ו-0.74. יחס כזה בדרך כלל לא היה נחשב מספק. עם זאת, לאחר התאמה להכנסות נדחות שוטפות של 13.193 מיליארד דולר, היחסים עולים ל-1.15 ו-0.90, בהתאמה. זה עדיין לא מצוין, אבל מספיק כדי להסתדר.
סך הנכסים עומד על 114.913 מיליארד דולר. מוניטין (Goodwill) ונכסים בלתי מוחשיים אחרים מהווים פחות מ-21% מהסכום הזה, דבר שלא נחשב מטריד. סך ההתחייבויות פחות ההון מסתכם ב-116.317 מיליארד דולר. זה כולל חוב לטווח ארוך של 23.611 מיליארד דולר, אבל גם הכנסות נדחות לא שוטפות של 14.259 מיליארד דולר. אני לא אוהב במיוחד את המאזן הזה, אבל סעיף ההכנסות הנדחות מרשים.
דעה
הרבעון היה מעבר למרשים. כך גם התחזית. וכך גם תזרימי המזומנים. המאזן, פחות. עם זאת, כשיש תזרים מזומנים כזה, המאזן יכול להשתפר עם הזמן. נפל לי הלסת כשראיתי את התוצאות ואת התחזית.
אני לא חושב שמעניין אותי כל כך לפתוח פוזיציה חדשה ב-DELL כשהמניה כבר עלתה ביותר מ-100 דולר וכמעט 35% ביום אחד. פער הפתיחה כלפי מעלה גדול מדי בשבילי. עם זאת, אני רואה שרמת תיקון פיבונאצ'י של 23.6% מהשיא של יום שישי בבוקר מציבה את המניה סביב 355 דולר, וזה נותן לי רעיון. מדד החוזק היחסי (RSI) וה-MACD היומי נראים פתאום כמצביעים על מצב של קנייה-יתר טכנית, למרות שזה לא תמיד אומר הרבה בטווח הקצר.
באופן אישי, אני מעדיף למכור (לכתוב) אופציית פוט אחת על יולי 17 במחיר מימוש 360 דולר תמורת כ-17.25 דולר, מאשר לרכוש 100 מניות של דל טכנולוג'יז כשהמניה נסחרת באזור ה-420 דולר. אם מכירה "עירומה" (Naked) של פוט כזו מלחיצה סוחרים, תמיד אפשר להפוך אותה לספרד ולקנות פוט על יולי 17 במחיר מימוש 340 דולר בסביבות 11.75 דולר.
עכשיו זה זמן מצוין להצטרף ל-TheStreet Pro. לחצו כאן.
מאמר זה משותף כתוכן פרימיום מ-TheStreet Pro. הוא נכתב על ידי סטיבן גילפוייל