״מהלך חיובי״, אומר דניאל אייבס על מניית מיקרוסופט
- ההסכם החדש בין מיקרוסופט ל-OpenAI מגביל את חלק ההכנסות של מיקרוסופט ל-38 מיליארד דולר עד 2030, אך מקדים ומאיץ את תזרימי המזומנים למיקרוסופט, מעניק לה זכויות IP עד 2032, מבטל חלוקת הכנסות ב-Azure ומקטין סיכונים פתוחים בעבר.
- האנליסט דניאל אייבס רואה במבנה המחודש ״חיובי נטו״ למיקרוסופט, מעניק למניה דירוג קנייה (תשואת יתר) ומחיר יעד של 575 דולר, בעוד קונצנזוס האנליסטים בוול סטריט עומד על דירוג קנייה חזקה וצפי לתשואה של כ-37% בשנה הקרובה.
מיקרוסופט (מיקרוסופט) ייתכן שביצעה מהלך מפתיע וחכם במרוץ ה-AI. בעקבות השינויים האחרונים בשותפות שלה עם OpenAI, האנליסט של וודבוש דניאל אייבס סבור שמיקרוסופט יכולה להרוויח יותר ממה שמשקיעים רבים ציפו בתחילה מההסכם המעודכן עם יוצרי ChatGPT.
מוקדם יותר השבוע דווח ש-OpenAI הסכימה להגביל את סך חלק-ההכנסות שהיא משלמת למיקרוסופט במסגרת השותפות ביניהן ל-38 מיליארד דולר עד 2030. ההסכם החדש מחליף מבנה קודם, שיכול היה להוביל לתשלומים מצטברים גבוהים בהרבה. ההסדר המעודכן גם מאפשר ל-OpenAI להפיץ את המודלים שלה דרך ספקי ענן אחרים, כולל AWS, גוגל Cloud ו-Oracle, וכך מצמצם את יתרון הבלעדיות של מיקרוסופט.
״חשוב לציין,״ אומר אייבס, ״בעוד ש-OpenAI חוסכת סכומים מהותיים בטווח הארוך, המבנה המחודש גם מבטל ל-OpenAI את האפשרות הקודמת לדחות חלק מהתשלומים ל-2032. המשמעות היא ש-OpenAI תשלם השנה כ-6 מיליארד דולר מתוך ההכנסות הצפויות שלה בסך 30 מיליארד דולר למיקרוסופט, לעומת כ-4 מיליארד דולר שהוערכו קודם לכן.״
עבור מיקרוסופט, המשמעות בטווח הקצר היא שתזרימי המזומנים מהשותפות עם OpenAI מוקדמים ומואצים, בעוד שהפוטנציאל לטווח הארוך מוגבל על ידי התקרה.
באופן כללי, אייבס רואה במבנה המעודכן ״חיובי נטו״ עבור מיקרוסופט ואסטרטגיית ה-AI הרחבה שלה. החברה מקבלת מספר יתרונות מבניים חשובים בתמורה לויתור על חלק מהאופציה לטווח הארוך. מיקרוסופט נועלת לעצמה זכויות קניין רוחני (IP) על המודלים והמוצרים של OpenAI עד 2032, בלי קשר למועד שבו יוכרז AGI, ובכך מסירה סיכון שהיה קודם לכן ״פתוח וללא הגבלה״. היא גם ממשיכה לשמש כספקית הענן הראשית של OpenAI, תוך שמירה על אחזקת הון משמעותית בחברה, וכך היא ״שומרת על חשיפה מתמשכת״ לצמיחה של OpenAI כשהיא מתקרבת להנפקה. במקביל, מיקרוסופט כבר לא תידרש לחלוק הכנסות עם OpenAI על מכירות Azure של מודלי OpenAI ללקוחות ענן, מה שמסיר ״גורר מהותי״ על היכולת של Azure להרוויח משירותי AI בצורה יעילה יותר קדימה.
״לראייתנו,״ סיכם האנליסט בעל 5 הכוכבים, ״מיקרוסופט מצמצמת את התלות שלה בהסדר מסחרי אחד מרוכז מאוד, תוך שהיא שומרת על יישור אסטרטגי עם OpenAI וזוכה בחופש למקסם את המוניטיזציה של ה-AI על פני הפלטפורמה שלה עצמה.״
לשם כך, אייבס מעניק למניית מיקרוסופט דירוג תשואת יתר (כלומר, קנייה), לצד מחיר יעד של 575 דולר, רמה שמשקפת צפי לעלייה של 42% בחודשים הקרובים. (כדי לצפות ברקורד של אייבס, לחצו כאן)
במקומות אחרים בוול סטריט, מניית מיקרוסופט זוכה לעוד 32 המלצות קנייה ועוד 2 המלצות החזק, מה שמוביל לדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. התחזית מצביעה על תשואה של כ-37% ב-12 החודשים הקרובים, בהתחשב בכך שמחיר היעד הממוצע עומד על 559.98 דולר. (ראו מיקרוסופט stock forecast)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המצוטט בלבד. התוכן נועד לצורכי מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטות השקעה כלשהן.