מדוע מניית Commonwealth Bank of Australia יורדת היום ומדוע מורגן סטנלי רואה עוד ירידות
- דוח הרבעון של Commonwealth Bank of Australia חשף חולשה ביצירת ההון, עלייה חדה בהפרשות וחוסר התאמה בין רווחי הבנק לתמחור הגבוה של המניה, מה שהוביל לצניחה של 9% במניה והגביר חששות לגבי סיכונים מאקרו־כלכליים והאטה בצמיחה.
- ריצ'רד וויילס מ-Morgan Stanley ממשיך לדרג את מניית CBA בהמלצת מכירה (משקל חסר) עם מחיר יעד של 131 דולר אוסטרלי, בעוד שקונצנזוס האנליסטים עומד על דירוג קנייה חזקה מכירה חזקה ומחיר יעד ממוצע של 123.14 דולר אוסטרלי, המרמזים על פוטנציאל ירידה נוסף מהמחיר הנוכחי.
מניית Commonwealth Bank of Australia (CBA) צונחת היום ב-9% לאחר שעידכון הרבעון האחרון של הבנק העלה חששות לגבי רמות הון חלשות יותר, גידול בהפרשות, ופרופיל רווחים שלא מצדיק את תמחור היתר של CBA. למרות שהמגמות התפעוליות נשארו יציבות יחסית במהלך הרבעון, הדוח כמעט ולא הפיג את החששות הרחבים יותר לגבי האטה בצמיחה והתגברות הסיכונים המאקרו־כלכליים.
Commonwealth Bank דיווח על הכנסות שהיו כ-1% מעל הציפיות, בעוד שרווח לפני הפרשות גם כן עלה על התחזיות בכ-1%. עם זאת, הדברים החיוביים האלו הועמו על ידי יצירת הון חלשה יותר, כאשר יחס CET1 פספס את התחזיות בכ-30 נקודות בסיס, בעיקר בגלל השפעות IRRBB גבוהות יותר. הרווח במזומן גם היה נמוך בכ-2% מהתחזית, בעוד שחובות מסופקים (impairment charges) עלו ל-316 מיליון דולר אוסטרלי, פי שניים מהממוצע הרבעוני במחצית הראשונה שעמד על 160 מיליון דולר אוסטרלי. למרות שמרווח הריבית הנקוב (headline net interest margin) השתפר ביותר משלוש נקודות בסיס ל-2.07%, המרווח הבסיסי נשאר יציב למדי כאשר מנטרלים רוחות גב חד־פעמיות.
האנליסט ריצ'רד וויילס מ-Morgan Stanley בהחלט לא נשמע נלהב לגבי המצב מכאן והלאה. למרות שהבנק הציג מגמות הכנסה עמידות ומרווחים בסיסיים יציבים, וויילס טען שהעדכון "לא תומך במכפילי המסחר הנוכחיים ולא מאזֵן את החששות לגבי רוחות נגד מאקרו רחבות יותר".
ההערכה הזהירה הזו מסבירה מדוע האנליסט ממשיך לדרג את מניית CBA בהמלצת משקל חסר (כלומר, מכירה). מחיר היעד שלו, 131 דולר אוסטרלי, מרמז שהמניה עלולה לרדת בעוד 16% מהרמות הנוכחיות. (כדי לצפות ברקורד של וויילס, לחצו כאן)
נראה שגם וויילס סקפטי לגבי היכולת של Commonwealth Bank להמשיך ולהכות את המתחרות באותו קצב קדימה. האנליסט מאמין שהתחרות במערכת הבנקאות האוסטרלית נעשית קשה יותר, בעוד שהיתרונות ממומנטום העבר באשראי ובהפקדות מתחילים לדעוך. וויילס גם הציע שמנועי עלייה עתידיים נראים מוגבלים, וטען שביצועים חזקים יותר בבנקאות הקמעונאית והעסקית "יהיה קשה יותר להשיג" ברבעונים הקרובים.
וויילס גם הצביע על עלייה בהוצאות בגין הפסדי אשראי (impairment charges) ועל גידול משמעותי בהפרשה הקולקטיבית במהלך הרבעון, אם כי הוא הודה שאיכות האשראי הכללית נראית "סבירה". ועדיין, כאשר בנק נסחר בתמחור פרמיה, משקיעים בדרך כלל מצפים לביצוע נקי יותר, ליצירת הון חזקה יותר ולמומנטום רווחים ברור יותר ממה ש-CBA הציגה ברבעון הזה.
בסך הכול, וול סטריט נראית זהירה מאוד לגבי מניית Commonwealth Bank. על בסיס 6 דירוגי אנליסטים שעקבו אחר המניה בשלושת החודשים האחרונים, CBA נסחרת כיום עם דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה מכירה חזקה, ללא המלצות קנייה, ללא המלצות החזק, ושש המלצות מכירה. מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים עומד על 123.14 דולר אוסטרלי, מה שמרמז על פוטנציאל ירידה של 21% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית CBA)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המובא בלבד. התוכן נועד לשמש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.