"ניפגש ב-1,000 דולר", אומר אנליסט בזמן שמניית מיקרון ממשיכה לעלות
- האנליסט גיל לוריא מ-D.A. Davidson העלה את מחיר היעד למניית מיקרון ל-1,000 דולר, תוך טענה שהשוק עדיין ממעיט בערך החשיבות המבנית של זיכרון בעידן ה-AI וביכולת של יצרניות הזיכרון לממש כוח תמחור בשל היצע מצומצם ואוליגופול ב-DRAM.
- למרות שקונצנזוס האנליסטים למיקרון הוא קנייה חזקה (26 קניות ו-3 החזק), מחיר היעד הממוצע עומד על 581.89 דולר, מה שמרמז שהמניה מתומחרת כיום ביתר בכ-27%, וייתכן שידרוש עדכון מחירי יעד או דירוגים בקרוב.
מיקרון (מיקרון) שמרה על הראלי המרשים שלה ביום שני, כאשר מניית הזיכרון הממוקדת ב-AI זינקה לשיא נוסף והרחיבה את העליות שלה ל-179% מתחילת השנה ול-762% מדהימים במהלך השנה האחרונה. העלייה האחרונה הגיעה במקביל לאיומי שביתה אצל המתחרה סמסונג, שעוררו חששות לגבי מחסור עולמי אפשרי בשבבים.
במקביל, ה"שור" הגדול ביותר בוול סטריט על מיקרון הפך לעוד יותר בטוח בתזה שלו. האנליסט גיל לוריא מ-D.A. Davidson העלה את מחיר היעד שלו על מיקרון, שכבר היה הגבוה ביותר בוול סטריט, ל-1,000 דולר, מה שמרמז שהמניה יכולה לעלות בעוד כ-26% בחודשים הקרובים. (כדי לצפות ברקורד של לוריא, לחצו כאן)
"איננו כבולים לעבר של תעשיית הזיכרון," אמר לוריא, בהתייחסו לאופייה המחזורי הידוע לשמצה של התעשייה. "בעוד שמשקיעים מבינים כיצד הדינמיקה השתנתה בעידן ה-AI, רבים עדיין תקועים בתפיסה של מיקרון כחברה יציבה אך מחזורית מאוד, שככזאת יכולה להיסחר במכפיל של פחות מ-10."
לוריא מאמין שמשקיעים מודעים ל"ערך המוסף הגבוה בזיכרון HBM בקצה העליון, לאוליגופול ב-DRAM, ולחוזים ארוכי הטווח." עם זאת, לדעתו השוק עדיין ממעיט בערך השינוי בכלכלת הזיכרון בעידן ה-AI.
ככל שמודלים גדלים, דרישות הזיכרון שלהם עולות משמעותית. מודלים גדולים יותר גם יוצרים צורך גבוה יותר ב-KV cache (שמאחסן מידע לגבי חלקים מוקדמים יותר בטקסט כדי שהמודל לא יצטרך לחשב אותם מחדש בכל פעם שהוא מייצר טוקנים חדשים), מה שמצריך עוד יותר קיבולת זיכרון. במקביל, מודלים עם חלונות הקשר (context) ארוכים יותר מספקים בינה באיכות גבוהה יותר, מה שמגדיל עוד יותר את צריכת הזיכרון. חלונות הקשר הארוכים האלה משפרים את ביצועי המודל, ומאפשרים מודלים גדולים עוד יותר, כך ש"מעגל הקסם נמשך."
"המשמעות היא שזיכרון חשוב כיום באופן מבני יותר מאי פעם – לא תוספת צדדית שנחשבת בדיעבד, אלא תכונה מרכזית בחישוב עבור AI," הסביר לוריא.
נקודה נוספת, מעט אינטואיטיבית פחות, היא ששוק הזיכרון עשוי עכשיו להיות אטרקטיבי יותר משוק ה-CPU. בעוד שתחום ה-CPU הופך לתחרותי יותר, כאשר אנבידיה ו-Arm החזקות מתחרות על קיבולת ב-TSMC, ייצור ה-DRAM נשאר מרוכז רק בידיהן של Samsung Electronics, SK Hynix ו-מיקרון, שכולן פועלות עם תפוקה יחסית מוגבלת.
יצרניות הזיכרון גם מושפעות עדיין מהניסיון של מחזור הירידות האחרון, וכעת הן "דורשות את ערכן". בשונה מיצרני CPU, שעשויים לשמור על מחירים נמוכים כדי להגן על נתח שוק בשוק צפוף יותר, ספקיות הזיכרון נראות במצב טוב יותר לנצל תנאי היצע מצומצם כדי לבסס כוח תמחור לעתיד הנראה לעין.
וזה דורש דרך חשיבה חדשה לגמרי לגבי מניית מיקרון.
"אנו מאמינים שמשקיעים יחשבו מחדש על מסגרת התמחור המענישה הקודמת, מה שייצור פוטנציאל לעליות משמעותיות," אמר לוריא. "איננו רואים סיבה שמניית מיקרון לא תעבור למכפיל 10 על קצב הרווח הנוכחי ברבעון הזה, 10 על קצב הרווח ברבעון הבא (1,000 דולר), וברגע שהמחסום הזה יישבר – למכפיל מחזורי-ביניים נורמלי יותר עבור חברת שבבים, נניח אפילו 20?"
זהו, אם כן, מבטו של לוריא, אבל מה שאר וול סטריט חושב על מיקרון? בהתבסס על עוד 26 המלצות קנייה ו-3 המלצות החזק, דירוג הקונצנזוס של האנליסטים למניה הוא קנייה חזקה. עם זאת, לפי מחיר היעד הממוצע של 581.89 דולר, המניה נראית כיום מתומחרת ביתר בכ-27%. לנוכח הפער הזה, יהיה מעניין לראות אם אנליסטים יעלו את מחירי היעד שלהם או יורידו את דירוגי ההמלצה בקרוב. (ראו מיקרון stock forecast)
כתב ויתור: הדעות המובאות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.