מניית אלפאבית מנצחת את סחר ה-AI, אבל Anthropic מוסיפה סיכון חדש ל-גוגל
- אלפאבית A נתפסת כעת בוול סטריט כמובילה בתחום ה-AI, עם סטאק AI רחב (מודלים, ענן, שבבי TPU ומוצרי צרכן), צבר הזמנות עצום ב-גוגל Cloud ורמת המלצות אנליסטים של "קנייה חזקה" לצד אפסייד מחושב של כ-6.8% במחיר היעד הממוצע.
- חלק ניכר מצבר ההזמנות בענן של אלפאבית עשוי להיות תלוי בעסקה גדולה עם Anthropic, מה שיוצר סיכון ריכוז: המשקיעים עלולים לייחס לחברה ביקוש AI רחב ומתמשך, בעוד שחלק גדול מהצמיחה עשוי להתבסס על לקוח יחיד וצומח ששורף מזומנים.
אלפאבית A (גוגל), חברת האם של גוגל, נמצאת בתקופה חזקה, והשבוע אלפאבית אפילו חלפה לזמן קצר על פני אנבידיה (אנבידיה) בשווי השוק במסחר המאוחר. זו תפנית משמעותית עבור פירמה שבעבר נחשבה כמי שעלולה להיפגע מבום הבינה המלאכותית (AI). עם זאת, יש סיכון בולט אחד שקשור ל-Anthropic.
התזה החיובית החדשה ברורה. בוול סטריט רואים היום בגוגל אחת מהפירמות הבודדות שיכולות לנצח בתחום ה-AI ביותר מרמה אחת. יש לה את Gemini ו-DeepMind עבור מודלי AI, את גוגל Cloud עבור מחשוב, את שבבי ה-TPU, ואת טווח ההגעה העצום דרך חיפוש, יוטיוב ואנדרואיד. כפי שג׳ין מאנסטר מ-Deepwater Asset Management ניסח זאת, “גוגל היא אחת משתי חברות ה-AI שממוקמות הכי טוב, כי הן מחזיקות ברוב הסטאק.”
הגישה הזו קיבלה חיזוק לאחר הדוחות האחרונים של אלפאבית. האנליסט המדורג חמישה כוכבים של ג׳יי פי מורגן צ׳ייס (JPM), דאג אנמות׳, קרא למניה “הבחירה הכללית המובילה” בתחום הטכנולוגיה, בעוד שהאנליסט הבכיר של מיזוהו לויד וולמסלי העלה את מחיר היעד שלה. סיבה מרכזית לכך הייתה צבר ההזמנות של גוגל Cloud, שכמעט הוכפל ל-462 מיליארד דולר. עבור המשקיעים החיוביים למניה, צבר ההזמנות הזה מצביע על מכירות חזקות בעתיד, שמונעות מביקוש ל-AI.
בינתיים, מניות גוגל עלו מעט ביום שישי, וסגרו ברמה של 400.80 דולר.
Anthropic מוסיפה אפסייד, אבל גם סיכון
עם זאת, יש קאץ׳ אחד. חלק גדול מאותה עלילה סביב הענן עשוי להיות קשור ל-Anthropic, חברת ה-AI שעומדת מאחורי Claude. לפי דיווחים, Anthropic הסכימה להוציא 200 מיליארד דולר על גוגל Cloud במשך חמש שנים. אם משווים את הסכום הזה לצבר ההזמנות של חטיבת הענן של אלפאבית, הוא עשוי להוות יותר מ-40% מהמכירות העתידיות בענן שכבר חתומות בחוזים.
זו הסיבה לכך שחלק מהאנליסטים נוקטים גישה זהירה יותר. האנליסט בדירוג ארבעה כוכבים של D.A. Davidson, גיל לוריה, אמר שהתמונה דומה לאורקל קורפוריישן (ORCL), שמנייתה זינקה אחרי זינוק בצבר ההזמנות, ורק מאוחר יותר השוק התמקד בכך שחלק גדול מהביקוש הגיע מ-OpenAI. “הם עשו את זה באותו אופן שאורקל עשתה,” אמר לוריה, והוסיף שאלפאבית לא הבהירה כמה מהעלייה בצבר ההזמנות נבעה מעסקה אחת עם Anthropic.
בקיצור, החשש אינו ש-Anthropic היא לקוח חלש. החשש הוא שהמשקיעים אולי נותנים לאלפאבית קרדיט על ביקוש רחב ל-AI, בזמן שחלק גדול מהצבר החדש יכול להיות תלוי בחברת AI אחת, שצומחת מהר ושורפת מזומנים.
סטאק ה-AI של גוגל עדיין נראה חזק
גם כך, לאלפאבית יש בסיס רחב יותר מרוב מניות ה-AI. היא יכולה למכור כלים בענן, להשכיר כוח מחשוב, להשתמש בשבבים שלה עצמה, ולהוסיף AI למוצרים שבמיליארדי אנשים כבר משתמשים. שבבי ה-TPU שלה גם נותנים למשקיעים דרך להיחשף לשבבי AI בלי לקנות רק את אנבידיה.
במקביל, אלפאבית משקיעה הרבה כדי להישאר בקדמת הבמה. החברה עומדת כעת להשקיע כבדות במרכזי נתוני AI ובכוח מחשוב. זה יכול לעזור לה להגן על המובילות שלה, אבל גם מעלה את הרף. המשקיעים ירצו לראות שההשקעות האלו מובילות לרווח אמיתי, ולא רק לצבר הזמנות גדול יותר.
נכון לעכשיו, אלפאבית עברה מעמדת מפגרת ב-AI לעמדה של מובילה ב-AI בעיני וול סטריט. אבל אחרי ריצה חזקה של המניה, הנושא המרכזי משתנה. השאלה כבר איננה האם גוגל יכולה להתחרות ב-AI. השאלה האמיתית היא כמה מהצמיחה שלה ב-AI מבוססת על ביקוש רחב ומתמשך, וכמה תלוי ב-Anthropic.
האם מניית גוגל היא קנייה, מכירה או החזק?
מבחינת וול סטריט, אלפאבית נהנית מדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. מתוך 32 דירוגים שניתנו, 28 אנליסטים מדרגים אותה כקנייה, בעוד ארבעה אנליסטים מדרגים אותה כהחזק. מחיר היעד הממוצע למניית גוגל עומד על 428.09 דולר, מה שמרמז על אפסייד של 6.81% לעומת המחיר הנוכחי.
