האם ההימור על הסיליקון של טסלה (טסלה) הוא הסיבה האמיתית להישאר חיוביים?
- טסלה מבצעת פיבוט אסטרטגי מחברת רכבים חשמליים לחברת חומרה ורובוטיקה מבוססת AI, באמצעות ריבונות סיליקון (Terafab, ייצור שבבי 2 ננו-מטר בבית), פלטפורמת Cybercab ופריסת רובוטי Optimus בקנה מידה גדול.
- על אף תמחור קיצוני במכפיל רווח גבוה מאוד והמלצת קונצנזוס של החזק בוול סטריט, הכותב רואה בטסלה מניית "כת" ייחודית עם פוטנציאל צמיחת רווחים עצום עד סוף העשור, כך שהירידה האחרונה במניה עשויה להוות נקודת כניסה למשקיעים המאמינים בחזון של מאסק.
ההימור של טסלה (טסלה) על סיליקון יכול להיות הסיבה האמיתית להישאר חיוביים על המניה, כשהחברה מתקדמת מעבר לסיפור המסורתי של רכבים חשמליים (EV). מהמעבדים המיוצרים בתוך החברה ו-Terafab ועד Cybercab ו-Optimus, טסלה בונה יותר ויותר פלטפורמה אנכית ומשולבת של בינה מלאכותית (AI) ורובוטיקה. השינוי הרחב הזה הוא מה שהופך את הטיעון החיובי למניה (bull case) להימור חזק על "בינה מלאכותית פיזית" בקנה מידה גדול.
החולשה האחרונה בשוק כולו ומכירת המניות השפיעו על סנטימנט השוק. עם זאת, ייתכן שהשינוי הגדול יותר שמתרחש בטסלה חשוב הרבה יותר מחששות בטווח הקצר לגבי מסירות רכבים או מרווחי רווח.
ריבונות סיליקון והפיבוט של Terafab
אני מודה שאני עדיין מעכל את הכותרות מההודעה של השבוע שעבר בתחנת הכוח לשעבר Seaholm. חשיפת יוזמת "Terafab", מיזם משותף בין טסלה, SpaceX ו-xAI, על ידי אילון מאסק, נראית כמו האות הברור ביותר עד עכשיו לכך שהניתוק מהסקטור המסורתי של הרכבים החשמליים הוא סופי. טסלה מתקדמת מעבר למפעל עצמו ושואפת לשילוב אנכי של כוח המחשוב, מה שהופך יצרניות רכב ותיקות ללא מסוגלות להתחרות בסטנדרטים החדשים שטסלה קובעת. עסקי אגירת האנרגיה המתפתחים שלה תומכים גם הם באג'נדה הזו.
היעד של תפוקה שנתית של 1 טרה-ואט (TW) של שבבים הוא יעד מדהים, שנועד במיוחד לעקוף את צווארי הבקבוק הגלובליים בשרשרת האספקה שעיכבו את "ה-AI הפיזי" במעבדות זמן רב מדי. טסלה תעביר את ייצור השבבים ברזולוציה של 2 ננו-מטר לבית, ותבנה למעשה את "המוח" שלה עצמה עבור צי הרובוטים Optimus ועבור הרשת האוטונומית. זה סוג של הימור "לבנות או לקרוס" שמנסה לאחד את כל ערימת הטכנולוגיה – מהוופרי הסיליקון ועד לרשתות הנוירונים שמנווטות ברחובות שלנו.
בעבר, יצרנית רכב הייתה מנסה לזכות בנתח שוק על ידי הגדלת מכירות הסדאן. טסלה הבינה שהיום מדובר בעצם בשליטה בתשתית העומדת בבסיס המהפכה התעשייתית הבאה. כשאתה שולט בסיליקון, אתה שולט במהירות השיפור והעדכון. בזמן ששחקנים אחרים בתעשייה מחכים למשלוח הבא מ-Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) (TSM), טסלה תוכל למצב את עצמה כריבון של הגורל הדיגיטלי והפיזי שלה.
עידן ה-Cybercab: רובוטים על גלגלים
כשאנחנו רואים את ה-Cybercabs הראשונים בצבע זהב יוצאים מפסי הייצור בגיגה טקסס החודש, מתחיל להיות ברור שהרכב כבר אינו מוצר בלבד, אלא פלטפורמה. ההשקה השנה היא נקודת המפנה שבה התזה של טסלה על "רובוטים על גלגלים" עוברת מרעיון לזרם הכנסות. כבר ראינו יחידות ולידציה שמופיעות לעיתים קרובות יותר ויותר בסן חוזה ובלוס גאטוס, מנווטות סביבות עירוניות מורכבות בצורה חלקה, מה שמרמז שגרסת FSD v13 של הנהיגה האוטונומית המלאה הצליחה סוף סוף לפצח את הקוד של נהיגה "ללא השגחה".
ההשקה של ה-Cybercab נועדה להשיג יעילות ייצור גבוהה פי כמה מכל מה שראינו עד היום. זה אמור להתבצע באמצעות ניצול של תהליך "unboxed" שמבטל את פסי הייצור האיטיים והרציפים של המאה ה-20. בכנות, מדובר בעיצוב מחדש קיצוני של תהליך הייצור עצמו, כדי לאפשר קנה מידה של מיליוני יחידות.
כשמצרפים לזה את הפריסה הפנימית של 1,000 יחידות Optimus במסדרונות המפעלים, אפשר בהחלט לומר שהחזון מתחבר. טסלה פותרת את הבעיה של לגרום ל-AI לתקשר בהצלחה עם העולם הפיזי, המבולגן והלא צפוי – בקנה מידה גדול.
משלמים היום על עתיד רחוק
צריך להודות, שהמתמטיקה כאן יכולה כמעט לגרום להתקף לב קל לכל משקיע זהיר. למרות שהמניה ירדה כמעט 20% מתחילת השנה, טסלה כיום נסחרת במכפיל מדהים של כמעט 174 על רווח למניה (EPS) צפוי של בערך 2.08 דולר השנה. אבל, בהתחשב במסלול ההתרחבות של Terafab ובהכנסות התוכנה עתירות המרווח מרשת ה-Cybercab, הקונצנזוס כבר מצביע על זינוק עצום בכוח הרווח. אנליסטים צופים רווח למניה של 11.39 דולר עד סוף העשור, יעד שנראה לי הולך ונהיה שמרני מדי, ככל שמגזר הרובוטיקה יתחיל לתרום.
גם אם נגיע ל-11.39 דולר עד 2030, המניה עדיין תיסחר במכפיל של 32 שנים קדימה. לפי סטנדרטים של חברות רכב, זה יקר בצורה אבסורדית. ג'נרל מוטורס (GM) ופורד (F) היו מוכנות לעשות הרבה בשביל חלק קטן מזה. אבל זו בדיוק הנקודה. טסלה היא לא חברת רכב. היא "מניית כת" חד-פעמית, שמתפקדת יותר כמו קרן הון סיכון לעתיד האנושות. עם מפת דרכים שכוללת חישוב בקנה מידה גלקטי ו-10 מיליארד רובוטים, סביר שהמניה לעולם לא תהיה "זולה" בחיינו, כל עוד החברה ממשיכה להתקדם בכל החזיתות.
האם מניית טסלה היא קנייה, מכירה או החזק?
בוול סטריט, לטסלה יש דירוג קונצנזוס של החזק (החזק), מה שמשקף את הסנטימנט המעורב סביב המניה ברמת התמחור הנוכחית שלה. הדירוג מבוסס על 13 המלצות קנייה, 11 המלצות החזק, ושבע המלצות מכירה. מחיר היעד הממוצע של טסלה, 395.33 דולר, בכל זאת מרמז על פוטנציאל עלייה של 11% ב-12 החודשים הקרובים.
מחשבות אחרונות
טסלה היא אחת המניות שאו שאוהבים או ששונאים. כך או כך, היא נשארת מבחן רורשאך אולטימטיבי לשוק. יש מי שרואים בה יצרנית רכב מתקשה עם תמחור מנופח, ואני רואה חברה שהצליחה לבצע פיבוט ולהפוך לפירמת החומרה ל-AI הדומיננטית בעולם. תנודתיות היא מחיר הכניסה לכיסא ליד השולחן של העתיד במקרה הזה. אם אתם מאמינים ביכולת של מר מאסק לאחד את האימפריה שלו לאימפריה "לכוכבים", הירידה האחרונה במחיר המניה עשויה לספק נקודת כניסה לא רעה.