המומנטום בקריפטו נחלש כשהחששות המאקרו-כלכליים גורמים לנסיגה בביטקוין
- הנסיגה האחרונה בשוק הקריפטו נובעת בעיקר מלחצים מאקרו-כלכליים וחששות ממכסים, שגורמים למשקיעים להפחית סיכון; ביטקוין נשאר מעל רמות השנה שעברה, אך התנודתיות גוברת והתגובה לחדשות מאקרו הפכה מהירה יותר, במיוחד באלטקוינים עתירי סיכון.
- זרימות ל-ETF ביטקוין ספוט עדיין חיוביות ומצביעות על זהירות ולא על יציאה מסיבית של משקיעים מוסדיים, כך שהשוק נראה כמתאים את עצמו לתנאים החדשים ולא נשבר, כאשר המשך הכיוון תלוי ביציבות מחיר הביטקוין, בזרימות ה-ETF ובשמירה על רמות תמיכה טכניות מרכזיות.
שוק הקריפטו פתח את 2026 עם מומנטום חזק. ביטקוין (BTC-USD) נסחר קרוב לשיאים היסטוריים, קרנות סל ביטקוין ספוט (ETFs) משכו זרימות כסף יציבות, וטוקנים בעלי שווי שוק גדול שמרו על הרווחים שלהם. בימים האחרונים הטון השתנה. שווי השוק הכולל של הקריפטו ירד בכ-3%, כאשר ביטקוין, אתריום (ETH-USD) וריפל (XRP-USD) כולם ירדו על רקע חששות מחודשים סביב מכסים ואי-ודאות מאקרו רחבה יותר, שדוחפת משקיעים להפחית סיכון.
עד עכשיו, הנסיגה הייתה מסודרת, אבל רחבה מספיק כדי להעלות שאלה מוכרת: האם מדובר בעוד עצירה זמנית במגמת עלייה מתמשכת, או שמדובר בסימן מוקדם לכך שהשווקים מתחילים להעריך מחדש את רמת הסיכון ברצינות?
לחץ מאקרו מוביל את המהלך
התנהגות המחירים האחרונה לא מצביעה על גורם ספציפי מתוך עולם הקריפטו. היא משקפת יותר את מה שקורה בכלל נכסי הסיכון. רטוריקה חדשה סביב מכסים וחששות לגבי הסחר העולמי העיקו על שוק המניות ודחפו משקיעים לעמדה הגנתית, ושוק הקריפטו ברובו הלך בעקבותיהם.
ביטקוין, שבתחילת ינואר נסחר לזמן קצר מעל 92,000 דולר, ירד חזרה לטווח הגבוה של 80 אלף דולר. אתריום ירד מתחת לרמת תמיכה קצרת טווח סביב תחילת אזור ה-3,000 דולר, בעוד XRP נסחר מתחת ל-2 דולר אחרי כמה ימי ירידות רצופים. במספר ימי מסחר, רוב גדול מתוך 100 הטוקנים המובילים ירד יחד, תבנית שבדרך כלל משקפת הפחתת סיכון ברמת תיק ההשקעות כולו ולא סתם רוטציה בתוך שוק הקריפטו.
מינוף הוסיף דלק למהלך. כשהמחירים נחלשו, פוזיציות לונג אולצו להיסגר, מה שהפעיל ליקווידציות בהיקף של מיליארדי דולרים בתקופות קצרות. ברגע שרמות תמיכה טכניות משמעותיות נשברות, מכירה כפויה נוטה להעצים את המהלך הרבה מעבר למה שהכותרת המקורית הייתה מצדיקה.
זרימות ל-ETF משקפות זהירות, לא כניעה
קרנות סל ביטקוין ספוט הן עדיין אחד המדדים הטובים ביותר להתנהגות מוסדית, והזרימות אליהן מצביעות על זהירות ולא על פאניקה. לאחר סיום שקט ל-2025, המוצרים האלה רשמו את רצף ימי ההזרמות החזק ביותר מאז התיקון באוקטובר. במספר ימי מסחר בתחילת ובאמצע ינואר נרשמו זרימות נטו בהיקף מאות מיליוני דולרים, שהעלו את סך ההון החדש שנכנס למוצרי השקעה בקריפטו לרמות של כמה מיליארדי דולרים בחודש.
העוצמה הזו לא הייתה לינארית. תקופות של זרימות חזקות פנימה הגיעו אחרי זה עם ימים של יציאות חדות, כשהכותרות המאקרו היו שליליות יותר. ביום מסחר אחד נרשמו יציאות בהיקף של מאות מיליוני דולרים ממוצרי קריפטו, שרובן התרכזו במספר מצומצם של קרנות גדולות. התבנית הזו מראה שמשקיעי הקרנות ממשיכים להתייחס לביטקוין כנכס סיכון: הם מוכנים להגדיל חשיפה כשהתנאים נראים יציבים, אבל גם מקטינים פוזיציות במהירות כשחששות לגבי סחר או צמיחה חוזרים.
עם זאת, התמונה הרחבה עדיין חיובית. זרימות ה-ETF נטו לחודש ינואר עדיין חיוביות, ואין סימנים ליציאות מתמשכות ורב-שבועיות שמאפיינות בדרך כלל את תחילתן של מגמות ירידה ממושכות. אם משקיעים מוסדיים היו יוצאים בהיקפים גדולים, הלחץ היה כנראה נראה עקבי יותר ופחות תלוי בחדשות היומיומיות.
אלטקוינים סופגים את עיקר המכה
ההפסדים היו חדים יותר מחוץ לביטקוין. טוקנים שנהנו הכי הרבה מתיאבון סיכון גבוה בסוף השנה שעברה מחקו חלק גדול יותר מהרווחים, וכמה אלטקוינים גדולים ירדו מהר יותר מביטקוין במונחים אחוזיים. נתוני תנודתיות מינואר מספרים את אותו סיפור: פרויקטי לייר-1 קטנים יותר, טוקנים הקשורים לבינה מלאכותית ושמות נישתיים ב-DeFi שלטו ברשימת המהלכים החדים ביותר. זה טיפוסי לתקופות של אי-ודאות, כשהמשקיעים יוצאים קודם כל מחשיפות בעלות בטא גבוהה יותר.
דומיננטיות הביטקוין נשארה גבוהה, מה שמתאים לסביבת הסיכון הנוכחית. בתקופות של לחץ, ההון נוטה לזרום אל הנכס הכי נזיל במרחב. נתונים ממוצרי השקעה מחזקים את התמונה הזו: מוצרים שמתמקדים בביטקוין ממשיכים להציג זרימות נטו חיוביות בטווח של כמה שבועות, בעוד שקרנות ונגזרים שממוקדים באלטקוינים חוו ירידות חדות יותר במהלך ימי ירידות המונעות ממאקרו. הנזילות בזוגות המסחר המרכזיים בספוט הצטמצמה אבל עדיין תפקודית, וההיצע של סטייבלקוין נשאר יציב, מה שמרמז שההון נמצא על הגדר ולא יוצא לחלוטין מהמערכת.
שוק שמתאים את עצמו, לא נשבר
כשמחברים את כל הנתונים, מתקבלת תמונה של שוק שמתאים את עצמו למציאות החדשה ולא מתפרק. ביטקוין עדיין נסחר הרבה מעל הרמות שנראו לפני שנה, המגמות הטכניות ארוכות הטווח עדיין שלמות, והמעורבות המוסדית לא נעלמה. מדדי המכירה הכפויה עלו, אבל הם עדיין רחוקים מהרמות שמזוהות בדרך כלל עם שיאי מחזור משמעותיים.
במקביל, מהירות התגובה של השוק לכותרות על מכסים – שמתורגמת כעת כמעט מיד למכירת קריפטו – היא משהו שכדאי לשים אליו לב. ברמות השווי הנוכחיות נראה שמשקיעים מהירים יותר להגן על הרווחים שלהם ופחות מוכנים לקנות בירידות באופן אגרסיבי. זרימות ה-ETF נהיו רגישות יותר ויותר לחדשות המאקרו היומיומיות, מה שמגדיל את הסיכון שמתח מתמשך סביב סחר עולמי או נתוני צמיחה חלשים יותר יובילו לעמדה הגנתית יותר, במיוחד בחלקים הספקולטיביים של השוק.
בינתיים, הנסיגה הזו נראית יותר כמו מבחן לחץ מאשר שבירה. אם ביטקוין יתייצב מעל אזורי תמיכה מרכזיים, זרימות ה-ETF יתחדשו, ואלטקוינים יקבעו בסיס ברמות נמוכות יותר, סביר שהירידה האחרונה תיזכר כרעש מאקרו בתוך מחזור רחב יותר. מצד שני, אם הזרימות ל-ETF יהפכו לשליליות באופן ברור ורמות תמיכה מרכזיות יישברו תחת לחץ מאקרו מתמשך, התקופה הזו יכולה לסמן את שלב הפתיחה של תיקון עמוק יותר. נכון לעכשיו, הנתונים מצביעים על שוק בוגר יותר ותגובתי יותר, אבל עדיין לא מותש.