גולדמן זאקס מציג: 3 מניות אנרגיה בהמלצת 'קנייה חזקה' עם פוטנציאל לעליות
- גולדמן זאקס מדגיש שלוש מניות אנרגיה בהמלצת 'קנייה חזקה' – Viper Energy מתחום החיפוש וההפקה, Cheniere Energy מתחום המידסטרים ו-PG&E מתחום השירותים הציבוריים – שלדעתו נהנות מפוזיציה חזקה ותמחור אטרקטיבי בסביבת אנרגיה תנודתית, עם פוטנציאל עלייה דו-ספרתי במחיר היעד של האנליסטים בטווח שנה.
- כל אחת מהחברות מציגה מאפיינים פיננסיים ותפעוליים ייחודיים: Viper נשענת על מודל רויאלטי ללא capex ותשואת תזרים מזומנים חופשי גבוהה; Cheniere נהנית מבסיס נכסים מגובה בחוזים ארוכי טווח המגן מפני תנודות במחירי סחורות; ו-PG&E נסחרת בדיסקאונט משמעותי לצד תכנית השקעות גדולה והתקדמות בהפחתת סיכוני שריפות, מה שמייצר פוטנציאל לצמצום פער התמחור ולהחזרת הון לבעלי המניות.
שילוב של גורמים שונים דחף את מחירי הנפט כלפי מעלה לאחר שאלו הגיעו לשפל של 12 חודשים בדצמבר. הסלמת המתיחות הגיאו-פוליטית במזרח התיכון – ובעיקר החששות מפני סיכוני היצע הקשורים לאיראן – תומכת במדדי הנפט הגולמי, לצד אי-ודאות מתמשכת סביב היקפי הייצור של יצואניות שנמצאות תחת סנקציות כמו ונצואלה. גם שינויים רחבים יותר בסנטימנט השוק, הקשורים לרטוריקה של מדיניות בארה"ב ולתיאבון הסיכון, תרמו לתנודתיות בשוקי האנרגיה.
כל עלייה מתמשכת במחירי הנפט צפויה להשפיע על כלל הכלכלה. יחד עם זאת, אנליסטים בכירים בתחום האנרגיה בגולדמן זאקס טוענים שהתנודתיות יכולה גם ליצור הזדמנויות. במסמך עדכני ציינה הקבוצה שלוש מניות אנרגיה שלדעתה ממוצבות היטב בסביבה הנוכחית.
הבחירות של גולדמן מכסות כמה תחומים בשרשרת הערך של ענף האנרגיה, כולל חיפוש והפקה, תשתיות מידסטרים ושירותים ציבוריים, ובכך מחזקות את הטיעון לפיזור השקעות.
לכל אחת מהמניות יש גם דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה בוול סטריט, לפי נתוני TipRanks. עם ההקשר הזה, נבחן מקרוב מה מייחד כל אחת מהן.
Viper Energy (VNOM)
הבחירה של גולדמן בתחום החיפוש וההפקה (E&P) היא Viper Energy, שותפות מוגבלת שמחזיקה ומנצלת נכסי נפט וגז טבעי בצפון אמריקה. החברה רוכשת נכסים בצורת זכויות מחזור ורויאלטי, הממוקמים באזורים עתירי מרווח רווח בנפט וגז, שרובם עדיין לא מפותחים. מודל הפעילות של Viper נועד לייצר תזרים מזומנים חופשי יציב, בלי צורך בהשקעות הון גבוהות.
Viper היא חברת בת של פירמת ה-E&P מטקסס Diamondback Energy, והיא משתמשת בקשר הזה כדי לכוון את רכישות הנכסים שלה, במיוחד נכסי רויאלטי. Diamondback, מצידה, היא המפעילה העיקרית של נכסי Viper, ויש לה תמריץ ברור לפתח את השטחים הללו כדי לשפר את התשואות המאוחדות. היחסים ההדדיים מועילים לשתי החברות – ולבעלי המניות של Viper.
בעלי המניות נהנים משום שהם ה"עסק הראשי" של Viper. החברה הציבה כמטרה עסקית מרכזית את השאת התשואה לבעלי המניות, והיא עושה זאת באמצעות צבירה של נכסי מינרלים ורויאלטי באגן הפרמיאן, אחד מאזורי ההפקה העשירים ביותר בנפט וגז בטקסס.
משקיעים צריכים לשים לב לשני מהלכים חשובים ש-Viper ביצעה בחודשים האחרונים. באוגוסט בשנה שעברה החברה רכשה את Sitio Royalties בעסקה במניות בלבד, שהעבירה את נכסי Sitio לפורטפוליו של Viper. הנכסים החדשים שולבו בפעילות Viper במהלך הרבעון השלישי של 2025.
לאחר מכן, בנובמבר, הודיעה Viper כי נכנסה להסכם למכירת נכסיה שאינם באגן הפרמיאן לגורם קשור של GRP Energy Capital ושל Warwick Capital Partners. שווי העסקה הועמד על 670 מיליון דולר, והיא צפויה להיסגר במהלך הרבעון הראשון של 2026.
Viper מחלקת לבעלי המניות דיבידנד קבוע של 33 סנט למניה, כאשר התשלום האחרון בוצע ב-20 בנובמבר. הדיבידנד הקבוע לווה בדיבידנד משתנה של 25 סנט – ל-Viper יש בשנים האחרונות היסטוריה של הוספת דיבידנדים משתנים לדיבידנד הקבוע. הדיבידנד הקבוע משקף קצב שנתי של 1.32 דולר למניה רגילה, ומעניק תשואת דיבידנד קדימה של 3%, בעוד שהוספת הדיבידנד המשתנה העלתה את התשואה ל-5.2%.
ברבעון השלישי של 2025, רבעון הדו"ח האחרון, הציגה Viper רווח נקי מתואם של 0.40 דולר למניה, מעל תחזית האנליסטים בפסיק אחד. החברה סיימה את הרבעון השלישי עם 53 מיליון דולר במזומן ונכסים נזילים.
עבור ניל מהטה מגולדמן, מומחה לענף האנרגיה, Viper מציגה שילוב של תמחור אטרקטיבי ותמונת עתיד חיובית. הוא כותב על החברה: "אנחנו רואים ב-VNOM מניה עם תמיכת ערך חיובית, לאור העובדה שהמניה נסחרת בתשואת תזרים מזומנים חופשי (FCF) של 10% על בסיס תחזיותינו ל-2027 (בהנחת 70 דולר לחבית ברנט) – פרמיה מתונה ביחס לממוצע של חברות ה-E&P עם חשיפה גבוהה לנפט שעומד על 11%. אנחנו ממשיכים להדגיש את היתרונות של מודל הפעילות של VNOM, המבוסס על רויאלטי ללא capex, שמאפשר התחייבות משמעותית לחלוקת הון (לפחות 75% מהמזומנים הזמינים לחלוקה לבעלי המניות) ונקודת איזון דיבידנד נמוכה של כ-30 דולר לחבית WTI. למרות שמכירת הנכסים שאינם בפרמיאן עדיין ממתינה להשלמה, אנחנו שומרים על גישה חיובית לגבי היתרונות ארוכי הטווח הנובעים מהקשר ההדוק בין VNOM ל-FANG, כמו גם מתמונת החזרת ההון לבעלי המניות של עסק פרמיאן טהור (pure-play) לאחר העסקה, בסביבת נפט לא ודאית."
מהטה, אנליסט בעל דירוג 5 כוכבים, נותן למניית VNOM המלצת קנייה לצד מחיר יעד של 54 דולר, המשקף פוטנציאל עלייה של 22% בטווח של שנה. (כדי לראות את היסטוריית ההמלצות של מהטה, לחצו כאן)
דירוג הקונצנזוס של קנייה חזקה למניית VNOM הוא פה אחד, ומבוסס על 11 סקירות אנליסטים חיוביות אחרונות. המניה נסחרת במחיר של 44.25 דולר, ומחיר היעד הממוצע שלה, 50.8 דולר, מרמז על פוטנציאל עלייה של 15% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית VNOM)
Cheniere Energy (LNG)
החברה הבאה ברשימה היא חברת מידסטרים, Cheniere Energy. חברות מידסטרים מעבירות נכסי אנרגיה מנקודה לנקודה בשרשרת הערך העולמית; במקרה של Cheniere, מדובר בהמרת גז טבעי ל-LNG, גז טבעי נוזלי, עבור שוק היצוא. גז טבעי נמצא בביקוש גבוה – זהו דלק מאובנים זמין, שנחשב לגבוה יחסית בניקיון הבעירה שלו, והטכנולוגיה לשינוע, טיפול ושימוש בטוח בו כבר מבוססת. המודל העסקי של Cheniere הוא רכישת גז טבעי ממגזר הפקת הגז החזק של צפון אמריקה, המרתו ל-LNG ומכירתו בשוק העולמי.
כדי לבצע זאת, Cheniere מחזיקה מגוון נכסי שינוע והנזלה של גז. בין הנכסים החשובים ביותר נמצאים המתקנים Sabine Pass ו-Corpus Christi; שניהם מתקני הנזלת LNG וטרמינלי יצוא. מתקן Sabine Pass התחיל פעילות יצוא ב-2016, ויש בו שש "רכבות" (trains), כלומר יחידות הנזלה. מתקן Corpus Christi, שגם בו שש רכבות, נמצא בפעילות מאז 2018. יחד, המתקנים הללו יכולים לעבד מיליארדי רגל מעוקב של גז טבעי ל-LNG מדי יום, ולאחסן אותו לטעינה על ספינות מיכל מיוחדות מבודדות.
בנוסף למתקני ההנזלה, Cheniere מחזיקה בזכויות שינוע בצינורות גז טבעי מרכזיים, ומשתמשת בהם כדי להביא גז למתקניה לצורך עיבוד. החברה גם מחזיקה באופן ישיר שני צינורות באורך כולל של 115.5 מייל, עם יכולת שינוע של 4.25 מיליארד רגל מעוקב גז טבעי ביום.
לפי המודל העסקי הנוכחי, 95% מקיבולת ייצור ה-LNG של Cheniere משוריינת בחוזים ארוכי טווח, והיתרה זמינה למכירה ישירה בשוק הפתוח. המודל הזה מעניק ל-Cheniere יתרון של פעילות יציבה וצפויה, ובאותו זמן משאיר לה יכולת לנצל קפיצות פתאומיות במחירים או בביקוש.
בדוח הרבעון השלישי של 2025, Cheniere דיווחה על הכנסות של 4.4 מיליארד דולר, עלייה של 18% משנה לשנה – אך נתון זה החטיא את תחזית האנליסטים ב-43 מיליון דולר. בשורה התחתונה, החברה הציגה רווח למניה (GAAP EPS) של 4.75 דולר, מעל התחזית ב-1.86 דולר למניה.
חברת המידסטרים הזו בתחום הגז הטבעי משכה את תשומת ליבו של ג'ון מקיי מגולדמן, שמדגיש את מודל הפעילות המוצק ואת הפוזיציה החזקה של החברה בענף. כפי שמקיי מסביר: "בתחום המידסטרים אנחנו חיוביים לגבי Cheniere Energy, שכן אנחנו ממשיכים לראות את בסיס הנכסים שלה, שמגובה בחוזים, כמעורך בחסר על ידי השוק... קיבולת הייצור של Cheniere, שמעל 95% ממנה משוריינת בחוזים, מספקת הגנה משמעותית מפני ירידות במחירי הסחורות יחסית לחברות דומות. מצב המאזן החזק של LNG ואסטרטגיית הקצאת ההון שלה מציבים את החברה בעמדה טובה לרכישות עצמיות משמעותיות (כ-1 מיליארד דולר של רכישות עצמיות בוצעו ברבעון השלישי של 2025), ועדיין קיימים מנועי צמיחה נוספים אפשריים. בסך הכול, למרות שהביצועים השתפרו מעט לעומת השפל בדצמבר 2025, אנחנו רואים את המניה, שנסחרת במכפיל של כ-10 על EBITDA בחוזים (בלי לייחס ערך לעלייה במחירי הסחורות), כזולה לעומת חברות מידסטרים עם חשיפה לגז, שנסחרות במכפילים של 11–14. אנחנו ממשיכים לראות את המניה כמועמדת טוב להתאוששות."
הערות אלו תומכות בהמלצת הקנייה של האנליסט, ומחיר היעד שלו, 275 דולר, מרמז על פוטנציאל עלייה של 24.5% למניית LNG בטווח של שנה. (כדי לראות את היסטוריית ההמלצות של מקיי, לחצו כאן)
דירוג הקונצנזוס של קנייה חזקה למניית Cheniere, כמו אצל Viper, הוא פה אחד; לחברת המידסטרים יש 9 סקירות אנליסטים חיוביות. המניה נסחרת במחיר של 220.79 דולר, ומחיר היעד הממוצע שלה, 263.25 דולר, מצביע על פוטנציאל עלייה של 19% עד לשנה הבאה. (ראו תחזית מניית LNG)
PG&E (PCG)
האחרונה ברשימה היא הבחירה של גולדמן בתחום השירותים הציבוריים: Pacific Gas & Electric. חברת PG&E, שממוקמת באוקלנד, קליפורניה, היא חברת שירות ציבורי בבעלות משקיעים – גוף פרטי בבעלות ציבורית, שפועל כחברת שירות ציבורי. PG&E מספקת גם גז טבעי וגם חשמל ללקוחות בצפון קליפורניה. חברת PG&E Corporation, החברה הציבורית, משמשת כחברת האם של חברת השירות PG&E, שמשרתת כ-16 מיליון תושבים בקליפורניה, על פני שטח של כ-70 אלף מייל רבוע.
מחירי החשמל וחשבונות הצרכנים בקליפורניה נמצאים בעלייה, מה שהוביל להתערבות ממשלתית ורגולטורית. באחד המהלכים האחרונים, הרשויות הרגולטוריות במדינה הורידו את שיעור הרווח (תשואה על ההון – ROE) שמותר לחברות השירות הציבורי להרוויח על השקעות תשתית. ל-PG&E נקבע ROE חדש של 9.98%, מה שמציב את החברה באמצע הטווח ביחס לחברות שירות דומות במדינה.
במהלך נוסף שמשקיעים צריכים להכיר, PG&E הגיע בחודש שעבר להסדר בתביעה ייצוגית של בעלי מניות הקשורה לשריפות הענק שפגעו במדינה בשנים 2017 ו-2018. ההסכם, בסך 100 מיליון דולר, הוגש לבית המשפט הפדרלי בסן חוזה, והוא אינו כולל הודאה באשמה. שריפות צפון המפרץ ב-2017 ושריפת Camp Fire ב-2018 גבו את חייהם של 107 בני אדם והרסו למעלה מ-24 אלף מבנים. לפי החברה, ההסדר הוא "צעד משמעותי קדימה בפתרון התביעות", והוא מלווה בהמשך הפעילות של PG&E לצמצום סיכון השריפות במערכת האנרגיה של המדינה.
בפן הפיננסי, ברבעון הרביעי של 2025 רשמה PG&E הכנסות של 6.8 מיליארד דולר, עלייה של 2.6% משנה לשנה – אך הנתון החטיא את תחזית האנליסטים ב-248.5 מיליון דולר. הרווח המתואם למניה (adj. EPS) עמד על 0.36 דולר, בהתאם לציפיות השוק.
חברת השירות הזו נמצאת תחת כיסוי האנליסטית קארלי דבנפורט בגולדמן. דבנפורט מציגה טיעון משכנע מדוע המניה עדיין מעניינת עבור משקיעים, וכותבת: "אנחנו מאמינים שנשאר פוטנציאל עליית ערך משמעותי ב-PCG במסגרת כיסוי מגזר השירותים שלנו, למרות הראלי האחרון במניה... PCG עדיין נסחרת בדיסקאונט של 42% לעומת שאר החברות בכיסוי שלנו על בסיס מכפיל רווח (P/E) ל-2027. הדיסקאונט הזה משקף חששות משקיעים שלדעתנו צריכים להצטמצם באופן משמעותי בטווח הזמן הקרוב. המיקוד עבר כעת לשלב 2 של החקיקה בנושא שריפות, כאשר צפויה להתקבל בהירות קריטית סביב אפריל 2026, כאשר ה-CEA תגיש את ההמלצות הסופיות שלה. הדבר עשוי לסלול את הדרך לצעדים נוספים בחקיקה ולשדרוגי דירוג אשראי, שכולם אמורים לצמצם את פער התמחור. בנוסף, תכנית ההשקעות החזקה של PCG בהיקף 73 מיליארד דולר, כאשר 27% מוקצים להשקעות רשת הולכה בעלות תשואה גבוהה יותר, תומכת במסלול צמיחה מעל הממוצע."
דבנפורט מציינת גם שהיכולת של החברה להחזיר הון לבעלי המניות היא יתרון משמעותי נוסף: "הנכונות של ההנהלה לשקול רכישות עצמיות וצמיחה בדיבידנד אם דיסקאונט התמחור יישמר, לצד ביצוע חזק, צמיחה מעל הממוצע ברווח למניה ויוזמות מתמשכות לייעול עלויות – כל אלה מחזקים את הביטחון שלנו בפוטנציאל של PCG ל'תמחור מחדש' משמעותי."
על בסיס גישה זו, דבנפורט מדרגת את PG&E בהמלצת קנייה, ומצמידה לה מחיר יעד של 22 דולר, שמשקף פוטנציאל עלייה של 21% בטווח של שנה. (כדי לראות את היסטוריית ההמלצות של דבנפורט, לחצו כאן)
דירוג הקונצנזוס של קנייה חזקה למניית חברת החשמל הזו מבוסס על 8 סקירות אנליסטים, מהן 7 בהמלצת קנייה ואחת בהמלצת החזק. המניה נסחרת במחיר של 18.16 דולר, ומחיר היעד הממוצע, 21.5 דולר, מרמז ש-PG&E נהנית מפוטנציאל עלייה של 18% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית PCG)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט/ית המוצג/ת בלבד. התוכן נועד לשימוש לצורכי מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.